첫눈에 보기에는 중복된 것 같습니다.
미국 대통령 선거 전 주말, 암호화폐 기반 예측 시장 Polymarket는 누가 자유 세계의 차기 지도자로 취임할지에 대한 계약을 만들었습니다.
올해 암호화폐나 선거 뉴스 보도에 조금이라도 관심을 가진 사람이라면 알겠지만, Polymarket는 이미 어느 후보가 대선에서 승리할지에 대한 계약을 많이 거래했습니다.
이 계약은 Polymarket에 따르면 30억 달러 이상의 거래량을 기록했고, 사용자 mahdi0077이 준비한 Dune Analytics 대시보드에 따르면 2억 달러 이상의 미결제 포지션이 있습니다.
2월부터 Polymarket에 상장된 "승자" 계약과 새로운 "취임" 계약 사이에는 미묘한 차이가 있습니다. 이 차이는 정치적으로 극화되고 신뢰도가 낮은 환경에서 예측 시장이 직면할 수 있는 과제를 강조합니다.
즉, 선거 결과가 투표 마감 직후 명확하지 않을 경우 어떻게 될까요? 아니면 한 쪽에는 명확하지만, 패배한 것으로 보이는 후보가 4년 전 도널드 트럼프가 그랬듯이 이를 분쟁할 경우에는 어떻게 될까요? 또는 민주당의 앨버트 고어가 2000년에 그랬듯이 후보가 항복을 철회하고 대법원 사건으로 이어질 경우에는 어떻게 될까요?
노스캐롤라이나 웨이크 포레스트 대학교 경제학 교수 Koleman Strumpf는 지난주 CoinDesk에 "다음 주에 이 문제로 난장판이 될 수 있다"고 말했습니다.
'승자' vs '취임'
예측 시장에서 거래자들은 실제 세계 이벤트의 검증 가능한 결과에 베팅합니다. 일반적으로 그들은 "예" 또는 "아니오" 주식을 사며, 각 주식은 예측이 맞으면 1달러를 지불하고, 틀리면 0달러를 지불합니다. (Polymarket에서는 USDC, 즉 달러와 1대1로 교환되는 스테이블코인 또는 암호화폐로 결제되며, Kalshi와 PredictIt 등 다른 플랫폼은 달러로 지급합니다.)
뉴욕 시간 월요일 오전 기준, 트럼프가 대통령에 당선될 확률은 59%로 거래되고 있습니다. 민주당 후보 카말라 해리스의 확률은 41%입니다.
Polymarket의 "승자" 계약 규칙에 따르면 AP, Fox News, NBC 3개 매체가 모두 선거 결과를 발표하면 계약이 해결됩니다. 그러나 이 3개 매체가 같은 후보를 지목하지 않은 채 취임일(2025년 1월 20일)까지 도달하면 실제 취임자에 따라 계약이 해결됩니다.
반면 Polymarket의 새로운 "취임" 계약은 언론사 소식을 고려하지 않고 1월 20일까지 기다립니다. 그날까지 누군가가 취임하지 않으면 1월 31일까지 연장됩니다. 그래도 누군가 취임하지 않으면 트럼프와 해리스 양측의 "예" 주식이 모두 "아니오"로 해결되어 양측의 "아니오" 보유자들이 배당금을 받게 되는 특이한 상황이 발생할 수 있습니다.
이는 1월 20일 취임자에 따라 해결되는 Kalshi의 대선 계약과 더 부합합니다. 다만 Kalshi의 약관에 따르면 "첫 번째로 취임한 대통령이 임시(즉, 임시) 자격으로만 근무하는 경우" 취임으로 인정되지 않습니다.
"후보들과 언론 사이에 선거 승자를 둘러싼 분쟁이 있을 수 있지만, 공식 대통령실에 따라 한 명만 취임할 것"이라고 Kalshi 시장 조사 책임자 Jack Such가 말했습니다. "따라서 우리는 취임일에 해결하는 것이 고객에게 가장 안전한 선택이라고 믿습니다. 왜냐하면 이것이 해결 기준의 가장 높은 명확성을 제공하기 때문입니다."
Polymarket 대변인은 공식적으로 언급하지 않겠다고 말했습니다.
'골치 아픈 문제'
두 가지 접근법 사이에는 절충점이 있습니다.
"Polymarket 해결 방식은 일반적으로 합의된 시점에 더 빨리 해결될 수 있다는 장점이 있어 시간 가치 때문에 더 인기 있을 수 있습니다"라고 예측 시장을 연구한 변호사 Aaron Brogan이 말했습니다.
(지연된 지급에 따른 기회비용을 상쇄하기 위해 Kalshi는 미결제 포지션에 대해 4%의 이자를 지급하고 있다고 Such가 밝혔습니다.)
반면 언론사가 결정을 내렸다가 뒤집을 수 있습니다. 1948년 시카고 데일리 트리뷴이 유명한 "Dewey Defeats Truman" 헤드라인을 낸 것처럼 말이죠.
"Polymarket 계약이 해결되고 나서 그 중 하나의 소스가 뒤집힌다면 모든 관련자들에게 골치 아픈 문제와 많은 소송이 될 수 있습니다"라고 Brogan은 말했습니다.
더욱 복잡한 문제는 Polymarket이 분쟁 해결과 계약 중재를 위해 탈중앙화 오라클 서비스인 UMA를 사용한다는 것입니다. 분쟁이 발생하면 UMA 토큰 보유자들이 하루 이틀 동안 토론한 후 어느 쪽이 옳은지 투표합니다.
지난주 The Atlantic 기사에 따르면 UMA는 올해 초 베네수엘라 선거 계약을 해결하면서 논란의 여지가 있는 결정을 내렸습니다. UMA는 야권 지도자(더 많은 표를 얻었음)에게 승리를 선언했지만, 니콜라스 마두로 대통령이 선거를 훼손했다고 보고되었습니다. Polymarket는 UMA를 최소 한 번 무시한 적이 있습니다(베네수엘라 사례는 제외).
UMA 공동 창립자 Hart Lambur는 X(구 트위터)에 보낸 직접 메시지에 답변하지 않았습니다.
'둘 다 나쁨'
예측 시장 베테랑이자 PredictIt에서 5,000개 이상의 계약을 작성한 Flip Pidot은 Kalshi와 Polymarket의 주요 대선 계약 해결 기준이 "둘 다 나쁘다"고 말했습니다.
취임일에 연계된 Kalshi의 기준은 "반드시 모호한 것은 아니지만(이것이 최악의 시나리오) 시장의 정신, 즉 누가 선거에서 승리할지와 맞지 않을 수 있다"고 Pidot(현재 American Civics Exchange의 CEO)은 말했습니다.
예를 들어 "트럼프가 승리하고 나서 사망하거나 구금되거나 어떤 이유로든 취임을 거부하면 J.D. Vance가 시장에서 '승리'하게 될 것(이는 모든 거래된 결과가 아니오로 해결된다는 뜻)"이라고 그는 말했습니다. "또는 소송이나 완전한 혼란이 1월 20일까지 지속될 수 있습니다."
Polymarket의 3개 언론사 기준에 대해서는 "그 3개 매체 중 어느 하나라도 '불확실' 또는 '너무 접전'이라고 무기한 말할 수 있어, 결국 Kalshi와 같은 취임 테스트에 직면하게 될 것"이라고 Pidot은 말했습니다. "이는 다시
