원문은 Grayscale Research에서 가져왔습니다.
번역 | Odaily 성구일보 Golem（@web3_golem）
요약:
암호화폐 시장이 2024년 4분기에 크게 상승했으며, FTSE/Grayscale Crypto Sectors 지수가 강력한 시장 성과를 보였습니다. 이는 상당 부분 미국 대선 결과에 대한 시장의 긍정적인 반응을 반영합니다.
스마트 계약 플랫폼 분야의 경쟁은 여전히 치열합니다. 이 분야의 선두주자인 이더리움(ETH)의 가격 성과는 시가총액 2위 경쟁자 솔라나(SOL)에 뒤처졌으며, 투자자들은 수이(SUI)와 The Open Network(TON) 등 다른 Layer 1 네트워크에도 관심을 기울이고 있습니다.
Grayscale Research는 Top 20 토큰 목록을 업데이트했습니다. 이 목록은 암호화폐 산업의 다양한 자산을 대표하며, 향후 1분기 동안 높은 잠재력을 가질 것으로 보입니다. 2025년 1분기에 새로 추가된 자산에는 HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO, GRASS 등이 포함됩니다. Top 20 목록의 모든 자산은 높은 가격 변동성을 가지고 있으므로 고위험으로 간주되어야 합니다.
Grayscale Crypto Sectors 지수
Grayscale Crypto Sectors는 투자 가능한 디지털 자산의 범위와 이들의 기반 기술과의 관계를 이해할 수 있는 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 Grayscale은 FTSE Grayscale Crypto Sectors 지수 시리즈를 개발했습니다. 이를 통해 암호화폐 자산(그림 1)을 측정하고 모니터링할 수 있습니다. Grayscale Research는 이 지수를 디지털 자산 시장 분석에 포함시켰습니다.
그림 1: 2024년 Grayscale Crypto Sectors 지수의 긍정적인 수익률
암호화폐 평가가 2024년 4분기에 급등한 것은 주로 미국 대선 결과에 대한 시장의 긍정적인 반응때문입니다. 암호화폐 산업 시장 지수(CSMI)에 따르면, 이번 분기 산업 총 시가총액은 1조 달러에서 3조 달러로 증가했습니다. 그림 2는 암호화폐 총 시가총액을 다양한 전통적인 공공 및 민간 시장 자산 범주와 비교했습니다. 예를 들어, 오늘날 디지털 자산 산업의 시가총액은 대략 전 세계 인플레이션 연동 채권 시장의 규모와 비슷하며, 미국 하이일드 채권 시장의 두 배 이상이지만 여전히 전 세계 헤지펀드 산업이나 일본 주식 시장에 크게 못 미칩니다.
그림 2: 2024년 4분기 암호화폐 시가총액이 1조 달러 증가
평가 상승으로 인해 많은 새로운 토큰이 Grayscale Crypto Sectors 프레임워크의 편입 기준(대부분의 토큰에 대해 최소 1억 달러의 시가총액 요구)을 충족했습니다. 이번 분기 재조정 과정에서 Grayscale은 지수 시리즈에 63개의 새로운 자산을 추가했으며, 현재 총 283개의 토큰을 포함하고 있습니다. 소비자 및 문화 분야에서 가장 많은 새로운 토큰이 추가되었는데, 이는 밈 코인의 지속적인 강력한 수익률과 게임 및 소셜 미디어 관련 다양한 자산의 가치 상승을 반영합니다.
시가총액 기준으로 Crypto Sectors의 가장 큰 신규 자산은 이더리움 Layer 2 프로토콜인 맨틀(Mantle)입니다. 이 자산은 이제 최소 유동성 요건을 충족했습니다(Grayscale 지수 편입 기준에 대한 자세한 내용은 여기를 참조하세요).
스마트 계약 플랫폼 경쟁
스마트 계약 플랫폼 분야는 디지털 자산 산업 내에서 가장 치열한 경쟁이 벌어지는 세그먼트일 수 있습니다. 2024년은 이더리움(ETH)에 있어 이정표가 되는 한 해였습니다. 이더리움은 미국 현물 거래소 거래 상품(ETP)의 승인을 받았고 중요한 업그레이드를 수행했습니다. 그러나 ETH의 성과는 시가총액 2위 자산인 솔라나(SOL) 등 일부 경쟁자들에 뒤처졌습니다. 투자자들은 수이(Sui) 등 고성능 블록체인과 텔레그램 플랫폼과 통합된 TON 블록체인 등 다른 L1 네트워크에도 관심을 기울이고 있습니다.
애플리케이션 개발자를 위한 인프라를 구축할 때 스마트 계약 블록체인의 설계자들은 다양한 설계 선택에 직면합니다. 이러한 설계 선택은 "블록체인 불가능한 삼각형"을 구성하는 세 가지 요소인 네트워크 확장성, 네트워크 보안성, 네트워크 탈중앙화에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 확장성을 우선시하면 높은 거래 처리량과 낮은 수수료(예: 솔라나)로 나타나는 반면, 탈중앙화와 네트워크 보안을 우선시하면 낮은 처리량과 더 높은 수수료(예: 이더리움)로 나타납니다. 이러한 설계 선택은 다양한 블록 시간, 거래 처리량 및 평균 거래 수수료를 초래합니다(그림 3).
그림 3: 스마트 계약 플랫폼은 다양한 기술적 특성을 가지고 있습니다.
설계 선택과 네트워크의 장단점에 관계없이, 스마트 계약 플랫폼은 생성되는 네트워크 수수료 수익을 통해 가치를 창출합니다. 총 TVL과 같은 다른 지표도 중요하지만, 수수료 수익은 이 시장 세그먼트에서 토큰 가치 축적의 주요 동력으로 간주될 수 있습니다(관련 읽기: 스마트 계약 플랫폼의 가치 전쟁).
그림 4에 나타난 바와 같이, 스마트 계약 플랫폼의 수수료 수익과 시가총액 간에 통계적 관계가 있습니다. 네트워크가 더 많은 수수료 수익을 창출할수록, 네트워크는 토큰 소각 또는 스테이킹 보상을 통해 더 많은 가치를 네트워크에 전달할 수 있습니다. 이번 분기 Grayscale Research가 제시한 Top 20 토큰 목록에는 ETH, SOL, SUI, OP 등 일부 스마트 계약 플랫폼 토큰이 포함되어 있습니다.
그림 4: 모든 스마트 계약 플랫폼이 수수료 수익을 두고 경쟁하고 있습니다.
Grayscale Research Top 20 토큰 목록
매 분기마다 Grayscale Research 팀은 수백 개의 디지털 자산을 분석하여 FTSE/Grayscale Crypto Sectors 지수 재조정 과정에 정보를 제공합니다. 이 과정 후에 Grayscale Research는 Crypto Sectors 영역 내 상위 20개 자산 목록을 생성합니다. 이 상위 20개 자산은 Crypto Sectors 전반에 걸쳐 다양한 자산을 대표하며, 향후 1분기 동안 매우 높은 잠재력을 가질 것으로 보입니다(그림 4). 이 목록의 선별에는 네트워크 성장/채택, 임박한 촉매제, 기본적 지속 가능성, 토큰 평가, 토큰 공급 인플레이션 및 잠재적 꼬리 위험 등 다양한 요인이 고려됩니다.
2025년 1분기에 Grayscale은 최소한 다음 세 가지 핵심 시장 테마 중 하나와 관련된 토큰에 중점을 둘 것입니다:
미국 대선 및 이에 따른 산업 규제의 잠재적 영향, 특히 탈중앙화 금융(DeFi) 및 스테이킹 분야;
탈중앙화 AI 기술의 지속적인 발전과 블록체인에서의 AI 에이전트 활용;
솔라나 생태계의 성장.
이러한 테마를 기반으로 다음 6개 자산이 2025년 1분기 Top 20 목록에 추가되었습니다:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid는 체인 상의 금융 애플리케이션을 지원하기
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol은 이더리움 L2 네트워크 기반으로 AI 에이전트를 생성하는 플랫폼입니다. 이러한 AI 에이전트는 인간의 의사결정을 모방하여 자율적으로 작업을 수행하도록 설계되었습니다. 이 플랫폼은 토큰화된 AI 에이전트를 생성하고 공동 소유할 수 있으며, 이 에이전트는 환경 및 다른 사용자와 상호작용할 수 있습니다.
Jupiter (JUP): Jupiter는 Solana 상의 선두적인 DEX 집계기로, 해당 네트워크에서 가장 높은 TVL을 보유하고 있습니다. 개인 투자자들이 Solana를 통해 암호화폐 시장에 점점 더 많이 진입하고 Solana 기반 밈코인 및 AI 에이전트 토큰에 대한 투기 활동이 더욱 활발해짐에 따라, 우리는 Jupiter가 이 지속적으로 성장하는 시장을 완전히 활용할 수 있을 것으로 믿습니다.
Jito (JTO): Jito는 Solana 상의 유동성 프로토콜입니다. Jito의 채택률은 지난 1년 동안 크게 증가했으며, 암호화폐 분야에서 가장 좋은 재무 상태를 보이고 있습니다. 2024년 수수료 수익은 5.5억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다.
Grass (GRASS): Grass는 탈중앙화된 데이터 네트워크로, Chrome 확장 프로그램을 통해 사용하지 않는 인터넷 대역폭을 공유하는 사용자에게 보상을 제공합니다. 이 대역폭은 AI 기업과 개발자가 기계 학습 모델을 학습시키기 위해 온라인 데이터를 수집하는 데 사용되며, 이를 통해 사용자에게 보상을 제공합니다.
그림 5: Top 20에는 DeFi 애플리케이션, AI 에이전트 및 Solana 생태계가 포함됩니다.
참고: 음영 처리된 부분은 향후 분기(2025년 1분기)의 새로운 토큰을 나타냅니다. "*"는 Crypto Sectors 지수에 포함되지 않은 관련 분야 자산을 나타냅니다. 출처: Artemis, Grayscale Investments. 2024년 12월 20일 기준, 참고용. 자산은 변경될 수 있습니다. Grayscale 및 그 계열사와 고객은 본 문서에서 논의된 디지털 자산의 포지션을 보유할 수 있습니다. 모든 Top 20 자산은 높은 가격 변동성을 가지며 고위험 자산으로 간주되어야 합니다.
위에서 언급한 새로운 주제 외에도, 그레이스케일은 이전 분기의 주제, 즉 이더리움 확장 솔루션, 토큰화 및 탈중앙화 물리적 인프라(DePIN)에 대해서도 여전히 긍정적인 전망을 가지고 있습니다. 이러한 주제는 여전히 Optimism, Chainlink 및 Helium과 같은 일부 프로토콜의 Top 20 복귀를 통해 반영되고 있습니다.
이번 분기에는 Celo를 Top 20에서 제외했습니다. Grayscale Research는 이러한 프로젝트에 대해 계속 긍정적인 견해를 가지고 있으며, 이들이 여전히 암호화폐 생태계의 중요한 부분이라고 생각합니다. 그러나 수정된 Top 20 목록은 향후 1분기 동안 더 매력적인 위험 투자 수익을 제공할 수 있습니다.
암호화폐 자산 클래스에 투자하는 것은 위험이 수반되며, 이 중 일부는 암호화폐 자산 클래스에만 고유한 것입니다. 여기에는 스마트 계약 취약점 및 규제 불확실성이 포함됩니다. 또한 Top 20의 모든 자산은 높은 변동성을 보이므로 고위험으로 간주되어야 하며, 따라서 모든 투자자에게 적합한 것은 아닙니다. 자산 클래스의 위험성을 고려할 때, 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자자의 재무 목표를 고려하여 포트폴리오 맥락에서 이루어져야 합니다.
