오늘 TSMC 법률회의가 열립니다. TSM의 프리미엄은 2330 대비 거의 30%에 달합니다. 차익거래 기회가 있을까요?

台积电法说会将于今日台北时间 14:00 举行，昨日其在美国的 ADR (代码 TSM) 大涨 2.66%，对比台股 2330 溢价高达 28%，这会是金融界最有利可图的套利交易吗？

台积电 ADR 是什么？和 2330 有什么不同？

ADR 是美国存托凭证 (American Depositary Receipts) 的简称，指的是美国以外的上市公司，到美国挂牌上市的股票凭证。台积电等公司到美国发行 ADR，可以让美国投资人更容易买进台湾公司的股票，也可以让台湾公司在美国市场提高知名度并募集资金。

台积电于 1997 年至美国发行 ADR，股票代码为 TSM，与台股的换股比例是 1: 5，由于 ADR 是直接将台积电在台湾发行的股票，拿出一部分打包为 ADR，照理说两者的股价应该相去不远。

从理论上讲，这是金融界最有利可图的套利交易之一，台积电股票在纽约的价格远高于在台北的价格，做空台积电在美国的股票 (TSM)，买进台湾股票 (2330) ，是否能轻松获利？

据彭博社资料，TSM 与 2330 的价差非但没有缩小，一月份的平均价差还扩大至 25%，为 2009 年以来的最高水准，高于过去十年的 6.4%。

随着对人工智能的狂热几乎没有消失的迹象，台积电已成为美国投资者的最爱，美国投资者无法轻易购买这家晶片制造商在台北的廉价股票。对于那些试图押注价差将缩小的对冲基金来说，他们担心的是，即使溢价飙升至令人瞠目结舌的水准，投资者仍会继续提高美国股票的价格。

挟 AI 浪潮，台积电持续上涨

台积电是辉达和苹果公司的首选晶片制造商，凭借其领先的技术和与美国科技巨头相比合理的估值，一直是全球股票投资者持有的顶级人工智能公司。自 2022 年 ChatGPT 发布以来，截至周二，TSM 飙升逾 150%，而 2330 则上涨 124%。

TSM 不仅吸引了活跃的投资者，也被纳入费城半导体指数和交易所交易基金等指标中，这意味着追踪它们的基金必须购买美国版本，使其表现优于在台湾上市的股票。彭博社汇编的数据显示，虽然 TSM 仅占该公司上市股票总数的五分之一，但过去三个月的每日平均成交量是 2330 的两倍。

此外，根据高盛集团 6 月的一项研究，TSM 溢价扩大的时间往往比缩小的时间更长，而且 2023 年之后，这种趋势需要更长的时间才能逆转。

台积电法说会在即，九成分析师仍建议买进

台积电法说会将于今日台北时间 14:00 举行，全球投资者将有一个评估人工智能需求的机会，届时这家晶片巨头将发布季度销售前景和今年资本支出指南。根据彭博社汇编的数据，该公司预计截至 12 月的三个月毛利率约为 58% ，利润将成长 55%。

标准普尔全球公司的数据显示，截至周一，TSM 的空头利息占发行股票的比例为 0.4%，低于 6 月的 3.1%，显示投资人仍然看好该股，根据彭博社汇编的数据，超过九成的分析师都建议买进该股。