10월, 연준은 베이지북을 발표했으며, 이 보고서는 미국 경제가 현재 안정적으로 운영되고 있음을 보여주어 거래자들의 거시경제에 대한 우려를 해소했습니다. 미국 대선이 시장 거래의 주요 논리가 되었습니다. 미국 주식 실적 시즌이 다가오고 있으며, 기술주는 월말에 큰 폭으로 하락했습니다. 암호화폐 시장은 대선 불확실성의 피난처가 되었으며, 비트코인이 역대 최고치에 근접했습니다. 새로운 암호화폐 상승 물결이 시작되었을 수 있습니다.
11월은 미국 경제에 있어 기쁨과 걱정이 공존하는 달입니다. 9월 비농업 고용이 25.4만 명 증가하여 예상을 15만 명 상회했고, 8월과 7월 고용 수치도 각각 7.2만 명 상향 조정되었습니다. 9월 실업률은 4.1%로 예상 4.2%를 하회했습니다. 9월 평균 시간당 임금은 전년 동기 대비 4% 상승, 전월 대비 0.4% 상승했습니다. Markit 제조업 PMI 초기치는 47.8(예상 47.5)로 2개월 만에 최고치를 기록했고, Markit 서비스업 PMI 초기치는 55.3(예상 55)으로 2개월 만에 최고치를 기록했습니다. 경제 지표 호조에 따른 고물가: 9월 CPI는 전년 동기 대비 2.4% 상승했으며, 핵심 CPI는 3.3% 상승했습니다. 이에 따라 11월 금리 인하 폭을 둘러싼 논쟁이 일단락되었습니다.
출처: fedwatch tool
미국 경제 현황과 물가 상승 둔화를 볼 때 미국 경제가 연착륙하고 있음을 알 수 있습니다. 거시적 리스크가 거래자들의 시야에서 점차 사라지고 있습니다. 연준의 최신 베이지북에 따르면 9월 초 이후 대부분 지역의 경제 활동이 크게 변하지 않았고 물가 압력이 계속 완화되고 있습니다. 전반적으로 베이지북은 "경제 안정, 물가 둔화, 일부 경제 지표 개선이 필요"한 온건한 경제 전망을 그리고 있습니다. 하지만 11월 미국 선거의 불확실성도 언급되었는데, 선거가 소비자와 기업의 투자, 고용, 구매 결정 지연의 요인 중 하나라고 지적했습니다. 현재 민주당 대선 후보 해리스와 공화당 대선 후보 트럼프의 지지율이 매우 근접해 있어 양당이 예상치 못한 수단을 동원할 수 있습니다.
전반적으로 미국 경제는 연착륙으로 정의되고 있으며, 경제 요인의 시장 영향은 대체로 긍정적으로 예상되고 있습니다. 이는 정치적 문제가 단기 시장 추세를 결정하는 주요 요인이 되었음을 의미합니다. 따라서 정치적 문제로 인한 단기적 거래 리스크에 주목해야 합니다. 그런데 예상치 못한 일이 발생했습니다.
출처: S&P 500 Index heatmap.
지난달 다우존스 지수가 신고점을 기록한 후, 모두가 나스닥 지수도 따라잡기를 기대했습니다. 특히 많은 이들이 "AI 버블"을 비판하는 목소리 속에서도 주가 왕 엔비디아(NVDA)가 역대 최고치를 다시 돌파하며 새로운 랠리를 시작할 것으로 기대했습니다.
그러나 예상치 못하게 10월 마지막 거래일에 미국 주식 시장이 대폭 하락했습니다. 다우지수는 0.90% 하락, 나스닥은 2.76% 하락, S&P 500 지수도 1.86% 하락했습니다. 애플 1.82%, 엔비디아 4.72%, 마이크로소프트 6.05%, 구글 C 1.96%, 아마존 3.28%, 메타 4.09%, 테슬라 2.99% 등 기술주가 일제히 하락했습니다. S&P와 나스닥 지수는 9월 4일 이후 최대 일일 하락폭을 기록하며 10월 상승분을 모두 반납했습니다. Interactive Brokers의 Steve Sosnick은 "할로윈은 많은 투자자들에게 선물이 아닌 장난스러운 농담을 가져다주었다"고 말했습니다. 시장 심리가 AI 관련주에 열광하던 것에서 기업들이 막대한 지출에서 수익을 거둘 수 있기를 바라는 것으로 변화하고 있습니다.
그러나 시장 정서를 제외하고 미국 주식 "빅7"의 최신 실적을 보면, 테슬라(TSLA)의 실적이 매우 눈에 띕니다. 10월 24일 테슬라 주가가 21.92% 급등했습니다. 실적 발표에 따르면 3분기 매출은 전년 동기 대비 약 8% 증가했지만 예상치를 하회했고, 이익은 예상을 상회했습니다. 총 매출 이익률은 전년 동기 대비 195bp 상승한 19.8%를 기록했고, 자동차 사업 이익률은 예상을 상회한 17.1%를 기록했습니다. 또한 "탄소 크레딧" 매출이 전년 동기 대비 30% 이상 증가했습니다. 3분기 AI 학습 계산량도 75% 이상 증가했습니다. 테슬라는 이번 분기 텍사스 기가팩토리에 2만 9천 개의 엔비디아 H100 칩을 조기 배치하고 학습을 진행했으며, 10월 말까지 5만 개의 H100 칩 생산 능력을 확보할 것으로 예상됩니다. AI는 테슬라 주가 상승의 핵심 동력이 되고 있습니다.
이번 달 미국 주식 시장에는 AI 이야기 외에도 흥미로운 변화가 있었습니다. 정치적 요인이 거시경제 요인을 넘어서 거래의 핵심 논리가 되었습니다. 특히 트럼프 미디어 기술(DJT)이 이번 달 거의 250% 급등한 것은 매우 흥미로운데, 이는 적어도 미국 주식 시장에서 거래자들이 일반적으로 트럼프의 승리를 예상하고 있음을 보여줍니다. "트럼프 거래"가 현재 미국 주식 시장의 주요 테마가 되고 있습니다. 트럼프의 현재 정책 기조는 비교적 명확한데, 다른 국가의 수입 제품에 관세를 부과하여 자국 제조업을 보호하려는 것입니다. 따라서 현재 거래자들은 일반적으로 미국 내 기업에 더 긍정적인 것으로 보입니다. 이것이 미국 토종 기술 대기업들이 계속 상승하는 논리 중 하나입니다.
이번 10월 미국 주식 시장은 대선을 앞두고 실적 시즌이 겹치면서 변동성이 크게 증가했습니다. 반면 일본, 프랑스, 독일 등 다른 국가 주식 시장은 전반적으로 "누워서 기다리는" 상태에서 미국 대선 이벤트를 기다리고 있습니다.
7개월 간의 횡보 끝에 비트코인이 마침내 괜찮은 상승 물결을 맞이했고 과거 최고치에 근접했습니다. 특히 미국의 비트코인 ETF가 10월 "Uptober"에 대량 유입되었습니다.
트럼프는 선거 초기부터 "암호화폐 카드"를 내세워 암호화폐 투자자들의 표를 확고히 확보했다. 2024년 7월, 그는 공화당 공식 플랫폼에 "비트코인 채굴"과 "디지털 자산의 자체 보관" 권리를 포함시켰고, "무정부주의적 감시"가 없는 거래를 허용할 것을 과감히 주장했다. 민주당 또한 암호화폐에 대한 적대감을 점차 완화하여, 바이든 임기 동안 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 승인했다. 해리스는 암호화폐 문제에서 트럼프만큼 직설적이지 않지만, 선거운동 후반부에 암호화폐 커뮤니티의 지지를 끌어들이려 노력했고 혁신을 저해하지 않는 규제 체계를 모색하겠다고 밝혔다. 이번 미국 대선 결과와 관계없이, 암호화폐는 새로운 발전의 시기를 맞이할 것이다. 따라서 암호화폐는 대선 전 자금 회피처로 부상했으며, 이는 거의 공공연한 논리이다. 역사적으로 볼 때, 대선 전 시장은 변동성이 증폭되는 단계를 거치며, 투자자들의 회피 심리와 정책 불확실성이 암호화폐 시장 가격의 잦은 변동을 야기할 것이다. 예를 들어, 2020년 미국 대선 기간 중 비트코인 가격은 수 주 내에 큰 폭으로 변동했다.
그러나 전반적으로 온체인 내러티브의 부재 속에서 정치적 요인이 주된 동력이 되었다. 비트코인은 금융 영역에서 전통 세계와 융합되어 왔고, 이제는 정치 영역으로 그 범위를 확장하며 세계 질서의 중요한 일원이 되었다.
주목할 점은 비트코인과 달리 이더리움의 성과가 매우 저조했다는 것이다. 최근 2개월 동안 이더리움은 횡보 상태를 보였다. ETF 데이터에 따르면 이더리움의 자금 유출입 변동도 크지 않았다.
이더리움이 현재 부진한 주요 원인 중 하나는 솔라나 등 다른 퍼블릭 체인의 자금 유출이다. 암호화폐 커뮤니티에서 "밈 코인 열풍"이 불고 있지만, 이더리움은 밈 코인의 주 무대가 아니다. 미국 대선으로 인해 솔라나 체인에 트럼프 이미지의 밈 코인들이 다수 등장했고, 이로 인해 이더리움의 자금이 상당 부분 빠져나갔다. 이러한 일시적인 커뮤니티 요인은 이더리움의 장기 추세를 결정할 수 없다. 미국 대선 이후 밈 코인 열풍이 진정되면, 이더리움은 저평가에서 벗어나 자금 유입을 받을 것으로 기대된다.
경제적 우려 요인이 해소되면서 시장은 다시 AI 주도권 경쟁으로 돌아갔다. 많은 투자자들이 미국 대선을 지켜보고 있지만, 암호화폐 시장은 현재 가장 매력적인 투자 선택지가 되었다. 이는 비트코인이 더 우수한 투자 자산이며 점점 더 많은 사람들이 그 방어적 속성을 인식하게 될 것이라는 필연적인 결과일지도 모른다. 미국 대선이 진행되고 마무리되면서 전 세계 거시 정세가 점차 명확해질 것이며, 시장은 다시 AI 주도권 경쟁 내러티브로 돌아갈 것이다. 이 때 암호화폐 시장도 활기를 되찾아 상반기의 "주식-암호화폐 동반 상승" 장세를 다시 맞이할 수 있을 것으로 기대된다.
