최근 비트코인(BTC) 가격이 10만 달러 부근에서 격렬하게 변동하고 있습니다. 특히 지난주 10만 4,000달러까지 치솟은 후 9만 500달러로 폭락하면서 많은 이들이 정서적 정점과 코인 유동성 약화의 신호로 보고 있습니다. 일부 수익률이 높은 기관 투자자들이 점진적으로 이탈을 선택하기 시작했는데, 메이투 등이 전체 암호화폐 자산을 청산했고 이런 실현 이익 행렬이 가속화될 수 있다는 우려가 있습니다.
시장 정서가 전반적으로 약세인 가운데 마이크로스트래터지는 역행하여 월요일 21억 달러 규모의 비트코인(BTC)을 추가 매입했습니다. 이런 공격적인 전략은 시장에 강심제 역할을 했지만, 동시에 투자 전략의 지속 가능성에 대한 논란도 불러일으켰습니다. 시장에서는 비트코인(BTC) 가격이 계속 큰 폭으로 하락할 경우 마이크로스트래터지가 곤경에 처할 수 있고, 이는 암호화폐 시장 전체에 블랙스완 사건을 초래할 수 있다고 우려하고 있습니다.
마이크로스트래터지: 비트코인(BTC) 보유 대기업이자 시장 공격적 추진자
전 세계에서 가장 많은 비트코인(BTC)을 보유한 상장 기업인 마이크로스트래터지의 전략은 계속 주목을 받고 있습니다. 데이터에 따르면 비트코인(BTC) 유통량이 점점 소수 대형 기관에 집중되고 있습니다. 사토시 나카모토를 제외하면 비트코인(BTC) 상위 5대 보유 주체가 유통량의 9.9%를 통제하고 있습니다. 여기에는 코인베이스가 112만 BTC, 약 1,120억 달러 보유, 바이낸스가 68.7만 BTC, 약 689억 달러 보유, 그리고 블랙록, 마이크로스트래터지, 비트파이넥스 등이 3위부터 5위를 차지하고 있습니다. 사토시 나카모토를 제외한 상위 10대 보유 주체가 현재 약 14.82%의 비트코인(BTC) 총 유통량을 통제하고 있어, 이들 기관의 포지션 변화가 시장 동향에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.
다른 기관들과 비교했을 때, 마이크로스트래터지의 투자 전략은 특히 공격적입니다. 4만 달러-7만 달러 구간의 비트코인(BTC) 상승이 ETF 추진에 힘입은 것이라면, 7만 달러-10만 달러 구간의 상승은 마이크로스트래터지의 추진력 덕분이라고 할 수 있습니다. 마이크로스트래터지는 "영구 융자 기계"로 불리며, 그의 추가 매입 전략이 비트코인(BTC) 가격 상승에 핵심적인 역할을 했습니다.
마이크로스트래터지의 목표는 신중한 레버리지를 활용하여 가능한 많은 비트코인(BTC)을 확보하고, 주가를 높이며 비트코인(BTC) 자체의 성과를 능가하는 것입니다. 2024년 12월 8일 기준, 마이크로스트래터지는 총 423,650 비트코인(BTC)을 보유하고 있으며, 약 256억 달러를 투자했고 평균 매입가는 60,324달러입니다. 올해 들어 분기 BTC 수익률은 43.2%에 달했고, 연초 대비 수익률은 68.7%입니다. 동시에 마이크로스트래터지 주가 성과는 비트코인(BTC)을 크게 앞서, 올해 613% 상승하며 최고의 "비트코인(BTC) 섀도우 주식"이 되었습니다.
마이크로스트래터지 주가
마이크로스트래터지 비트코인(BTC) 보유량
마이크로스트래터지의 무한 자금 모델
마이크로스트래터지(MSTR)는 미국 주식시장에 상장된 소프트웨어 기업으로, 2020년부터 비트코인(BTC)에 올인했습니다. 초기에는 자체 현금흐름으로 비트코인(BTC)을 매입했지만, 이후에는 주로 전환사채 발행을 통해 자금을 조달하며 대규모 비트코인(BTC) 구매를 지속했습니다. 이런 전환사채는 일반적으로 고정 만기와 낮은 금리를 가지고 있는데, 비트코인(BTC) 가격 상승에 따라 MSTR의 비트코인(BTC) 자산 가치가 증가하면서 주가가 상승하는 긍정적 피드백 루프가 형성됩니다. 부채 발행과 비트코인(BTC) 매입을 반복하며 MSTR은 자체 강화 자금 흐름을 구축했습니다.
MSTR의 이런 자금 조달 모델은 저위험-고수익의 특성을 가지고 있는데, 전환사채는 사실상 무료 콜옵션이 포함된 계약과 같습니다. 채권자 입장에서는 이는 확실한 수익 거래입니다: 비트코인(BTC)이 떨어지면 현금을 받을 수 있고, MSTR이 파산하더라도 주식으로 전환하여 원금을 회수할 수 있으며, 비트코인(BTC)이 오르면 주식 수익을 얻을 수 있습니다. 최악의 경우 MSTR이 파산하더라도 채권자는 일반 주주보다 우선적으로 배당을 받을 수 있습니다.
MSTR의 전략은 엄청난 성공을 거두었습니다. 비트코인(BTC)에 전력 투구한 이후 주가가 폭등했고, 연간 수익률이 80%에 달했습니다. 2020년 8월 이후 주가가 2,600% 이상 상승했고, 현재 시총은 약 930억 달러로 비트코인(BTC) 자체와 다른 주요 미국 주식을 크게 앞서고 있습니다.
이런 눈부신 실적으로 MSTR은 전 세계 자본을 끊임없이 끌어들이며 비트코인(BTC)에 투자하는 길을 걷고 있습니다. 10월 30일 3분기 실적 발표와 함께 "21/21 계획"을 발표했는데, 향후 3년 내 210억 달러의 주식과 210억 달러의 채권을 발행해 420억 달러를 조달, 더 많은 비트코인(BTC)을 매입하겠다는 것입니다. 11월 현재까지 MSTR은 이 모델을 통해 약 135억 달러를 투입해 BTC를 늘렸는데, 이는 "21/21 계획" 총 자금의 32%에 달해 시장의 강력한 신뢰를 보여줍니다.
마이크로스트래터지가 코인업계 블랙스완이 될까?
최근 몇 년간 암호화폐 시장은 많은 변동성과 극심한 폭락을 경험했고, 특히 루나와 FTX의 파산은 투자자들에게 이런 기업들의 리스크에 대한 경각심을 높였습니다.
MSTR의 현재 시총은 930억 달러로, 이는 보유 비트코인(BTC)의 약 2.2배 수준(3분기 주요 사업 매출은 1.161억 달러)입니다. 비트코인(BTC) 가격이 상승할 때는 주가가 급등하고 자금 조달 능력이 강해져 선순환이 가능하지만, 비트코인(BTC) 가격이 변동장세 또는 하락세에 접어들면 시장의 향후 BTC 가격 전망에 대한 신뢰가 지속적으로 약화되면서 주가가 빠르게 하락하고 자금 조달 능력도 의문시될 수 있습니다. 이 두 요인이 상호 작용하면서 MSTR의 프리미엄은 빠르게 축소될 것입니다. 이런 평가 차이가 바로 하이론 등 헤지펀드가 MSTR 주식을 숏 포지션으로 잡는 이유입니다.
잘 알려진 바와 같이 레버리지는 양날의 검입니다. BTC 가격이 하락하면 MSTR의 최악의 결과는 보유 비트코인(BTC)을 매각해 부채를 상환해야 하는 "악성 죽음의 나선"에 빠질 수 있습니다. 다행히도 MSTR의 부채는 무담보이며 직접적으로 비트코인(BTC) 보유량에 의존하지 않습니다. 과거에는 비트코인(BTC)을 담보로 한 채권을 발행했지만, 2024년 3분기 기준 이를 모두 상환했습니다. 또한 가장 빠른 부채 만기일이 2027년 2월이어서 단기적으로 큰 상환 압박은 없습니다.
이자 지급 측면에서도 현재 MSTR의 총 부채 규모는 약 73억 달러이고 평균 금리는 0.476%에 불과해, 연간 이자 비용은 약 3,460만 달러로 상대적으로 관리 가능한 수준입니다.
즉 MSTR은 장외 레버리지를 활용하고 있어 강제 청산 메커니즘이 없습니다. 이론적으로는 MSTR 주가가 0까지 폭락해도 보유 비트코인(BTC)을 매각할 필요는 없습니다. 다만 MSTR의 CEO 마이클 세일러 입장에서는 회사의 장기 가치가 보유 BTC 가치를 크게 상회하므로, 회사가 파산 위기에 처하면 BTC를 매각해 자금을 확보하고 MSTR 주식을 시장에서 매입하는 것이 합리적인 선택일 것입니다.
결국 MSTR이 비트코인(BTC)의 수호자인지 아니면 리스크 제조자인지는 결국 비트코인(BTC) 자체의 성과에 달려 있습니다. 현재로서는 MSTR이 직
요약
현재 비트코인(BTC) 가격이 조정을 받고 있는 상황에서, MicroStrategy의 추가 매수 전략은 시장에 자신감을 불어넣었지만 동시에 그 지속 가능성에 대한 깊은 의문을 불러일으켰습니다. 현재 MicroStrategy의 리스크가 통제 가능해 보이지만, 향후 비트코인(BTC) 가격 추이가 그들이 비트코인(BTC)의 수호자가 될지, 아니면 리스크의 창출자가 될지를 결정할 것입니다. 투자자들에게 있어, 특히 비트코인(BTC)이 조정 국면에 접어들 때 가능한 리스크를 적시에 평가하고 리스크 관리에 힘쓰는 것이 매우 중요한 과제가 되었습니다.
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