Tình hình thị trường

Đêm qua, các tài sản rủi ro sụt giảm mạnh, có thể được gọi là "đêm đẫm máu". Về chứng khoán Mỹ, Chỉ số S&P 500 ghi nhận mức giảm tệ nhất kể từ đầu năm 2022, với giá trị vốn hóa thị trường bốc hơi 1,4 nghìn tỷ USD. Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm, với cổ phiếu Tesla giảm 15%, phản ánh áp lực định giá lại đối với các cổ phiếu tăng trưởng định giá cao. MicroStrategy, đại diện cho các cổ phiếu liên quan đến Bitcoin, giảm 16,68%, càng làm nổi bật mối liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường truyền thống. Trong báo cáo ngày 11/3, chiến lược gia của Citibank, Dirk Willer, hạ xếp hạng cổ phiếu Mỹ từ "Tăng trưởng" xuống "Trung tính" và nâng cổ phiếu Trung Quốc lên "Tăng trưởng", cho rằng "ngoại lệ Mỹ" ít nhất đã tạm dừng. Điều này cho thấy dòng vốn toàn cầu có thể đang trải qua sự thay đổi cơ cấu.

Thị trường tiền điện tử cũng không thoát khỏi cơn bão. Bitcoin giảm xuống dưới 77.000 USD, Ethereum giảm xuống 1.830 USD, với khối lượng thanh lý toàn cầu trong 24 giờ đạt 833 triệu USD.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, một cá voi đã bán khẩn cấp 25.800 ETH với giá trung bình 1.853 USD để lấy 47,81 triệu USDT để trả nợ, nhằm tránh bị thanh lý. Tuy nhiên, lô ETH này được mua bằng đòn bẩy với giá trung bình 3.084 USD vào tháng 7/2024, chỉ riêng phần này đã bị lỗ 31,75 triệu USD, phản ánh rủi ro của giao dịch có đòn bẩy cao. Ngoài ra, phí giao dịch trên mạng Solana đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9/2024, chỉ tạo ra 53.800 SOL phí tuần trước, giảm 85% so với đỉnh tháng 1 (361.000 SOL), cho thấy hoạt động thị trường đã suy giảm đáng kể.

Đằng sau đợt sụt giảm này, tín hiệu kinh tế vĩ mô không lạc quan. Chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 3 tháng (10Y-3M) lại chuyển sang âm, đường cong lợi suất càng bị đảo ngược, đây là tín hiệu xuất hiện trước mỗi lần suy thoái kinh tế trong 50 năm qua. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn chịu ảnh hưởng chủ yếu từ lãi suất cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài phản ánh kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và lạm phát, việc đảo ngược đường cong cho thấy nhà đầu tư đang chạy vào trái phiếu dài hạn để phòng ngừa rủi ro, đẩy giảm lợi suất, đồng thời mất niềm tin vào triển vọng kinh tế.

Nhìn về tương lai thị trường như thế nào?

Đợt sụt giảm này khiến nhiều người bắt đầu suy nghĩ: Đây có thể là một cuộc suy thoái do con người tạo ra, ẩn chứa kịch bản "đè nén rồi bật lên" (先抑后扬). Nói một cách đơn giản, có người cho rằng chính sách của ông Trump cố ý làm cho nền kinh tế tạm thời xấu đi, nhằm ép Cục Dự trữ Liên bang phải hạ lãi suất, cuối cùng giúp thị trường hồi phục. Kế hoạch "Bộ phận Hiệu quả Chính phủ" (DOGE) của ông muốn cắt giảm 75% các cơ quan liên bang, từ 428 cơ quan xuống còn 99, và có thể sa thải 17,71 triệu công chức, chiếm 14,83% tổng số việc làm ở Mỹ. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng từ 4% hiện tại lên 5%, và dữ liệu trước đây cho thấy, một khi tỷ lệ thất nghiệp đạt 5% và vẫn tiếp tục tăng, Cục Dự trữ Liên bang thường sẽ hạ lãi suất để cứu vãn tình hình. Ngoài ra, chính sách thuế quan của ông Trump sẽ làm tăng chi phí cho các doanh nghiệp, làm chậm hoạt động kinh tế. Trong cuộc phỏng vấn với Fox News ngày 9/3, ông nói: "Nền kinh tế sẽ trải qua một giai đoạn chuyển tiếp." Ông thừa nhận thuế quan có thể đẩy giá lên, nhưng cũng nói: "Lãi suất sẽ giảm." Ông không phủ nhận nguy cơ suy thoái, nhưng nhấn mạnh "Chúng ta cần đưa tài sản trở lại Mỹ, điều này cần một chút thời gian, nhưng kết quả sẽ tốt đẹp hơn".

Trong thị trường cũng có một bối cảnh khác: Ông Trump luôn muốn Cục Dự trữ Liên bang "bơm tiền" nhiều hơn, chẳng hạn như in tiền hoặc hạ lãi suất, nhưng chiến lược dự trữ Bitcoin mà ông muốn không có đủ tiền để hỗ trợ, và việc đánh giá lại vàng cũng bị Bộ trưởng Tài chính bác bỏ. Vậy làm thế nào để ép Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng? Tạo ra suy thoái là một cách. Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang Atlanta dự báo ngày 3/3 rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ trong quý I năm nay sẽ giảm từ 2,32% xuống -2,82%, giảm mạnh trong vòng năm ngày, tín hiệu suy thoái càng rõ ràng. Tờ Financial Times cho biết, tuần qua, phố Wall gặp nhiều khó khăn do tính không chắc chắn xung quanh thuế quan, cổ phiếu công nghệ bị bán tháo, thị trường biến động dữ dội. Nhưng ông Trump lại không quan tâm: "Họ cứ rêu rao cần rõ ràng, đó chỉ là lời nói suông. Những kẻ toàn cầu hóa đã bóc lột nước Mỹ, chúng tôi chỉ đang lấy lại những gì thuộc về chúng tôi." Trong nhận định của ông, đợt suy thoái này là có kế hoạch, tỷ lệ thất nghiệp tăng, đường cong lợi suất trái phiếu chuyển sang ngược, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải hạ lãi suất và bơm tiền.

Arthur Hayes cũng có cái nhìn tương tự. Ông cho rằng Bitcoin có thể giảm xuống 70.000 USD, từ mức cao nhất 110.000 USD giảm 36%, điều này khá bình thường trong thị trường tăng giá. Tiếp theo, chứng khoán Mỹ có thể sụp đổ, thậm chí một số tổ chức tài chính truyền thống cũng không thể chịu đựng nổi. Chỉ khi đó, Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và những "ông lớn" khác mới sẽ cùng nhau nới lỏng, cứu vãn nền kinh tế. Ông khuyên mọi người đừng vội vã mua bắt đáy, "hãy chờ đến khi các ngân hàng trung ương bắt đầu bơm tiền rồi hãy gia tăng mua vào, có thể bỏ lỡ mức giá thấp nhất, nhưng ít nhất cũng không phải lo lắng vượt qua giai đoạn khó khăn". Điều này cũng phù hợp với chiến lược của ông Trump: Trước hết để nền kinh tế ngã, sau đó nhờ các ngân hàng trung ương toàn cầu cứu vãn, thị trường sẽ có thể hồi phục mạnh mẽ.

Những điều cần lưu ý trong tuần này

Trong tuần này, có một số sự kiện quan trọng có thể ảnh hưởng đến diễn biến thị trường, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ:

Thứ Ba: Công bố dữ liệu CPI Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Nếu lạm phát vẫn cao, có thể sẽ trì hoãn kế hoạch hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong bản đồ điểm vào ngày 19/3, làm gia tăng biến động thị trường. Ngược lại, nếu lạm phát giảm, có thể tăng kỳ vọng về việc hạ lãi suất, giảm áp lực đối với các tài sản rủi ro.

Trước ngày 14/3: Hạn chót ngân sách chính phủ Quốc hội Mỹ phải thông qua ngân sách mới trong tuần này, nếu không chính phủ sẽ đóng cửa một lần nữa. Trong phỏng vấn gần đây với FOX, ông Trump thừa nhận chính sách của ông có thể gây ra biến động chứng khoán Mỹ, Bộ trưởng Tài chính Yellen cũng cho biết giai đoạn chuyển đổi kinh tế sẽ "khó khăn". Sự không chắc chắn xung quanh ngân sách có thể tiếp tục làm suy giảm niềm tin của thị trường.

Thứ Ba: Các kế hoạch liên quan đến Bitcoin Dân biểu Hạ viện Nick Begich và Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đang thúc đẩy các kế hoạch quan trọng liên quan đến Bitcoin, dự kiến công bố vào Thứ Ba. Điều này có thể liên quan đến dự trữ chiến lược Bitcoin, nếu có tiến triển, có thể sẽ mang lại niềm tin cho thị trường tiền điện tử.

Ngoài ra, diễn biến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng đáng được theo dõi. Nếu lợi suất vượt qua 5%, có thể sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ, buộ

• Thận trọng ngắn hạn: Thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn, khuyến nghị nắm giữ nhiều tiền mặt hơn, chờ đợi tín hiệu suy thoái hoặc nới lỏng chính sách rõ ràng hơn.
• Thời điểm mua bắt đáy: Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5%, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vượt 5% hoặc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ phát tín hiệu giảm lãi suất, có thể xem xét mua vào từng phần.
• Kiểm soát rủi ro: Tránh giao dịch có đòn bẩy cao, chú ý đến dữ liệu trên chuỗi (như động thái của cá voi) và các chỉ báo vĩ mô (như đường cong lợi suất).

Kết luận

Sự sụp đổ của tài sản rủi ro đêm qua không chỉ là điều chỉnh thị trường, mà còn là phản ánh cuộc đấu tranh giữa nền kinh tế vĩ mô và chính sách. Chính sách cực đoan của chính phủ Trump có thể gia tăng rủi ro suy thoái trong ngắn hạn, nhưng cũng có thể mở đường cho việc nới lỏng tiền tệ sau này, diễn ra kịch bản "muốn tăng trước phải giảm trước". Nhà đầu tư cần giữ cảnh giác, theo dõi chặt chẽ dữ liệu CPI, tiến trình ngân sách và chính sách liên quan đến Bitcoin trong tuần này, đồng thời điều chỉnh chiến lược linh hoạt, tìm kiếm cơ hội giữa biến động. Thị trường đang đứng trước ngã ba đường, thận trọng và kiên nhẫn sẽ là chìa khóa thành công.