Morpho에 대한 완벽한 가이드: 매개변수 해석부터 고급 플레이까지, 한 기사로 DeFi의 "스마트 펀드"를 이해하세요

02-10

이 기사는 기계로 번역되었습니다

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수년간의 개발을 거쳐 Morpho는 점차 유휴 자금을 관리하고 자본 레버리지를 늘리는 데 가장 적합한 선택 중 하나로 자리 잡았습니다.

저자: A Xiao Xiao Hai

배경

Morpho는 이 사이클에서 제가 가장 좋아하는 프로젝트 중 하나입니다(저는 프로토콜의 가치를 인정할 뿐, 코인을 사는 것을 추천하지는 않습니다). 간결한 코드는 매우 칭찬받습니다. 변화 관리/전통적인 펀드 관리의 요소를 결합한 것으로, 적극적인 자금 관리와 재정적 레버리지가 필요한 사람들에게 편리합니다.

주소: https://app.morpho.org/

우리는 이미 이전 호에서 프로젝트의 보안에 대해 이야기했습니다. 안정적인 이자를 벌고 싶다면 자산에 따라 높은 이자의 Vault를 찾아 입금하세요. 수입은 즉시 지급되며 언제든지 인출할 수 있습니다.

오늘의 에피소드에서는 주로 여러분의 자금이 어디로 향하는지 알아내는 것, 금고에서 주의해야 할 주요 사항은 무엇인지, APY가 어떻게 도출되는지, 그리고 관심이 있다면 APY를 높이는 방법 등을 알려드리겠습니다.

정보

중간에 몇몇 단어가 쓰였는데, 번역이 다르기 때문에 의미가 맞는지 확인하기 위해 고유명사의 경우 영어를 그대로 사용하겠습니다.

기본 역학

우선, Morhpo 개편 후 홈페이지가 적립/대출 로 명확하게 구분되어 두 가지에 대한 사용자 요구 사항이 명확히 정의되었습니다.

몇 가지 개념

시작하기 전에 몇 가지 개념을 이해해야 합니다.

볼트 : 전통적인 대출 프로토콜은 통화로 분류됩니다. 공급할 때 통화를 예치하고 이자를 받는데, 이는 은행과 더 비슷합니다. Morpho에 예치되는 것은 개념 금고인데, 이는 대략 독립적인 펀드 매니저가 금고를 운영하여 펀드를 관리하는 데 도움을 주는 특정 스타일의 펀드라고 볼 수 있습니다.

아베

큐레이터 : Vault의 관리자로, 대략 펀드 매니저와 동등합니다. Vault를 관리하는 개인 또는 조직은 위험 관리 및 강점의 대표이며 APY 구현 전략을 수립하는 주요 인물입니다.
담보 : Vault가 모든 사람의 돈을 받은 후, Vault는 돈을 빌려주고 이자를 벌기 위해 나갑니다. 회수된 담보는 무엇입니까? 아래에서 자세히 설명합니다.

혜택 제공 메커니즘

대출 계약에서 차용인(공급자)과 이자는 궁극적으로 대출인(차용자)에게서 나옵니다. Morpho도 예외는 아니므로 이를 이해하는 것이 중요합니다. 기존의 대출 프로토콜과 달리, 프로토콜에 돈을 넘겨서 중매자 역할을 했고, 여기서는 프로토콜에 돈을 넘겨서 자금의 안전을 보장하고, 그런 다음 펀드에 넘겨서 관리하고 대출하는 데 도움을 줍니다. 관계는 다음과 같이 단순화됩니다. 이것은 Morpho 공식 문서의 홈페이지에 있는 그림입니다. 몇 초 동안 살펴보면 전체 프로토콜의 핵심을 이해할 수 있을 것입니다.

공급자(예치자)는 ETH/USDC와 같은 자산을 보유하고 Earn에서 Morpho Vault로 예치합니다.
Curator는 감사 스마트 계약인 Public Allocator를 통해 안전하게 자금에 액세스합니다.
Vault는 해당 Market(전체 이름 Borrow Market)에 자금을 할당합니다.
차용인은 차용시장에서 자산을 담보로 돈을 빌리고 이자를 지불합니다.
그런 다음 보상 메커니즘은 시장에서 발생한 이자 등을 금고로 분배합니다.

이해가 안 된다면 다시 읽어보세요.

Morpho를 기존 대출과 차별화하는 점은 다음과 같습니다.

기존 대출 프로토콜은 일반적으로 돈을 빌려야 하는 사람이 USDC USDT ETH 등과 같은 대규모 통화나 보다 일반적인 자산을 담보로 제공하도록 요구합니다. Morpho는 PT/USD0++/Berastone과 같이 적용 범위가 좁은 자산을 담보로 지원하여 차용인의 유휴 자금 활용률을 개선할 수 있습니다(PT-sUSDe를 담보로 DAI를 차용).
또한, 기존 대출에서 단일 자산의 리스크 변동은 전체 프로토콜에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 특정 자산에 문제가 발생하면 다른 자산에 부실 채권이 발생할 수 있습니다. 그러나 Morpho에서 볼트는 서로 분리되어 있습니다(볼트 A에 문제가 발생하더라도 볼트 B의 재정적 보안에는 영향을 미치지 않습니다).

벌고 빌리는 것의 이해

각각 예를 살펴보면 이해될 겁니다.

매개변수 해석 획득

https://app.morpho.org/ethereum/earn

우선, Earn은 여유 자금이 있고 이자를 벌고 싶어하는 사용자 대면 하는데, 이는 대부분 사람들의 요구이기도 합니다. 이 목록에 표시된 볼트는 모두 공식적으로 허용 목록에 있습니다. 사실, 누구나 볼트를 만들 수 있습니다( 허가 없음 ). 당신과 당신의 친구는 원한다면 볼트를 만들 수 있습니다. 자금의 보안, 사용 및 투명성은 기본 Morpho에 의해 보장되므로 도용에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 허용 목록에 없는 보관소는 이 홈페이지에 표시되거나 검색되지 않습니다.

🔗MEV Capital Usual USDC Vault를 예로 들어 각 매개변수를 하나씩 살펴보겠습니다. 익숙하지 않다면 속도를 늦추는 것이 좋습니다.

USDC : 이것은 Vault가 입금을 위해 허용하는 통화를 나타냅니다. 여기서는 USDC입니다. 다른 Vault에는 USDT/DAI/BTC LST 및 기타 통화가 있습니다.
MEV Capital : 이 볼트의 큐레이터는 일반적으로 기관입니다. 해당 기관의 자격, 역사, 펀드 관리 규모 등을 검색하여 리스크 관리 역량을 더 잘 이해할 수 있습니다.
총 입금 : 이 볼트에 입금된 총 자금 금액입니다. 여기는 318M USDC입니다.
유동성 : 은행 준비금과 비슷한 초과 유동성. 돈을 인출하고 싶은 사람은 여기에서 잔액 에서 인출할 수 있습니다. 여기서는 63M인데, 이는 이전에 100M을 저축했다면 한 번에 빠져나올 수 없다는 것을 의미합니다. 다음은 Morpho 메커니즘이 이 문제를 어떻게 해결하는지 설명합니다.
APY : 대부분의 사람들이 가장 관심을 갖는 매개변수입니다. 일반적으로 Native APY + $Morpho 토큰 보조금 - 성과 수수료 로 구성됩니다. 다른 매개변수가 있을 수 있습니다. 예를 들어, 이러한 디스플레이에는 Resolv 프로젝트에 대한 1배 포인트도 있습니다. 이러한 포인트는 언젠가 Resolv 보상으로 교환될 수 있습니다.
개인 자산 관련 : 지갑에 얼마나 많은 돈이 있는지, 얼마나 예치했는지, 한 달/1년 내에 얼마나 벌 것으로 예상하는지.

그런 다음 개요를 살펴보세요.

첫째, 예치금의 기본 추세를 바꿀 수 있습니다. 급락하면 리스크 싹트고 있다는 뜻입니다. 자신을 보호하는 데 주의하세요.
두 번째는 APY의 기본 추세이며, 보기를 전환할 수 있습니다.
성과 수수료 : APY는 여기서 특별한 주의를 기울여야 할 지표입니다. 이것은 Vault 펀드 매니저의 성과 수수료로, 귀하의 수입에서 공제됩니다. 여기서는 10%로, 이는 귀하의 수입의 10%가 Vault 관리에 속한다는 것을 의미합니다. 현재 APY에 따르면 1.22% 할인입니다.

다음으로 시장 할당을 살펴보세요.

여기에서는 당신이 예치한 돈이 대출을 하는 데 사용된다는 것이 모든 사람에게 공개적으로 표시되어 있으며, 대출은 당신의 수입원입니다. 이것이 탈중앙화 것입니다.

그림에서 보듯이, 첫 번째 행을 살펴보겠습니다. 이 볼트의 57.05%는 USD0++/USDC 마켓에 있습니다. 이 마켓은 사용자가 USD0++를 담보로 USDC를 빌릴 수 있게 하며, 최대 보증금 은 96.5%입니다. 총 181.46M이 공급되었고, 전략 한도는 349.81M이며, 가장 최근 날짜의 APY는 14.66%입니다.

다른 시장에도 같은 해석이 적용됩니다. 이 시점에서, 이 부분이 Vault의 핵심적인 리스크 요소인지 궁금할 수 있습니다. 즉, Vault에서 회수한 담보가 가치가 없다면 어떨까요? 사실, 이것이 Morpho의 가장 큰 리스크 요소인데, 이는 프로토콜 자체에서 발생하는 위험이 아니라 담보에서 발생하는 위험입니다.

USD0++는 얼마 전 페그 해제되었습니다. 실제적인 재정적 손실은 발생하지 않았지만 정서 확산되어 많은 사람들이 단시간 내에 예치한 돈을 인출하지 못했습니다. 이후 관리자를 변경하고 적극적으로 유동성을 주입하고 시장의 일부 운영을 변경하여 시장을 구제했습니다.

그런 다음 성능을 확인하세요

말할 것은 많지 않습니다. 과거 실적과 성과 수수료 지불 주소만 나와 있을 뿐입니다.

볼트 구성 참조

이 섹션의 대부분은 투명성 보고 정보로, 예를 들어 Vault의 리스크 운영을 모니터링하고 허가를 취소하는 데 사용되는 Guardian Address와 핵심 변경에 직면했을 때 기다려야 하는 가장 짧은 시간인 Timelock입니다. 이 시간은 시장, Curator, Guardian의 반응 시간입니다.

예금자 보기

분포 : 각 사용자가 얼마나 많은 돈을 예치했는지와 점유비율 말하며, 규모가 큰 사용자가 앞에 위치합니다.
거래 내역 : 이는 모든 사람의 액세스 상태입니다. 주의 깊은 친구라면 그림에서 모든 공급/인출 거래에 대해 동시에 Vault 수수료 거래가 있다는 것을 알게 될 것입니다. 여기의 메커니즘은 다음과 같습니다. 사용자가 Vault에서 작업할 때마다 Curator가 Morpho에서 얻은 성과 수수료를 클레임 도움이 됩니다. 이것이 Morpho와 직접 상호 작용하기 위한 가스가 꽤 비싼 이유 중 하나입니다 😂.

Earn의 모든 매개변수는 다음과 같습니다.

빌림 매개변수 해석

https://app.morpho.org/ethereum/borrow

Borrow의 풀은 Market이라고 불리며, 일반적으로 순환 대출이나 기타 대출이 필요한 사람들에게 제공됩니다.

예를 들어 🔗 USD0++ / USDC를 살펴보겠습니다.

우선 제목은 USD0++ 담보화와 USDC 대출을 지원합니다.

96.5% : LLTV, 아래에서 더 자세히 설명하겠습니다.
총 공급량 : 이 시장이 얼마나 많은 공급 자금을 받는가
유동성 : 이 시장에서 얼마나 많은 자금을 빌릴 수 있는가?
금리 : 대출인이 지불해야 하는 이자입니다. 원래 이자율은 15.5%이고, 여기에 0.17% $Morpho 보조금이 있어서 실제 금리는 조금 낮습니다.
귀하의 포지션 정보 : 얼마나 담보가 되어 있고, 얼마나 빌렸으며, LLTV는 무엇인가. LLTV에 익숙하지 않다면 결코 목표 가치에 가까이 가지 못할 것이고, 목표 가치에 도달하면 자동 청산이 트리거됩니다.

읽기 개요

첫째, 앞서 언급했듯이 담보자산과 대출자산이 있습니다.
Liq. 대출가치비율(LLTV) : 간단히 말해서, 청산 라인입니다. 대출 자금의 가치/담보 가치 = 96.5% 일 때 담보가 청산될 수 있습니다. 담보의 안전을 보호하기 위해, 우선 대출 금액이 이 값에 가까워지지 않도록 하고, 담보와 대출 토큰의 가격을 모니터링하세요. 둘째, 이 마켓의 오라클 구조(두 가지 가격이 어떻게 결정되는지)에 주의를 기울이세요. 이에 대해서도 아래에서 논의하겠습니다.
대출금액 추이
차입금리의 추이와 오른쪽의 계산방법
이 시장은 어떤 금고의 자금을 받았습니까? 또한 그림에서 두 금고의 공급 점유율 100%에 이르지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 이는 일부 "개인 투자자"가 공급하지만 금고로 계산되지 않기 때문에 여기에 표시되지 않기 때문입니다. 아래에 표시됩니다.

오라클 을 살펴보겠습니다. 이 부분은 더 복잡합니다. 조건이 맞다면 엔지니어나 AI 전문가에게 도움을 요청할 수 있습니다.

담보의 가격 결정 메커니즘은 여기에서 설명됩니다. 대부분은 일반인이 이해하기 어려운 계약이지만 AI의 도움으로 해결할 수 있습니다. 예를 들어:

1️⃣는 마지막 가격이 1 USD0++ = 0.87 USDC였음을 알려줍니다.

2️⃣의 계약은 USD0++ 가격이 어떻게 정의되는지 알려줍니다(AI에게 물어보세요). FloorPrice가 USD0++ 계약에서 고정되어 있다고 말합니다. USD0++ 프로젝트에 익숙한 사람이라면 FloorPrice가 현재 0.87로 하드코딩되어 있다는 것을 알고 있을 것입니다. 즉, 이 가격은 현재 하드코딩되어 있으며 시장 가격의 변화로 인해 변경되지 않습니다.

각 시장의 오라클 상황은 다릅니다. 일부는 변동하고, 다른 일부는 선형적으로 증가하도록 하드코딩되어 있습니다.

순간 환율을 살펴보겠습니다. 이 부분은 매우 중요합니다 .

첫째, 실시간 차입 및 공급 금리와 그 추세를 볼 수 있습니다. 중요한 매개변수는 현재 90%인 목표 활용도이고, 현재 활용도는 91.77%입니다. 활용도 계산은 다음과 같습니다: 차입금/공급금 . 간단한 수학으로 차입금이 많을수록 또는 공급이 적을수록 활용도가 높아집니다.

오른쪽 하단 모서리 그래프에서 회색 선은 차입 금리이고 파란색 선은 공급 금리입니다. 90%는 분기점입니다. 활용률이 90%를 초과하면 차용 이자율이 급등합니다. 이 메커니즘 덕분에 우리는 원래 질문인 Earn에서 언급한 Vault에 유동성이 부족하고 종료하고 싶을 때 어떻게 해야 할까요?로부터 보호받습니다. 예를 들어 설명하세요:

볼트가 대출을 위해 돈을 꺼내고 공급이 대출 시장에 도달했다고 가정해 보겠습니다. 남은 유동성은 50M에 불과합니다. 대형 투자자가 100M을 인출하려고 합니다. 어떻게 해야 할까요?

큰 투자자가 먼저 50M을 인출한다고 가정하면 Vault 풀의 유동성은 사라지고 차용 시장의 자금 공급량 감소하고 활용도는 상승 차용 이자율이 상승 차용인이 돈을 상환해야 합니다. 동시에 Vault APY가 증가하여 외부인이 공급을 유치합니다. 그러면 차용인이 돈을 상환하고 새로운 사람들이 돈을 입금하여 이 큰 투자자의 인출을 위해 계속 자금을 제공하고 이러한 순환은 새로운 잔액에 도달할 때까지 계속됩니다.

이러한 이자율 규제 메커니즘을 통해 이자율 안정성을 확보하고, 대규모 자본 인출 수요를 충족시킬 수 있습니다.

청산을 다시 살펴보죠. 여기에는 별로 없습니다.

하나는 Liq. Penalty(청산 페널티)입니다.

또 다른 그래프는 오른쪽에서 왼쪽으로, 담보 가격이 떨어지면 해당 금액의 자산이 청산 리스크 에 처하게 됩니다. 마우스를 그 위로 밀어서 알아볼 수 있습니다.

시장 동태 을 살펴보자

여기서 우리는 공급업체를 통해 Vault 외에도 이 Vault에 자금을 제공한 개인 주소(예: 0x1be4...57D7)도 있다는 것을 알 수 있습니다. 아래의 고급 섹션에서는 개인 주소를 이런 방식으로 작성해야 하는 이유와 그 방법을 알아볼 수 있습니다.

차용인 목록은 이름에서 알 수 있듯이 누가 돈을 빌렸는지, 얼마를 빌렸는지 기록한 목록입니다.

최종 경고 섹션

이 시장의 잠재적 리스크 에 대한 알림이 있습니다. 예를 들어, 위에서 언급했듯이 USD0++의 가격은 하드코딩되어 있으며 여기에 알림이 있습니다. 모든 시장에 이 프롬프트가 있는 것은 아닙니다. 물론 이 프롬프트가 있다고 해서 매우 위험하다는 것은 아니지만, 이 프롬프트가 없다고 해서 100% 안전하다는 것은 아닙니다. 시장을 존중하세요.

위는 대출 부분의 매개변수에 대한 완전한 해석입니다.

이제 당신은 Morpho 프로토콜에 대해 더 깊이 이해했을 것입니다. 여전히 이해하지 못한다면, 다시 읽어보세요, 친구야.

확장된 질문: 실제로 리스크 발생하면 Morpho에게 보상을 요청할 수 있습니까? 답은 '아니요' 입니다. (성숙한 암호화폐 서퍼들은 이미 이것을 알고 있습니다)

Morpho_이용약관.pdf

고급 운영: 최고 수익률 달성 + 성과 수수료 우회

Borrow Market에 대해 이야기할 때, 우리는 대부분의 Market 유동성이 Vault에서 제공되고 Vault에 있는 돈은 사용자에 의해 제공된다는 것을 알고 있습니다. 아래 그림에서는 일부 개별 사용자가 마켓에 직접 공급하는 것을 볼 수 있습니다(직접 연결이라고 함).

이는 Morpho의 비허가 모델 덕분입니다. 여러분을 포함하여 누구나 시장 공급자가 될 수 있습니다.

이렇게 하면 다음과 같은 이점이 있습니다.

Supply의 전체 수입을 얻을 수 있습니다. 아래 그림에서 보듯이 Vault는 여러 풀에 대출하기 때문에 1️⃣의 수입은 평균화됩니다. 2️⃣에서 가장 높은 APY를 가진 풀을 찾아 직접 넣으면 수익률을 높일 수 있을까요?

두 번째 이점은 직접 접근 방식이 Vault를 우회하므로 성과 수수료가 없고 수입을 1~2% 더 늘릴 수 있다는 것입니다.

이것 역시 단점이 있습니다:

시장이 리스크 에 처해 있고 유동성이 부족한 경우에는 자금을 즉시 인출할 수 없습니다.
담보의 변동성 리스크 직접 모니터링해야 합니다. 좋은 펀드 매니저는 조기 출금을 모니터링하는 데 도움을 줄 것입니다(예: OneKey Hakutora USDC). 이것이 성과 수수료가 부과되는 이유입니다. 물론 성과 수수료를 받으나 위험 관리 대책이 별로 없는 Valut도 있습니다.

도움이 필요한 친구를 위한 활동은 다음과 같습니다.

경고

첫 번째 작업의 경우 1 USDC와 같이 소액을 사용하고 다른 작업과의 충돌을 방지하기 위해 새 지갑을 사용하세요. 대량 작업을 수행하기 전에 인출이 성공했는지 확인하세요. 다음 작업은 모두 계약 상호작용입니다. 중간에 운영 오류/계약 정보 업데이트/시장 차이가 발생하면 자금이 영원히 손실될 수 있습니다. 주의해서 운영하세요. 결과에 대해 책임을 지지 않습니다. 이는 학습 참고용일 뿐이며 리스크.

여전히 이 🔗 USD0++ / USDC 마켓을 예로 들어, 다른 마켓을 그에 맞게 변경할 수 있습니다. 우리가 공급하고자 하는 것은 대출 토큰인 USDC입니다.

첫 번째 단계는 USDC를 Morpho에 승인하는 것입니다.

먼저 USDC 계약으로 이동하세요.

https://etherscan.io/token/0xa0b86991c6218b36c1d19d4a2e9eb0ce3606eb48#writeProxyContract

writeProxyContract를 선택한 다음 Web3에 연결합니다.

승인 기능 찾기

지출자 0xbbbbbbbbbb9cc5e90e3b3af64bdaf62c37eeffcb 이것은 Morpho 계약입니다.

value는 USDC * 1000000의 양입니다.

지갑의 시뮬레이션 결과가 예상과 일치하는지 확인하려면 쓰기를 클릭하세요.

두 번째 단계에서는 USD0++ / USDC Market으로 이동하여 다음 매개변수를 수집합니다.

 대출 토큰: 0xA0b86991c6218b36c1d19D4a2e9Eb0cE3606eB48담보 토큰: 0x35D8949372D46B7a3D5A56006AE77B215fc69bC0오라클 주소: 0xBf877B424bE6d06cA4755aF2c677120eC71cac53이자율 모델(irm): 0x870aC11D48B15DB9a138Cf899d20F13F79Ba00BCLLTV: 9650000000000000000코드

세 번째 단계는 Morpho 계약을 맺는 것입니다.

https://etherscan.io/주소/0xbbbbbbbbbb9cc5e90e3b3af64bdaf62c37eeffcb#writeContract

계약 선택 - 계약 작성, Web3에 연결

첫 번째 몇 개에 해당하는 매개변수를 입력하고 다음에는

자산에 얼마나 많은 USDC가 저장되어 있습니까? USDC 금액 * 1000000과 동일

공유: 0

onBehalf 귀하의 지갑 주소

데이터는 0x로 채워집니다

지갑의 시뮬레이션 결과가 예상과 일치하는지 확인하려면 쓰기를 클릭하세요.