제목: 《Delphi의 "2025년 시장 전망": 핵심 통찰》
저자: Stacy Muur
번역: 테크플로우(TechFlow)
개요
연말이 다가오면서 다양한 연구와 예측이 쏟아지고 있습니다. @Delphi_Digital은 최근 《2025년 시장 전망》을 발표했습니다. 이 보고서는 현재 시장 상황에 대한 분석과 미래 동향에 대한 전망을 깊이 있게 다루고 있으며, 비트코인(BTC) 가격 추세, 주요 트렌드, 리스크 요인 등 다양한 내용을 포함하고 있습니다.
전문이 매우 길어 완독하는 데 많은 시간이 소요되므로, 테크플로우(TechFlow)는 Stacy Muur가 정리한 《2025년 시장 전망》의 핵심 관점을 번역하였습니다.
본문은 Delphi 디지털 보고서를 비트코인의 부상, 알트코인 시즌의 실패, 그리고 미래 발전 동향의 3가지 부분으로 나누어 정리하였습니다. 현재 비트코인의 시가총액은 약 2조 달러에 달하지만, 알트코인의 성과는 저조한 편입니다. 미래를 전망하면, 스테이블코인의 성장이 시장 회복에 희망을 줄 수 있을 것으로 보입니다. 마지막으로 Stacy Muur는 2025년 암호화폐 시장에 대한 자신의 견해를 밝혔는데, 암호화폐 시장이 "황야"에서 더 규제된 대체 주식 시장으로 발전하고 있다고 말했습니다. Web3 원주민 사용자들은 높은 위험을 감수하며 투기적 거래에 참여할 것이지만, 새로 유입되는 사용자들은 안정적인 위험 관리와 장기적 가치에 초점을 맞출 것이며, 일부 내러티브는 주변화될 것이라고 전망했습니다.
본문
비트코인의 부상
얼마 전만 해도 1만 달러의 비트코인 가격은 상상할 수 없는 일이었습니다.
그러나 지금은 상황이 완전히 달라졌습니다. 비트코인의 현재 시가총액은 약 2조 달러로, 매우 눈에 띄는 수준입니다. 만약 비트코인을 상장 기업으로 간주한다면, 세계 6위의 가치 있는 기업이 될 것입니다.
비트코인이 이미 광범위한 관심을 끌고 있지만, 여전히 엄청난 성장 잠재력을 가지고 있습니다:
BTC의 시가총액은 MAG7(애플, 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, Meta, 테슬라)의 총 시가총액의 11%에 불과합니다.
미국 주식 시장 총 시가총액의 3% 미만, 전 세계 주식 시장 총 시가총액의 약 1.5%에 불과합니다.
미국 공공 부채 총액의 5%, 전 세계 (공공 + 민간) 부채 총액의 0.7% 미만에 불과합니다.
미국 머니마켓 펀드의 자금 총액은 비트코인 시가총액의 3배입니다.
비트코인의 시장 가치는 전 세계 외환 보유고의 약 15%에 불과합니다. 전 세계 중앙은행이 금 보유고의 5%를 비트코인으로 전환한다면, 이는 비트코인에 1,500억 달러 이상의 구매력을 가져다 줄 것입니다 - 이는 올해 IBIT 순유입의 3배에 해당합니다.
현재 전 세계 가계 순자산은 역사적 최고치인 160조 달러를 기록했는데, 이는 팬데믹 이전 최고치보다 40조 달러 높은 수준입니다. 이 성장은 주로 주택 가격 상승과 주식 시장 호황에 힘입은 것입니다. 이 수치는 현재 비트코인 시가총액의 80배에 달합니다.
연간 5-7%의 통화 가치 하락을 겪는 세상에서, 투자자들은 10-15%의 연간 수익률을 추구해야 미래 구매력 손실을 상쇄할 수 있습니다.
알아두어야 할 사항:
통화가 연간 5% 하락하면, 실제 가치는 14년 내에 절반이 됩니다.
하락률이 7%라면, 이 과정은 10년으로 단축됩니다.
이것이 비트코인과 다른 고성장 산업이 주목받는 이유입니다.
알트코인 시즌의 실패
비트코인이 올해 또 다른 역사적 최고점을 기록했지만, 2024년은 대부분의 알트코인에게 우호적이지 않을 것 같습니다.
$ETH는 역사적 최고점을 돌파하지 못했습니다.
$SOL은 새로운 최고점을 기록했지만, 이전 최고점보다 몇 달러 더 오른 수준에 그쳐 시가총액과 네트워크 활동 증가에 비해 미미한 성과를 보였습니다.
$ARB는 초반 강세를 보였지만, 연말로 갈수록 성과가 저하되었습니다.
이와 유사한 사례가 많습니다. 투자 포트폴리오에서 90%가 알트코인인 경우, 그 성과를 살펴보면 알 수 있습니다.
왜 이런 일이 일어났을까요?
첫째, 비트코인의 주도권이 핵심 요인입니다. BTC는 올해 매우 강력한 성과를 보였는데, ETF 유입과 트럼프 관련 요인의 영향으로 연초 대비 130% 이상 상승하며 3년 만에 최고 수준의 주도권을 확보했습니다.
둘째, 시장 양극화 현상입니다.
올해 암호화폐 시장의 양극화는 새로운 특징입니다. 이전 주기에는 자산 가격이 일반적으로 동조화되었습니다. BTC가 1% 상승하면 ETH는 보통 2% 상승하고, 알트코인은 3% 상승하는 식의 예측 가능한 패턴이 있었습니다. 그러나 이번 주기는 크게 다릅니다.
일부 자산의 성과가 매우 돋보였지만, 대부분의 자산은 손실 상태에 있습니다. 비트코인의 상승이 다른 자산 가격의 전반적인 상승으로 이어지지 않아, 많은 이들이 기대했던 "알트코인 시즌"은 실현되지 않았습니다.
마지막으로, 밈 코인(Meme coin)과 AI 에이전트(AI Agents)도 중요한 역할을 했습니다.
암호화폐 시장은 항상 "이것은 폰지 사기"와 "이 기술이 세상을 바꿀 것"이라는 두 극단 사이를 오갑니다. 그리고 2024년에는 "사기"라는 내러티브가 주도적이었습니다.
대중의 집단 상상 속에서 암호화폐 시장은 항상 "미래 기술이 통합된 글로벌 금융 시스템"과 "역사상 가장 큰 사기"라는 두 극단 사이를 오갑니다. 그리고 이 순환은 2년마다 반복되는 것 같습니다.
밈 코인의 슈퍼 사이클과 시장 심리
밈 코인의 슈퍼 사이클은 암호화폐 시장이 "폰지 사기"라는 인식을 더욱 강화했습니다. 많은 이들이 암호화폐 시장의 근본적인 가치가 중요한지 의문을 제기하기 시작했고, 심지어 이를 "화성의 도박장"으로 간주하기도 했습니다. 이러한 우려는 근거가 없는 것은 아닙니다.
이 맥락에서 한 가지 주석을 추가하고 싶습니다.
밈 코인이 연간 최고 성과 자산으로 언급될 때, 사람들은 상당한 시가총액을 보유하고 커뮤니티를 성공적으로 구축한 "주류 밈"(DOGE, SHIB 등)에만 주목하는 경향이 있습니다. 그러나 출시 후 빠르게 가치를 잃은 밈 코인이 95%에 달한다는 점은 종종 간과됩니다. 그럼에도 불구하고 사람들은 여전히 "믿고 싶어 합니다".
이러한 신념은 이전에 알트코인에 투자했던 자금이 밈 코인으로 전환되도록 이끌었습니다. 일부는 수익을 얻었지만, 대부분은 성공하지 못했습니다. 그 결과 자본은 주로 비트코인(기관 자금)과 밈 코인(고위험 투자)에 집중되었고, 대부분의 알트코인은 소외되었습니다.
Delphi는 2025년이 기술 주도의 시장 전환의 해가 될 것이라고 보고, 이러한 기술이 "세상을 바꿀" 것이라고 전망했습니다.
그러나 나는 이에 대해 그렇게 낙관적이지 않습니다. 2024년에는 밈
에이프(Ape)의 다음 트렌드는 무엇일까?
스테이블코인의 성장과 신용 팽창
현재 시장이 직면한 주요 과제는 토큰 공급 과잉입니다. 민간 투자와 공개 토큰 발행의 추진으로 많은 새로운 자산이 유입되고 있습니다. 예를 들어 2024년에 솔라나의 pump.fun 플랫폼에서만 400만 개 이상의 토큰이 출시되었습니다. 그러나 이와 대조적으로 암호화폐 시장 총 시가총액은 이전 주기에 비해 3배만 증가했을 뿐이며, 2017년과 2020년에는 각각 18배와 10배 증가했습니다.
시장에 결여되었던 두 가지 핵심 요인인 스테이블코인 성장과 신용 팽창이 다시 나타나고 있습니다. 금리 하락과 규제 환경 개선으로 투기 행위가 다시 활성화될 것으로 예상되어 현재 시장의 불균형을 완화할 것입니다. 스테이블코인의 거래 및 담보 핵심 역할은 시장 회복에 매우 중요할 것입니다.
기관 자본 유입
지난해까지 기관 투자자들은 규제 불확실성으로 인해 암호화폐 자산에 여전히 신중한 태도를 보였습니다. 그러나 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인하면서 이러한 상황이 변화하기 시작했고, 향후 기관 자본 유입을 위한 길이 열렸습니다.
기관 투자자들은 일반적으로 익숙한 투자 분야를 선호합니다. 일부 기관이 밈코인에 진출할 수 있지만, 더 많은 관심을 받을 것으로 보이는 것은 ETH/SOL, 디파이 또는 기반 시설과 같은 더 근본적인 자산들입니다.
델파이는 향후 1년 내 과거 주기와 유사한 "전반적인 반등"이 나타날 것으로 예측합니다. 다만 이번에는 시장이 더 근본적인 요인 주도 프로젝트에 초점을 맞출 것입니다. 예를 들어 OG 디파이 프로젝트와 같이 시장 테스트를 거친 기록을 가진 프로젝트, 그리고 L1 프로토콜과 같은 기반 시설 자산이 주목받을 수 있습니다. 또한 RWA(현실 세계 자산) 또는 AI, DePIN(탈중앙화 사물인터넷) 등 새로운 영역도 관심을 끌 수 있습니다.
물론 모든 토큰이 과거와 같이 3자리 수 상승을 달성할 수는 없겠지만, 밈의 존재는 시장의 일부가 될 것입니다. 이는 시장 전반의 상승에 의해 추동되는 광범위한 암호화폐 반등의 새로운 시작을 의미할 수 있습니다.
주석: 대부분의 기관 거래자들은 일반적으로 옵션 헤지 전략에 의존합니다. 따라서 "전반적인 반등"이 발생할 경우, 옵션 거래가 가능한 자산이 기관의 관심을 가장 많이 끌 것으로 보입니다 - 현재 주로 데리빗(Deribit)과 가능한 Aevo 플랫폼에서 거래되고 있습니다.
솔라나(Solana)에 대한 논의
@Solana는 블록체인 생태계의 강력한 회복력을 보여주었습니다. FTX 붕괴로 인한 96% 시가총액 하락 후, 솔라나는 2024년 눈부신 반등을 이루었습니다.
주요 성과 하이라이트는 다음과 같습니다:
개발자 동력: 해커톤 개최와 Jito 에어드랍 등을 통해 솔라나는 개발자와 사용자의 관심을 성공적으로 다시 끌어냈습니다. 이러한 참여도 향상은 혁신을 추동하고 기술 개발과 사용자 채택의 선순환을 형성했습니다.
시장 리더십: 2024년 암호화폐 시장 트렌드에서 솔라나는 밈에서 AI 애플리케이션에 이르기까지 선도적인 위치를 차지했습니다. 특히 주목할 만한 것은 실제 경제적 가치(REV, 거래 수수료와 MEV의 종합 지표)가 이더리움을 200% 이상 초과하며 강력한 시장 활력을 보여주었다는 점입니다.
미래 전망: 솔라나는 확장성과 사용자 경험 면에서 이더리움의 주도권을 도전할 것으로 여겨집니다. 분산된 레이어 2 솔루션과 달리, 솔라나는 원활한 사용자 경험과 고도로 집중된 생태계를 제공하여 경쟁에서 중요한 우위를 점하고 있습니다.
Stacy의 최종 견해
현재 시장 상황은 2017-2018년을 연상시킬 수 있습니다. 당시 비트코인은 새해 전야에 2만 달러의 역사적 최고점을 기록했지만, 2018년 초부터 하락했습니다. 그러나 2018년 암호화폐 시장과 2025년을 비교하는 것은 적절하지 않습니다. 두 시기는 완전히 다른 시장 환경에 놓여 있습니다 - 혼란스러웠던 "황야"가 점차 규범화된 대체 주식 시장으로 변화하고 있습니다.
우리는 암호화폐 시장의 범위가 Crypto Twitter(CT)와 X 플랫폼의 논의 범위를 훨씬 넘어선다는 점을 인식해야 합니다. 이러한 플랫폼에 활발히 참여하지 않는 사람들의 시장 이해와 인식은 완전히 다를 수 있습니다.
2025년을 내다보면, 암호화폐 시장은 두 가지 주요 방향으로 분화될 것으로 보입니다:
웹3 원주민 사용자: 이 집단은 암호화폐 시장에 깊이 참여하며, 그 독특한 작동 방식에 익숙하고 높은 위험을 감수하며 밈, AI 에이전트, 프리세일 프로젝트 등 투기적 거래에 참여합니다. 이러한 행동은 암호화폐 시장 초기의 "황야" 시대를 연상시킵니다.
일반 투자자: 기관 투자자와 개인 투자자를 포함하며, 일반적으로 더 안정적인 위험 관리 방법을 채택하고 기본적인 투자 전략을 선호합니다. 그들은 암호화폐 시장을 전통 주식 시장의 대안으로 보며, 단기 투기보다는 장기 가치에 초점을 맞춥니다.
그렇다면 어떤 분야가 주변화될 수 있을까요? 자신의 분야나 블록체인 생태계에서 선도적 지위를 차지하지 못한 초기 디파이 프로젝트, RWA(현실 세계 자산) 및 DePIN(탈중앙화 사물인터넷) 프로토콜이 점차 시장의 관심을 잃을 수 있습니다. 이는 단순한 견해일 뿐입니다.
PS: 이 글은 @Delphi_Digital의 2025년 시장 전망에서 핵심 관점을 요약한 것입니다. 델파이의 2025년 및 향후 예측에 대한 자세한 내용을 알고 싶다면 원 연구 보고서를 읽어보시기 바랍니다.
