작성자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
월스트리트 역사에는 전설이 부족하지 않지만 MicroStrategy의 변화는 독특하고 새로운 전설이 될 것입니다.
알려지지 않은 엔터프라이즈 소프트웨어 회사는 2020년 8월 놀라운 결정을 내렸고 계정에 있는 유휴 자금 2억 5천만 달러를 모두 비트코인에 투자했습니다. 이 결정은 회사의 운명을 바꾸었을 뿐만 아니라 전례 없는 비즈니스 모델을 창출했습니다.
단 4년 만에 MicroStrategy는 연간 매출이 미화 5억 달러 미만인 소프트웨어 회사에서 전 세계 공급량 의 1.8%를 차지하는 약 390,000개의 비트코인을 보유하는 세계 최대 상장 기업인 비트코인 보유업체로 변모했습니다. 더욱 놀라운 점은 주가가 12달러에서 최고 500달러까지 치솟았고, 시총 1000억 달러를 넘어섰으며, 하루 거래량이 한때 엔비디아를 넘어섰다는 점이다.
이것은 단순한 투자 스토리가 아니라 세심하게 설계된 자본 운용 기술입니다. 낮은 금리로 부채를 늘리고 주식을 발행함으로써 미시 전략은 숨막히는 "나선형 풀(spiral pull)" 네트워크를 구축했습니다.
비즈니스 혁신인가 아니면 숨겨진 위기인가?
게스트 : Nothing Research, Ebunker 파트너 Todd(@0x_Todd)
배경 소개
MicroStrategy는 1989년에 설립되어 1998년에 Nasdaq에 상장. 원래 주요 업무 은 기업 분석 소프트웨어였습니다.
2020년 8월, Michael Saylor 회장의 지휘 하에 MSTR은 약 21,400 BTC를 구매하는 데 2억 5천만 달러를 지출하여 비트코인 자금 조달 전략을 구현하는 세계 최초의 상장 회사가 될 것이라고 발표했습니다.
MicroStrategy를 독특한 회사로 만드는 이유는 대차대조표에 비트코인을 추가하는 데 앞장섰을 뿐만 아니라 계속해서 구매하고 구매하기 위해 감히 돈을 빌린다는 것입니다. 미시 전략은 약 1%의 이자율로 주식과 채권을 발행하여 비트코인을 구매하기 위해 돈을 빌립니다.
지난 4년 동안 MicroStrategy는 약 41건의 비트코인 구매 발표를 했습니다.
11월 26일 현재 MSTR은 386,700개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며 이는 전 세계 비트코인 총 공급량 의 약 1.8%를 차지하며 세계 최대 상장 기업 비트코인 보유자가 되었습니다.
MSTR은 비트코인을 구매하기 위해 총 219억 8300만 달러를 지출했으며, 평균 비용은 약 56,849달러입니다. 지금까지 부동 이익은 140억 달러를 초과했습니다.
지난 11월 21일 MSTR의 주가는 한때 500달러를 넘어섰고, 시총 1000억 달러를 넘어섰으며, 이날 거래량은 미국 대표 주식시장인 엔비디아 주가보다 40배 이상 증가했다. 2020년 8월 비트코인 사재기를 시작했을 때 약 12달러였습니다. 이는 연초 대비 5배 증가했으며, 비트코인 증가율의 4배에 달합니다.
현재의 마이크로 전략은 여전히 업무 유지하고 있지만 3분기 연속 적자를 기록하고 실적이 저조했습니다. 그러나 이것이 올해 미국 주식 시장에서 슈퍼 강세 주식이 되는 것을 막지는 못했습니다. 미국 주식 시장에서 비트코인의 그림자 주식 또는 레버리지 비트코인으로 성공적으로 변했습니다.
미시 전략 융자 주식과 채권 발행을 통해 비트코인 구매에 자금을 조달하여 비트코인 가격을 상승시키고 결과적으로 MSTR의 주가를 더욱 높입니다.
마이크로 전략의 마법
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow: 원래 평범한 회사가 자본 시장에서 계속해서 그렇게 많은 자금을 얻을 수 있는 이유는 무엇입니까?
토드:
미시 전략이 오늘날의 위치에 도달할 수 있었던 이유를 처음부터 단계별로 소개하고 싶습니다.
많은 사람들의 생각에는 MicroStrategy가 그리 좋은 회사는 아닌 것 같습니다. 2020년에는 MicroStrategy 자체가 다른 회사의 소프트웨어 개발을 돕는 소프트웨어 개발 회사입니다. 예를 들어 McDonald's용 소프트웨어를 일부 개발한 것으로 매우 유명합니다. 2020년까지 장부에 거의 2억 5천만 달러가 남았습니다.
좀 더 세속적인 관점에서 볼 때, 회사가 그렇게 오랫동안 사업을 해왔고 미화 2억 5천만 달러의 유동 이익을 가지고 있다면 그것은 꽤 좋은 것입니다. 그러나 당시 이 자금은 계좌에 유휴 상태였으며 쓸모가 없었습니다.
오늘날 우리의 영웅인 마이클 세일러(Michael Saylor)는 이제 대담한 결정을 내려야 할 때라고 느꼈습니다. 그는 이사회 의장을 맡고 있으며, 계좌에 있는 현금 2억 5천만 달러의 거의 전부를 비트코인에 투자하도록 MicroStrategy를 개인적으로 압박했습니다. 이는 사실 매우 과감한 조치이고, 일반인들이 그런 결정을 내리기란 사실 어려운 일이다.
돈을 투자한 후 노출이 충분하지 않다고 느꼈기 때문에 레버리지 추가를 고려하기 시작했습니다. 이것이 전체 마이크로 전략 마법의 시작이기도 했습니다.
그는 비트코인에서의 지위를 계속 포지션 늘리기(물타기) 위해 외부에서 약간의 돈을 빌리는 것을 생각했기 때문에 자본 시장에서 전환선순위채라는 매우 성숙한 방법을 채택했습니다.
그가 채권자들에게 약속한 것은, 지금 나에게 돈을 빌려주면 만기일에 채권자들은 일정 시점에 이자를 붙여 원금을 가져가거나 지분을 가져가는 두 가지 선택권을 갖게 될 것이라는 것이었다.
그는 전환 비율에 동의하고 대출금을 모두 자본으로 전환하여 채권자들이 더 안심할 수 있도록했습니다. 장부에 돈이 있으면 원금과 이자가 상환됩니다. 돈이 없으면 채권자는 주식을 가져가서 유통시장 에 팔 수 있으며, 이는 돈을 돌려받을 수 있는 좋은 보증입니다. 채권자를 위해.
이것이 전환 가능한 선순위 부채가 작동하는 방식입니다. 채권자로서 만기일에 원금을 돌려받거나 채권 주식으로 전환하거나 부분 전환을 선택할 수 있습니다. 초기에 마이크로 전략으로 발행한 채권은 모두 이자율이 0%였고, 투자자들은 또 다른 기회를 중요하게 여겼음을 알아야 합니다.
Saylor가 자신의 모든 자금을 비트코인에 걸기를 원한다는 것을 모두가 알고 있기 때문입니다. 비트코인이 오르면 회사의 주가도 자연스럽게 오르게 됩니다. 채권자들은 채권 대 주식 전환 비율이 고정되어 있다는 점을 좋아합니다. 향후 비트코인이 상승하면 미시 전략 주식도 상승할 것이며, 이때 그들은 모두 주식으로 전환하여 차익거래를 완료할 수 있습니다. 주가가 급등하더라도 매우 저렴한 가격으로 전환을 완료할 수 있습니다.
이는 매우 매력적인 투자 논리를 형성합니다. 기껏해야 원금을 돌려받거나 약간의 손실을 입을 수 있지만, 미시 전략이 치솟으면 100만 달러를 투자하고 최종적으로 150만 달러 또는 심지어 200만 달러의 주식을 얻을 수도 있습니다 .
이러한 이유로 MicroStrategy는 첫 번째 자금을 쉽게 조달하고 나중에 이자율이 0%에서 0.8%에 이르는 초저금리 대출을 여러 기간 발행했습니다. 연준의 금리 인상 주기인 국채수익률이 3.4~5%에 달하는 시기에도 투자자들은 여전히 초저금리로 자금을 빌려줄 의향이 있었다.
나중에 비트코인과 회사 주가가 계속 오르면서 이런 상황에서는 지금은 마이크로스트레티지에서 빚을 빌리기는 쉽지만 솔직히 말해서 빚을 빌리는 것은 결국 리스크 하다. 그래서 이제 MicroStrategy는 주식 융자 직접 발행하는 두 번째 아이디어를 채택하기 시작했습니다.
상장 회사인 Saylor는 이사회 의장으로서의 지위를 활용하여 규정 준수에 따라 추가 주식을 발행하고 시장에 판매하기로 결정했습니다. 최근에는 마이크로 전략의 거래량이 불장(Bull market) 스타 Nvidia의 거래량을 초과하여 거의 46억 달러에 달하는 자금을 조달했으며 비트코인 포지션 늘리기(물타기). 이는 비트코인이 95,000달러를 돌파하게 된 중요한 이유 중 하나이기도 합니다.
이것이 미시 전략의 두 번째 전략이다. 기업의 주가가 오르면 추가 주식을 발행해 자금을 확보하는 것이다. 이렇게 얻은 자금은 전혀 채무 아니며 상환 압력도 없습니다.
MicroStrategy는 차세대 LUNA가 아닙니다
토드:
많은 사람들이 다음과 같은 질문을 할 것입니다. MicroStrategy는 너무 많은 돈을 빌렸는데 앞으로 이를 갚아야 한다는 압력이 있습니까?
미시 전략의 채무 문제와 관련하여 그들은 실제로 매우 현명한 일을 수행했습니다. 예를 들어, 이자율이 0%인 초기 채무 2027년까지 만기되지 않으며 현재는 2024년입니다. 아직 운영할 시간이 충분하며, 현재 장부수익률은 50%에 가까워 즉각적인 상환압력은 전혀 없습니다.
미래에 돈을 갚아야 하더라도 몇 가지 옵션이 있습니다. 비트코인 중 일부를 팔거나 새로운 채무 발행할 수 있습니다. 이제 많은 사람들이 돈을 빌려줄 의향이 있기 때문입니다. 현재 추세에 따르면 상환 압력은 크지 않습니다.
어떤 사람들은 MicroStrategy를 Luna와 비교하지만 저는 이 비교가 적절하지 않다고 생각합니다. 자세히 생각해 보면 미시 전략은 올바른 포지션에서 레버리지를 활용한 롱(Long) 포지션에 불과합니다. 롱(Long) 것은 정상적인 시장 행위이지 폰지 사기가 아닙니다.
그들은 적절한 기회를 보고 좋은 레버리지를 사용하여 좋은 수익을 얻었습니다.
MicroStrategy는 이전에 제가 매우 동의하는 개념을 제안한 바 있습니다. 그들은 이것을 "변동성 공유"로 이해합니다. 변동성 공유란 무엇입니까? 채권 투자자들은 일반적으로 보수적이며 변동성이 낮은 투자를 선호합니다. 좋아요, 그런 다음 변동성이 낮은 부분을 제공하고 미시 전략으로 바닥을 보호하도록 하세요. 미시 전략이 지불하는 대가는 투자자들에게 낮은 변동성 수익을 제공하는 동시에 높은 변동성 비트코인 수익을 얻는 것입니다.
이것이 바로 Saylor가 마이크로전략을 "변압기"에 비유한 이유입니다. 전기 시스템과 마찬가지로 동일한 에너지가 저전압과 고전압으로 변환될 수 있습니다. 낮은 압력은 신중한 투자자를 위한 것이고, 높은 압력은 당신이 즐길 수 있는 것입니다.
자산을 분류하는 것은 실제로 금융 시장에서 매우 일반적인 관행입니다. 즉, 리스크 낮은 부분은 다른 사람에게 판매하고 리스크 수익률이 높은 부분은 스스로 즐기는 것입니다. 이런 모델은 과거 펀드시장이나 증권시장에서 흔히 볼 수 있었다.
따라서 일반적으로 MicroStrategy는 확실히 Luna와 같은 Ponzi 사기가 아닙니다. 그들은 올바른 위치에서 롱(Long) 하고 올바른 방향으로 베팅하기 위해 용기에 더 의존합니다. 물론 이제 그들 자신도 실제로 시장의 일부가 되었지만 시장에서 결정적인 세력은 아닙니다. 이는 미시전략, 비트코인, 채권자 등 세 당사자 모두가 이익을 얻을 수 있는 흥미로운 사례입니다.
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow: 이러한 미시 전략 접근 방식은 과거 국내 부동산 회사를 생각나게 합니다. 부동산 개발업자들은 토지를 비축하고 토지 보유량을 늘리기 위해 저리 전환사채를 발행했으며, 그러다가 부동산 상승 사이클 동안 토지 가격이 상승했습니다. 주가가 상승하도록 유도한 다음, 채권이나 주식 발행을 통해 현금 흐름을 얻고, 토지를 계속 축적하는 등의 작업을 수행합니다.
둘은 실제로 매우 유사하지만 차이점은 비트코인은 전 세계적으로 합의된 자산이며 주기 전반에 걸쳐 더 나은 유동성을 가지고 있다는 것입니다. 제가 묻고 싶은 것은 장외 융자 활용하고, 레버리지를 활용하여 비트코인을 매수하고, 주가를 끌어올리는 미시전략이 영원히 지속될 수 있느냐는 것입니다.
토드:
이것은 좋은 질문입니다. 실제로 Evergrande를 포함한 많은 부동산 개발업체가 비슷한 운영을 하고 있습니다. 하지만 저는 부동산과 비트코인의 본질적인 차이점에 대해 이야기하고 싶습니다. 비트코인은 유동성이 매우 높은 반면 부동산은 여러 요인의 영향을 받습니다. 집을 짓는 데는 복잡한 자본 체인 관리가 필요하지만 비트코인 거래는 돈을 빌려 코인을 사는 것에 지나지 않습니다.
다양한 통화로 거래될 수 있는 글로벌 유동성을 갖춘 자산은 도시의 부동산과 같은 유동성 수준이 아닙니다.
미시 전략에 있어서 이 전략이 영원히 지속될 수 있는지 여부는 세상에 마술 같은 것은 없습니다. 그러나 실제로 많은 투자자들은 5년이나 10년 후에 무슨 일이 일어날지 별로 신경 쓰지 않습니다. 그들은 현재에 더 관심을 갖습니다. 현실적으로 MicroStrategy가 최소한 첫 번째 채무 갚을 때까지 Bitcoin을 판매하는 것을 볼 수 없습니다.
여기서 저는 마이크로 전략에 대한 중요한 아이디어를 공유하고 싶습니다. 미국의 발전사를 살펴보면, 최초의 13개 주를 시작으로 전쟁과 토지매입을 통해 계속 팽창해 왔으며, 프랑스, 멕시코, 러시아로부터 토지를 매입하고, 토지공간을 획득하여 국가의 기반을 마련하였다. 미시전략은 육상공간의 시대가 끝나고 사이버공간의 시대로 진입했다고 본다. 인터넷 화폐가 지배하는 사이버 공간에서 사이버 공간을 통제하는 것은 새로운 세계를 통제하는 것과 같으며, 비트코인은 이 공간에서 가장 중요한 통화이다.
그들은 과거에 토지가 실제 공간을 통제했던 것처럼, 미래에는 국가들이 비트코인을 전략적으로 보유할 것이라고 오랫동안 예측해 왔습니다. 왜냐하면 이것이 사이버 공간의 통제를 의미하기 때문입니다. 이제 이 예측은 특히 트럼프와 그의 팀이 비트코인을 지지하는 맥락에서 점점 더 명확해지고 있는 것 같습니다. 과거에는 국가가 성장하려면 토지를 비축해야 했습니다. 이제는 사이버 공간에서 성장하려면 비트코인을 비축해야 합니다.
이러한 관점에서 볼 때, 현재 비트코인 가격이 예년에 비해 훨씬 높음에도 불구하고, 만약 미래가 실제로 미국 비트코인 준비금법에 언급된 대로라면, 미국은 사이버 통화로 5% 점유비율 100만 개의 코인을 보유하게 됩니다. 우주 전략 비축량은 현재 가격이 여전히 상대적으로 낮을 수 있습니다.
물론 이것은 투자 조언이 아닙니다. 하지만 현재 비트코인이 낮은 포지션에 있다고 생각한다면 미시 전략 전략은 본질적으로 롱(Long) 전략이고 핵심은 포지션을 구축하는 포지션에 있습니다. 비트코인이 아직 상대적으로 낮은 수준이라고 예측한다면, 계속해서 롱(Long) 레버리지를 높이는 것도 이해할 수 없습니다. 물론 이는 트럼프의 성공적인 취임식과 비트코인을 지원하는 그의 팀이 성공적으로 중요한 위치를 차지하고 이전 약속을 진전시킬 수 있는 것과 같은 몇 가지 전제 조건을 기반으로 합니다.
따라서 전반적으로 MicroStrategy의 현재 전략은 대담하기는 하지만 완전히 우스꽝스럽거나 미친 것은 아니며 이것이 제 관점 입니다.
유자캐피탈 패배의 미스터리
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow: Citron Capital을 포함한 일부 기관이 MicroStrategy를 숏(Short) 시작하여 MicroStrategy의 주가가 하락하는 것을 보았습니다. 하지만 그들의 설명을 읽어보니 이는 단순한 숏(Short) 아닌 헤징 전략인 것으로 보입니다.
그들은 MicroStrategy의 주식 가치가 비트코인의 펀더멘털에서 이탈했으며 보유하고 있는 비트코인에 비해 약 3배의 프리미엄을 가지고 있다고 믿습니다. 시트론은 여전히 비트코인에 대해 낙관적이지만 이 프리미엄이 너무 터무니없다고 생각하기 때문입니다. 프리미엄이 돌아올 것이라고 확신합니다. 이번에는 시트론이 올바른 내기를 할 것이라고 생각하시나요? 아니면 현재의 미시 전략 프리미엄이 합리적이라고 생각하시나요?
토드:
유자 문제에 관해서는 좀 더 흥미로운 관점에서 이야기해보고 싶습니다 .
다소 형이상학적인 관점에서 볼 때, 유자(Citron)는 오랜 역사를 가지고 있으며 실제로 많은 훌륭한 숏(Short) 펼쳤습니다. 그러나 그들은 또한 몇 가지 중대한 실수를 저질렀으며 이러한 실수는 특정 분야에서 특히 부적절해 보입니다.
몇 가지 예를 들어보겠습니다. 모두에게 가장 인상적일 수 있는 것은 시트론이 GameStop(GME)을 숏(Short) 시간이며 손실이 상당히 컸다는 것입니다. 이전 사례는 2018년에 시트론이 Tesla의 생산 능력이 부족하고 가치가 너무 높다고 믿고 계속해서 Tesla에 대해 약세를 보였던 것입니다. 그러나 우리 모두는 Tesla가 어떻게 성공했는지 보았고 결국 Citron은 수건을 던지고 그만둬야 했습니다.
흥미롭게도 Tesla와 Bitcoin은 밀접하게 관련되어 있으며 암호화폐에 대한 Musk의 태도는 모두가 알고 있습니다. GME는 또한 암호화폐와 불가분의 관계가 있습니다. GME 커뮤니티의 정신은 암호화폐, 특히 Meme 코인의 정신과 매우 유사합니다. 따라서 시트론의 이 두 가지 주요 실패는 비트코인과 어느 정도 관련이 있습니다.
이러한 형이상학적인 관점에서 볼 때 시트론은 그러한 자산에 대한 판단이 항상 부정확한 것처럼 보이며 이러한 관련 주제에 대해 몇 가지 주요 전복이 발생했습니다. 이번에는 MicroStrategy의 차례이고, 비트코인과 강하게 연결된 목표이기도 합니다. 이러한 관점에서 보면 이번에는 그다지 원활하게 진행되지 않을 수도 있습니다. GME와 같은 상황이 반복되면 미시 전략이 예측할 수 없는 이익을 얻을 수 있습니다. 물론 이는 오락적인 관점에서 해석한 것일 뿐 투자에 대한 조언은 아닙니다.
기본을 살펴보면 시트론의 주장은 일리가 있다. 현재 시장은 실제로 매우 FOMO 상태이며 지난 며칠 동안 탐욕 지수는 94-95 수준에 도달했습니다. 따라서 미시 전략은 실제로 단기적으로 과열될 수 숏(Short), 헤징을 위해 비트코인에 대한 매수 포지션을 보유할 수도 있습니다. 하지만 제가 방금 말했듯이, 역사적 경험으로 볼 때 Citron은 항상 비트코인 관련 주제에 어려움을 겪어 왔습니다. 이것은 단지 흥미로운 관찰일 뿐입니다.
MicroStrategy의 잠재적인 함정
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow: 현재로서는 이러한 미시 전략 플레이 스타일에서 결점을 찾기가 정말 어렵습니다. 하지만 찾아야 한다면 가장 큰 결점은 무엇이라고 생각하시나요?
토드:
이 질문은 매우 뾰족합니다. MicroStrategy가 이러한 전략을 계속해서 시행할 경우 비트코인의 리듬과 맞지 않을 수 있다는 점이 가장 큰 문제점이라고 생각합니다.
이 문제를 설명하기 위해 예를 들어 보겠습니다.
구체적인 예를 들어 설명하겠습니다.
비트코인 시장에는 많은 "고대 고래"가 있으며, 이러한 초기 보유자들의 움직임은 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다. 최근 이더 과 마찬가지로 ICO 기간(ETH 가격이 6달러에 불과했던 당시) 초기 투자자는 11월 7일부터 약 100,000 ETH를 판매했습니다. 아시다시피 이더 ETF가 승인된 후 가져온 총 구매량은 수백만 달러에 불과했습니다(그레이스케일 재고 포함). 이 단일 고래 의 매도는 ETF가 가져온 성장 모멘텀의 상당 부분을 상쇄했습니다.
미시 전략의 경우 이러한 고대 비트코인 고래 가장 큰 잠재적 상대입니다.
이들 고래 10만달러를 최고라고 판단하고 9만5천~9만8천달러 범위에서 집중적으로 주문을 한다고 가정하면, 한 기업이 미시적인 전략만으로는 이 가격을 돌파하기 어려울 것이다. MicroStrategy는 Luna Foundation처럼 Luna에 대한 절대적인 통제권을 갖고 있지 않기 때문에 많은 시장 참여자 중 하나일 뿐입니다. 구매를 위해 수십억 달러를 빌리는 것이 실제로 비트코인 가격을 상승시킬 수 있지만, 고대 고래 이 전략에 동의하지 않고 계속 판매를 선택한다면 상황은 매우 달라질 것입니다.
이는 마이크로 전략의 "상승" 패턴을 깨뜨릴 수 있습니다. 돈을 빌려 코인 구매 → 주가 상승 → 더 많은 돈을 빌려 코인 구매 → 주가가 계속 상승합니다. 이 순환이 깨지면 미시전략은 압박을 받게 됩니다. 현재 비용이 5만 달러가 넘지만 부담감은 높지 않지만, 이 운영이 계속된다면 부담감은 점차 커질 것이다.
그러나 이제 우리는 고대 고래 의 주소 이동을 추적하고 초기 비트코인이 갑자기 거래소 로 이전되었는지 관찰할 수 있는 많은 모니터링 도구를 보유하고 있습니다. 이 정보는 후속 추세를 예측하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이들 고대 고래 협력한다면 미시전략 전략은 계속해서 유지될 수 있을 것이다.
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow: 이번 주기의 미시 전략은 이전 주기의 Grayscale 스크립트를 복사하는 것과 약간 비슷합니다. 시장이 좋지 않았을 때 모두가 Grayscale이 코인을 구매할 구원자가 될 것이라고 기대했습니다. 지금과 마찬가지로 시장이 나쁠 때 모든 사람들은 가격을 높이기 위해 비트코인을 구매하기를 바라며 미시 전략 발표를 기다리고 있습니다.
그러나 MicroStrategy와 Grayscale의 고객은 현금화를 원하고 코인을 판매해야 하는 반면 MicroStrategy는 비트코인을 판매하지 않고도 돈을 벌 수 있고 주식을 발행하여 직접 현금화할 수 있는 것으로 보입니다.
그러나 MicroStrategy가 비트코인 보유 자산을 판매하는 시점이 있습니까? 이런 일이 발생하면 시장 신뢰도에 큰 타격을 줄 것입니다. MicroStrategy가 코인을 판매할 것이라고 생각하시나요? 코인은 어떤 상황에서 판매되나요?
MicroStrategy는 언제 코인을 판매합니까?
토드:
예, 미시 전략이 코인 판매를 시작하면 시장 신뢰도에 큰 타격을 줄 것입니다.
방금 그레이스케일에 대해 언급했고 현재 비트코인 불장(Bull market) 에 기여하는 세 가지 주요 요인에 대해 이야기하고 싶습니다.
비트코인은 이전에 16,000달러까지 떨어졌고, 그 이유는 모두가 알고 있습니다. 한편으로는 FTX가 도주했고, 3AC는 파산했으며, 이후 미국은 계속해서 금리를 인상하여 비트코인을 16,000달러로 끌어올렸습니다.
16,000달러에서 30,000달러 이상까지 당시 가장 큰 기부자는 실제로 Huidu였습니다. 한편으로는 SEC가 그가 환매하는 것을 허용하지 않았고 많은 사람들이 견딜 수 없어 모든 것을 할인된 가격에 팔았기 때문입니다. . 둘째, SEC와 계속 소송을 벌였고 마침내 모두가 싫어하던 Gensler(SEC 회장)가 소송에서 패했기 때문에 결국 마지못해 ETF 발행에 동의했습니다.
30,000달러 이상에서 60,000달러 이상까지 이 기간 ETF에 특히 감사드립니다. BlackRock이든 Fidelity이든 전 세계 곳곳을 포괄하는 조밀한 판매 네트워크가 있기 때문입니다. 이들의 프로모션에 따라 많은 사람들이 ETF를 통해 비트코인을 구매하고 기관 시장 자금을 유치하기 시작했습니다.
60,000달러 이상에서 90,000달러 이상까지 가장 중요한 기여자는 실제로 미시 전략입니다. 비트코인이 60,000달러 이상에 도달하면 상승할 원동력이 필요하다는 것을 모두가 보았고, 그 원동력을 제공한 것은 미시 전략이었습니다.
나는 이것을 4단계 로켓 이론이라고 부릅니다. 첫 번째 단계 로켓이 떨어지고 두 번째 단계 로켓이 계속해서 전달됩니다. 이는 비트코인이 16,000에서 96,000으로 상승한 세 가지 주요 요인입니다: 그레이스케일, ETF 및 마이크로. 전략.
처음 세 단계가 완료되었고 그 뒤에는 네 번째 단계가 있는데, 이는 FIT21 계획과 같이 트럼프가 오면 실제로 추진하고 미국의 비트코인 전략적 준비금을 실제로 통과할 것으로 예상되는 것입니다. 미국뿐만 아니라 폴란드, 수리남, 중동도 볼 수 있습니다. 이들 국가는 모두 자체적으로 비트코인 전략 준비금 법안을 준비하고 있습니다. 이는 4단계 로켓이 될 것입니다.
이러한 관점에서 볼 때 MicroStrategy는 이제 4단계 로켓의 중간에 있으며 그 리스크 상대적으로 통제 가능합니다.
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow : 그래서 당신의 의견으로는 그가 코인을 판매한 기간까지는 아직 갈 길이 멀다고 봅니다.
토드:
Michael Saylor의 인터뷰를 계속 지켜보니 비트코인에 대한 그의 믿음은 약 90% 정도인 것 같습니다. 그는 성숙한 이론 체계를 가지고 있으며 2021년부터 국가 전략 비축량, 상장 기업의 채택 등 그의 예측 중 많은 부분이 점차 실현될 것입니다. 미래에는 마이크로소프트와 같은 거대 기술 기업이 비트코인 보유고를 구축하는 모습을 볼 수도 있습니다.
단기적으로 미시 전략은 코인을 판매할 동기가 없습니다. 적어도 2027년까지는 주식을 발행하거나 부채를 늘려 채무 처리할 수 있습니다. 채권자들은 당초 더 낮은 가격으로 주식을 인수했기 때문에 상환을 요구하기보다는 주식을 보유하려는 경향이 더 클 가능성이 높습니다.
세일러가 100% 충성도가 아니라 90% 충성도를 갖는다고 말하는 이유는 무엇입니까? 핵심은 그의 세부 사항 중 하나에 있습니다. Bitcoin이 약 $16,000에 이르렀을 때 MicroStrategy는 세금 계획을 이유로 700-800 Bitcoin을 판매했습니다. 비록 곧 되사들였지만, 세금을 피하기 위해 스윙 작전을 펼치는 이러한 행태는 그의 10% 투기적 사고방식을 노출시켰다.
진정한 HODLER로서 어떠한 밴드 조작도 해서는 안 됩니다. 스윙 트레이딩 경험이 있다는 것은 이 사람의 마음에 여전히 투기적 속성이 있다는 것을 의미합니다. 그러므로 미시 전략이 25년 또는 50년 동안 통화를 보유할 것이라고 기대하지 마십시오. 이전에 스윙을 했다면 앞으로도 다시 시도할 것입니다. 따라서 Saylor는 90% 믿음과 10% 추측이므로 앞으로도 언젠가는 여전히 비트코인을 판매할 것이지만 지난 몇 년 동안은 이를 볼 수 없을 것입니다.
테크 플로우 (techflowpost) TechFlow: 이제 점점 더 많은 상장 기업이 미시 전략 전략을 모방하려고 시도하고 있습니다. 예를 들어 일본 상장 부동산 회사인 Metaplant와 홍콩 상장 회사인 Boyaa Interactive는 대차대조표에 비트코인을 추가하고 있습니다. 앞으로 점점 더 많은 상장 회사에서 미시전략이 복제될 것이라고 생각하시나요? 그리고 이를 카피하는 이들 상장 기업은 여전히 투자가치가 있는가?
토드:
이것이 비재정적인 조언이라는 점을 먼저 말씀드리고 싶습니다. 나는 또한 이 문제에 대해 스스로 몇 가지 추론을 했습니다. MicroStrategy의 도박이 큰 성공을 거두었기 때문에 Marathon을 비롯한 많은 기업이 MicroStrategy의 전략을 모방하고 싶어하는 것은 괜찮다고 생각합니다.
왜? 4단계 로켓 이론에 따르면 로켓의 처음 세 단계가 이제 작동을 마쳤기 때문입니다. 미시 전략은 로켓의 첫 번째 단계부터 입지를 구축해 왔으며 현재 최대의 이점을 달성했지만, 그 뒤에 있는 사람들이 실제로 미래에 국가가 사이버 공간의 통제를 위해 경쟁하기 시작할 것이라고 예상한다면, 더 나아가서는 AI가 세상을 지배하고, AI는 명목화폐보다는 해시레이트 로 통제되는 암호화폐를 선호할 수도 있습니다.
어떤 먼 전설이 마침내 실현되더라도 이제 3단계 로켓으로 진입하는 사람들은 여전히 상당한 이익을 얻을 수 있습니다.
다른 회사에서는 이런 규모를 달성하기가 매우 어렵지만, 이 전략의 핵심은 오프사이트 레버리지를 통해 비트코인을 매수 롱(Long) 것입니다. OTC 채권자가 낮은 변동성 수익을 받기 때문에 기꺼이 돈을 빌려주는 반면 이들 회사는 높은 변동성을 감수하는 한 이 모델은 현재로서는 작동합니다.
그러나 이러한 모방기업은 일찍 진입할 수도 있고 늦게 진입할 수도 있다. 늦게 진입할 경우 전략의 수익률이 직접적으로 결정되기 때문에 타이밍이 더 중요하다. 이러한 상장 회사는 신중하게 생각하고 적절한 위치에 비트코인 준비금 배치를 완료하는 것이 좋습니다.
테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow: 마지막으로 Michael Saylor에 대해 이야기해 보겠습니다. 최근 그가 인터뷰한 팟캐스트를 보았는데, 그는 비트코인 관련 지식과 이론을 배우는 데 1,000시간을 투자한 후 성공적으로 세뇌하여 최대 비트코인 사용자가 되었다고 말했습니다. 기독교인, 혹은 광신적인 종교인이라면 이 사람을 어떻게 평가하시겠습니까?
토드:
Michael Saylor는 명문 대학인 MIT를 졸업했으며 사업을 시작하기 전에 여러 차례 회사를 성공적으로 매각하여 2억 5천만 달러의 수익을 올렸습니다. 꽤 주목할 만하다.
그의 생애를 연구해보면 흥미로운 점이 있다. 그는 2012년에 모바일 인터넷 열풍에 관한 책을 썼다. 당시 스마트폰이 대중화되기 시작한 것은 2012년인가 2013년이었다. 그는 2012년에 모바일 인터넷의 부상을 예측할 수 있었다. , 이는 그분의 심판이 정확했음을 보여줍니다.
그는 MIT에서 항공우주공학과 과학사라는 두 가지 학위를 공부했습니다. 이 전문적인 조합은 특별하고 그에게 거의 맞춤화되었습니다. 이학전공의 역사는 인문학과 과학을 결합하여 과학이 어떻게 획기적인 발전을 이루었는지 연구하는데, 이는 미래의 기술 동향을 판단하는 데 매우 도움이 됩니다.
인터뷰에서 그는 종종 뉴턴, 아인슈타인 및 기타 과학자들의 관점 인용합니다. 그의 직업적 배경이나 나중에 모바일 인터넷 웨이브에 집필한 책을 통해 그가 미래 기술 동향에 대해 명확한 개인적 판단을 가지고 있음이 입증되었으며 이러한 판단은 검증되었습니다. 그의 연설은 논리적으로 명확했고 관점 도 명확하게 표현되었습니다. 비트코인 커뮤니티의 중요한 인물로서 이러한 사람들은 비트코인 확산에 큰 도움이 됩니다.
그의 가장 유명한 동영상 중 하나는 YouTube에서 천만 조회수를 기록했으며, 이 동영상에서 그는 3~4시간 동안 비트코인을 선택한 이유를 설명합니다. 그의 핵심 주장은 현재 경제 시스템이 끊임없이 돈을 찍어내고 있다는 것이다. 표면적으로는 인플레이션이 2%이지만, 경제학자들이 인플레이션 바스켓의 비율을 조정해 왔기 때문에 실제로는 적어도 7% 이상이다. 비트코인 투자에 대한 기본 신념.
세계 어디에서든 정부와 중앙은행은 계속 돈을 인쇄하고 이러한 불안은 보편적이기 때문에 이 이론은 반증하기 어렵습니다. 아르헨티나와 같은 국가에서는 통화 가치가 수십 배에 달할 수 있습니다. 비트코인의 상한선은 2,100만 개이며 결코 변하지 않습니다.
두 가지 변하지 않는 사실: 정부는 계속 돈을 인쇄할 것이고 비트코인의 총량은 고정되어 있습니다. 이는 비트코인을 인플레이션에 대비한 매우 강력한 자산으로 만듭니다. Michael Saylor는 이러한 믿음을 갖고 있으며 이는 그가 비트코인 투자의 길을 더 나아가는 데 도움이 될 것입니다.
이더 버전의 마이크로전략은 없을 것입니다.
테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow: 이더 올해 소폭 하락세를 보였습니다. 사람들은 종종 비트코인과 솔라나의 강점을 이용해 이더 조롱합니다. 앞으로 이더 버전의 Michael Saylor나 마이크로 전략이 나올 것이라고 생각하시나요?
토드:
이것은 순수한 예측이지만 어렵다고 생각합니다. 그 이유는 마이크로 전략과 세일러의 출현은 그 나름의 구체적인 배경을 갖고 있는데 이더 이러한 조건을 갖고 있지 않기 때문이다.
비트코인의 내러티브는 탄생부터 영원했습니다. 나카모토 사토시가 총리가 은행을 제네시스 블록으로 구출할 준비를 하고 있다는 소식을 쓴 순간부터 비트코인은 법정화폐 인플레이션에 맞서 싸우고 진정한 가치 저장소가 되기 위한 입지를 확립했습니다. .
Saylor의 말에 따르면 법정화폐는 단지 통화일 뿐이고 비트코인은 자본이므로 완전히 다른 개념입니다.
이에 비해 이더 가장 앞선 기술을 지속적으로 활용하여 블록체인 서비스를 제공할 수 있는 위치에 있습니다. 이더 채굴 풀 운영 경험으로 볼 때, 이더 에너지 문제를 해결하기 위한 PoW에서 PoS로, 최근 방콕 Devcon에서 제안된 비콘 체인 전략으로 전체 체인을 ZK화할 계획으로 끊임없이 진화하고 있습니다. 이는 이더 과 비트코인이 완전히 다른 개발 경로를 가지고 있음을 보여줍니다.
대형 펀드의 경우 지속적으로 프로젝트를 바꾸는 것보다 예측 가능하고 안정적인 투자 대상을 선호합니다.
세일러는 나카 이더 사토시 나카모토) 관점 익명성이 매우 매력적이라고 언급한 바 있는데, 이는 MBTI의 전형적인 N형 성격 특성과 일치한다. 『Let the Bullets Fly』의 “너 없이는 나에게 중요하다”처럼, 대규모 자본 투자에는 확실성이 필요하고 프로젝트가 갑자기 방향을 바꾸는 것을 원하지 않습니다.
따라서 이더 버전의 미시 전략이 등장하기는 어려울 수 있으나 소규모 버전이 나올 가능성도 배제할 수는 없다. 특히 이더 의 현재 시총 상대적으로 낮다는 점을 고려하면 비트코인만큼 큰 자본 투자가 필요하지 않습니다. 시장에는 항상 "비트코인은 너무 비싸기 때문에 저렴한 대상을 찾으세요"라는 투자 논리가 있었고, 이더 그러한 투자자들에게 첫 번째 선택이 될 수 있습니다.
테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow: 비트코인 이야기에 대한 논의에 전적으로 동의합니다. 비트코인의 매력은 충분히 간단하고 기술적 전달이 필요하지 않으며 위조가 불가능하다는 것입니다 . 이는 각 위기가 가치 제안을 약화시키기보다는 강화하는 완벽한 폐쇄 루프처럼 작동합니다. 암호화폐 세계에서 우리는 원대한 비전과 복잡한 기술 솔루션을 너무 많이 봅니다. 그러나 궁극적으로 시간의 시험을 견디는 것은 마케팅, 로드맵 또는 기술적 노력이 필요하지 않은 가장 단순한 비트코인입니다. 불확실성으로 가득한 세상에서 가장 소중한 것은 확실성, 이것이 바로 비트코인의 가장 큰 매력입니다.
마지막으로 토드에게 감사드립니다.
토드:
마지막으로 Saylor의 말을 인용하겠습니다. 비트코인이 승리할 것이지만 모든 사람이 승리할 수는 없습니다.
