현물 비트코인 ETF의 출시는 금융계의 이정표 사건이 되었습니다. 상장 첫 달 내에 BlackRock과 Fidelity의 비트코인 ETF가 각각 30억 달러의 자금 유입을 기록하며 ETF 상장 기록을 세웠습니다.
그러나 이는 시작에 불과합니다. 진정한 촉매제는 이러한 ETF 옵션의 출시이며, 이는 시장 유동성을 크게 높일 것입니다.
금융 시장은 인간 행동의 깊은 영향을 받습니다. 조지 소로스는 "반사성" 이론을 제시했는데, 이는 금융 시장에서 인식과 현실 사이의 순환 관계를 설명합니다. 비트코인은 어떤 다른 자산보다 이 개념을 더 잘 반영합니다: 가격이 상승하면 비트코인에 대한 관심이 높아지고, 이는 더 많은 투자를 유발하여 가격을 더 높이게 됩니다.
제이미 다이먼과 워런 버핏 같은 유명 투자자들은 비트코인의 반사성을 비판해왔는데, 그 이유는 비트코인 가격이 시장 인식에만 기반하여 변동하기 때문에 내재 가치가 없다고 보기 때문입니다. 그러나 이것이 바로 비트코인의 핵심 특성입니다: 공급이 제한적이기 때문에 비트코인의 희소성이 귀금속이나 고성과 주식보다 더 가치 있게 만듭니다.
비트코인 ETF 옵션 거래는 이러한 반사성에 복잡성을 더합니다. 옵션은 투자자에게 정해진 가격에 비트코인 ETF를 매수 또는 매도할 수 있는 권리를 부여합니다. 투자자가 비트코인 가격 상승을 예상할 때 콜옵션을 구매합니다. 이 옵션을 매도한 기관은 위험을 헤지하기 위해 비트코인 또는 비트코인 ETF를 구매해야 하므로, 기초 자산에 대한 수요가 증가하게 됩니다.
이러한 헤지 과정은 "감마 압착"이라는 피드백 루프를 형성할 수 있습니다. 비트코인 가격이 상승하면 옵션 매도자는 더 많은 자산을 구매하여 위험을 헤지해야 하므로, 이는 가격을 더 높이게 됩니다. 이러한 순환은 가격 변동성을 증폭시키고 자기 강화 메커니즘을 만들어, 상당한 가격 급등을 초래할 수 있습니다.
역사적으로 비트코인 지지자들은 채택률 증가에 따라 시장 주기의 변동성이 점차 감소할 것이라고 주장해왔습니다. 그러나 단기적으로는 비트코인 ETF 옵션 출시로 인해 높은 변동성이 다시 도입될 수 있어, 기회와 리스크가 공존하는 상황이 될 것입니다.
첫 번째 반사성은 희소 자산으로서 비트코인의 속성에서 비롯됩니다. 두 번째 반사성은 비트코인 ETF 옵션이 유발하는 감마 압착에서 기인합니다. 가격이 상승할수록 더 강한 시장 상승 정서와 더 공격적인 헤지 행동이 나타나면, 복합 효과로 인해 과거에는 불가능할 것으로 여겨졌던 수준까지 비트코인 가격이 치솟을 수 있습니다.
비트코인 ETF 옵션 거래 시대가 도래하면서 급격한 가격 상승의 잠재력이 더욱 현실화되고 있습니다. "이중 반사성"이 작용하면서, 우리는 비트코인 가격의 완벽한 폭풍을 목격할 수 있게 될 것입니다.
