비트코인(BTC) 가격이 1분기에 상승하면서 투자의 초점은 여전히 기반 시설 분야에 집중되었으며, 특히 비트코인 생태계의 특정 사용 사례(예: 스테이킹, 크로스체인 유동성 등)에 대한 수요 증가에 더욱 집중되었습니다. 이 점은 하위 분야 차트에 반영되어 있으며, 2분기에는 일부 벤처 자본의 관심을 포착하면서 비트코인 생태계에 초점을 맞춘 스타트업 수가 급증했습니다.
시장에 대해 말하자면, 우리는 일반적으로 가격(즉, 비트코인)과 벤처 자본 배치 사이에 상관관계가 있는 것을 볼 수 있으며, 이는 다시 스타트업 자금 조달과 평가 성장에 영향을 미칩니다(나중에 자세히 설명).
이러한 특정 분야의 거래 흐름 증가와 벤처 자본 배치 패턴은 종종 반복되는데, 2023년 3분기에 Telegram/TON 생태계에서 구축된 거래 수가 눈에 띄게 증가한 것이 그 예입니다. 이는 Pantera Capital이 5월에 투자를 발표한 후의 반응이었습니다. 따라서 Telegram은 사용자 수요를 테스트하고 검증하는 동시에 커뮤니티 참여를 구축하는 데 도움이 되는 인기 있는 빠른 출시 플랫폼이 되었습니다.
지속적으로 관심과 흥분을 끌고 있는 또 다른 분야는 암호화폐와 인공 지능(AI)의 교차점입니다. AI/머신러닝(ML) 분야의 거래 수는 계속 증가하고 있으며 2023년에도 선두를 유지했습니다. 스타트업은 벤처 자본의 관심뿐만 아니라 계속 발전하는 AI 분야에 대한 암호화폐 및 비암호화폐 사용자의 관심도 끌어왔습니다.
이러한 차트에서 주목할 만한 또 다른 현상은 2분기에서 3분기까지 시장이 침체되고 흥분이 부족했지만 9월에 거래가 대량 발생했다는 것입니다. 이는 주로 2024년 말에서 2025년 초 사이의 불장(Bull market)에 대한 시장 기대 때문이었으며, 많은 프로젝트가 예상되는 시장 추세를 활용하고자 자신들의 토큰을 적시에 출시하려고 노력했습니다.
토큰은 언제 출시될까요?
앞서 언급한 불장 기대와 토큰 출시 시기 문제와 관련하여, 2024년 4분기는 가장 선호되는 토큰 출시 시기이며, 그 다음은 2024년 3분기와 2025년 1분기입니다.
성공적인 토큰 출시에는 상대적으로 높은 비용이 들며, 커뮤니티의 관심을 끌고 마케팅 활동을 통해 노출을 확보하기 위해서는 강력한 파트너십, 상장 파트너, 마켓메이커, 유동성 공급자 등의 채널을 통해 노력해야 합니다. 이로 인해 많은 스타트업이 토큰 출시 전에 프라이빗 에퀴티/프리-TGE 라운드와 KOL(Key Opinion Leader) 라운드에서 자금을 조달하기로 선택했습니다.
거래 도착 날짜를 라운드 시작 날짜의 대체 지표로 가정하면, 대부분의 스타트업이 토큰 출시 1분기 전에 자금 조달 라운드를 계획하고 토큰 출시 시 자금 조달 목표를 달성하기를 기대하는 것을 알 수 있습니다.
2024년 3분기와 4분기의 오픈 자금 조달 라운드 수를 자세히 살펴보면, 일부 거래가 해당 분기에 TGE를 계획하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 일부 스타트업이 자금 조달 목표를 적시에 달성하지 못해 TGE 날짜를 연기했을 가능성이 있기 때문입니다.
2022년부터 Web3 스타트업 및 벤처 캐피털 회사와 협력한 경험을 바탕으로, 2024년 벤처 자본 배치가 약간 증가했지만 완전히 회복되지는 않았으며 2023년과 2024년에 계속 느리게 회복되고 있습니다. 이는 거래 도착 날짜와 계획된 TGE 날짜 사이의 관찰 결과에도 반영되어, 많은 스타트업이 충분한 벤처 자본을 모금하지 못하고 TGE를 연기해야 했습니다.
평가 변화
월별 거래량 추세 분석, 벤처 자본 배치 및 TGE 추세와 시장 심리 변화를 결합하여 관찰한 결과, 이 한 해 동안 자금 조달 라운드의 평균 평가가 하락 추세를 보이는 것이 흥미롭습니다.
평균 평가는 라운드 단계(시드, 프라이빗 에퀴티/프리-TGE, A 라운드 등)와 밀접한 관련이 있으며, 일반적으로 제품/비즈니스 성숙도와 스타트업이 이전에 자금을 조달했는지 여부를 반영합니다.
데이터 세트에서 약 45%의 스타트업이 시드 라운드, 32%가 프라이빗 에퀴티/프리-TGE 라운드, 19%가 시드 라운드 이전 단계에 있으며, 나머지는 OTC, A 라운드, B 라운드 등입니다.
평가 하락의 두 가지 주요 요인은 다음과 같습니다:
- 벤처 자본 배치와 수요 앞서 언급했듯이, 2024년 벤처 자본 배치는 2023년에 비해 크게 증가하지 않았습니다(Galaxy 보고서 참조). 이는 시장 가격(특히 비트코인 변동성)과 밀접한 관련이 있으며, 이로 인해 많은 스타트업이 자금을 모금하고 계획된 자금 조달 목표를 달성하기 어려웠습니다.
- 소매 투자자와 공개 토큰 출시에 대한 시장 반응 시장 심리 악화와 역사적으로 토큰 출시 시 평가가 과도하게 높은 경향으로 인해 소매 투자자의 열정이 억제되었습니다. 많은 사람들은 벤처 투자자들이 할인된 가격으로 초기 지분을 확보했기 때문에 자신들이 배제되었다고 느끼며, 이로 인해 높은 평가의 토큰에 투자하는 압박감을 받게 되었지만 이러한 토큰의 높은 수익 잠재력은 멀게 느껴집니다. 올해 초에 토큰을 출시한 많은 프로젝트들조차 출시 당시의 초기 평가를 유지하지 못했으며, 대부분의 토큰은 출시 후 크게 하락했습니다.
이에 따라 스타트업은 TGE 시 가격이 과도하게 높아지는 것을 방지하고 소매 투자자의 신뢰를 회복하며 더 지속 가능한 시장 역학을 확보하기 위해 자금 조달 시 더 낮은 평가를 적용하기 시작했습니다.
요약
역사적 데이터와 패턴이 미래를 정확하게 예측할 수는 없지만, 시장, 벤처 자본 및 스타트업 간의 역학과 상호 관련성을 이해하는 것은 여전히 가치가 있습니다. 이 세 가지 요소는 미묘한 균형을 이루며 서로 얽혀 있습니다.
이 분야에 종사하는 유일한 보장은 암호화폐 분야가 결코 실망시키지 않는다는 것입니다. 이는 진정 "서부 세계"와 같은 변화무쌍한 영역이며, 우리는 예기치 않은 일에 대비해야 합니다.
