요약:
- 비트코인 가격이 10만 달러를 향해 치솟으면서 장기 보유자들은 50만7천 비트코인(BTC) 이상을 분배하기 시작했습니다. 이는 3월 랠리 당시 매도 물량인 93만4천 비트코인(BTC) 보다 적지만 그래도 상당한 규모입니다.
- 장기 보유자는 상당한 수익 규모를 확보하고 있으며, 일일 실현 이익이 20억 2천만 달러로 새로운 신고가 기록했습니다.
- 어떤 기관이 지출하는지 구성을 평가할 때, 이러한 매도 압력의 대부분은 6개월에서 1년 사이 숙성된 코인에서 비롯되는 것으로 보입니다.
강렬한 장기 홀더 분배
지속적으로 새로운 ATH가 쏟아진 후, 비트코인 가격은 이제 코인당 10만 달러라는 인상적이고 오랫동안 기다려온 가치에 근접했습니다. 이전의 모든 주기와 마찬가지로, 장기 홀더 집단은 유입되는 유동성과 강화된 수요 측면을 활용하여 보유 공급의 분배를 대규모로 재개하고 있습니다.
9월에 LTH 공급의 정점이 설정된 이후, 이 집단은 이제 사소하지 않은 507k 비트코인(BTC) 분배했습니다. 이는 상당한 거래량 이지만 2024년 3월 신고가 로의 랠리 동안 소비된 934k 비트코인(BTC) 에 비해 규모가 작습니다.
수익성 있는 포지션에서 거래된 총 장기 홀더 공급의 비율을 평가하여 비슷한 이야기를 볼 수 있습니다. 현재 LTH 공급의 평균 0.27%가 매일 분배되고 있으며, 모든 거래일 중 177일만이 더 높은 분배율을 기록하고 있습니다.
흥미로운 점은 LTH 지출의 상대적 비율이 2024년 3월 신고가 보다 크다는 점을 알 수 있는데, 이는 보다 공격적인 유통 캠페인을 강조합니다.
또한 LTH Liveliness 지표를 참조하여 Coinday 생성(보유 시간)과 Coinday 파괴(보유 시간 소요) 간의 균형을 평가할 수 있습니다. 일반적으로 Liveliness 상승 추세는 지출 활동이 증가한 환경이 특징인 반면, 하락 추세는 HODLing이 주요 동인임을 나타냅니다.
현재 공급 분배율은 3월 피크보다 높지만, Coinday 파괴 거래량 은 여전히 낮습니다. 이는 거래되는 대부분의 LTH 코인이 비교적 최근에 인수되었을 가능성이 높다는 것을 강조합니다(예: 평균적으로 5년보다 6개월이 더 오래되었을 가능성이 높음).
이익이 고정됨
장기 보유자는 가격 발견 과정에서 핵심적인 역할을 하는데, 이는 이전에 휴면 상태였던 공급이 유동적인 유통으로 돌아오는 주요 공급원이기 때문입니다. 불 이 진행됨에 따라 이 집단의 이익 실현 정도를 평가하는 것이 더 신중해지며, 가격이 상승함에 따라 이들이 점점 더 활발해지는 경향이 있기 때문입니다.
장기 보유자는 현재 하루에 실현된 이익에서 20억 2천만 달러의 엄청난 이익을 실현하고 있으며, 새로운 신고가 설정하고 3월에 설정된 이전 ATH를 능가하고 있습니다. 이 공급 과잉을 완전히 흡수하려면 강력한 수요 측이 필요하며, 완전히 소화하려면 재축적 기간이 필요할 수 있습니다.
LTH가 차지하는 손익 거래량 간의 균형을 평가하면, 11월에 두 가지의 비율이 급격히 가속화되었음을 알 수 있습니다. 정의에 따르면, 이는 이 가격 발견 체제 동안 손실로 유지된 LTH 공급이 부족하기 때문입니다.
역사적으로 볼 때, 상당하고 지속적인 신규 수요가 유입된다는 전제 하에 가격은 수개월 동안 높은 수준을 유지해 왔습니다.
Sell-Side Risk Ratio는 투자자가 자산 규모(Realized Cap을 통해 측정)에 대해 고정한 실현된 이익과 손실의 총량 거래량 평가합니다. 다음 프레임워크에 따라 이 지표를 고려할 수 있습니다.
- 높은 값은 투자자가 비용 기준에 비해 상당한 이익 또는 손실로 코인을 지출한다는 것을 나타냅니다. 이 조건은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 가능성이 높으며 일반적으로 높은 변동성 가격 움직임을 따른다는 것을 나타냅니다.
- 낮은 값은 대부분 코인이 손익분기점 비용 기준에 비교적 가깝게 지출되고 있음을 나타내며, 이는 어느 정도 균형에 도달했음을 시사합니다. 이러한 조건은 종종 현재 가격 범위 내에서 '손익'이 고갈되었음을 나타내며 일반적으로 낮은 변동성 환경을 설명합니다.
Sell-Side Risk 비율이 고가 밴드에 접근하고 있어 현재 범위 내에서 상당한 이익 실현이 발생하고 있음을 의미합니다. 그럼에도 불구하고 현재 판독값은 이전 주기에서 도달한 최종 값보다 상당히 낮습니다. 이는 이전 불 이 비슷한 상대적 유통 압력 하에서도 공급을 흡수할 만큼 충분한 수요가 있었음을 시사합니다.
지출의 구성
장기 홀더 의 이익 실현이 상당히 증가했다는 사실을 확인했으므로 판매된 공급의 구성을 면밀히 조사하여 이러한 평가의 세부성을 높일 수 있습니다.
실현된 이익 지표의 연령별 분류를 활용하여 어떤 하위 집단이 매도 압박에 가장 많이 기여하는지 평가할 수 있습니다. 여기서는 2024년 11월 시작 이후 연령별 누적 이익 실현 거래량 계산합니다.
- 6m-1y 실현 이익: $12.6B
- 1년-2년 실현 이익: $7.2B
- 2년-3년 실현 이익: $4.8B
- 3년-5년 실현 이익: $6.3B
- 5년 이상 실현 이익: $4.8B
6개월에서 1년 사이 숙성된 동전이 매도 압력에서 가장 큰 비중을 차지하며 전체의 35.3%를 차지합니다.
6m-1y의 코인이 우세한 것은 대부분의 지출이 비교적 최근에 취득한 코인에서 비롯되었다는 것을 강조하며, 더 오랜 기간의 투자자들이 신중한 태도를 유지하고 더 높은 가격을 인내심 있게 기다리고 있다는 것을 강조합니다. 이러한 매도량은 ETF가 출시된 후에 매수를 축적하고 다음 시장 파동만 더 높이 올라갈 계획이었던 스윙 트레이드 스타일 투자자들을 설명할 수 있다고 주장할 수 있습니다.
이어서 우리는 동일한 방법론을 모든 투자자가 실현한 이익 규모에 적용할 수 있으며, 이는 고정된 ROI 백분율로 구분됩니다.
- 0%-20% 실현 이익: $10.1B
- 20%-40% 실현 이익: $10.7B
- 40%-60% 실현 이익: $7.3B
- 60%-100% 실현 이익: $7.2B
- 100%-300% 실현 이익: $13.1B
- 300%+ 실현 이익: $10.7B
흥미롭게도, 이러한 그룹은 어느 정도 획일성을 가지고 있으며, 모든 코호트가 전체의 비슷한 비율을 실현합니다. 이는 '테이블에서 칩을 꺼내는' 전략을 나타낸다고 주장할 수 있는데, 이는 비용이 낮은 투자자가 시간이 지남에 따라 더 적은 코인을 매도함으로써 비슷한 USD 수익량을 달성하는 것입니다.
특히 2021년, 2022년, 2023년에 취득한 코인을 살펴보면 3월 정점에서 상당하고 지속적인 지출 행동을 관찰할 수 있습니다.
그러나 우세한 랠리의 경우 지출은 주로 2023년에 취득한 코인으로 구성되었으며, 2021년과 2022년의 코인은 매도 압박을 증가시키기 시작했습니다. 이는 다시 '스윙 트레이드' 스타일의 이익 실현이 지배적인 전략이라는 가능한 해석과 일치합니다.
지속 가능성 측정
이 상승 추세의 지속 가능성을 가늠하기 위해 현재 URPD의 구조를 2024년 3월 신고가 동안 경험했던 구조와 비교할 수 있습니다.
2024년 3월, ETF 출시 후 몇 달간 상승세를 보인 후, 공급은 신고가 40,000달러에서 73,000달러 사이의 여러 공급 클러스터에서 손을 바꿨습니다. 그 뒤를 이은 7개월간의 엇갈리는 가격 움직임 동안, 이 지역은 역사상 가장 중요한 공급 클러스터 중 하나가 되었습니다.
공급이 다시 축적되면서 이 랠리가 시작되는 최종적인 지지선이 형성되었습니다.
오늘날로 빨리 넘어가면, 시장은 너무 빨리 상승하여 76,000달러에서 88,000달러 사이에 거래된 동전은 매우 적었습니다. 여기서 두 가지 주요 관찰 결과를 확인할 수 있습니다.
- 가격 발견은 새로운 가격 범위를 확인하기 위해 상승, 수정, 통합이 필요한 과정입니다.
- 88,000달러 아래에 일종의 '에어갭'이 있는데, 시장이 100,000달러 위로 다시 움직이기 전에 하락세를 보인다면 이 에어갭이 관심 영역이 될 수 있습니다.
시장이 이러한 가격 발견 체제에서 균형을 다시 찾으려고 시도함에 따라 공급 분포의 변화는 관심 있는 공급 및 수요 구역에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다.
요약 및 결론
급등하는 가격 움직임에 힘입어 장기 보유자는 코인을 의미 있게 분배하고 있으며, 상당한 20억 2천만 달러의 이익을 확보하고 있습니다. 이는 지속적인 가격 상승을 수용하기 위해 흡수해야 하는 공급 과잉을 만들어냈습니다.
어떤 기관이 지출하는지 구성을 평가할 때, 이 매도 압력의 대부분은 6개월에서 1년 사이의 오래된 코인에서 비롯되는 것으로 보입니다. 이는 코인을 팔기 위해 더 높은 가격을 요구하는 오래된 기관에서 추가 배포될 가능성을 강조합니다.
면책 조항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보에 근거해서는 안 되며, 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을 져야 합니다.
제시된 거래소 잔액은 Glassnode의 포괄적인 주소 라벨 데이터베이스에서 파생되었으며, 이는 공식적으로 게시된 거래소 정보와 독점적인 클러스터링 알고리즘을 통해 수집되었습니다. 거래소 잔액을 표현하는 데 최대한의 정확성을 보장하기 위해 노력하지만, 특히 거래소가 공식 주소를 공개하지 않는 경우 이러한 수치가 항상 거래소의 전체 준비금을 포괄하지는 않을 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이러한 지표를 사용할 때는 사용자에게 주의와 재량을 행사할 것을 촉구합니다. 글래스노드(Glassnode) 어떠한 불일치나 잠재적 부정확성에 대해서도 책임을 지지 않습니다. 거래소 데이터를 사용할 때는 투명성 고지 사항을 읽어보세요 .
- Telegram 채널에 참여하세요.
- 온체인 메트릭, 대시보드 및 알림의 경우 글래스노드(Glassnode) Studio를 방문하세요.
- 핵심 온체인 지표 및 거래소 활동에 대한 자동 알림을 받으려면 글래스노드(Glassnode) Alerts Twitter를 방문하세요.
