이더 창시자 비탈릭 부테린은 최근 USDC 수익률이 탈중앙 금융(DeFi)과는 전혀 다르다고 주장했습니다. 그는 진정한 DeFi 정신을 구현하는 스테이블코인은 과잉 담보 및 리스크 분산 메커니즘을 기반으로 구축되어야 한다고 믿습니다. 이더리움과 같은 자체 자산으로 뒷받침되든, 고도로 분산된 실물 자산 구조를 통해 뒷받침되든, 단일 자산의 실패에도 지급 능력을 유지할 수 있다면 시스템 리스크 크게 개선할 수 있다는 것입니다. 장기적인 목표는 미국 달러를 회계 단위로 사용하는 방식에서 점진적으로 벗어나 다양한 자산 또는 암호화폐에 기반한 가치 시스템으로 나아가는 것입니다.
연구원 위저안은 시장에서 알고리즘 스테이블코인을 언급할 때 종종 테라 UST의 붕괴와 연관 짓는다고 지적했습니다. 그러나 비탈릭 부테린의 주장은 본질적으로 기술적 접근 방식에 관한 것이 아니라 "지배구조 주권"의 문제에 관한 것입니다. 디파이(DeFi)가 USDC와 같은 법정화폐 기반 스테이블코인에 대량 의존하는 것은 블록체인 금융을 국가 규제 및 정책의 영향권 아래로 끌어들이는 것과 마찬가지입니다. 하지만 그는 현실적으로 대부분의 기관과 사용자가 안정성과 유동성을 우선시하기 때문에 법정화폐 기반 스테이블코인이 압도적인 우위를 점한다는 점도 인정했습니다.
비탈릭은 USDC 수익률이 DeFi 수익률과 다르다는 데 동의합니다.
KOL C-Node는 암호화폐에 장기 포지션 보유하고 있고 자체 보관을 유지하면서 금융 서비스를 이용하려는 경우가 아니라면 DeFi를 사용할 이유가 없다고 관점 . 이것이 바로 DeFi가 성장해 온 이유이며, 다른 모든 애플리케이션은 그저 DeFi를 맹목적으로 모방하고 있을 뿐이라는 것입니다. 그는 또한 "USDC 수익률은 잊어버리세요. 그건 DeFi가 아닙니다."라고 덧붙였습니다.
비탈릭은 "USDC 수익률은 DeFi가 아니다"라는 관점 에 동의하며, 알고리즘 스테이블코인이야말로 진정한 탈중앙화 금융이라고 설명했습니다. 그는 DeFi 정신에 부합하는 스테이블코인은 다음과 같은 특징을 가져야 한다고 생각합니다.
간편 모드, 이더리움 기반 암호화 자산 초과 담보.
이더리움(ETH)과 같은 네이티브 암호화 자산으로 과담보된 알고리즘 스테이블코인이 존재한다면, 시장 유동성의 대부분이 담보 제공자의 레버리지 거래에서 발생하더라도, 시스템이 미국 달러의 거래상대방 리스크 시장 조성 메커니즘으로 이전할 수만 있다면 그 자체로 중요한 리스크 개선 효과를 가져온다.
하드 모드: 다양화되고 분산된 위험가중자산(RWA) 담보
기초자산에 실물자산(RWA)이 포함되어 있더라도 다음 조건이 충족되면:
- 과잉담보
- 고도로 분산된
- 어느 한 자산이 실패하더라도 시스템은 여전히 충분한 담보를 확보하고 있습니다.
따라서 전반적인 리스크 구조는 단일 중앙 집중식 준비금 모델보다 여전히 더 낫습니다.
비탈릭: 장기적인 목표는 미국 달러를 회계 단위로 사용하는 것을 중단하는 것입니다.
비탈릭 부테린은 장기적인 목표는 미국 달러를 회계 단위로 사용하는 것에서 점진적으로 벗어나 보다 광범위한 다중 자산 지수 시스템으로 나아가는 것이라고 언급했습니다. 이는 암호화폐 신봉자들이 주장하는 방향과도 일치하는데, 비트코인과 이더 회계 단위로 사용하는 통화 기반 사고방식을 의미합니다.
위저안: 비탈릭은 사실 "통치 주권"에 대해 이야기하고 있는 겁니다.
연구원 위저안은 시장에서 알고리즘 스테이블코인을 언급할 때 종종 테라 UST의 붕괴와 연관 짓지만, 비탈릭 부테린은 실제로는 제도적 설계라는 더 광범위한 문제를 언급하고 있다고 지적합니다 . 스테이블코인 시스템은 기본적으로 세 가지 수준으로 구성됩니다.
- 가격 안정화 메커니즘
- 준비금 자산의 리스크 관리
- 사용자들이 채택한 인센티브 설계
이러한 논리가 스마트 계약에 완전히 구현된다면 투명성이 확보되고 인적 개입이 줄어드는 장점이 있습니다. 하지만 전략적 유연성이 부족하고 발행자가 시장 정보 측면에서 수동적일 수 있다는 단점도 있습니다. 위저안은 비탈릭 부테린의 이른바 "이지 모드"가 초기 메이커DAO 모델과 유사하다고 분석합니다. 즉, 자체 암호화 자산으로 과담보를 설정하고 온체인 관리 로직을 고정하는 방식입니다. 시장에서는 이러한 유형을 일반적으로 "암호화폐 담보 스테이블코인"으로 분류하지만, 비탈릭 부테린은 여전히 이를 알고리즘 스테이블코인으로 간주해야 한다고 주장합니다.
유저안은 비탈릭 부테린의 가장 주목할 만한 발언으로 "Aave에 USDC를 예치하는 것은 내가 정의하는 DeFi에 부합하지 않는다"는 점을 지적합니다. 이 발언의 핵심은 준비자산이 정치 체제의 선택을 나타낸다는 것입니다. DeFi가 법정 스테이블코인을 기본 통화로 사용하는 것은 발행자의 통치권과 해당 주권 국가의 규제 체제를 수용하는 것과 마찬가지입니다.
예를 들어, 미국 재무부의 OFAC 제재 목록은 스테이블코인 발행자가 행정 명령을 통해 주소를 동결 허용하여 "주권 국가 → 스테이블코인 발행자 → 블록체인"으로 이어지는 정책 전달 체계를 구축합니다. 이와 대조적으로, 비탈릭 부테린의 하드 모드는 다양한 관할 구역에 분산된 자산을 통해 단일 국가 또는 기관의 영향력을 줄입니다. 본질적으로, 이는 주권 국가가 온체인 금융 및 거버넌스에 개입하는 능력을 차단하는 것을 목표로 합니다.
스테이블코인의 이상과 현실 사이의 격차
비탈릭 부테린은 탈중앙화 중요성을 강조하는 반면, 위저안은 시장의 논리가 다르다고 생각합니다. 기관 투자자와 대부분의 투자자에게 가장 중요한 고려 사항은 다음과 같습니다.
- 가격 안정
- 리스크 통제 가능성
- 법정화폐 환전의 편리함
이러한 상황에서 법정화폐 기반 스테이블코인은 압도적인 우위를 유지할 것이며, 알고리즘 기반 스테이블코인은 단기적으로 시장 점유율 경쟁에서 어려움을 겪을 것입니다. 이윤 추구를 중시하는 시장 참여자와 정치적 중립성 및 장기적인 국가 안보 리스크 강조하는 설립자 간의 가치 충돌은 지속될 것입니다.
이 기사, "USDC 수익은 DeFi로 간주되지 않는가? 비탈릭: 진정한 목표는 주권 의존도를 줄이고 탈달러화를 향해 나아가는 것이다"는 블록체인 뉴스 플랫폼인 ABMedia 에 처음 게재되었습니다.
