제목: 마이크로 전략, 시타델 자본이 또 손실을 볼까?
작성자: shaofaye123, 포어사이트뉴스(Foresight News)
11월 21일, 시타델 자본은 마이크로 전략 주식을 숏(Short)한다고 트윗했습니다. 월스트리트의 전설적인 공매도 투자자와 2024년 최강 미국 주식 사이에서, 시타델 자본이 또 손실을 볼까요? 이 기사에서 두 전설적인 기업의 과거 이야기를 알아보겠습니다.
공매도의 거인 시타델은 항상 자본 시장의 신비로운 존재였습니다. 여러 주기에 걸쳐 그들의 모습이 있었습니다. 2012년 奇虎 360과 搜狐를 숏(Short)하면서 명성이 실추되었고, 2021년 게임스톱(GameStop)을 숏(Short)하다 강제 청산되었으며, 2022년에는 시가총액 130억 달러의 이더리움을 숏(Short)했습니다.
어제 시타델 자본이 마이크로 전략을 숏(Short)한다고 발표한 이후, 마이크로 전략 주가가 하락했고 일중 고점 대비 30%까지 떨어졌습니다.
시타델 자본의 숏(Short) 과거
시타델 자본은 2001년에 설립된 미국의 영향력 있는 공매도 기관입니다. 6년 동안 20개의 중국 개념주를 표적으로 삼아 15개 기업의 주가가 80% 이상 폭락했고 7개 기업이 퇴출되었습니다. 당시 시타델 자본은 기세가 등등했고 이어서 헝다를 숏(Short)하기 시작했습니다. 보고서에서 "헝다의 운명은 이미 정해졌고 단지 시기만 불확실할 뿐"이라고 썼는데, 결국 헝다가 폭파되면서 시타델의 예언이 입증되었습니다.
이때 시타델은 최고의 명성을 누렸습니다. 2021년, 게임스톱이 주요 기관의 숏(Short) 대상이 되었습니다. 세계 최대 게임 소매 체인인 게임스톱은 당시 오프라인 게임 사업이 시장에서 외면받고 있었고 다른 기업들에게 점유율을 빼앗기고 있었습니다. 공매도 세력들은 또 한 번 대승을 거둘 것 같았습니다. 하지만 '울부짖는 고양이'의 등장으로 월스트리트에서 극적인 숏 스퀴즈 전쟁이 벌어졌습니다. '울부짖는 고양이'의 정체는 Keith Gill이었지만 당시에는 알려지지 않았습니다. 'WSB'와 '울부짖는 고양이'의 힘으로 개인 투자자들이 주가를 19.95달러에서 두 배 이상 39.91달러까지 끌어올렸습니다. 과도하게 높아진 주가에 견딜 수 없었던 시타델 자본은 1월 19일 GME에 대한 숏(Short) 보고서를 발표하며 고점 매수한 개인 투자자들을 바보라고 비난했습니다. 개인 투자자들이 반격에 나섰고, 엘론 머스크가 트위터에 "Gamestonk!"라고 올리면서 주가가 483달러까지 치솟았습니다. 이 전투에서 시타델 자본은 100% 손실을 보며 90달러에 청산되었고, 다른 자본 Melvin Capital도 68억 달러의 손실을 입었습니다.
이 사건 이후 시타델은 20년 동안 해왔던 숏(Short) 리서치를 포기하고 더 이상 숏(Short) 보고서를 발표하지 않겠다고 발표했습니다. 대신 개인 투자자들에게 롱(Long) 거래 기회를 제공하는 데 초점을 맞추겠다고 했습니다. 이로써 공매도 기관 시대가 막을 내린 것 같았습니다. 하지만 로빈후드가 주식 거래를 중단시키면서 주가가 급락했고, 결국 소수의 승리로 끝났습니다.
그 이후에도 시타델은 자신들의 말대로 숏(Short)을 그만두지 않았습니다. 2022년에는 시가총액 130억 달러의 이더리움을 숏(Short)했고, 지금은 이더리움 시가총액이 3배 늘어났습니다.
2024년 최강 미국 주식 마이크로 전략
마이크로 전략은 시타델 자본보다 더 전설적인 기업, 최고의 음모극입니다.
마이크로 전략은 1989년 Michael Saylor, Sanju Bansal, Thomas Spahr가 설립했습니다. 처음에는 다차원 모델링과 시뮬레이션에 전문화된 컨설팅 회사였습니다. 젊은 시절 Saylor는 비트코인에 대해 회의적이었고 2013년에는 가상 화폐를 비난하기도 했습니다. 하지만 2020년부터 마이크로 전략은 현금 외의 대체 자산 탐색을 시작했고, 재무 자산을 사용해 2만 1천 개 이상의 비트코인을 구매했습니다. 이로써 세계 최대 상장 기업 비트코인 보유자가 되었습니다. 마이크로 전략은 체계적으로 비트코인에 대규모 투자를 했고, 부채를 지면서까지 비트코인 보유량을 늘렸습니다. 현재 전 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장 기업이 되었고, 불과 2년 만에 150억 달러 이상의 명목 이익을 거두었으며, 거래량이 엔비디아를 넘어섰습니다.
그렇다면 마이크로 전략의 전략은 무엇일까요? 어떻게 막대한 이익을 창출할 수 있었을까요?
간단히 말해, 현재의 마이크로 전략은 비트코인을 구매하는 회사입니다. 비트코인을 구매하면서 비트코인 가격을 상승시키고, 이에 따라 자사 주가도 상승합니다. 그리고 다시 빚을 내어 비트코인을 구매하면 비트코인 가격이 다시 올라가고 주가도 더 오르게 됩니다. 이런 식으로 선순환이 계속되면서 순자산과 수익이 지속적으로 증가하고 있습니다.
이런 플라이휠 모델은 루나 사태를 떠올리게 합니다. 루나 사태는 여전히 충격적입니다. 또한 마이크로 전략은 비트코인에 300% 프리미엄을 매기고 있어, MSTR 투자자들은 실제 시장가보다 25만 달러를 더 지불하고 있습니다. 주가 또한 일정 프리미엄이 있습니다.
숏(Short), 승리할까 패배할까?
이 기회에 시타델 자본이 다시 나섰습니다. 11월 21일 트위터에 다음과 같이 게시했습니다:
"4년 전 시타델은 처음으로 독자들에게 마이크로 전략(MSTR)이 비트코인 투자의 궁극적인 방법이라고 알렸고 700달러의 목표를 설정했습니다.
오늘날: MSTR은 5,000달러 이상으로 급등했습니다(조정 후). Michael Saylor의 선견지명 있는 비트코인 전략에 경의를 표합니다.
이제 비트코인 투자가 그 어느 때보다 쉬워졌지만, MSTR의 거래량은 비트코인 기본 가치와 완전히 괴리되었습니다. 시타델은 여전히 비트코인에 긍정적이지만, MSTR 주식을 숏(Short)함으로써 헤지하고 있습니다.
Saylor를 존경하지만, 그조차도 MSTR이 과열되었다는 것을 알아야 합니다."
사실 시타델이 MSTR을 숏(Short)해 비트코인 롱(Long) 포지션을 헤지하는 것이 처음은 아닙니다. 올해 3월 다른 유명 기관 Kerrisdale Capital Management도 유사한 제안을 했습니다. 비트코인을 롱(Long)하되 MSTR 주식을 숏(Short)하자고 말이죠.
공매도 세력이 다시 나섰고 마이크로 전략 주가가 하락했습니다. 또 다른 헌터 가문의 승리일까요, 아니면 계속 상승할까요? 시장을 예측한 것일까요, 아니면 또 실수할까요?
데이터를 보면, 11월 21일 MSTZ(MSTR 2배 역 ETF)의 거래량이 급증했고 일일 거래대금이 15.3억 달러에 육박했습니다. 이전 일평균 거래대금이 8,400만 달러였습니다. 펀더멘털 측면에서 마이크로 전략은 비트코인에 300% 프리미엄을 매기고 있고, ETF 승인 이후 BTC 매입이 더 편해졌습니다. 장기적으로 MSTR은 '고유 프리미엄'을 잃을 수 있습니다.
하지만 여전히 많은 지지자(@0x_Todd 등)들이 MSTR에 대해 긍정적입니다:
· 마이크로 전략은 루나가 아닙니다. 안전 장치가 훨씬 두텁습니다. 최근 통계에 따르면 마이크로 전략의 비트코인 평균 매입가는 49,874달러로, 현재 거의 100% 수익을 내고 있습니다.
· 마이크로 전략은 채권 발행과 주식 매각으로 비트코인을 늘리고 있습니다. 장외 레버리지를 사용하고 있어 강제 청산 위험이 없습니다. 분노한 채권자들은 지정된 시간에 MSTR 주식으로 전환할 뿐, 시장에 던지지는 않을 것입니다.
· 최근 상환 기한은 2027년으로, 아직 2년 이상 남았습니다. MSTR이 0으로 떨어져도 이 비트코인은 강제 매각되지 않습니다. 2027년 2월이 가장 빠른 상환 기한입니다.
· 현재 유일한 위협은 고래일 뿐, 고래들은 윈-윈 상황을 원합니다.
