저자: 0xkyle
번역: 테크플로우(TechFlow)
안녕하세요! 미래를 예측하는 것은 결코 쉽지 않지만, 우리 거래자와 투자자들은 명확한 계획이 필요합니다. 다른 모든 계획과 마찬가지로, 이 계획도 시장 환경의 변화에 따라 조정될 것입니다. 시장은 끊임없이 변화하는 생태계이기 때문입니다. 이 메모는 현재 내 관점에 기반한 2025년에 대한 초기 생각일 뿐이며, 투자 조언이 아님을 명시합니다.
2025년에 대해 이야기하기 전에, 먼저 2024년 계획을 살펴보겠습니다. 관심이 없으시다면 건너뛰셔도 됩니다.
솔직히 말해, 2024년 계획에는 많은 문제가 있었습니다. 하나씩 살펴보겠습니다:
비트코인(BTC) 반감의 영향을 과소평가했습니다.
당시 많은 사람들이 비트코인(BTC) 반감이 "실현된 호재이자 악재"인지, 아니면 역사적으로 그래왔듯이 "호재 기대감"이 될지 논쟁했습니다. 결과적으로 이번 반감은 큰 파장을 일으키지 않았지만, 오히려 불장의 시작점이 되었습니다.
금리 인하가 악재라는 판단이 잘못되었습니다.
이 판단은 명백히 잘못되었습니다. 하지만 금리 인하 전에 이미 내 관점을 공개적으로 수정했습니다. 초기 가정은 "인플레이션이 높은 상황에서 경제 지표가 크게 악화된 후에야 금리 인하가 나올 것이며, 이는 수동적 대응이 될 것"이었습니다.
그러나 실제로 연준의 행동이 이 가정을 깨뜨렸습니다. 2024년 대부분의 기간 동안 연준의 발언을 믿는 것이 올바른 전략이었습니다.
시나리오 계획 실행에 실패했습니다.
2024년 핵심 계획은 "금리 인하 전에 부분 매도로 위험을 낮추고, 가격이 하락한 후 다시 매수하되 일부 포지션은 유지하는 것"이었습니다.
그러나 실제로는 이 계획을 전혀 실행하지 않았습니다. 하하.
2024년 시장 흐름은 완전히 예상을 벗어났습니다. ETF 출시 후 초기 매도에서 시작해 1분기 반등, 여름 부진, 그리고 마지막에는 금리 인하가 주식시장에 긍정적 영향을 미쳤지만 암호화폐 시장을 혼란에 빠뜨렸습니다. 비트코인(BTC) 가격은 5만~6만 달러 사이에서 횡보하다가 선거일에 이르러서야 진정한 폭등을 이뤘습니다.
돌이켜 보면, 내 가장 큰 실수는 2024년이 전통 금융기관의 비트코인(BTC) 수용 확대의 해라는 점을 인식하지 못한 것입니다. 이것이 2024년의 주요 주제였어야 합니다 - 전통 금융이 비트코인(BTC) 영역에 서서히 but 확실히 진입하고 있었습니다.
내러티브에 대한 판단:
ETF 수혜자: COIN(주식)/BTC/ETH
STX와 TRAC 같은 토큰들도 언급했지만, 그들의 성과는 좋지 않았습니다. 반면 COIN의 성과는 매우 눈부셨습니다. 당시 내가 작성할 때 COIN의 가격은 약 120달러 수준이었습니다.
또한 BRC-20과 LST 같은 소수 내러티브는 오래 지속되지 못했지만, 2024년 1분기에는 괜찮은 성과를 냈습니다.
SOL의 성공
당시 SOL 가격은 60달러였습니다! 이것은 아마도 내가 가장 성공적으로 거래한 것 중 하나일 것입니다. 가격이 20달러밖에 되지 않을 때 이 글을 작성했고 "SOL이 다음 주기에 3자릿수에 도달할 것"이라고 예측했는데, 이 예측이 완전히 맞았습니다.
규제와 제품 시장 적합성
규제 내러티브를 잡아냈지만, 잘못된 토큰을 선택했습니다. 당시 생각은 DeFi 규제 문턱을 통과했지만 아직 시장 수요를 완전히 증명하지 못한 프로젝트를 선택하는 것이었습니다. 그러나 MMX와 dYdX를 선택한 것은 명백한 실수였습니다.
탈중앙화 AI의 실패
나는 탈중앙화 AI에 대해 매우 긍정적이었지만, 2024년 1분기 정점에서 실제 개발된 제품이 내 기대와 크게 다르다는 것을 깨달았습니다. Render와 Akash 같은 프로젝트는 실제 사용 사례가 부족하고, 더 많은 "스캠코인"처럼 보였습니다.
GameFi v2의 성공
2024년 1분기, GameFi 관련 자산들이 매우 강세를 보였습니다. BEAM 가격이 크게 상승했고 많은 GameFi 프로젝트들이 열풍을 맞았습니다. 다만 정점에서 적시에 매도한 사람들만이 수익을 얻을 수 있었습니다.
기타 잠재적 내러티브
DePIN / RWAs
DeSci
밈(BONK / DOGE / PEPE / HPOS10INU)
RUNE / CACAO
GambleFi
에어드랍(LayerZero / Starknet / ZKSync)
이러한 내러티브 중에서 밈(meme) 외에는 특별히 두드러진 것이 없었습니다. 밈은 2024년 1분기에 매우 강세를 보였고, 특히 Bonk의 가격은 내가 언급했을 때보다 2-3배 상승했습니다. dePIN도 Geodenet, Helium 등의 프로젝트를 통해 한때 주목받았지만, 나는 이 분야에 크게 주목하지 않았습니다. 몇 달 전부터 탈중앙화 과학(deSci)이 부상하기 시작했고 BIO 토큰이 Binance에 상장되기도 했지만, 솔직히 나는 이 분야에 대해 크게 기대하지 않습니다.
주기 정점
마지막에 나는 "이번 주기가 어떻게 끝날지에 대해 아직 언급하지 않았는데, 최근 GCR의 관점, 즉 '지난 주기의 극소 정점(pico-top)은 펀드의 진입이었고, 다음 주기의 극소 정점은 각국 정부의 매수 시점이 될 것'이라는 관점에 점점 더 동의하게 되었습니다."라고 썼습니다.
지금 돌이켜 보면, 이 관점이 매우 설득력 있다고 생각되며, 2025년 투자 계획에 포함시킬 계획입니다. 이는 분명 "이번 주기의 주요 신호"목록에 포함될 것입니다. 이 논리는 매우 명확하고 합리적입니다.
2025년 계획
2024년 회고가 끝났으니 본론으로 들어가겠습니다. 항상 그렇듯이 거시적 분석과 시나리오 계획부터 시작하고, 그 후에 구체적인 투자 내러티브를 탐구하겠습니다.
시나리오 계획
2024-?? 주기가 이미 시작되었습니다. 개인적으로는 2023년 말부터 시작된 것으로 보지만, 이는 세부 사항일 뿐입니다. 지금까지 시장 흐름은 다음과 같습니다: 1월 10일 비트코인(BTC) ETF 상장 → 역대 최고가 경신, 알트코인 시즌 도래 → 2024년 2/3분기 변동성 장세, 비트코인(BTC) 가격 5만~6만 달러 사이 등락 → 선거일에 이르러 비트코인(BTC)이 역대 최고가를 돌파하며 10만 달러까지 상승했지만, 더 이상 상승하지 못하고 현재 9만 달러 부근에서 등락 중입니다.
주목할 점은 알트코인 시즌이나 소위 "호황기"가 비트코인(BTC)이 고점을 찍을 때 동반되는 경향이 있다는 것입니다. 첫 번째는 6.9만 달러 돌파 시, 하지만 돌파에 실패했고, 두 번째는 10만 달러 돌파 시였습니다.
다음 알트코인 주기는 비트코인(BTC)이 10만 달러를 성공적으로 돌파한 이후에 시작될 것 같습니다. 나는 2025년 1분기에 발생하기를 희망하지만, 2024년 2/3분기와 같은 변동성 장세가 반복될 수도 있습니다. 이에 대한 준비가 필요합니다. 따라서 다음과 같은 시장 시나리오를 계획했습니다:
내 관점을 도식화하면 다음과 같습니다:
시나리오 1: 비트코인(BTC)과 알트코인 동반 상승. 2025년이 일방향 상승장이 된다면, 비트코인(BTC)이 지속적으로 상승하고 알트코인도 좋은 성과를 내, 지난 2개월과 같은 전반적인 상승세를 보일 것입니다.
확률: 30%-40%
행동 계획: 알트코인 우량 종목 저점 매수, 기회 포착 시 포지션 구축.
시나리오 2: 비트코인(BTC) 상승, 알트코인 상승폭 제한적. 이는 2024년과 유사한 양상으로, 향후 몇 개월 변동성이 지속될 것이지
以下是韩语翻译结果:行动计划: 低价买入精选山寨币, 避开过热领域, 寻找下一个潜力方向。
场景 3: 比特币(BTC)上涨, 山寨币下跌。如果这是山寨币的顶部, 比特币(BTC)可能继续强势上涨, 而山寨币则表现疲弱。
概率: 20%-30%
行动计划: 果断清仓山寨币, 尽管可能会承受一定的回撤, 但如果山寨币没有上涨动力, 还是需要及时止损。
场景 4: 比特币(BTC)和山寨币双双下跌。如果市场见顶, 所有资产都将进入下行周期。
概率: 10%-20%
比特币(BTC)将继续上涨, 其涨幅预计会超过 2024 年的表现。
替代币方面——应保持进攻态势, 但需要把握好转为防守的时机。不过, 与 2024 年相比, 防守力度可以适当减弱。
周期顶部
战略比特币(BTC)储备 (SBR) 的风险
供应风险
宏观经济风险
AI 主题
宏观趋势:从"炒作"到"基本面"再到"实际效用"。
微观趋势:从"社交热议"到"基本面驱动"再到"实际应用和虚拟形象"。
DeFi
我相信比特币(BTC)突破新高的时间不会像 2024 年那样漫长, 因为当前的宏观环境已经为比特币(BTC)提供了有利的支持。在 2024 年的"夏季低迷"中, 尽管 이더리움(ETH) 刚刚推出, 但传统金融机构还在尝试向客户讲述比特币(BTC)的价值故事。然而, 当时全球范围内对比特币(BTC)的重要性尚未形成共识。
现在, 随着特朗普上台, 关于"战略比特币(BTC)储备"(Strategic Bitcoin Reserve, SBR)的讨论逐渐升温, 这种叙事已经发生了显著变化。
虽然我不会去猜测 SBR 成立的可能性, 但不可否认的是, 这一新的政治环境为数字资产领域带来了更多关注。尤其是当全球最大经济体的总统频繁谈论比特币(BTC)时, 人们更容易被说服去购买它。
认识到这种政权的更迭极其重要。因此, 我相信 比特币(BTC)将在 2025年继续顺风顺水, 而对于山寨来说, 这是一个类似但却不一样的故事。
从山寨的总市值(Total3)的表现来看, 2024 年第一季度达到了 2021 年的历史高点, 第四季度又创下了周期新高。整体走势与历史周期类似。坦率地说, 我的场景 1 和场景 2 的区别并不大。
关键在于如何把握仓位和时机。我对 2025 年持乐观态度, 但无法预测这一切需要多长时间。尽管我认为单边上涨的走势会比 2024 年来得更快, 但在缺乏催化剂的时期, 山寨币仍可能出现显著下跌。
我的策略是: 只要周期尚未见顶, 就保持净多头头寸, 无论是比特币(BTC)还是其他资产。我不认为 2025 年会重演 2024 年的"夏季低迷", 但类似的震荡期可能会出现——市场情绪低迷, 但价格仍能维持相对稳定。
对于链上资产, 它们的波动性更大, 在市场调整中可能会出现高达 70% 的跌幅。因此, 我的目标是在链上资产热度最高时卖出, 转回大型山寨币(市值前 20 名), 然后逐步重新布局。
我不认为替代币(alts)已经在这里到达高点, 因为我无法想象比特币(BTC)能够在替代币表现低迷的情况下继续上涨。而且, 我也不认为比特币(BTC)会在当前阶段见顶。
结论:
风险
周期顶部通常是一种自我应验的现象。虽然我认为我们目前还远未接近顶部, 但这一点需要每周进行重新评估。周期顶部并不一定是某个具体的"事件", 更像是随着时间推移逐渐接近的一种状态。
新总统上任后, 所有人都在关注他的政策走向。尽管比特币(BTC)当前有顺风因素, 但如果总统完全忽略比特币(BTC), 这将是一个相当不利的信号。
我认为风险主要体现在两方面: 要么 SBR 计划被搁置, 要么 SBR 没有落实, 而是推出了某种替代方案。如果是后者, 虽然可能在初期带来利空, 但只要对比特币(BTC)有利, 最终仍会转为利好。
2024 年夏季, 全球股市屡创新高, 但加密市场却承受了巨大的抛售压力, 主要来自 Mt. Gox、德国、Grayscale GBTC 等供应方的抛售。
供应风险始终存在, 市场上总会有持有大量比特币(BTC)的机构或个人, 例如英国政府、丝绸之路清算资产、FTX 的分配等。虽然这些事件可能带来短期压力, 但如果一切顺利, 它们也可能成为逢低买入的好机会。
我认为, 即使降息幅度较小, 但只要利率持续下降, 市场流动性就会改善, 这仍然是利好信号。
如果信号偏利空(通胀再次抬头, 美联储不得不加息), 则可能对数字资产产生负面影响。
主题与代币
现在进入大家最期待的部分。但在展开讨论之前, 我想再次强调: "以进攻为主, 但要知道何时转为防守。"在这个周期中, 主动投资管理将远胜于被动管理。
过去那种"买入并长期持有"的策略已经不再适用。例如, 尽管 솔라나(SOL)在 2023 年上涨了 10 倍, 但整个 2024 年的表现几乎与比特币(BTC)持平。同样, TAO 等顶级代币并未从最近的 AI 热潮中获益。而 밈(meme)则更是失去了往日的光彩, 比如"도지코인(Doge)已经不再流行", "冷静哥也不再冷静", "페페(PEPE)看起来已经风光不再"。
可以预见, 这个周期中几乎没有资产适合"买入并长期持有"。
此外, 我喜欢思考: 谁是市场的边际买家? 当前市场中主要有三类边际买家: 机构投资者(传统金融机构)、基金(流动性基金/加密原生基金)、投机者(永续合约交易者、链上玩家等)。
一个成功的投资叙事, 至少需要吸引其中一类买家的关注。基于这一点, 让我们开始分析:
AI 仍然是一个重要的投资主题。但正如前面提到的, 我们已经经历了几轮炒作。如果你读过我关于 AI 代币的观点, 你会知道我认为下一波浪潮即将到来。
然而, "买入并长期持有"并不是一个好策略。例如, 作为这一切的开端, Goat 从高点已经下跌了 60%, 并可能继续表现不佳。
推荐代币: 应用技术/集群/游戏/面向消费者的 AI
比如 ALCH(游戏开发)、Griffain(帮助管理钱包的智能体)、Digimon、Ai16z(AI 领域的领军者)。当然, 还有许多可能被遗漏的代币, 但这些是我的首选。
