실행 요약
- 비트코인의 $93k 상승은 ETF와 현물 시장에서의 강력한 자금 유입으로 촉발되었습니다. 지난 30일 동안 $62.9B가 시장에 유입되었으며, BTC가 수요 유입을 주도했습니다.
- 장기 홀더들의 높은 미실현 이익이 유의미한 지출 활동을 유발했으며, 10월 8일부터 11월 13일 사이에 128k BTC가 매도되었습니다.
- 미국 현물 ETF는 분석 기간 동안 장기 홀더들의 매도 압력의 약 90%를 흡수하며 핵심적인 역할을 했습니다. 이는 ETF의 유동성 유지 및 시장 안정화에 있어 중요성이 커지고 있음을 보여줍니다.
자본 유입 급증
11월 초부터 비트코인 가격 성과가 눈부시게 나타났으며, 이달 내내 신고가를 반복적으로 경신했습니다. 현재 사이클의 가격 성과를 2015-2018 🔵 및 2018-2022 🟢 사이클과 비교하면 놀라울 정도로 지속적인 유사성을 보입니다. 상승 폭과 기간이 시장 여건이 크게 다름에도 불구하고 놀랍게 일치합니다.
이러한 사이클 간 지속적인 일관성은 비트코인의 거시적 가격 행동과 순환적 시장 구조에 대한 통찰을 제공합니다.
과거 불황기는 현재 시점에서 4개월에서 11개월 동안 지속되어 왔으며, 이는 사이클 기간과 모멘텀을 평가하는 역사적 틀을 제공합니다.
이번 주 $93.2k의 신고가가 기록되었으며, 비트코인의 분기 성과는 인상적인 +61.3%입니다. 이는 금 +5.3%, 은 +8.0%의 분기 상승률과 비교하면 한 차원 높은 수준입니다.
이러한 극명한 대조는 전통적인 상품 가치 저장 자산에서 새로운 디지털 가치 저장 자산인 비트코인으로의 자본 회전을 시사합니다.
비트코인 시가총액은 $1.796T로 확대되어 세계 7위 자산이 되었습니다. 이는 은 $1.763T, 사우디 아람코 $1.791T를 넘어선 것입니다.
현재 비트코인은 아마존에 20% 뒤처져 있으며, 이는 세계에서 가장 가치 있는 자산 순위에서 다음 중요한 이정표가 될 것입니다.
비트코인의 두드러진 90일 성과에 힘입어 더 광범위한 디지털 자산 시장에도 의미 있는 자금 유입이 시작되었습니다. 지난 30일 동안 총 $62.9B의 유입이 있었으며, 이 중 비트코인과 이더리움 네트워크가 $53.3B, 스테이블코인 공급이 $9.6B 증가했습니다.
이는 2024년 3월 정점 이후 최고 수준이며, 미국 대선 이후 신뢰와 신규 수요가 회복되었음을 반영합니다.
관찰된 자본 유입을 자세히 살펴보면, 지난 30일 동안 발행된 $9.7B 스테이블코인 대부분이 중앙화된 거래소로 직접 배치되었습니다. 이 유입은 동일 기간 스테이블코인 자산의 총 자본 유동과 정확히 일치하여, 시장 활동 촉진에 있어 스테이블코인의 핵심적인 역할을 강조합니다.
거래소의 스테이블코인 잔액 급증은 투자자들이 트렌드를 활용하고자 포지션을 구축하는 강력한 투기적 수요를 반영하며, 이는 강세 흐름과 선거 이후 모멘텀을 더욱 강화합니다.
투자자 수익성 조사
지금까지 상승하는 시장 유동성의 흐름을 살펴보았고, 이것이 비트코인의 성과를 뒷받침했습니다. 다음 섹션에서는 MVRV 비율을 활용하여 이러한 가격 변동이 시장 투자자들의 미실현 수익성(종이 이익)에 어떤 영향을 미쳤는지 평가하겠습니다.
현재 MVRV 비율 🟠과 연간 이동 평균 🔵을 비교하면 투자자 수익성의 가속화를 볼 수 있습니다. 이는 일반적으로 지속적인 시장 모멘텀에 우호적인 환경이지만, 투자자들이 이러한 종이 이익을 실현하기 위해 더 많은 이익 실현에 나설 가능성도 높입니다.
시장 투자자들의 수익성이 높아짐에 따라 새로운 매도 압력이 발생할 가능성이 높아집니다. MVRV 비율에 ±1 표준편차 밴드를 겹쳐보면 과열 및 과냉 시장 상황을 평가할 수 있는 틀을 구축할 수 있습니다.
- 과열(따뜻한 색상): MVRV가 +1σ 이상 거래
- 과냉(차가운 색상): MVRV가 -1σ 이하 거래
비트코인 가격은 최근 $89.5k의 +1σ 밴드를 돌파했습니다. 이는 투자자들이 통계적으로 유의미한 미실현 이익을 보유하고 있음을 나타내며, 이익 실현 활동이 증가할 가능성을 시사합니다.
그럼에도 불구하고, 시장은 충분한 자본 유입으로 매도 압력을 흡수할 수 있는 경우 이러한 과열 상태를 장기간 유지해왔습니다.
장기 홀더들의 극단적인 지출
시장 사이클의 열광적인 단계에서 장기 투자자들의 행동을 면밀히 모니터링하는 것이 중요합니다. LTH는 상당한 비율의 공급을 통제하며, 그들의 지출 역학은 시장 안정성에 큰 영향을 미치고 결국 지역 및 전반적인 정점을 형성할 수 있습니다.
LTH가 보유한 종이 이익은 NUPL 지표를 통해 평가할 수 있으며, 현재 0.72로 신념 🟢에서 열광 🔵 임계값 0.75에 근접해 있습니다. 가격이 크게 상승했음에도 불구하고, 이 투자자들의 심리는 이전 사이클 정점에 비해 여전히 절제된 상태를 보이고 있어 추가 성장 여력이 있을 것으로 보입니다.
비트코인이 $75.6k를 돌파하면서 장기 홀더들이 보유한 14M BTC 전체가 이익 상태로 전환되어 지출이 가속화되었습니다. 이로 인해 신고가 돌파 이후 +200k BTC의 잔액 감소가 있었습니다.
이는 가격 상승이 강하고 수요가 충분할 때 장기 홀더들이 이익을 실현하는 전형적이고 반복되는 패턴입니다. LTH가 여전히 상당량의 비트코인을 보유하고 있어, 더 높은 가격을
- LTH 실현 가격 (🔵): 장기 홀더의 평균 매입 가격.
- 수익/손실 가격 대역 (🔵): 극단적인 수익(+150%, +350%) 및 손실(-25%) 수준을 나타내는 대역으로, 이는 종종 주목할 만한 지출 활동을 유발합니다.
- 이익 실현(🟩): 장기 홀더가 +350% 이상의 수익을 보유하고 지출을 늘리는 단계.
- 포기(🟥): 장기 홀더가 -25% 이상의 손실 상태에서 높은 지출을 하는 기간.
비트코인의 가격이 +350% 수익 대역(87,000달러 수준)을 돌파하면서, 이 집단 사이에서 상당한 이익 실현 행동이 일어나고 있습니다. 시장이 상승하고 이러한 미실현 이익이 확대됨에 따라 분배 압력이 증가할 것으로 보입니다. 그러나 이는 역사적으로 이전 상승장의 가장 극단적인 단계의 시작을 의미했으며, 2021년 사이클에서는 미실현 이익이 800%를 넘어섰습니다.
기관 투자자
이제 미국 현물 ETF를 통해 기관 투자자들이 시장에 미치는 영향에 주목하겠습니다. ETF는 최근 몇 주 동안 주요한 수요원이 되어 왔으며, 장기 홀더들의 매도 압력 대부분을 흡수해 왔습니다. 이러한 역학은 현대 비트코인 시장 구조 형성에 있어 기관 수요의 증가하는 영향력을 강조합니다.
Week on-Chain 46에서 설명한 바와 같이, 10월 중순 이후 주간 ETF 유입은 10억 달러에서 20억 달러 사이로 급증했습니다. 이는 기관 수요의 상당한 증가를 나타내며, 지금까지 가장 큰 유입 기간 중 하나입니다.
LTH의 매도 압력과 ETF 수요 간의 균형을 시각화하기 위해, 각 집단의 비트코인 잔액 30일 변화를 분석할 수 있습니다.
아래 차트에 따르면 10월 8일부터 11월 13일 기간 동안 ETF는 약 12만 8천 BTC를 흡수했는데, 이는 LTH가 행사한 13만 7천 BTC의 순매도 압력의 약 93%에 해당합니다. 이는 높은 매도 활동 기간 동안 ETF가 시장 안정화에 핵심적인 역할을 했음을 보여줍니다.
그러나 11월 13일 이후부터는 LTH의 매도 압력이 ETF 순유입을 능가하기 시작했는데, 이는 2024년 2월 말에 관찰된 패턴과 유사합니다. 당시 공급과 수요의 불균형으로 인해 시장 변동성과 조정이 증가했습니다.
요약 및 결론
93,000달러로 상승한 비트코인은 강력한 자금 유입에 힘입어 왔습니다. 지난 30일 동안 약 629억 달러 규모의 자본이 디지털 자산 시장으로 유입되었습니다. 이 수요는 금과 은에서 자금이 이동하면서 주도되고 있는 것으로 보이며, 미국 현물 ETF를 통한 기관 투자자들이 주도하고 있습니다.
ETF는 장기 홀더의 매도 압력의 90% 이상을 흡수하며 핵심적인 역할을 해왔습니다. 그러나 미실현 이익이 더욱 극단적인 수준에 도달함에 따라 LTH의 지출이 늘어날 것으로 예상되며, 이는 단기적으로 ETF 유입을 능가하고 있습니다.
면책 조항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보를 기반으로 한 투자 결정은 전적으로 귀하의 책임입니다.
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