작성자: 토로 파이낸스
2024년은 암호화폐 역사상 중요한 한 해였습니다.
이 해에는 ETF와 미국 대선이라는 두 가지 핵심 내러티브를 중심으로, 비트코인을 주요 레버리지로 암호화폐 산업이 돌파구를 마련했습니다. 상장 기업, 전통 금융 기관, 심지어 국가 정부까지 속속 진입하면서 주류화와 인정도가 크게 높아졌고, 새로운 정부 출범에 따라 규제 환경도 명확하고 완화된 방향으로 나아갔습니다. 주류와의 충돌, 경로 분화, 규제 발전이 올해 산업의 주요 주제가 되었습니다.
01 2024년 회고: 비트코인 정상 등극, 이더리움 추격당해, MEME 도박장 주목받아
올해 산업의 주요 발전을 살펴보면, 비트코인이 단연 핵심 내러티브입니다.
ETF와 국가 보유로 비트코인이 10만 달러를 돌파하며, 암호화폐를 넘어 전 세계적인 강력한 인플레이션 헤지 자산으로 자리매김했습니다. 가치 저장소로 인정받으면서 비트코인은 디지털 골드에서 초국가적 화폐로 나아가고 있으며, 이는 사토시 나카모토가 시작한 위대한 금융 실험의 단계적 승리를 의미합니다. 한편 비트코인 생태계도 올해 확장되었습니다. 인스크립션, 룬, L2 등이 화재와 몰락을 오가고 있지만, 비트코인 다양한 생태계가 초기 형태를 갖추었습니다. BTCFi, NFT, 게임, 소셜 등 애플리케이션이 지속 발전하고 있으며, 비트코인 DeFi TVL은 연초 3억 달러에서 67.55억 달러로 20배 이상 급증했습니다. 그중 Babylon이 비트코인 체인의 최대 프로토콜이 되었고, 12월 20일 기준 TVL이 55.64억 달러로 전체의 82.37%를 차지하고 있습니다. 광의의 BTCFI 영역에서도 비트코인 현물 ETF 점유율 급등, MicroStrategy의 나스닥 100 편입 등 압도적 성공을 거두었습니다.
공개 블록체인 영역에서는 주도권을 잡은 이더리움의 상황이 그리 좋지 않았습니다. 다른 자산에 비해 성과가 저조하고 가치 포착과 사용자 활성도가 감소하면서 내러티브도 예전만 못했습니다. '가치론'으로 이더리움이 고통받고 있습니다. DeFi 부활의 구호는 높지만, 리스테이킹으로 인한 TVL 버블 열풍 외에는 Aave가 버텨내는 것 외에는 뚜렷한 투자 부족 상황입니다. 그러나 연말 파생상품 블랙마 Hyperliquid의 등장으로 CEX의 명줄을 끊었을 뿐만 아니라 DeFi에도 반격의 신호탄을 쐈습니다. 한편 Dencun 업그레이드 이후 이더리움 L2 내부 경쟁이 가속화되면서 메인넷 점유율을 잠식하고 있어, 이더리움 메커니즘에 대한 시장의 큰 논의가 일어났고 의문이 끊이지 않고 있습니다. 심지어 Base의 급성장으로 이더리움의 미래가 Coinbase의 것이라는 소문도 나돌고 있습니다.
이와 대조적으로 솔라나의 강력한 부상이 두드러졌습니다. TVL 기준으로 이더리움의 공chain 점유율은 연초 58.38%에서 55.59%로 하락한 반면, 솔라나는 연초 사실상 존재하지 않다가 연말 6.9%까지 올라섰습니다. SOL은 2년 전 6달러에서 지금 200달러까지 폭등했고, 올해만 해도 100% 이상 상승했습니다. 회복 경로 면에서 저비용과 고효율의 고유 장점을 바탕으로 유동성 확보에 주력한 솔라나는 Degen 문화에 힘입어 당당한 MEME의 왕이 되었고, 개인 투자자들의 집결지가 되었습니다. 올해 솔라나의 일일 체인 수수료가 이더리움을 여러 차례 넘어섰고, 신규 개발자 증가도 이더리움을 앞질렀습니다.
연말이 다가오면서 대규모 모델이 기술에서 응용으로 넘어가면서 치열한 경쟁 구도가 나타나고 있습니다. AI는 Web3 열풍 속에서 1년 만에 다시 역전하여 올해의 블랙호스가 되었습니다. MEME가 먼저 폭발했고, Truth Terminal이 금강 GOAT, ACT, Fartcoin을 이끌고 빠르게 등장하면서 100배 신화가 재현되며 AI Agent라는 소수 애플리케이션의 광풍을 일으켰습니다. 현재 거의 모든 주류 기관들이 AI Agent에 대해 긍정적으로 보고 있으며, DeFi 이후 두 번째 현상적인 트랙이 될 것으로 보고 있습니다. 그러나 아직 이 분야의 기반 인프라가 완비되지 않았고, 응용도 MEME, Bot 등 표면적인 것에 집중되어 있으며 AI와 블록체인의 깊은 융합은 부족한 편입니다. 하지만 새로운 것은 기회를 의미하며, 사이버 펑크 스타일의 코인 거래는 지켜볼 만합니다.
다른 한편으로 이번 불황의 핵심 동력 기관인 전통 금융과 Web3를 seamless하게 연결하는 PayFi가 가장 앞장설 것입니다. 스테이블코인과 RWA가 그 대표적인 사례입니다. 스테이블코인은 올해 드디어 대규모 실용화를 기대할 수 있게 되었고, 암호화폐 영역뿐만 아니라 글로벌 결제 및 송금 시장에서도 점유율을 높이고 있습니다. 사하라 이남 아프리카, 라틴 아메리카, 동유럽 지역에서 전통 은행 시스템을 우회하고 스테이블코인을 직접 사용하는 거래 결제가 40% 이상 증가했습니다. 현재 유통되는 스테이블코인의 가치는 2100억 달러를 넘어섰고, 2024년 상반기에만 스테이블코인 결제 가치가 2.6조 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 새로운 제품으로는 Ethena가 가장 눈에 띄는 성과를 보였고, 이는 이자 생성 스테이블코인 열풍을 불러일으켰으며 AAVE의 주요 수익원이 되었습니다. RWA는 BlackRock의 공식 진입 이후 더욱 활기를 띠고 있으며, 3년 전 20억 달러 수준이었던 시장 규모가 올해 140억 달러로 확대되었고, 대출, 부동산, 스테이블코인, 채권 등 다양한 분야를 아우르고 있습니다.
실제로 PayFi의 발전 속도는 시장 상황과 일치하고 있습니다. 내부 시장 성장이 정체되면서 주류 기관 시장이 새로운 주기에 접어들어 증가 공간을 찾고 있기 때문에 PayFi가 현재 핵심 과정에 진입하고 있습니다. 주목할 점은 전통 금융 체계와의 연계로 인해 이 분야가 정부 기관의 가장 선호하는 Web3 트랙이 되고 있다는 것입니다. 예를 들어 홍콩은 내년 스테이블코인과 RWA를 주요 발전 영역으로 지정했습니다.
물론 전반적으로 긍정적인 모습이지만, 약 2년간의 거시 긴축과 업계 하강 국면이라는 이중 배경 속에서 암호화폐 분야도 극심한 압박 테스트를 겪었다는 점을 부인할 수 없습니다. 혁신 응용의 부진, 내부 갈등 심화, 구조조정 및 인수합병 지속, 유동성 약화로 인해 암호화폐 업계에 경로 분화가 나타났고, 비트코인 핵심 유입, 다른 코인들의 지속적인 흡수가 이루어졌습니다. 알트코인 시장은 올해 대부분 시간 동안 쓰레기 시간 상태였고, 「이번 불황에는 알트코인이 없다」는 주장이 반복적으로 입증되고 반박되다가 연말에 와서야 월가의 관심 속에 바닥을 치고 반등하면서 알트코인 시즌이 열렸습니다. 현재로서는 경로 분화가 단기적으로 지속될 것이며 더욱 심화될 것으로 보입니다.
02 2025년 전망: 새로운 주기, 새로운 응용, 새로운 방향
현재로 돌아와 보면, 새해 종소리가 곧 울릴 것입니다. 2025년을 전망해 보면, 트럼프 정부가 암호화폐의 새로운 시대를 열면서 자본력 있는 기관들도 열심히 준비하고 있습니다. 현재까지 15개 이상의 기관이 내년 시장 전망을 발표했습니다.
가격 전망으로 보면, 모든 기관이 비트코인의 가치에 대해 긍정적입니다. 15-20만 달러가 6개 기관이 예상하는 비트코인의 최고가 범위입니다. 그 중 VanEck와 Dragonfly는 내년 가격이 15만 달러에 도달할 것으로 보고, Presto Research, Bitwise, Bitcoin Suisse는 20만 달러에 도달할 것으로 예상합니다. 전략적 보유를 기반으로 Unstoppable Domains와 Bitwise는 50만 달러 이상의 전망도 제시했습니다. 다른 코인들에 대해서는 VanEck, Bitwise, Presto Research가 ETH는 6000-7000달러, SOL은 500-750달러, SUI는 10달러까지 상승할 것으로 예측했고, Presto와 Forbes는 암호화폐 총 시가총액이 7.5-8조 달러에 이를 것으로 보며, Bitcoin Suisse는 알트코인 총 시가총액이 5배 늘어날 것으로 내다봤습니다.
이러한 가격 전망에는 근거가 있습니다. 거의 모든 기관이 내년 미국 경제가 연착륙할 것이며 거시 환경이 개선될 것으로 보고, 암호화폐 규제도 완화될 것으로 예상합니다. 5개 이상의 기관이 비트코인 전략적 보유에 대해 긍정적으로 보고 있으며, 최소 한 개의 주권국가와 많은 상장 기업이 비트코인을 보유할 것으로 전망합니다. 모든 기관이 ETF 유입 증가가 객관적 사실이 될 것으로 내다봤습니다.
구체적인 트랙 측면에서는 스테이블코인, 토큰화 자산, AI가 기관의 가장 큰 관심사입니다. 스테이블코인의 경우 VanEck는 내년 결제 규모가 3000억 달러에 이를 것으로 보고, Bitwise는 입법 가속화, 핀테크 응용 가속화, 글로벌 결제 추진으로 인해 4000억 달러에 달할 것으로 예측했습니다. Blockworks Mippo는 더 낙관적으로 4500억 달러를 내다봤습니다. A16z도 기업들이 스테이블코인을 결제 수단으로 점점 더 받아들일 것으로 보고, Coinbase도 암호화폐의 다음 킬러 앱은 스테이블코인과 결제가 될 것이라고 지적했습니다.
토큰화 자산 분야에서는 A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse, Framework 등이 긍정적으로 평가했습니다. A16z는 블록체인 기반 인프라 비용 하락으로 인해 비전통 자산의 토큰화가 새로운 수익원이 될 것이며 탈중앙화 경제를 더욱 촉진할 것으로 예측했습니다. VanEck는 토큰화 증권 가치가 500억 달러를 넘어설 것으로 내다봤는데, 이는 Bitwise의 예측과 일치합니다. Messari는 금리 하락으로 토큰화 국채가 어려움을 겪겠지만, 체인상 유휴 자금이 더 많은 관심을 받을 것이며 초점이 전통 금융 자산에서 체인상 기회로 옮겨갈 것으로 분석했습니다.
AI 분야에서는 AI 영역에 큰 베팅을 한 A16z가 AI와 암호화폐의 결합에 대해 매우 낙관적입니다. A16z는 AI의 자율 대리 능력이 크게 향상되어 AI가 자신만의 지갑을 가지고 주체적 행동을 할 수 있게 되며, 탈중앙화 자율 채팅봇이 최초의 진정한 자율 고가치 네트워크 엔티티가 될 것으로 전망했습니다. Coinbase도 이에 동의하며 암호화폐 지갑이 장착된 AI 대리인이 혁신의 최전선이 될 것이라고 지적했습니다. VanEck는 AI 에이전트의 체인상 활동이 100만 건을 넘어설 것으로 보고, Robot Ventures는 AI 대리 관련 토큰의 시가총액이 최소 5배 늘어날 것으로 예상했습니다. Dragonfly는 토큰 가격이 크게 오를 것에 동의하지만 실제 응용은 상대적으로 제한적일 것으로 보고 있습니다.
Bitwise와 Defiprime는 핵심 사용 사례를 지적했는데, 전자는 AI 에이전트가 밈 폭발을 이끌 것으로, 후자는 DeFi가 깊이 있는 융합 시나리오가 될 것으로 보았습니다. Messari는 더 구체적인 경로를 제시했는데, AI와 암호화폐의 결합은 1) 새로운 유형의 AI 도박장, 2) 블록체인 기술을 활용한 소형 및 전문 모델 미세 조정 분야, 3) AI 에이전트와 밈의 결합 등 3가지 방향이 될 것으로 전망했습니다.
다른 부분에서는 기관별로 관심사가 다릅니다. YBB는 DeFi 부활이 2025년 주조가 될 것으로, Robot Ventures는 애플리케이션 체인과 L2 트랙에서 통합 물결이 일어날 것으로, Messari는 거의 모든 기반 인프라 프로토콜이 2025년까지 ZK 기술을 채택할 것으로, DEPIN은 2025년까지 8자리 수에서 9자리 수 미만의 수익을 달성할 것으로, VanEck와 Bitcoin Suisse는 NFT가 다시 부상할 것으로 예측했습니다. 지면 관계상 더 자세히 설명하지는 않겠습니다.
03 결론: 투자자의 길은 어디로?
세부 영역에서 약간의 차이가 있지만, 모든 기관이 내년에 대해 낙관적이고 적극적인 기대를 가지고 있다는 것을 알 수 있습니다. 가격 상승, 생태계
비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 크립토닷컴 코인(CRO), 후오비 토큰(HT), 아베(AAVE), 미나 프로토콜(MINA), 옵티미즘(OP), 이더리움 네임서비스(ENS), 알위브(AR), 연파이낸스(YFI), 밈(meme), 수이(SUI), 앱토스(APT), 알케미페이(ACH), Ronin(RON), 온톨로지가스(ONG), 디젠(Degen), 테크플로우(TechFlow), 솔라나(Solana), 트론(TRON), 앱토스(Aptos), 비트(Bit), 블록, 언스토퍼블 도메인, Total Value Locked(TVL), 초당 거래 수(TPS), 중앙화 거래소(CEX), 에어드랍, 사토시 나카모토, 코인 거래, 불장(Bull market), 개인 투자자, 스테이킹, GameFi, 리스크, 이슈, 인스크립션, 리스테이킹 (Restaking), 점유율, 온체인, 시총, 이더, 점유비율, 상장, 상승, 이슈, 융자, 탈중앙화
