작성자: @HadickM
번역: 평이한 블록체인
최근 저는 안정화폐 시장의 미래 발전 방향과 어떤 분야가 가장 가치 있을지에 대한 많은 질문을 받았습니다. 따라서 여기에서 몇 가지 대략적인 견해를 공유하고자 합니다.
시장을 명확하게 분석하기 위해 저는 여러 범주로 나누었습니다 - 대부분의 프레임워크보다 더 세분화되어 있지만 @artemis__xyz의 시장 지도만큼 복잡하지는 않습니다. 이렇게 구분한 이유는 지불 시스템 자체가 매우 복잡하고 세부적이기 때문입니다. 투자자에게 특히 중요한 것은 각 단계의 역할과 소유권을 이해하는 것입니다. 왜냐하면 많은 사람들이 그 미묘한 차이를 종종 간과하기 때문입니다. 이러한 범주에는 다음이 포함됩니다:
(1) 결제 네트워크
(2) 스테이블코인 발행사
(3) 유동성 공급자(LP)
(4) 가치 전송/결제 서비스
(5) 집계 API/정보 전달
(6) 상인 결제 게이트웨이
(7) 스테이블코인 기반 애플리케이션
당신은 왜 이렇게 많은 범주로 나누었는지 궁금할 것입니다. 특히 저는 지갑이나 제3자 규제 준수와 같은 핵심 인프라를 다루지 않았습니다. 그 이유는 각 분야가 고유한 방어 "해자"를 가지고 있고 가치 포착 방식이 다르기 때문입니다. 다른 제공업체 간에 중복될 수 있지만, 각 부분의 고유한 가치를 이해하는 것이 중요합니다.
미래 가치 분포에 대한 제 견해는 다음과 같습니다:
1. 결제 네트워크
이 분야의 핵심은 네트워크 효과로, 여기에는 깊은 유동성, 낮은 수수료, 빠른 결제 시간, 안정적인 가동 시간, 내장된 규제 준수 및 프라이버시 보호가 포함됩니다. 이 분야에서는 "승자 독식" 시장 구도가 형성될 것으로 예상됩니다. 개인적으로 저는 범용 블록체인이 메인스트림 결제 네트워크의 규모와 기준을 충족하기 어려울 것으로 생각합니다. 미래에는 범용 체인의 확장 또는 2계층 솔루션이 역할을 할 가능성이 더 높습니다. 그러나 더 중요한 것은 결제에 맞춤화된 솔루션이 필요하다는 것입니다. 이 분야의 승자는 매우 가치 있을 것이며 스테이블코인과 결제 분야에 집중할 가능성이 높습니다.
2. 스테이블코인 발행사
현재 @circle 및 @tether_to와 같은 발행사가 이미 명백한 승자로 자리잡고 있는데, 이는 강력한 네트워크 효과와 높은 수익률 때문입니다. 그러나 미래에 그들이 계속해서 자산 운용사가 아닌 결제 회사처럼 운영한다면 발전의 병목에 직면할 것입니다. 그들은 다음과 같은 부분에 투자해야 합니다: 신속하고 안정적인 인프라, 높은 수준의 규제 체계, 저비용의 주조 및 환매 프로세스, 중앙은행 및 핵심 은행과의 통합, 그리고 @withAUSD가 하고 있는 것처럼 더 나은 유동성 관리.
비록 "스테이블코인 서비스" 플랫폼(예: @paxos)이 많은 경쟁자를 낳을 수 있지만, 저는 여전히 중립적인 비은행 또는 핀테크 기업이 발행하는 스테이블코인이 가장 큰 승자가 될 것이라고 믿습니다. 왜냐하면 경쟁 환경에서 폐쇄 시스템 간 거래 시 신뢰할 수 있는 중립적인 제3자에 의존할 수 있기 때문입니다. 스테이블코인 발행사는 이미 많은 가치를 축적했지만, 지속적인 성공을 위해서는 단순한 발행을 넘어서야 합니다.
3. 유동성 공급자(LP)
현재의 유동성 공급자는 일반적으로 장외거래(OTC) 플랫폼 또는 거래 플랫폼입니다. 이러한 기관은 대규모 성공한 암호화폐 기업이거나 경쟁력이 부족한 소규모 기업이 스테이블코인 사업에 전념하고 있습니다. 이 분야는 매우 동질적으로 보이며 가격 결정력이 낮습니다. 해자는 주로 저비용 자금 조달, 안정적인 가동 시간, 깊은 유동성과 광범위한 거래쌍에 있습니다. 장기적으로 볼 때 대형 플레이어가 이 분야를 주도할 것이며, 저는 스테이블코인에 전념하는 유동성 공급자가 강력하고 지속 가능한 경쟁 우위를 구축하기 어려울 것으로 생각합니다.
4. 가치 전송/결제 서비스("스테이블코인 영역의 PSP")
이러한 플랫폼은 때때로 "스테이블코인 오케스트레이션" 플랫폼이라고도 불리며, @stablecoin 및 @conduitpay가 그 예입니다. 이들은 전용 결제 네트워크와 은행과의 직접적인 관계(제3자 공급업체에 의존하지 않음)를 통해 경쟁 우위를 구축합니다. 이러한 회사의 해자는 강력한 은행 관계, 다양한 결제 방식을 처리할 수 있는 유연성, 글로벌 커버리지, 유동성 우위, 안정적인 가동 시간 및 높은 수준의 규제 능력입니다.
많은 회사가 이러한 능력을 보유하고 있다고 주장하지만, 실제로 전용 인프라를 가진 곳은 매우 드뭅니다. 이 분야의 승자는 일정 수준의 가격 결정력을 가질 것이며, 지역 독점 또는 과점을 형성하고 전통적인 결제 서비스 제공업체를 보완하면서 규모가 큰 기업으로 발전할 것입니다.
5. 집계 API/메시징 플랫폼
이러한 플랫폼은 일반적으로 결제 서비스 제공업체(PSP)와 동일한 일을 한다고 주장하지만, 실제로는 API를 단순히 캡슐화하거나 집계할 뿐 직접 규제 준수 또는 운영 위험을 지지 않습니다. 보다 정확히 말하면, 그들은 PSP와 유동성 공급자(LP)의 시장입니다. 현재 그들이 높은 수수료를 부과할 수 있지만, 시간이 지남에 따라 이러한 수수료는 압박을 받거나 완전히 대체될 것입니다. 왜냐하면 그들은 결제 흐름 또는 인프라 구축의 "어려운 부분"을 처리하지 않기 때문입니다. 그들은 자신을 "스테이블코인 영역의 Plaid"라고 부르지만, 블록체인이 이미 Plaid가 전통 은행/결제에서 처리했던 많은 핵심 문제를 해결했다는 점을 간과합니다. 이러한 플랫폼이 최종 사용자에 더 가까워지고 기술 스택의 더 많은 기능을 담당하지 않는 한, 그들은 이익률과 사업 성장을 유지하기 어려울 것입니다.
6. 상인 게이트웨이/결제 채널
이 분야의 회사는 상인과 기업이 스테이블코인 또는 암호화폐 결제를 수락할 수 있도록 지원합니다. 때때로 PSP와 중복되지만, 더 많은 경우 개발자 친화적인 도구를 제공하고 동시에 제3자 규제 및 결제 인프라를 통합하여 사용자 친화적인 인터페이스로 패키징합니다. 그들의 목표는 Stripe와 유사한 존재가 되어 쉽게 통합할 수 있는 방식으로 시장을 확보한 다음 수평적으로 확장하는 것입니다. 그러나 Stripe 초기의 상황과 달리, 이제 개발자 친화적인 결제 옵션이 널리 퍼져 있어 "배포 능력"이 핵심입니다. 전통적인 결제 기업은 편리하게 편성 회사와 협력하여 스테이블코인 결제 옵션을 추가할 수 있어, 순수 암호화폐 결제 게이트웨이가 자신의 시장을 개척하기 어려울 것입니다. 비록 Moonpay나 Transak과 같은 회사가 강력한 가격 결정력을 가졌지만, 저는 이러한 이점이 지속되지 않을 것으로 생각합니다. B2B 영역에서는 대규모 자금 관리 또는 대규모 스테이블코인 사용을 위한 고유한 소프트웨어 기능을 제공하는 회사가 성공할 기회가 있을 수 있지만, B2C 측면에서는 대부분 실패할 것으로 보입니다. 전반적으로 이 분야는 큰 도전에 직면할 것입니다.
7. 스테이블코인 기반 핀테크 및 애플리케이션
오늘날 스테이블코인을 중심으로 "새로운 은행" 또는 "핀테크" 애플리케이션을 구축하는 것이 그 어느 때보다 더 쉬워졌기 때문에, 이 분야에서 치열한 경쟁이 벌어질 것입니다. 최종 승자는 배포 능력, 시장 진입 능력 및 제품 차별화에 달려 있을 것입니다. 전통적인 핀테크와 마찬가지로. 그러나 Nubank, Robinhood, Revolut와 같은 유명 브랜드가 스테이블코인 기능을 쉽게 추가할 수 있을 때, 신생 기업이 선진 시장에서 두각을 나타내기는
물론 여기에는 일부 경계 사례와 교차 분야가 포함되어 있지 않습니다. 그러나 이 프레임워크는 우리가 투자자로서 이 분야를 깊이 있게 연구할 수 있도록 지침을 제공합니다. 의견이 있으시면 언제든 말씀해 주시기 바랍니다.
이 기사 링크: https://www.hellobtc.com/kp/du/12/5578.html
출처: https://x.com/HadickM/status/1866101987021836289
