솔라나(SOL)에서 수천 SOL을 소비한 Bankless의 행동은 매우 역겨운 것으로 보입니다. 이는 시장에서 재산이 추출되고 있음을 보여줍니다. 당신은 이러한 단계를 경험하고 있습니다.
문서 작성자: Tulip King, MessariCrypto 기술 책임자
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서론:
- @BanklessVC의 역겨운 행동은 우리가 약탈적이고 PvP(플레이어 대 플레이어) 시장 단계에 진입했음을 명확히 보여줍니다. 자신과 수익을 보호하십시오.
- 이번 주기가 정점에 도달했다고 생각하며, 현재는 자연스러운 조정 단계이지만 이 고통은 일정 기간 지속될 수 있습니다.
- virtuals, ai16z, heyanon과 같은 코인들은 회복 과정에서 새로운 역사적 최고점을 기록할 수 있지만, 서사 위험의 영향을 받을 것입니다. 세계관을 계속 재평가하십시오.
시장 상승을 이끈 것은 무엇인가?
시장 상승의 이유는 새로운 자금이 유입되었기 때문입니다. 이제부터 새로운 자금 유입을 '부의 효과'와 연관지어 논의하겠습니다. 우리 모두는 암호화폐 산업이 세계에서 진정한 가치(부)를 창출하고 통화 팽창의 성과를 공유할 수 있기를 희망해야 합니다. 이는 다음과 같은 방식으로 달성할 수 있습니다:
1. 혁신을 통한 부의 창출(에어드랍)
에어드랍은 암호화폐 시장에서 가치 재분배의 강력한 메커니즘이 되었으며, 광범위한 참여자들에게 상당한 부의 효과를 창출했습니다. 2020년 9월 유니스왑(Uniswap)의 에어드랍은 기준을 설정했으며, 25만 개 이상의 주소에 400개의 UNI 토큰(당시 약 1,400달러 가치)을 배포했고, 최종적으로 9억 달러 이상의 가치를 창출했습니다.
2023년 12월 Jito 에어드랍은 9,000만 개의 JTO 토큰을 배포했으며, 총 가치는 1.65억 달러에 달했습니다. 일부 사용자는 단지 40달러 가치의 JitoSOL을 전송하여 최대 10,000달러의 수익을 거두었습니다. Jito 에어드랍은 솔라나의 총 잠금 가치(TVL) 성장을 도왔고 온체인 활동 증가를 촉발했습니다. 이러한 부의 효과는 유니스왑의 UNI 토큰이 DeFi 성장을 촉발한 것과 유사하게 솔라나 생태계의 채택과 발전을 자극했습니다.
Jupiter의 토큰 배포 방식은 에어드랍의 민주화 잠재력을 더 잘 보여줍니다. 그들은 230만 개 이상의 적격 지갑에 7억 개의 JUP 토큰을 배포할 계획이며, 이는 암호화폐 역사상 가장 광범위한 에어드랍 중 하나가 될 것입니다. Jupiter의 에어드랍 전략은 장기 참여와 거버넌스 참여를 장려하여 생태계 성장을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 이러한 에어드랍은 시장 참여 확대에 있어 눈에 띄는 효율성을 보여주었습니다.
부의 효과는 직접적인 경제적 이익으로 국한되지 않습니다. 이러한 에어드랍은 사용자를 이해관계자로 전환시켜 거버넌스와 프로토콜 개발에 참여할 수 있게 했습니다. 이 메커니즘은 선순환을 창출했습니다: 수혜를 받은 참여자들이 자금을 다시 생태계에 투자하여 시장 확장과 혁신을 더욱 추진했습니다.
이러한 전략적 배포는 강력한 시장 촉매제로 입증되었으며, 각자의 분야에서 더 광범위한 불장 주기를 촉발했습니다. 유니스왑의 에어드랍은 2020년 DeFi 여름을 점화했고, 그 배포는 탈중앙화 금융 분야의 혁신 물결을 자극했습니다. 마찬가지로 2023년 12월 Jito의 에어드랍은 솔라나 생태계의 전환점이 되었으며, TVL 성장을 추진하고 전례 없는 온체인 활동을 촉발했습니다. 이러한 유동성과 시장 신뢰의 급증은 이후의 알트코인 폭발을 위한 기반을 마련했으며 상당한 성장을 가져왔습니다. 이러한 에어드랍은 실제로 전체 생태계에 대한 경제적 부양책 역할을 했으며, 자기 강화적인 투자와 혁신의 순환을 정의했습니다.
2. 부의 증가(한계 구매자)
시장이 전략적 에어드랍과 같은 긍정적 촉매제를 경험할 때, 이전에는 관망하던 참여자들이 유입되어 새로운 자본과 열정을 가져옵니다. 이러한 한계 구매자의 유입은 시장 확장과 혁신의 선순환을 창출했습니다.
관망하던 투자자들은 성공적인 에어드랍과 이후의 시장 동력을 목격한 후 자본을 배치하기 시작하며, 방관자에서 적극적인 시장 참여자로 전환됩니다. 현금에서 암호화폐 자산으로의 이러한 전환은 기존 참여자 간의 단순한 이동이 아닌 생태계에 진정한 새로운 자금이 유입되었음을 나타냅니다.
대형 금융 기관들도 이러한 전환을 주도하고 있습니다. 블랙록, 피델리티, 프랭클린 템플턴 등의 기관들이 전통 금융과 디지털 자산을 연결하는 제품을 만들고 있습니다. 이들의 참여는 시장의 합법성을 높이고 관망 자금이 시장에 진입할 수 있는 더 편리한 통로를 제공합니다. 이러한 확장은 새로운 참여자들이 전체 시장 성장에 기여하는 긍정적 환경을 창출했습니다.
제로섬 거래 환경과 달리, 새로운 참여자들이 촉발한 시장은 유동성 확대, 개발 활동 증가, 채택 범위 확대를 통해 진정한 부의 효과를 창출했습니다. 이러한 긍정적 피드백 루프는 더 많은 관망 자본을 끌어들여 생태계 성장을 더욱 추진했습니다.
3. 레버리지를 통한 부의 창출(배수 확장)
불장 후반부에는 레버리지가 가격 상승의 주요 동력이 되며, 가치 창출에서 가치 배가로의 전환을 나타냅니다. 시장이 가격 발견 단계에 진입하면서 거래자들은 더 많은 레버리지를 사용하여 포지션을 확대하며, 이는 자기 강화적인 상승 추세 순환을 형성합니다.
비트코인이 역사적 최고점을 넘어 가격 발견 단계에 진입할 때, 레버리지 비율이 급격히 상승합니다. 이는 거래자들이 위험 익스포저를 극대화하려 하기 때문입니다. 이는 연쇄 반응을 일으키는데, 차입한 스테이블코인이 추가 구매를 추동하여 가격을 더 높이고 더 많은 레버리지 포지션을 장려합니다. 이러한 배수 효과는 가격 변동성을 가속화합니다.
레버리지의 지속적인 증가는 시장에 시스템적 취약성을 가져옵니다. 더 많은 거래자들이 레버리지 포지션을 취하면서 연쇄 청산의 가능성도 높아집니다. 특히 차입한 스테이블코인의 비용이 더 높아지고 구하기 어려워질 때 그렇습니다.
스테이블코인 차입 비용의 상승은 시장이 마지막 단계에 진입했음을 나타내는 핵심 지표입니다. 이는 유기적 성장에서 레버리지 주도 확장으로의 핵심 전환을 나타내며, 새로운 가치가 창출되는 것이 아니라 기존 가치가 부채를 통해 증폭되는 것입니다.
이 단계에서 레버리지에 대한 과도한 의존은 불안정한 상황을 만들어냅니다. 예기치 않은 가격 변동은 대규모 청산을 촉발하여 급격한 가격 조정을 초래할 수 있습니다. 이러한 취약성은 시스템이 점점 더 차입 자금에 의존하게 되고 기본 가치 창출에 의존하지 않게 되어 불장이 곧 끝날 것임을 나타냅니다.
시장 하락을 초래한 것은 무엇인가?
시장 하락은 시장에서 자금이 유출되었기 때문입니다. 이는 본질적으로 역방향 부의 효과입니다. 투기자들이 시장의 동물 정신을 이용하여 현명한 자금이 칩을 가져가 이익을 실현하고 어리석은 사람들이 청산되는 것입니다.
1. 시장에서 재산이 추출됨
암호화폐 생태계는 정기적으로 가치 추출 주기를 경험합니다. 여기서 교묘한 운영자들은 열정적인 시장 참여자들로부터 자본을 끌어내는 방안을 설계합니다. 이는 생산적 혁신을 통한 가치 배분과 달리 다양한 약탈적 메커니즘을 통해 시스템적으로 시장에서 유동성을 제거합니다.
Bankless의 행동 중 가장 역겨운 부분은 단 2 SOL만 사용하여 생태계에서 수천 SOL을 소비했다는 것입니다. 이는 시장에서 재산이 추출되고 있음을 보여줍니다. 당신은 이러한 단계를 경험하고 있습니다.
최근 Aiccelerate DAO 론칭은 이러한 진화를 보여주었습니다 - 비록 Bankless 창립자와 업계 베테랑들의 유명한 자문을 받았지만, 내부자들이 토큰을 받은 후 락업 기간 없이 바로 매도를 시작하면서 즉시 비판을 받았습니다. 심지어 유명인사들도 빠른 가치 추출의 도구가 될 수 있습니다.
셀러브리티 토큰도 이러한 약탈적 행동을 반영합니다. 이러한 프로젝트들은 악의적인 스마트 계약과 조정된 덤핑을 통해 실제로 개인 투자자들의 자금을 내부자들에게 이전시켜 알트코인 주기를 억제합니다. 이러한 추출 사건은 시장 신뢰를 훼손하고 합법적인 참여자들의 열정을 억제합니다. 이들은 지속 가능한 생태계를 구축하지 않고 불신의 주기를 만들어 더 광범위한 암호화폐 생태계의 성숙을 해칩니다.
이 문제에 대해 이전에 Messari 뉴스레터에서 논의한 바 있습니다
이러한 방식은 생태계 발전을 위해 이익을 재투자하는 것이 아니라 시스템적으로 시장에서 유동성을 추출하는 것입니다. 추출된 자금은 종종 암호화폐 생태계를 완전히 벗어나 합법적인 프로젝트와 혁신을 위한 총 가용 자본을 줄입니다.
명백한 사기에서 유명인사의 지원을 받는 복잡한 조작 작업으로의 진화는 우려스러운 추세를 나타냅니다. 기존 기관이 빠른 가치 추출에 참여할 때 시장 참여자들은 합법적인 프로젝트와 복잡한 사기 행위를 구분하기 점점 어려워집니다.
2. 오직 매도자만 있음
BAYC가 단 3개월 만에 정상에 올랐다는 것이 놀랍습니까?
시장이 하락하기 시작할 때 핵심적인 비대칭성이 나타납니다 - 시장 변화를 인식한 숙련된 플레이어와 여전히 상승장 논리를 믿는 개인 투자자 사이의 격차입니다. 이 단계에서 시장의 특징은 새로운 자본의 유입이 아니라 경험 많은 트레이더들이 계획적으로 유동성을 추출하는 것입니다.
전문 트레이더와 투자 회사들은 위험 익스포저를 줄이면서도 대중의 낙관적인 심리를 유지합니다. 벤처 캐피털 회사들은 장외 거래 시장과 전략적 이탈을 통해 조용히 포지션을 청산하여 시장 영향을 피하면서 자본을 보호합니다. 이러한 행동은 실제로 많은 자본이 시스템에서 빠져나갔음에도 불구하고 안정된 환상을 만들어냅니다.
현명한 투자자들은 DeFi 프로토콜과 거래소에서 유동성을 회수하기 시작합니다. 이러한 미묘하지만 지속적인 유동성 유출은 일반 관찰자가 즉시 영향을 볼 수 없더라도 점점 더 취약한 시장 상황을 초래합니다.
일부 현명한 투자자들이 칩을 테이블에서 회수하고 있는 것 같습니다
부인 심리: 숙련된 플레이어가 이익을 얻을 수 있지만, 개인 투자자들은 종종 하락이 일시적인 매수 기회라고 여깁니다. 이러한 인지 부조화는 다음과 같은 요인으로 강화됩니다:
대부분의 개인 투자자들은 최적의 출구 시점을 놓쳤고, 초기 하락 시에도 여전히 보유하며 자신의 결정을 정당화하려 합니다. 하락 추세가 명확해질 때 이미 많은 가치가 손실되었고, 공포심이 높아지면서 매도 압력도 증가합니다.
전문 자본의 점진적인 철수로 인해 악화되는 시장 여건에서 이후의 매도 주문은 가격에 점점 더 큰 영향을 미칩니다. 시장 깊이의 악화는 종종 잠재적 취약성이 극심한 가격 변동으로 드러나기 전까지 인식되지 않습니다.
3. 레버리지 폭발(청산 연쇄 반응)
시장 항복의 마지막 단계는 과도한 레버리지의 파괴적인 영향을 드러냅니다. 워렌 버핏의 유명한 말처럼 "조수가 빠져나갈 때 누가 벌거벗고 있었는지 알 수 있다." 암호화폐 시장에서 가장 극적인 붕괴가 바로 이 원칙의 생생한 예시입니다.
2022년 6월 3AC의 100억 달러 헤지펀드 붕괴로 해체가 시작되었습니다. 그들의 레버리지 포지션, 20억 달러의 LUNA와 Grayscale 비트코인 트러스트에 대한 대규모 익스포저가 일련의 강제 청산을 촉발했습니다. 이 펀드의 실패는 20개 이상의 기관이 그들의 채무 불이행의 영향을 받는 복잡한 상호 연결된 대출 네트워크를 드러냈습니다.
FTX의 붕괴는 숨겨진 레버리지의 위험을 더 잘 보여줍니다. Alameda Research는 100억 달러의 FTX 고객 자금을 차입하여 지속 불가능한 레버리지 구조를 만들었고, 결국 두 기관 모두 파산했습니다. 공개된 정보에 따르면 Alameda의 146억 달러 자산 중 40%가 유동성이 낮은 FTT 토큰으로 구성되어 있어, 그들의 레버리지 포지션의 취약성이 드러났습니다.
@Saypien_의 이전 연구
이러한 붕괴는 광범위한 시장 전염 효과를 초래했습니다. 3AC의 파산은 BlockFi, Voyager, Celsius 등 여러 암호화폐 대출 기관의 파산을 야기했습니다. 마찬가지로 FTX의 파산은 업계 전반에 도미노 효과를 일으켜 많은 플랫폼이 출금을 동결하고 결국 파산을 신청했습니다.
연속적인 청산은 시장 깊이의 진정한 모습을 드러냈습니다. 레버리지 포지션이 강제 청산될 때 자산 가격이 폭락하여 추가 청산을 촉발하는 악순환이 발생했습니다. 이는 겉보기에 안정적인 시장의 많은 부분이 실제로는 유동성이 아닌 레버리지에 의해 지탱되고 있음을 드러냈습니다.
조수가 빠져나가면서 많은 기관들이 실제로는 위험 관리가 부족하고 레버리지가 과도했던 벌거벗은 상태였음이 드러났습니다. 이러한 포지션들의 상호 연결성은 한 곳의 실패가 전체 시스템 위기를 초래할 수 있음을 의미하며, 암호화폐 생태계 전체의 취약성을 드러냈습니다.
미래를 향하여 - 내러티브 위험
이 기사의 제목은 약간 도발적입니다. 내 직감은 이것이 건강한, 비록 고통스러운 시장 조정일 뿐이라고 말합니다. 우리는 반등할 것입니다. 특히 비트코인의 가격 목표는 여전히 상당히 높습니다 - 하지만 나는 이미 테이블에서 칩을 회수하고 내가 다음 주기로 가져가고 싶은 비트코인 수익을 잠그고 있습니다. 이것이 끝이라면 말이죠. 이익을 내서 파산하는 사람은 없다는 것을 기억하세요.
시장 내러티브를 따르는 것의 중요성에 대해 여러 번 썼습니다. 이 시장이 하락할수록 내러티브가 더 많이 변화할 것입니다. 시장이 내일 아침에 완전히 회복된다면 virtuals, ai16z 및 virtuals 시리즈 토큰이 계속 승리할 것으로 예상합니다. 하지만 시장 회복에 더 오랜 시간이 걸린다면 새로 등장한 토큰들에 주목해야 합니다. 그들이 새로운 자금 유입을 끌어낼 수 있을지 보세요.
당신에게 말하고 싶은 것은 당신이 정말 확신이 없다면 당신의 코인을 계속 보유하지 말라는 것입니다. 그들이 새로운 역사적 최고점을 기록했다고 해도 당신이 새로운 코인으로 전환하지 않았다면 많은 잠재적 수익을 놓쳤을 것이라고 장담합니다.
사람들이 피보나치 차트를 게시하는 유일한 이유는 더 높은 가격에 팔 수 있다고 자신과 다른 사람들을 설득하기 위해서입니다
