저자: Tanay Ved & Matías Andrade Cabieses 출처: Coin Metrics 번역: 선오바, 진써차이징
핵심 요점:
발행된 스테이블코인 총 공급량이 1,890억 달러로 확대되었으며, 이 중 테더 USDT가 1,250억 달러(총 공급량의 66%)이고, 이더리움 상에 발행된 스테이블코인이 1,040억 달러(총 공급량의 55%)입니다.
가치 보존 수단 외에도 스테이블코인은 불장에서 필수적인 거래 매개체입니다. 선거 이후 주요 거래소의 스테이블코인 거래량이 1,200억 달러로 급증했으며, 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 및 밈코인(memecoins)이 가장 거래 활발한 거래쌍이었습니다.
11월 스테이블코인 송금량(달러 기준)이 500억 달러를 돌파하며 온체인 활동이 상승 추세입니다. USDC 사용량 증가에 힘입어 솔라나 스테이블코인의 거래량이 역대 최고치를 기록했습니다.
시장 상승세와 금리 상승으로 인해 Ethena의 USDe와 스테이킹 USDe(sUSDe)가 3분기 이후 빠르게 성장하며, 스테이블코인의 수익 주도 역학이 지속적으로 변화하고 있습니다.
소개
암호화폐 시장이 불장에 접어들면서 스테이블코인 발행량도 1,890억 달러를 넘어섰습니다. 이는 가격 상승과 온체인 생태계의 기회를 활용하려는 사용자들로 인해 유동성 환경이 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다. 암호화폐 업계의 M&A 활동도 활발해져, 10월 Stripe가 11억 달러에 스테이블코인 결제 플랫폼 Bridge를 인수했고, Coinbase는 Utopia Labs를 인수하며 이 분야의 성장세를 이끌고 있습니다. 스테이블코인은 금융 기술, 결제, 글로벌 금융 시스템의 핵심 주제로 자리잡아 가고 있습니다.
이번 Coin Metrics의 네트워크 상황 보고서에서는 데이터를 바탕으로 스테이블코인 분야를 심층 조사하고, 불장에서의 거래 매개체로서의 핵심 역할과 주요 지표의 온체인 채택 현황을 분석했습니다.
스테이블코인 개요
스테이블코인 영역은 깊이와 폭이 지속적으로 확장되고 있습니다. 테더(Tether) 등 기존 기업의 두드러진 수익성에 힘입어 전통 금융과 암호화폐 원생 발행사들도 잇따라 시장에 진출하면서 스테이블코인이 쏟아져 나오고 있습니다. 동시에 스테이블코인은 대체 Layer-1 및 Layer-2 생태계가 성장하면서 크로스체인 영역에서도 더 넓은 발자취를 남기고 있습니다. 따라서 Coin Metrics의 스테이블코인 범위는 35종 이상으로 계속 확대되고 있습니다.
테더 USDT의 총 공급량은 1,250억 달러로 스테이블코인 발행량의 최대 점유율 66%를 차지하고 있습니다. 서클의 USDC가 그 뒤를 이어 360억 달러의 총 공급량과 19%의 점유율을 기록하고 있습니다. 네트워크 측면에서는 이더리움이 1,040억 달러(55%)의 스테이블코인 총 공급량으로 가장 많은 스테이블코인을 발행하고 있습니다. 트론은 USDT 주도로 전체 스테이블코인 공급량의 33%를 차지하며 2위를 유지하고 있습니다. 솔라나와 이더리움 2층 네트워크(아비트럼, 베이스, 옵티미즘)는 합쳐서 전체 스테이블코인 공급량의 약 7.5%를 차지하며, 이들의 스테이블코인 생태계가 지속적으로 성장하고 있음을 보여줍니다.
시장 상승, 스테이블코인 거래량 급증
가장 초기의 사용 사례 중 하나인 스테이블코인은 불장과 베어장 모두에서 거래 매개체로서의 역할을 입증해왔습니다. 상승 추세의 시장에서 스테이블코인은 사용자가 생태계의 다른 토큰에 접근할 수 있는 다리이자, 온체인 및 거래 활동을 촉발하는 필수적인 유동성 공급원입니다. 하락 추세나 변동성 높은 시기에는 가치 보존 또는 저축 수단으로 활용되어 사용자가 자산을 보관하거나 온체인 및 오프체인 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 스테이블코인이 다양한 시장 환경, 지역, 시간대에서 필수불가결한 존재임을 보여줍니다.
선거 이후 암호화폐 시장이 상승하면서 거래 활동이 증가하자 주요 거래소의 스테이블코인 거래량이 1,200억 달러를 돌파했습니다. 이 중 테더 USDT가 11월 12일 기록된 현물 거래량의 약 80%, 즉 950억 달러를 차지했습니다. 퍼스트 디지털 USD(FDUSD)도 주목할 만한 관심을 끌며 일일 현물 거래량이 160억 달러(전체의 약 17%)로 급증했고, 서클의 USDC는 110억 달러로 역대 최고 주간 평균 현물 거래량을 기록했습니다.
11월 활동을 주도한 특정 스테이블코인과 암호자산을 더 자세히 살펴볼 수 있습니다. 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 등 대형 자산과 도지코인(DOGE), 페페(PEPE) 등 밈코인이 주요 거래소의 상위 10대 거래쌍에 포진했습니다. 주류 자산의 주도권은 예상된 결과이지만, 밈코인의 영향력은 비트코인이 새로운 가격 고점을 경신하면서 개인 투자자 참여가 높아졌음을 보여줍니다. 따라서 datonomy™의 '전용 코인' 섹터(밈코인, 프라이버시 코인, 송금 코인 포함)가 지난 30일 동안 63%의 최고 수익률을 기록했습니다.
온체인 경제 활동과 사용 현황
스테이블코인은 거래소에서 거래 매개체와 유동성 공급원으로서의 역할뿐만 아니라, 거래 촉진 및 온체인 경제 가치 정산 등 비거래 사용 사례에도 필수적입니다. 특히 신흥 시장에서 스테이블코인은 소비자 및 B2B 결제, 송금, 자산 보관, 경제적 안정성 및 금융 인프라 접근성 확보를 위한 이상적인 수단입니다.
몇 가지 온체인 지표를 통해 시간 경과에 따른 스테이블코인 주도 경제 활동의 변화 양상과 다양한 공개 블록체인에 대한 영향력을 더 잘 이해할 수 있습니다.
11월 스테이블코인 주소 간 원 단위 조정 후 송금액이 500억 달러를 넘어섰습니다. 이 중 182억 달러(38%)는 트론의 USDT에서, 123억 달러(23%)는 이더리움의 USDT에서 발생했으며 모두 거래량 신기록을 경신했습니다. 이더리움과 솔라나의 USDC도 송금액 증가 추세를 보였습니다.
주목할 점은 11월 솔라나의 스테이블코인 거래량이 386만 건의 역대 최고치를 기록했다는 것입니다. USDC는 솔라나 네트워크의 주요 스테이블코인으로 전체 스테이블코인 관련 거래의 83%를 차지했습니다. 솔라나의 낮은 거래 수수료로 인해 네트워크 내 USDC의 평균 송금 금액은 20달러로, 이더리움의 1,400달러에 비해 낮습니다. 이로 인해 솔라나의 거래 건수가 23만 건에 불과한 이더리움을 크게 상회하는 386만 건을 기록했지만, 이더리움의 스테이블코인 유동성이 더 강합니다.
스마트 컨트랙트와 외부 소유 계정(EOA)이 보유한 공급량, 스테이블코인 유통 속도(회전율), 활성 주소, 특정 금액 이상의 스테이블코인을 보유한 주소 수, 공급 분포 등 다른 지표들을 활용하면 온체인 스테이블코인 활동을 더 깊이 있게 이해할 수 있습니다. 이러한 지표들은 당사의 차트 도구로 만든 스테이블코인 대시보드에서 더 자세히 탐색할 수 있습니다.
수익 요구 사항: 더 높은 융자 금리가 Ethena의 성장을 주도
안정화폐 수요를 추진하는 또 다른 방법은 수익을 제공하는 것입니다. 수익은 상승 장세나 하락 장세에서 수동적인 수입원 또는 위험 관리 수단으로 활용될 수 있습니다. Tether와 서클과 같은 대기업과 채택 면에서 경쟁하기 위해, 일부 안정화폐 발행사는 보유자에게 이자를 전달함으로써 안정화폐 성장을 장려하고 가치 저장 기능을 강화하고 있습니다. 이는 미국 국채와 같은 오프체인 실물 자산(RWA)에서 발생한 일부 수익을 전달하는 것부터 이더리움(ETH) 같은 온체인 담보 자산에 대한 스테이킹 보상, 또는 경우에 따라 온체인 프로토콜에서 발생한 운영 수익(해당 프로토콜이 발행한 안정화폐 기준)을 전달하는 등 다양한 방법과 위험 상황을 포함합니다.
Ethena는 합성 달러 USDe("인터넷 채권"으로 알려짐)에 대해 상대적으로 새로운 수익 창출 방식을 도입했습니다. 중앙화 거래소의 헤지 전략과 스테이킹 보상을 결합하여 고정 환율 안정성을 유지하면서 수익을 창출합니다. 암호화폐 자산(비트코인, 이더리움)이 영구 선물 시장에서 공매도 포지션을 개설하기 위한 담보물로 사용되며, 이를 통해 양(+)의 융자 금리에서 이익을 얻고자 합니다. 융자와 기초 스프레드를 결합하여 Ethena는 이더리움 스테이킹 보상 수익을 이자부 토큰 sUSDe의 형태로 전달합니다.
주목할 점은 각 거래소의 USDe 공급량과 이더리움 융자 금리 간에 밀접한 관계가 있다는 것입니다. 융자 금리가 양(+)인 환경에서 USDe와 스테이킹된 USDe(sUSDe)의 공급량이 증가하는 반면, 융자 금리가 음(-)으로 전환되면 공급량이 감소하거나 정체됩니다. 흥미롭게도 Ethena는 최근 베어드의 토큰화된 미국 국채 펀드 BUIDL로 담보된 새로운 안정화폐 USTb 출시 계획을 발표했습니다. 이 안정화폐는 USDe의 기초 자산 역할을 하며, 융자 금리 약세를 초래하는 시장 변동성 기간 동안 위험을 관리하는 데 도움이 될 것입니다. 3분기 이후 가장 빠르게 성장하는 안정화폐로서 Ethena는 계속 상승하는 융자 금리를 활용할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다.
결론
안정화폐는 여전히 디지털 자산 생태계의 기반이며, 유동성을 추진하고 지불을 촉진하며 온체인 경제 활동을 실현하고 저축 및 자산 보전의 수단으로 활용됩니다. 다양한 지표에 따르면 안정화폐의 채택과 사용량이 계속 증가하여 광범위한 수요와 실용성을 입증하고 있습니다. 안정화폐에 대한 관심이 높아짐에 따라 준비금 투명성과 발행 기준 등 규제 명확성이 생태계 혁신과 안정화폐 관련 업무 성장을 추진할 것입니다. 미국과 전 세계의 적극적인 규제 노력이 지속됨에 따라 안정화폐의 다음 성장 단계가 준비되어 금융 생태계를 재구축할 수 있을 것으로 보입니다.
