원작 | Odaily 성구일보 (@OdailyChina)
저자 | 남지 (@Assassin_Malvo)
어제, 트럼프가 미국 대선에서 승리하면서 비트코인이 역사적 최고점을 돌파했고, 최고 76,400 테더 USDT(USDT)까지 기록했으며, 암호화폐 시장 전체가 상승했습니다. 미국 대선은 비트코인 현물 ETF와 이더 현물 ETF에 이어 가장 중요한 사건이었으며, 대선이 끝난 후에는 연준의 금리 인하 속도가 거시적 차원에서 핵심 사안 중 하나가 되었습니다.
이번 금요일 새벽 3시, 연준이 금리 결정을 발표할 것입니다. 이번에는 얼마나 인하할까요? 향후 몇 개월 내에 양적 완화가 있을까요? Odaily는 이 글에서 각계 의견을 정리하겠습니다.
11월 25bp 금리 인하는 확실
시장에 이미 25bp 인상이 반영되어 있음
우선 데이터 면에서, CME 연준 관찰에 따르면 연준의 11월 25bp 금리 인하가 거의 완전히 반영되어 있으며, 현재 확률은 96.8%입니다.
금십 보도에 따르면, 이전에 파월 연준 의장이 적절한 금리 인하 속도는 25bp라고 밝힌 점과 최근 2개월간 경제 지표가 비교적 안정적이었던 점을 고려할 때, 비록 10월 비농업 고용이 크게 약화되었지만 일회성 요인의 영향이 컸습니다. 따라서 이번 주 연준의 25bp 금리 인하는 여전히 가장 가능성 높은 시나리오이며, 50bp 추가 인하나 동결은 아닙니다.
트럼프 당선 후 확장적 재정 정책의 영향
모건스탠리 애널리스트 데이비드 켈리는 이번 화요일에 밝혔듯이, 연준은 거의 확실하게 이번 금요일 금리 결정에서 25bp 인하할 것이지만, 만약 트럼프가 이번 주 대선에서 승리한다면 연준이 12월에 완화 기조를 중단할 가능성이 가장 빠르다고 말했습니다. 트럼프의 확장적 재정 정책 계획이 인플레이션을 높이고 금리 인하를 막을 것이라는 것입니다.
켈리는 "트럼프가 대선에서 승리한다면 더 확장적인 재정 정책을 펼칠 것이고, 무역 전쟁도 일어날 수 있어 재정 적자가 늘어나면서 금리도 상승할 것"이라고 말했습니다.
12월 금리 인하는 여전히 불확실
트럼프가 대선에서 승리했고, 앞서 언급한 대로 켈리의 분석처럼 트럼프 당선 이후 정책 변화로 인해 경제와 인플레이션 상황이 달라질 것입니다. 에드먼드 드 로스차일드 그룹 애널리스트는 보고서에서 트럼프 정부 하에서 미국 인플레이션이 빠르게 상승할 것이라고 밝혔습니다. 구체적으로 무역 관세 위험과 불법 이민자 추방 위협이 미국 인플레이션을 높일 수 있다는 것입니다. 이러한 요인들이 연준의 인플레이션 억제 노력에 도전이 될 수 있습니다. 그들은 "트럼프 정책이 인플레이션에 미치는 영향이 점점 더 명확해짐에 따라 연준이 최근 보고서에서 예상했던 100bp 금리 인하 계획을 일부 포기할 수 있다"고 말했습니다.
CME 연준 관찰 데이터에 따르면, 12월 450-475bp 유지 확률은 32.7%, 425-450bp로 추가 인하 확률은 65.2%, 25bp 더 내릴 확률은 2.1%입니다.
노르딕 은행은 분석에서, 트럼프가 대선에서 승리하고 공화당이 상하원을 동시에 장악할 가능성이 높아짐에 따라 시장은 그의 대부분의 공약이 실현될 것으로 예상해야 한다고 밝혔습니다.
연준은 오늘 밤과 12월에 자동으로 25bp 인하할 것으로 보이는데, 이는 현재 금리가 제한적이라고 판단하기 때문입니다. 현재 강한 경제 성장이 지속되고 트럼프 당선의 영향까지 더해지면, 연준이 이러한 선제적 금리 인하가 필요한지 확신하지 못하게 될 것입니다.
트럼프 정책이 인플레이션에 미치는 영향은 CPI 데이터에 반영되려면 시간이 좀 더 필요하겠지만, 내년 초부터 더 많은 채용과 낮은 이민의 영향이 나타날 것으로 보입니다. 연준이 언제 금리 인하를 중단할지는 확실하지 않지만, 비둘기파 성향의 FOMC 위원들이 설득되기 전까지는 내년 3월에 추가로 25bp 인하할 가능성이 가장 높고, 2025년 동결될 가능성도 크다고 합니다.
중기 전망은 어떨까? 금리 인하가 마무리 단계에 접어들 수 있다
자산운용사 Navellier에 따르면, 이번에 예상되는 연준의 금리 인하가 마지막일 수 있다고 합니다. 연준은 시장 금리와 대립하기를 원하지 않기 때문입니다. 하지만 구체적인 상황은 금요일 FOMC 성명과 파월 의장의 기자회견에 달려 있습니다.
다수 관점에서 연준의 금리 인하가 중기적으로 마무리 단계에 접어들 것이라는 견해와 시장 데이터도 이를 반영하고 있습니다. 금십 보도에 따르면, 금리 선물 거래자들은 연준이 이번 주와 12월에 각각 25bp씩 인하할 것으로 계속 예상하고 있지만, 연준이 2025년 상반기에 25bp씩 두 차례 더 인하한 후 금리 인하를 중단하고 연방기금금리 목표 범위를 3.75%-4%로 낮출 것으로 예상하고 있습니다.
트럼프 당선과 금리 인하 속도 둔화 및 중단의 근본 논리
왜 트럼프 당선이 결국 금리 인하 속도 둔화 및 중단으로 이어질까요? 중국투자증권은 이에 대한 구체적인 설명을 제공했습니다:
이 보고서에 따르면, 미국의 2024년 3분기 실질 GDP 전년동기대비 증가율은 2.8%로, 시장 예상 3.0%보다 다소 낮고 2분기 3.0%보다도 소폭 하락했지만, 여전히 눈에 띄는 성과입니다.
세부적으로 보면, 개인 소비 지출이 강세를 보이고 기업 설비 투자가 확장되었으며 수출과 정부 지출도 가속화되어 미국 경제 성장이 여전히 건전한 것으로 나타났습니다. 상대적으로 약세를 보인 것은 부동산 투자와 건설 투자로, 높은 금리의 억제 효과가 지속되고 있음을 보여줍니다. 또한 3분기 인플레이션이 더 낮아져 미국 경제가 연착륙 중임을 시사합니다. 중국투자증권은 연준이 대폭적인 금리 인하가 필요하지 않다고 판단한다고 분석했습니다.
일반적인 가정 하에서, 중국투자증권은 연준이 계속 금리를 인하할 것으로 예상하지만 인하 속도가 더 느려질 것이며, 중립 금리 수준도 기준 시나리오의 4%보다 높을 수 있다고 전망했습니다.
극단적인 가정 하에서는 연준의 태도가 '매파'로 전환되어 2025년에 금리 인상을 재개할 것이며, 이는 인플레이션이 5% 이상으로 재상승하는 것을 용납하지 않을 것이기 때문입니다. 인플레이션을 억제하려면 일반적으로 명목 정책금리가 인플레이션보다 높아야 한다는 점을 고려할 때, 이는 연준이 2025년에 75-100bp 금리를 인상해야 할 수 있음을 의미합니다.
