작성자: E2M Research
네트워크 데이터 비교
활성 사용자 데이터를 보면, 이더리움 생태계 데이터에서 메인넷의 일일 활성 사용자는 대략 40만 - 50만 명 수준을 유지하고 있습니다.
Layer2를 보면, Base가 압도적 다수를 차지하고 있으며 약 150만 명의 일일 활성 사용자를 기록하고 있습니다. Immutable은 약 30만 명, Arbitrum은 약 26만 명, OP는 약 9만 명입니다. 모든 데이터를 메인넷에 더하면 300만 명의 일일 활성 사용자를 넘지 않습니다.
솔라나(Solana)의 데이터는 2024년부터 큰 폭으로 증가하기 시작했으며, 전형적인 볼링 레인 형태의 S자 성장 곡선을 보이고 있습니다. 현재 일일 활성 사용자는 약 500만 명 수준을 유지하고 있습니다.
일일 활성 사용자 데이터를 보면, 솔라나(Solana)의 데이터가 이더리움 생태계를 이미 넘어섰음을 알 수 있습니다(500만 대 300만).
이는 이전 BSC 데이터 호황과는 다른 양상입니다. BSC 데이터 호황은 여전히 이더리움의 EVM 아키텍처를 사용하고 있어, 본질적으로 이더리움 아키텍처의 영향을 받고 있어 이더리움의 지위에 큰 영향을 미치지 못했습니다. 하지만 솔라나(Solana)는 완전히 다른 아키텍처를 사용하고 있으며, 검은 원숭이 회사와 유사하게 자신만의 표준을 확립하고자 합니다. 만약 대량의 사용자가 솔라나(Solana) 생태계로 유입된다면, 프로젝트들의 솔라나(Solana) 생태계로의 이동을 이끌어낼 수 있습니다.
최근에는 PENGU가 솔라나(Solana)에서 토큰을 발행했고, DePin 프로젝트와 AI Agent도 솔라나(Solana)에서 자산을 발행하는 것을 선호하고 있습니다. 자산 발행은 DEX 거래량 상승으로 이어질 수 있습니다. 이를 주요 DEX 데이터 비교를 통해 확인할 수 있습니다:
통계 플랫폼 간 약간의 차이가 있지만, 분석에는 영향을 미치지 않습니다. defillama 데이터를 보면, 거래량 측면에서 이더리움 생태계와 솔라나(Solana) 생태계가 거의 동등한 수준임을 알 수 있습니다.
수수료 측면에서는 솔라나(Solana)가 더 유리한데, 이는 밈(meme) 거래 사용자들이 높은 수수료에 더 민감하지 않기 때문입니다.
프로젝트 수익 데이터
최근 24시간 수익 데이터 프로젝트 순위를 보면, 스테이블코인 테더(Tether)와 서클(Circle)을 제외하고는 대부분 솔라나(Solana) 생태계 프로젝트들이 차지하고 있습니다. 이 데이터는 사용자의 제품 지불 의지를 나타내는 중요한 신호로 볼 수 있으며, 솔라나(Solana) 생태계 프로젝트들이 더 선호되고 있음을 보여줍니다.
주목할 만한 또 다른 점은 공chains 자체의 수익이 가장 높지 않다는 것입니다. 솔라나(Solana), 이더리움(Ethereum), 트론(TRON) 등이 체인 상의 주요 애플리케이션보다 낮은 수익을 기록하고 있습니다. 이는 "지방 프로토콜 vs. 지방 애플리케이션" 논쟁과 관련이 있지만, 현재로서는 애플리케이션이 가치 포착에 더 강한 것으로 보입니다.
이는 현재 각 체인의 애플리케이션이 소수 애플리케이션에 의해 독점되어 있기 때문일 수 있습니다. 생태계가 더 확대되면 이러한 현상이 약화될 것으로 보입니다.
피델리티의 보고서
피델리티 디지털 자산 2025년 전망 보고서에서도 이더리움(ETH)과 솔라나(Solana)를 비교했습니다.
보고서는 다음과 같이 지적했습니다: Rollup-Centric 로드맵은 이더리움의 확장을 목표로 하면서도 Layer 1 블록체인의 사용성을 유지하고자 합니다. Deneb-Cancun 업그레이드 이후 Layer 1의 수수료가 크게 낮아졌지만, 팀은 단기적으로 Blob 시장 수익이 업그레이드로 인한 수익 감소를 보완하지 못할 수 있지만, 장기적으로는 긍정적인 네트워크 효과를 가져올 것으로 보고 있습니다.
Layer 2와 이더리움 간의 관계는 상호 공생적입니다. Layer 2는 저렴한 거래 실행과 ETH 확장을 통해 이더리움으로부터 혜택을 받습니다.
아래 그림은 Blob 수와 Blob 수수료 변화 추세를 보여줍니다.
Blob 수수료는 이더리움 네트워크 효과의 장기적 긍정적 추진력으로 간주되며, 특히 Layer 2가 더 많은 사용자를 유치하여 ETH와 상호 작용하는 데 도움이 될 것으로 보입니다. 이는 이더리움이 미래 현금 흐름을 완전히 포기했다는 의미는 아닙니다. 개발자들은 네트워크 효과가 크게 성장함에 따라 현금 흐름이 자연스럽게 형성될 것으로 가장 가능성 있는 최종 목표로 보고 있습니다.
이더리움 핵심 개발자들은 저렴한 수수료가 Layer 2 사용자 증가의 핵심 요인이라고 지적했습니다. 2025년까지 특정 사용 사례에 초점을 맞춘 더 많은 Layer 2 솔루션이 등장할 것으로 예상됩니다. 단기적으로 솔라나(Solana)가 더 유리해 보이지만, 장기적으로는 이더리움의 기본 강점이 더 안정적일 것으로 보입니다.
이더리움 토큰은 Deneb-Cancun 업그레이드 이후 안정적일 것으로 예상되며, 2024년 연간 인플레이션율은 0.22%로 추정됩니다. 이더리움의 확장 계획은 점진적으로 Blob 수를 늘리는 것이며, 더 많은 Blob과 Layer 2 사용자 수요가 결합되면 이더리움의 총 수수료가 연간 ETH 발행량을 초과할 수 있습니다.
아래 그림은 L1의 수수료와 거래량을 보여줍니다. 데이터에 따르면 더 많은 거래가 L2에서 이루어지고 있지만, L1의 거래량은 업그레이드 이전과 크게 줄지 않았습니다. 즉, L1 거래 수수료가 크게 낮아졌음에도 불구하고 많은 사용자가 여전히 L1을 선택하고 있습니다.
고찰
위의 내용은 일일 활성 사용자가 500만 명일 때의 상황을 고려한 것입니다. 일일 활성 사용자가 5,000만 명, 5억 명으로 늘어날 때를 고려해야 합니다.
두 생태계의 특성을 고려할 때, 5억 명 규모에서 두 생태계는 "분업 협력" 양상을 보일 것으로 예상됩니다:
솔라나(Solana)는 게임, 소셜, 결제 등 고빈도 저가치 거래 시나리오의 주요 기반이 될 가능성이 높습니다.
이더리움(및 L2 생태계)은 기관 서비스, 복잡한 금융 애플리케이션 등 고가치 거래 시나리오를 주도할 것으로 보입니다.
종합적으로 볼 때, 솔라나(Solana)는 순수 소비자 수준 시나리오에서 더 큰 장점을 가질 수 있습니다. 이는 웹2와 유사한 사용자 경험과 높은 성능 특성에 기인합니다.
그러나 장기적인 생태계 건강성과 보안성 측면에서 이더리움 생태계는 모듈식 아키텍처와 성숙한 기반 시설을 바탕으로 대규모 채택을 지원하는 데 더 강점을 가지고 있습니다. 가장 이상적인 발전 경로는 두 생태계가 각자의 강점 분야에서 공동 발전하며 Web3의 대규모 채택을 추진하는 것일 수 있습니다. 물론 시장이 100배 성장한다면 ETH가 100배 가치를 포착하지는 못할 것이며, 그 중 상당 부분은 layer2와 상위 애플리케이션에 의해 포착될 것입니다.
솔라나 창립자의 견해
이더리움의 사용자 수가 솔라나보다 적지만, 예를 들어 애플 휴대폰처럼 점유율이 낮아도 최대 수익을 얻는 것과 같은 상황일까요?
현재는 그렇지 않습니다. 앞선 분석에서 볼 수 있듯이, 이더리움은 실제로 layer2에서 포착하는 가치가 매우 적으며, 대신 체인 상의 주요 애플리케이션들이 큰 가치를 얻고 있습니다. 장기적인 관점
随着钱包的发展，对多链的支持导致 밈(meme) 市场并不强依赖底层的公链架构。이더리움(ETH)在 디파이(DeFi) 行业站稳的脚跟，这是이더리움(ETH)的保龄球道, 디파이(DeFi) 行业的迁移成本高，这一点上이더리움(ETH)有优势。而稳定币行业有高昂的转换成本，但其架构与具体公链无关。비트(Bit)是有高昂转换成本的非专有架构。这代表区块链行业的标准不能照搬猩猩游戏那一套。共识似乎是更重要的一环，具有很强的网络效应。
솔라나(Solana)已经成为区块链上不可忽视的一环了，几乎主流的跨链桥, 멀티체인 钱包都会优先考虑 이더리움 가상 머신(EVM)和 솔라나(Solana)链, 区块链是开放系统，可能不像互联网每个应用的封闭生态, 价值网络可以互换。
不一定要局限在一个生态, 用户可以在 솔라나(Solana)上炒 밈(meme), 在이더리움(ETH)上做 디파이(DeFi)。全链钱包或者链抽象可能会成为新的争夺点, 因为全链钱包是离用户最近的应用, 围绕用户的私钥管理方案, 用户数据身份系统, 以及衍生出的社交关系网络可能会是钱包的护城河。
cm：本轮 솔라나(SOL)是一个值得下注的标的, 很像上一轮的이더리움(ETH), 需要 솔라나(SOL)参与这一轮的 밈(meme)市场。솔라나(Solana)并未考虑去中心化重要性问题, 去掉 트릴레마 (Trilemma)中 솔라나(Solana)有优势。长期来看两者都有各自的优势市场, 但이더리움(ETH)不可替代性更强, 下一个 솔라나(Solana)可能会出现, 但是下一个이더리움(ETH)很难。
dz：비트(Bit)作为价值储备市场没有竞争对手, 이더리움(ETH)无需许可全球金融市场以及作为 layer2 底层支持, 솔라나(Solana)目前还是 밈(meme)赌场, 不可替代性低。
