디지털자산 산업은 황금시대를 맞이하고 있습니다. 미국의 암호화폐는 새로운 규제 접근 방식을 도입하고 의회와 백악관의 지지자들로부터 더 많은 지지를 얻을 것으로 예상됩니다. 업계는 정치적 힘을 발휘하여 정치적 스펙트럼 전반에 걸쳐 영향을 미칠 적들에게 강력한 경고를 보냈습니다. 지난 4년 동안 업계 발전을 방해하고 법적 비용을 증가시켰던 심각한 역풍은 완화되었으며, 이제 암호화폐 산업은 세계 최대 자본 시장에서 순풍을 타고 있습니다.
화요일 밤쯤
도널드 J. 트럼프 대통령 당선인은 미국 역사상 두 번째 비연속 대통령 임기를 달성한 대통령이 되어 역사를 만들었습니다. 이전에 이 업적을 달성한 유일한 사람은 1892년 벤자민 해리슨을 물리치고 두 번째 비연속 임기를 획득한 그로버 클리블랜드였습니다. 그 당시에는 반관세, 친금본위주의 민주당원이 다시 권력을 잡았고, 이제 친관세, 친비트코인 공화당원이 2024년에 두 번째 비연속 임기를 승리했습니다. 역사에는 종종 유사점이 있습니다.
트럼프의 승리는 현대에도 역사적 의미를 갖는다. 그의 선거인단 투표수는 2016년 306표에서 310표를 넘을 것으로 예상된다. 그는 2004년 조지 W. 부시 이후 처음으로 전국 일반 투표에서 과반수를 얻은 공화당원이 되었습니다. 트럼프는 2016년과 비슷하게 펜실베니아, 미시간, 위스콘신 등 '푸른 벽' 주에서 다시 한 번 승리했지만, 2016년 힐러리 클린턴이 승리했던 네바다주에서도 승리할 가능성이 높습니다. 플로리다에서는 트럼프가 무려 13%의 득표율로 승리했는데, 이는 부분적으로 지난 몇 번의 선거 주기 동안 주의 인구통계 변화에 따른 결과였습니다. Bloomberg의 이 히트맵은 각 카운티에서 95% 이상의 투표용지가 보고된 방식과 공화당 및 민주당 대선 후보의 2020년부터 2024년까지의 변화를 보여줍니다. 붉은기가 눈에 띄게 증가합니다.
출처: 블룸버그
상원은 공화당으로 바뀌었고, 최종 결과는 공화당이 54석을 장악하게 될 것으로 예상됩니다. 하원 결과는 더 오랜 시간이 걸릴 수 있지만 공화당은 약간의 우위를 점하고 있으며 하원에 대한 통제권을 유지할 것으로 예상됩니다.
이번 선거의 기타 주요 사항:
- 암호화폐 산업은 정치적 힘을 발휘하고 있습니다. 업계는 트럼프 당선인에게 광범위하고 광범위한 암호화폐 의제를 제시하려는 공개적인 노력 외에도 하원과 상원에서 폭넓은 지지를 얻었습니다. 가장 주목할만한 승리는 버니 모레노(공화-오하이오)가 현 상원 은행위원장 셰로드 브라운(민주-오하이오)을 제치고 승리한 것입니다. 암호화폐 PAC는 브라운을 물리치기 위해 캠페인에 수천만 달러를 쏟아부었습니다. 엘리자베스 워렌의 동맹자인 브라운을 물리친 것은 강력한 메시지를 보냅니다. 암호화폐에 반대하는 것은 정치에서 돌아올 수 없는 일입니다.
- 트럼프가 두 번째 임기를 시작합니다. 대통령은 일반적으로 재선에 대한 압박 없이 정치적 유산을 구축하기 위해 두 번째 임기 동안 복잡하고 최첨단 문제에 더 중점을 둡니다. 2016년보다 더 큰 승리를 거두면서 트럼프는 더 큰 권한을 갖게 되었고 아마도 수십 년 만에 가장 다양한 공화당 유권자 연합의 지지를 받게 되었습니다. 이는 트럼프 대통령이 금융 시스템의 대대적인 현대화를 포함할 수 있는 전면적인 개혁을 시행할 가능성을 높인다.
- Trump 팀은 디지털 자산 산업을 매우 지지합니다. 트럼프의 핵심 팀은 디지털 자산을 매우 지지하며 많은 사람들이 비트코인을 공개적으로 보유하고 있습니다. J.D. Vance 부통령 당선인은 자신이 비트코인을 소유하고 있음을 밝혔고, Vivek Ramaswamy는 캠페인 기간 동안 업계의 강력한 지지자였으며 Robert F. Kennedy II는 적어도 지난 2년 동안 암호화폐 산업의 적극적이고 깊은 지지자였습니다. 2009년 이후 전환팀 공동 의장인 Howard Lutnick은 그와 다른 Cantor Fitzgerald 회원들이 대량 의 비트코인(Cantor Bank는 Tether를 지원함)을 보유하고 있으며 많은 주요 기부자들이 암호화폐 산업에 직접 참여하거나 자산 클래스 및 부문에 긍정적이라고 말했습니다. . 또한 트럼프 자신도 NFT를 발행하고 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜과 관련된 World Liberty Financial을 출시했습니다. 그의 팀, 가족 및 기부자의 암호화폐 옹호 입장은 트럼프가 암호화폐 산업에 대한 약속을 이행할 가능성을 높입니다.
워싱턴에서 예상되는 정책 변화
암호화폐 정책이 미래에 어디로 갈지 그림으로 그려보겠습니다.
은행 규제 기관. 트럼프 대통령은 취임 직후 새 통화감사원장 대행(OCC) 국장 대행과 연방예금보험공사(FDIC) 회장 대행을 임명한다. 이들 기관은 은행 및 보험 예금 기관에 대해 건전성 감독 권한을 갖습니다. 아마도 며칠 내에 은행 규제 기관은 트럼프가 처음 취임했을 때 했던 것처럼 특정 산업에 대한 불공정한 타겟팅을 명시적으로 금지하는 지침(병목 현상 2.0 작전과 유사)을 발표할 수 있으며 기존을 롤백할 수도 있습니다. 일부 해석 지침이나 편지는 암호화폐에 도움이 되지 않습니다. (예: 2023년 1월 3일자 공동서한) 몇 주 또는 몇 달 안에 OCC는 은행이 디지털 자산을 보관하고 공용 블록체인 및 스테이블코인과의 사용, 운영 및 상호 작용을 허용하도록 명시적으로 허용하는 지침을 발표할 가능성이 높습니다. (트럼프의 전 통화 감사관 브라이언 브룩스(Brian Brooks)가 2020년에 유사한 설명 편지를 발행했다는 점을 기억하십시오).
시장 규제 기관. 트럼프 대통령은 현 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장을 위원장 대행으로 승진시킬 예정이다. 트럼프 대통령은 "게리 겐슬러를 해고하겠다"고 약속했지만 대부분의 헌법학자들은 대통령이 공식적으로 인준된 독립기관 위원을 해임할 수 없다고 믿고 있다. 다만, 대통령은 즉시 기존 위원을 위원장 대행으로 지정할 수 있다. 인사 변경 직후 일부 암호화폐 집행 조치가 일시 중지될 수 있고, 일부 소송이 중단되거나 철회될 수 있으며, SEC는 특정 프로젝트나 주제에 대해 "조치 없음" 서한을 발행하여 업계와 규제 기관이 합리적인 발전 방향을 논의할 수 있습니다. 활짝 열려. 보다 포괄적인 규칙 제정에는 시간이 더 걸리겠지만, 암호화폐 산업은 곧 면제 구제를 받을 것으로 예상되며, 주요 영역은 SEC의 '증권' 및 ' 거래소' 정의가 완화될 가능성이 높습니다. CFTC의 입장은 비슷하지만 SEC와 CFTC의 규제 경계를 명확하게 정의하는 포괄적인 시장 구조 법안이 없는 상황에서 두 시장 규제 기관의 의장이 협력하여 개발을 조율할 수 있도록 하는 것이 매우 중요합니다. 진보적인 정책.
의회 입법. 의회의 가장 큰 암호화폐 정책 안건에는 시장 구조(디지털 자산 및 규제 기관의 규제 상태 명시)와 스테이블코인(스테이블코인 발행 합법화 및 라이센스)이 포함됩니다. 올해 5월에는 FIT21 법안이 초당적 지지를 받아 하원을 통과했고, 향후 시장구조 법안도 이를 토대로 만들어질 가능성이 있다. 스테이블코인 법안에 대한 두 정당의 차이는 상대적으로 작으며, 하원 금융서비스위원회의 주요 논쟁점은 1) 국가 은행 발행만 허용할지 아니면 주 내 경로도 허용할지, 2) 어느 기관이 허용하는지입니다. 이러한 발행자의 건전성 규제 책임을 맡게 됩니다.
- 요점은 만약 공화당이 하원을 장악한다면 이 법안이 2025년에 빠르게 진전될 가능성이 낮다는 것입니다. 통합된 공화당 의회는 2025년 첫 100일 동안 세금 개혁, 무역 및 기타 우선순위에 초점을 맞추고 예산 조정을 통해 공화당 우선순위를 진전시킬 가능성이 높습니다. 이는 암호화폐 법안이 다음 의회에서 진전되지 않을 것이라는 의미는 아니지만 통합 의회에서는 암호화폐 정책이 다른 우선순위보다 뒷자리를 차지할 것이며 따라서 암호화폐 정책에 대한 의회와 규제 기관 간의 긴밀한 조정이 필요하다고 믿습니다. 우리의 기본 사례 기대치는 암호화폐 법안이 119대 의회 후반까지 연기되어 내각 관료와 독립 규제 기관이 의회와 정책 논의를 시작하기 전에 입장을 안정시킬 수 있도록 하는 것입니다.
- 에너지 정책. 국내 에너지 및 전력 생산은 트럼프 대통령 임기 하에서 매우 낙관적일 것이며, 특히 공화당이 상하원을 모두 장악하고 있는 상황에서는 더욱 그렇습니다. 이는 비트코인 채굴자, 데이터 센터, 그리고 전력 공급이 대량 모든 기업(물론 에너지 생산자 포함)을 지원할 것입니다.
시장 참여에 미치는 영향
규제 저항이 완화됨에 따라 미국 기관 투자자는 특정 설명 서신, "조치 없음" 서한 또는 규제 지침과 함께 암호화폐에 대한 더 큰 접근권을 갖게 될 것입니다.
SEC, SAB 121 적용 완화
SEC가 9월에 SAB 121의 적용을 완화하거나 심지어 지침을 철회한다면 세계 최대 규모의 보관 은행이 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 길이 열릴 것입니다. BNY Mellon은 주요 건전성 규제 기관인 뉴욕 금융 서비스부(NYDFS)가 반대하지 않았기 때문에 면제를 받았고, Citigroup 및 JPMorgan Chase & Co.와 같은 국립 은행에는 주요 건전성 규제 기관인 OCC가 있습니다. 은행이 암호화폐에 직접 참여할 수 있도록 허용하는 OCC의 입장이 크게 바뀔 가능성이 있다는 점을 감안할 때, 이들 대형 은행은 점차 더 많은 참여 기회를 얻게 될 것입니다.
추가 제도화
이는 암호화폐 자산 융자 옵션을 촉진하고, 기존 기관 거래 플랫폼 및 관계를 통해 현물 암호화폐에 더 광범위하게 접근할 수 있게 하며, 기관 암호화폐 시장의 성숙도를 높일 것입니다.
SEC, Howey 기준 완화
SEC가 디지털 자산에 대한 Howey Standard의 적용 가능성을 완화하거나 브로커/딜러 플랫폼에서 거래할 수 있는 "암호 자산 증권"의 범위를 확장하면 더 많은 기관이 은행을 포함하여 거래 시장 에 진입할 수 있게 될 것입니다. 거래소 또는 중개 회사 및 기타 전통적인 금융 기관. 또한, SEC의 Howey 표준 적용 완화는 미국에서 더 많은 현물 암호화 ETF 출시를 촉진할 수 있습니다.
규제의 명확성과 포괄성
명확하고 포괄적인 규제 정책을 통해 전통적인 금융 서비스 회사와 투자자는 처음으로 온체인) 운영을 통해 소득 및 기타 투자 전략에 대한 새로운 기회를 얻을 수 있습니다. 퍼블릭 블록체인에 대한 액세스를 확대하면 거래 효율성, 투명성, 발행 및 기타 금융 측면에 혁명을 일으킬 수도 있습니다. 통과될 수 있는 규제 입장과 법안에 따라 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi)의 융합이 실제로 실현될 수도 있습니다.
새로운 토큰 형태와 확장된 자산 생태계
Howey 표준 및 토큰 공개에 대한 SEC의 입장이 더욱 명확해지면 새로운 토큰, 심지어는 주식 토큰의 대량 을 볼 수 있습니다. 기존 토큰에는 가치 제안을 향상시키기 위해 더 많은 주식과 유사한 기능이 추가될 수도 있습니다. 확장되고 개선된 자산 생태계는 투자 가능한 자산의 범위가 더욱 성숙되고 확장되면서 유동 암호화폐 헤지펀드 산업의 성장을 지원할 것입니다. 향상된 토큰 공개 및 발행 기능은 VC 자본이 지배하는 현재 SAFT 모델에 도전하거나 심지어 전복하고 암호화폐 시장의 유동성을 향상시킬 것입니다.
암호화폐 기업 최초 시장공개 (IPO)(IPO) 기회
리스크 캐피탈 측면에서 IPO 시장은 암호화폐 기반 기업에 더 많은 개방을 제공하여 궁극적으로 리스크 캐피탈에 출구를 통해 수익을 실현할 수 있는 방법을 제공할 수 있습니다. 현재 유일하게 상장 벤처 리스크 지원 암호화폐 스타트업은 Coinbase입니다(일부 SPAC 상장 제외). 조건이 적절하고 규제 당국이 이를 지원한다면 미국에 상장 할 준비가 된 수십 개의 암호화폐 회사가 있을 수 있다고 추정합니다.
비트코인 시장 분석
비트코인은 11월 4일 월요일에 66,700달러까지 낮게 거래되었지만 이후 15% 상승하여 역대 신고점 기록했습니다. 트럼프가 11월 5일 선거에서 승리할 확률이 높아지면서 비트코인은 사상 최고치를 경신하며 75,000~76,000달러 범위를 유지하고 있습니다. 비트코인은 월요일 이후 15%, 10월 1일 이후 26% 상승했지만, 펀더멘탈 관점에서 보면 시장은 과열된 것으로 보이지 않습니다. 비트코인은 선거 뉴스 이후 화요일 밤 급등했으며 '코인베이스 프리미엄'이 크게 회복되어 최소 한 달 만에 처음으로 플러스로 전환했습니다.
비트코인 ETF는 11월 7일(목) 역사상 최대 일일 순 유입액을 기록하며 13억 7,500만 달러에 도달하며 BTC를 새로운 최고치로 끌어올리는 등 강력한 성과를 거두었습니다. 이 수치는 2024년 3월 12일 순유입액 10억 달러라는 이전 최고 기록을 넘어섰습니다.
비트코인의 순환적 성격
비트코인의 역사적 추세를 되돌아보면, 현재 비트코인의 성과는 이전 두 번의 불장(Bull market) 의 궤적과 일치하고 있습니다. 최저 주기(2011년: $2, 2015: $152, 2018: $3122, 2022: $15460)를 기준으로 측정한 비트코인의 랠리는 2017년 불장(Bull market) 과 매우 일치하며 2021년 불장(Bull market) 속도보다 약간 뒤처졌습니다.
이전 불장(Bull market) 의 하락세를 되돌아보면 2024년 하락세는 2021년과 2017년 불장(Bull market) 하락세보다 훨씬 온화할 것입니다.
선물과 융자
가상화폐 거래소 에 대한 선물 미결제약정이 소폭 상승 연간 최고치를 경신했지만, 융자 요율은 크게 변하지 않았으며, 이는 이러한 움직임이 주로 현물 시장에 의해 주도되고 있음을 시사합니다.
출처: Velo.xyz
비트코인 옵션 시장
비트코인 옵션 거래자는 $54,000에서 $84,000 사이의 헤드룸 감마 상태에 있어 가격 변동이 가속화됩니다. 즉, 트레이더가 매도 감마에 있을 때 일반적으로 가격이 상승할 때 현물을 매수하거나 가격이 하락할 때 현물을 매도하여 헤지합니다. 이 효과는 어떤 방향으로든 가격 움직임을 가속화하고 시장 변동성을 증가시킬 수 있습니다. 대조적으로 거래자가 감마를 순매수하면 가격이 상승할 때 매도하고 가격이 하락할 때 매수하는 역방향으로 작동하여 변동성을 줄입니다. 우리의 분석에 따르면 현재 최대 공매도 감마는 $70,000에 위치하므로 BTC/USD가 상승함에 따라 이러한 영향은 점차 약화될 것입니다. 현재 높은 행사 가격을 지닌 많은 상승 관점 옵션 보유자가 수익성 있는 상태에 진입했으며, 이러한 투자자는 옵션을 더 높은 행사 가격으로 확장하여 매도 감마를 더 높은 행사 가격 범위로 끌어올리는 것을 선택할 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 아래 차트는 2025년 11월 7일부터 9월 26일까지 모든 BTC 옵션 만료에 대한 옵션 거래자의 순 감마 포지션 에 대한 우리의 견해를 보여줍니다.
비트코인 기초
실현 HODL 비율은 1주와 1~2년 실현 시총 HODL 간격(즉, 이 기간 동안 전송된 마지막 코인의 실현 가치) 사이의 비율을 측정하는 지표입니다. 비율이 높을수록 일반적으로 시장이 과열되었음을 나타내며 시장 최고치는 이와 일치하는 경향이 있습니다. 2024년 RHODL의 횡보 움직임은 어떤 정점 활동보다 2019~2020년 횡보 움직임과 더 비슷해 단기에서 중기적으로 상승할 여지가 여전히 더 많다는 것을 의미합니다.
MVRV Z-점수
MVRV Z-점수는 실현 가치에 대한 시장 가치의 비율과 시장 가치의 표준 편차이며, 자산의 거래 가치와 전체 비용 기반 간의 차이를 식별하는 데 사용됩니다. 역사적으로 이 지표는 시장 최고점을 식별하는 데 매우 효과적이었으며 현재 가치는 BTC/USD가 아직 과열 또는 최고 영역에 가깝지 않음을 시사합니다.
비트코인과 글로벌 M2
비트코인은 역사적으로 글로벌 화폐 공급량 의 변화에 반응해 왔습니다. 이러한 상관관계는 비트코인에만 적용되지는 않지만, 래리 핑크(Larry Fink)가 요구한 것처럼 비트코인이 헤지 자산으로 더 많이 사용되기 시작하는지 지켜볼 가치가 있는 추세입니다.
시야
트럼프 행정부의 출범과 강력한 공화당 상원의 대행사 임명 확인 능력은 미국 암호화폐 산업의 규제 완화에 좋은 소식입니다. 우리는 곧 어떤 형태의 면제 구제가 가능할 것으로 예상하지만, 보다 강력한 지원 규제 프레임 개발하는 데는 더 많은 시간이 걸릴 수 있습니다. 완화된 규제 집행 환경과 진보적인 정책 사고가 결합되어 전통적인 금융 서비스 회사와 기관 투자자가 이 자산 클래스에 더 깊이 참여할 수 있는 길을 열어줄 것입니다. 이는 기존 암호화폐 인프라 사업의 해자에 도전할 뿐만 아니라 자산 클래스의 확장과 성숙을 광범위하게 지원할 것입니다. 이러한 환경에서 우리는 비트코인 및 기타 디지털 자산이 향후 12~18개월 동안 현재 사상 최고치를 훨씬 웃도는 수준에서 거래될 것으로 예상합니다.
