저자: Aylo
편집: 테크플로우(TechFlow)
첫째, 이번 주기는 확실히 매우 어려웠습니다. 그것이 어렵지 않다고 말하는 사람은 없습니다.
그러나 현실은 매 주기가 이전보다 더 어려워진다는 것입니다. 더 많은 참여자들이 더 숙련되어 있고, 결국 실패자도 더 많아지고 있습니다.
만약 당신이 베어마켓에서 대부분의 포지션을 비트코인(BTC) 또는 솔라나(SOL)으로 가지고 있지 않다면, 당신은 돈을 벌지 못했을 것이며 심지어 머리를 쥐어뜯었을 것입니다.
만약 나 자신도 SOL을 기준으로 하지 않았다면 매우 힘들었을 것입니다. 물론 일부 큰 개인 승자들이 있지만, 내 추측으로는 이러한 자산에 과도하게 투기했다면 결국 상당 부분 또는 대부분의 수익을 되돌려줘야 했을 것입니다. 특히 사람들은 한 번의 큰 승리 후에 만족하고 물러나지 않기 때문입니다.
그들은 "아직 시간이 남아있다"고 말하며 계속 상승할 수 있다고 생각하고, 이것이 그들이 수익을 되돌려주는 방식입니다. "어리석은 게임을 하고 어리석은 상을 받는다"는 진리는 영원히 유효할 것입니다. 때로는 이러한 상황이 거래자와 도박꾼에게 더 긴 시간 범위에서 연출됩니다.
그렇다면 왜 이번 주기가 그렇게 어려웠을까요?
PTSD(외상 후 스트레스 장애)
우리는 대형 알트코인 주기에서 대부분의 토큰이 90-95% 하락했다는 두 가지 사례를 가지고 있습니다. 여기에 루나와 FTX의 붕괴가 더해져 전 산업에 연쇄 반응을 일으켰고, 자산 가격이 본래보다 더 낮게 떨어졌습니다.
많은 큰 플레이어들이 쓸려나갔고, 우리는 아직 이번 주기에서 암호화폐 대출 플랫폼의 복귀를 보지 못했습니다. 이러한 PTSD는 암호화폐 토박이들에게 깊은 영향을 미쳤습니다. 특히 알트코인 시장의 거래 방식은 "모든 것이 사기"라는 이번 주기의 주류 견해 때문입니다.
이전 두 주기에는 "이 기술이 미래다"라는 신념이 더 널리 퍼져 있었지만, 이제는 소수 의견이거나 "모든 것이 사기"와 병존하고 있습니다. 누구도 장기 보유를 원하지 않습니다. 왜냐하면 그들은 자신의 포트폴리오 대부분을 다시 잃고 싶지 않기 때문입니다.
이것은 "최대 jeet 주기"를 만들어냈습니다. 이러한 감정은 참여자들이 주기의 정점을 계속 찾기 때문에 암호화폐 트위터에서 증폭되고 있습니다.
이러한 심리적 영향은 거래 행동에만 국한되지 않습니다. 생태계 전반의 구축과 투자에 대한 태도에도 영향을 미치고 있습니다. 프로젝트들은 이제 더 높은 심사 기준에 직면하고 있으며, 신뢰의 문턱도 두 배로 높아졌습니다. 이것은 긍정적인 면과 부정적인 면이 있습니다. 명백한 사기를 걸러내는 데 도움이 되지만, 합법적인 프로젝트들이 주목받기 더 어려워졌습니다.
혁신
혁신은 계속되고 기반 시설도 지속적으로 개선되고 있지만, DeFi와 같은 0에서 1로의 획기적인 돌파구는 더 이상 없습니다.
이로 인해 "암호화폐가 진전이 없다"는 주장이 더 받아들여지게 되었고, "암호화폐는 아무것도 이루지 못했다"는 내러티브도 생겨났습니다.
혁신의 지형은 혁명적인 돌파구에서 점진적인 개선으로 전환되었습니다. 이는 모든 기술 발전의 자연스러운 진화이지만, 내러티브 주도 시장에 도전을 가져왔습니다.
우리는 또한 수억 명의 온체인 사용자를 암호화폐로 끌어들이는 데 필요한 돌파구적인 애플리케이션도 여전히 부족합니다.
규제
부패한 미국 증권거래위원회(SEC)로 인해 혼란이 발생했습니다. 그들은 산업의 발전을 방해했고, 더 광범위한 대중에게 제품 시장 적합성(PMF)을 얻을 수 있는 일부 분야(예: DeFi)의 발전을 막았습니다.
또한 그들은 모든 거버넌스 토큰이 보유자에게 가치를 전달하는 것을 막았기 때문에 "이 모든 토큰은 쓸모없다"는 내러티브를 만들어냈습니다. 이는 어느 정도 사실입니다. SEC는 개발자를 쫓아냈고(Andre Cronje의 SEC 퇴출 설명 참조), 전통 금융(TradFi)과 산업의 상호 작용을 막았으며, 결국 산업을 벤처 자본 회사에 의존하게 만들었습니다. 이로 인해 공급과 가격 발견 역학이 악화되었고, 가치가 소수에게 포착되었습니다.
그러나 이제 Echo, Legion 등 긍정적인 변화가 일어나고 있습니다.
금융 허무주의
위에서 언급한 모든 요인으로 인해 금융 허무주의가 이번 주기의 중요한 요소가 되었습니다.
"쓸모없는 거버넌스 토큰"과 SEC로 인한 높은 FDV(완전 희석 가치 평가), 낮은 유통 역학은 많은 암호화폐 토박이들을 "더 공정한" 기회를 찾는 밈코인(memecoins)으로 몰아갔습니다. 실제로 오늘날 자산 가격 급등으로 인해 임금이 법정 화폐 무한 평가절하를 따라가지 못하는 상황에서, 젊은이들은 도박을 통해 지위를 높이려 하기 때문에 밈코인 복권은 매력적입니다. 복권이 매력적인 이유는 희망을 제공하기 때문입니다.
도박이 암호화폐에서 제품 시장 적합성(PMF)을 가지고 있고, 우리가 도박 분야에서 더 나은 기술(예: 솔라나, Pump.fun 등)을 얻었기 때문에, 발행되는 토큰의 수가 급증했습니다. 많은 사람들이 초고위험 도박을 원하기 때문에 수요가 있으면 공급도 있게 되었습니다.
"참호"(the trenches)는 암호화폐의 일부였지만, 이번 주기에는 널리 알려진 용어가 되었습니다. 이러한 허무주의 태도는 다음과 같은 방식으로 표현됩니다:
- 디젠(Degen) 문화의 부상과 주류화
- 투자 기간 단축
- 장기 투자보다 단기 거래에 더 집중
- 극단적인 레버리지와 위험 행동의 정상화
- 기본 분석에 대한 "상관없음" 태도
이전 주기의 경험이 장애물이 되었다
지난 몇 차례 주기에서 사람들은 베어마켓에서 일부 알트코인을 구매하여 결국 BTC를 앞질러 수익을 얻을 수 있다는 것을 배웠습니다.
거의 누구도 좋은 거래자가 아니었기 때문에, 이것이 대부분의 사람들에게 가장 좋은 방법이었습니다. 전반적으로 가장 나쁜 알트코인도 기회가 있었습니다.
그러나 이번 주기는 거래자의 시장이며 홀더보다는 매도자에게 더 적합합니다. 거래자들은 이번 주기에서 HYPE 에어드랍을 통해 가장 큰 수익을 얻었습니다. 이번 주기의 내러티브는 지속 기간이 짧고 설득력 있는 내러티브도 적습니다. 시장에는 더 숙련된 참여자가 많아 효율적으로 가치를 추출할 수 있기 때문에, 미니 알트코인 버블도 크지 않았습니다.
AI 에이전트의 첫 번째 광풍 주기가 그 한 예입니다. 이는 사람들이 "우리가 찾던 새로운 것"이라고 느낀 첫 번째 경우일 수 있습니다. 그러나 이것은 여전히 초기 단계이며 장기 승자는 아직 나타나지 않았습니다.
비트코인에는 새로운 구매자가 있지만 알트코인에는 없다
비트코인과 다른 자산 간의 분리가 그 어느 때보다 뚜렷합니다. 비트코인은 전통 금융의 수요를 해결했습니다. 그것은 믿을 수 없을 정도의 새로운 수동적 수요원을 확보했고, 이제는 심지어 중앙은행들이 자산 대차대조표에 추가하는 것을 논의하고 있습니다.
반면 알트코인은 비트코인과 경쟁하기가 이전보다 더 어려워졌습니다. 이는 합리적인데, 비트코인은 매우 명확한 목표인 금의 시가총액을 가지고 있기 때문입니다.
알트코인에는 정말 새로운 구매자가 없습니다. 일부 개인 투자자들이 비트코인이 새로운 고점을 기록할 때 돌아왔지만(그들이 XRP를 샀다고?), 전반적으로 새로운 개인 자금 유입이 부족하고 암호화폐는 여전히 평판이 좋지 않습니다
많은 거래자와 투자자들이 이더리움이 더 높은 위험 선호도를 주도하지 못한 것을 받아들이기 어려워하고 있습니다. 실제로 이더리움은 과거와 반대로 미니 알트코인 시즌의 종식 역할을 지속하고 있습니다.
일부 내러티브와 섹터가 이더리움의 부진에도 불구하고 작동할 수 있다는 증거가 있지만, 많은 거래자들은 이더리움이 상승해야만 진정한 알트코인 시즌이 올 것이라고 믿고 있습니다.
어떻게 해야 할까요?
그렇다면 여기서부터 어떻게 해야 할까요?
열심히 일하거나 더 현명하게 일하세요. 장기적으로 볼 때 펀더멘털이 작용할 것이라고 여전히 믿지만, 당신이 지지하는 프로젝트와 그들이 실제로 비트코인을 능가하는 방법을 진정으로 이해해야 합니다. 현재 이 조건을 충족하는 후보는 소수에 불과합니다.
다음과 같은 특징을 가진 프로젝트를 찾아보세요:
- 명확한 수익 모델
- 실제 제품 시장 적합성
- 지속 가능한 토큰 이코노믹스
- 펀더멘털을 보완할 수 있는 강력한 내러티브(AI와 RWA가 이에 해당한다고 생각합니다)
미국 규제 해제로 인해 더 강력한 펀더멘털과 제품 시장 적합성(PMF)을 가진 프로젝트들이 마침내 그들의 토큰이 가치를 축적할 수 있게 되었고, 이러한 프로젝트들이 더 낮은 위험의 선택지가 되었다고 생각합니다. 수익을 창출할 수 있는 프로토콜들이 이제 우수한 성과를 보일 준비가 되었습니다. 이는 이전 많은 토큰 모델에서 지배적이었던 "더 큰 바보 이론(greater fool theory)"과 크게 대조됩니다.
만약 당신의 전략이 "개인 투자자들이 진입한 후에 매도하는 것"이라면, 큰 곤란에 처할 것이라고 생각합니다. 시장은 이제 단순히 개인 투자자들에 의해 주도되는 주기를 넘어섰고, 숙련된 참여자들이 이러한 명확한 전략을 앞서갈 가능성이 높습니다.
당신은 더 나은 거래자가 되어 자신의 강점을 기르고, 이 시장이 제공하는 많은 일관된 단기 기회에 초점을 맞추는 단기 거래에 집중할 수 있습니다. 온체인 거래는 더 큰 배수 수익을 가져올 수 있지만, 하락 시에는 더 냉혹할 수 있습니다.
명확한 강점이 없는 대부분의 사람들에게는 "벨 커브 포트폴리오"가 여전히 최선의 선택입니다. 70-80%의 자금을 비트코인(BTC)과 솔라나(SOL)에 배분하고, 더 투기적인 투자를 위해 작은 비율을 남겨두세요. 이 비율을 유지하기 위해 정기적으로 재조정하세요.
당신이 암호화폐 분야에 투입할 수 있는 시간을 이해하고 그에 따라 전략을 조정해야 합니다.
정상적인 직장을 가진 일반인이라면, 매일 16시간 앉아 있는 젊은이들과 경쟁하는 것은 불가능합니다. 부진한 알트코인을 수동적으로 보유하고 기다리는 전략은 이번 주기에서도 효과가 없을 것입니다.
다른 전략은 다양한 분야를 결합해보는 것입니다. 안정적인 자산을 기반으로 한 포트폴리오를 구축하고, 에어드랍 채굴(지금은 더 어려워졌지만 여전히 저위험 기회가 있음) 같은 기회를 찾거나, 새로 부상하는 생태계(예: HyperLiquid, Movement, Berachain 등)를 미리 파악하거나, 특정 분야에 집중하는 것입니다.
나는 여전히 올해 알트코인 시장이 성장할 것이라고 믿습니다. 조건이 갖춰졌고 우리는 여전히 글로벌 유동성과 관련되어 있지만, 비트코인(BTC)과 솔라나(SOL)를 크게 능가할 수 있는 것은 소수의 섹터와 더 적은 수의 알트코인에 국한될 것입니다. 더 빠른 알트코인 순환이 지속될 것입니다.
광란의 통화 인쇄가 있다면 과거의 전형적인 알트코인 시즌과 더 유사한 상황을 볼 수 있겠지만, 이 가능성은 우리가 희망하는 것보다 낮다고 생각합니다. 이런 경우에도 대부분의 알트코인은 시장 평균 수익만 제공할 것입니다. 올해 우리는 여전히 많은 중요한 알트코인이 출시될 것이며, 유동성은 계속 희석되어 분산될 것입니다.
이것은 쉽지 않지만, 당신에게 희망을 줄 수 있습니다: 암호화폐 분야에 오랫동안 진지하게 투자한 사람이 상당한 돈을 벌지 못한 경우는 본 적이 없습니다.
이 자산 클래스에는 여전히 많은 기회가 있으며, 성장에 대한 낙관적인 이유도 많습니다.
결국 나는 다른 사람들보다 더 많은 것을 알고 있지 않습니다. 단지 이번 주기에서 보이는 상황에 적응하고 있을 뿐입니다.
또한 보충하자면, 우리는 주기의 초기 단계에 있지 않습니다. 이 사실은 분명합니다. 불장이 오랫동안 지속되었고, 당신이 돈을 벌었든 벌지 못했든 이 사실은 변하지 않습니다.
"하방 위험을 통제하면 상방 수익은 스스로 잘 관리될 것입니다."
이 명언은 영원히 진실일 것입니다.
