출처: Matt Hougan
편집: Odaily 스타 일보(@OdailyChina)
번역: Wenser(@wenser 2010)
편집자 주: 2025년에 접어들면서 미국 대통령 트럼프의 정식 밈(meme) 코인 TRUMP의 등장과 시장 전반의 단기 변동성으로 인해 암호화폐 시장이 또 다른 전환점을 맞이했습니다: 한편으로는 암호화폐의 주류화 과정이 가속화되고 있고, 다른 한편으로는 시장의 관심이 빠르게 변화하며 속도감 있게 소멸되고 있습니다. 일부는 최근 시장 움직임이 이번 주기의 불황기 진입을 의미한다고 보지만, 암호화폐 신고가(ATH)가 아직 멀지 않았고 2025년에도 시장이 두 배 성장할 것이라는 의견도 있습니다. 이에 Odaily 스타 일보는 유명 자산운용사 Bitwise의 최고투자책임자 Matt Hougan의 최근 견해를 정리하여 독자 여러분께 소개합니다.
각 주기마다 다른 촉발 요인, 디레버리징도 필연적
암호화폐 시장에서 전통적인 4년 주기는 끝났습니다.
이 게시물은 시장에 어떤 변화가 일어났는지에 대한 것입니다.
비트코인(BTC)은 역사적으로 '4년 주기'를 따라왔습니다 - 3년 상승, 1년 조정(Odaily 스타 일보 주: 이를 통상적으로 '3진 1퇴'라고 이해할 수 있습니다).
Bitwise가 정리한 BTC 연간 상승률 데이터
일반적으로 각 상승 및 하락 주기는 동일한 힘에 의해 추동되며, 이는 더 광범위한 경제 체계 내에서의 성장과 침체 주기를 이끌어왔습니다.
일반적으로 시장 주기는 새로운 투자자와 자본을 시장에 유입시키는 촉발 요인으로 시작됩니다.
예를 들어 2011년에는 개인이 비트코인(BTC)을 구매할 수 있도록 지원한 최초의 암호화폐 기업 및 플랫폼(Coinbase, Mt.Gox 등)이 등장했습니다.
일단 상승장이 열리면 암호화폐 시장은 자체적인 성장 동력을 얻게 됩니다:
가격 상승이 시장의 광범위한 관심을 불러일으키고, 이에 따라 더 많은 자금이 유입됩니다.결국 투자자들은 극도로 탐욕적이 되고 레버리지를 늘립니다.거품과 사기가 발생합니다.때로는 기존 인프라가 강력한 압박 아래 결국 붕괴됩니다.
이전 암호화폐 주기에서 결국 어떤 일이 벌어졌나요?
2014년, Mt.Gox가 붕괴했고;
2018년, 미국 SEC가 ICO에 대해 강력한 단속을 펼쳤습니다.
어떤 이유에서든 조정은 고통스러웠고, 이 과정에서 급격한 디레버리징과 절망이 동반되었습니다. 하지만 결국 암호화폐 시장은 새로운 돌파구를 찾아 새로운 주기를 열었습니다.
현재 주기는 2022년 업계 스캔들 이후 대규모 디레버리징 행동에서 비롯되었습니다: FTX 붕괴, 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrow Capital) 몰락, Genesis 파산, Blockfi 붕괴, 셀시우스(Celsius) 파산 등.
이번 상승 주기의 촉발 사건은 2023년 3월 10일 Grayscale이 SEC의 비트코인 ETF 승인 소송에서 설득력 있게 승리한 것입니다.최종 판결은 몇 개월 후에 내려졌지만, 그때부터 비트코인 ETF 출시가 확실해졌고 이는 암호화폐의 주류화를 의미했습니다.
실제로 비트코인 현물 ETF는 2024년 1월 정식 출시되었고, 이는 가격 상승 추세를 이끌었습니다.
2026년이 조정 시점, 업계 레버리지 징조 보이며 워싱턴이 암호화폐 발전을 주도
전통적인 4년 주기에 따르면 우리는 2026년의 조정을 준비해야 할 것 같습니다.
솔직히 말해, 일부 기업들이 비트코인을 구매하기 위해 채무를 발행하고 '비트코인 담보 대출'이 급증하는 등 암호화폐 업계 내 레버리지 구축의 초기 징조를 포착하고 있습니다.
하지만 이번 주기에는 암호화폐 업계에 새로운 변화가 있었습니다: 워싱턴(미국 정부를 의미)의 암호화폐에 대한 태도가 변화했습니다.
암호화폐 행정명령이 고려해야 할 요인 중 하나가 되었습니다: 이전에 워싱턴은 암호화폐를 '국가 우선순위'로 지정했고, 이는 규제 프레임워크 수립의 기반이 되었습니다. 또한 미국 정부가 '국가 차원의 암호화폐 준비금'을 구축할 계획이라고 합니다.
워싱턴의 태도 변화가 주류 기관의 대규모 암호화폐 시장 진입을 이끌었습니다.
그러나 현실은 주류 투자 기관들이 암호화폐 원주민 커뮤니티의 기대와 같이 움직이지 않을 것이라는 것입니다.
워싱턴의 태도 변화는 수년간의 노력 끝에 이루어진 것이지, 단 몇 개월 만에 이루어진 것이 아닙니다.
최선의 예상 하에서도 암호화폐 업계가 새로운 규제 프레임워크에 적응하고 대형 기업과 기관이 준비를 마치는 데에는 약 1년이 소요될 것입니다.월스트리트와 주류 투자 기관은 방향을 빠르게 전환할 수 있는 민첩한 스피드보트가 아니라 방향 전환이 어려운 거대한 유조선과 같습니다.만약 이러한 기관들이 내년에야 암호화폐로 진정 전환한다면, 우리가 예상했던 대로 2026년에 새로운 '암호화폐 겨울'이 도래할까요?
솔직히 말해, 저는 확신할 수 없습니다.전통 금융 기관의 자금 규모가 너무 크기 때문입니다.비트코인 현물 ETF는 수천억 달러와 새로운 투자자의 자본을 암호화폐 시장으로 유입시켰고; 반면 워싱턴이 주도할 변화는 수조 달러 규모의 유동성을 가져올 것입니다.
암호화폐 시장은 초창기부터 4년 주기를 따라왔습니다. 하지만 워싱턴이 주도하는 변화가 향후 10년간 지속적인 영향을 미칠 새로운 물결을 일으킬 것입니다.
제 개인적인 추측은, 내년에 전형적인 '디레버리징 행동'이 시작될 때 이 새롭고 더 큰 추세가 이를 잠식할 것이라는 것입니다.
이는 무엇을 의미할까요?
이는 전통적인 '4년 주기'가 완전히 사라졌다는 의미는 아닙니다. 의심의 여지없이 레버리지는 여전히 발생할 것이고, 과도한 부채와 유동성이 나타날 것이며, 시장에 부적절한 행위를 하는 악성 참여자들도 계속 등장할 것입니다.
어느 시점에 이러한 요소들과 사람들이 제거되면서 시장에 더 많은 유동성이 유입될 것입니다.
또한 개인적으로 과거 몇 년에 비해 어떤 조정도 더 짧고 약할 것으로 예상합니다.
의심의 여지없이 우리는 암호화폐의 새로운 주류 시대에 있으며, 이는 흥미롭고 매력적입니다.
