저자: YBB Capital 연구원 Zeke

1. AI는 피할 수 없지만, Crypto x AI는?

2025년 초, 幻方 양자가 개발한 DeepSeek가 AI 업계를 강타했습니다. 중국은 NVIDIA H800 GPU 2,048개로 훈련한 AI 모델을 558만 달러(Meta 비용의 1/10)로 MMLU, GPQA 등 벤치마크 테스트에서 GPT-4, Llama 3.1 등을 상대했고, 복잡한 추론과 중국어 의미 이해 분야에서 약간 앞섰습니다. 미국이 수년간 중국에 대한 칩 봉쇄를 실시했지만, DeepSeek의 계산 능력은 미국의 독점을 크게 깨뜨렸습니다. 이러한 오픈소스, 저비용, 표준화 접근법은 놀라운 속도로 미국의 계산 방어를 돌파했습니다.

오랫동안 중국 기술 제품은 성능이 뒤처지고 저렴하고 저급한 것으로 인식되어 왔습니다. 그러나 DeepSeek는 다릅니다. ChatGPT를 능가했는지 여부를 떠나, 이 사건이 미국 정계와 기술계에서 자주 언급되고 있다는 것 자체가 문제의 심각성을 보여줍니다. 중국이 기술 추격자에서 도전자로 전환되었음이 분명합니다. 이는 전 세계적으로 큰 연쇄 효과를 일으킬 것입니다.

비록 이번 일로 내 지갑이 가장 큰 타격을 받았지만, 전통적인 AI 발전에 대한 오판 때문이라고 할 수 있습니다. 그래도 DeepSeek가 암호화폐 산업에 미치는 영향에 대해 의견을 나누고자 합니다.

1. NVIDIA가 이번 사건의 가장 큰 피해자입니다.

첫째, AI 컴퓨팅 수요가 의문시되고 있습니다. 둘째, NVIDIA의 통합 소프트웨어-하드웨어 계산 아키텍처 CUDA가 우회되고 있습니다. AI 분야에 익숙한 분들은 CUDA가 현대 AI 발전의 중요한 기반이라는 것을 알고 계실 것입니다. 대규모 모델 개발자들은 NVIDIA GPU를 사용할 때 일반적으로 CUDA에 의존하여 작업을 수행합니다. CUDA는 개발자의 기술 요구사항을 낮추지만, 이는 실행 효율성을 희생하는 대가입니다.

CUDA는 범용 프로그래밍 프레임워크이므로 모델 훈련의 유연성을 제한합니다. DeepSeek의 해결책은 PTX(NVIDIA가 GPU용으로 설계한 중간 명령어 집합 프레임워크)를 직접 사용하여 하드웨어로 인한 훈련 속도 제한을 극복하고 훈련 시간을 단축했습니다. 다른 모델은 10일의 훈련 시간이 필요하지만, DeepSeek는 5일 만에 완료할 수 있습니다. 이는 DeepSeek가 향후 중국 국산 GPU에 적응하려는 경우 하드웨어 적응 과정이 더욱 원활할 것이며, NVIDIA의 AI 칩 시장 지배력을 흔들 수 있음을 의미합니다. (본 내용은 DeepSeek 훈련 과정에 대한 한국 미래자산증권의 보고서에서 발췌했습니다.)

NVIDIA 주가 하락과 암호화폐 시장과 밀접한 관련이 있는 것 외에도, 장기적으로 이는 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트에 유리할 것이라고 생각합니다. 첫째, 더 많은 개인 GPU가 여분의 컴퓨팅 파워를 제공할 수 있습니다. 둘째, DeepSeek의 압축된 오픈소스 모델 방식이 성공하면 많은 AI 기업들이 모델을 오픈소스화하여 로컬 배포와 2차 개발 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 증가할 것입니다. DeepSeek R1의 하드웨어 요구사항을 보면, 최소 1.5B 매개변수에서 최대 70B까지, NVIDIA GeForce GTX 1660 Super에서 40, 50 시리즈, 심지어 전문가급 A100, H800 GPU까지 여분의 컴퓨팅 파워를 제공할 기회가 있습니다. 현재 활용도가 다소 부족한 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트에게 이는 잠재적인 돌파구가 될 수 있습니다 - 지연 시간이 충분히 낮다는 전제하에 말입니다.

2. AI 프레임워크 프로젝트: DeepSeek "핵폭탄" 이전의 핫한 암호화폐 트랙

DeepSeek "핵폭탄" 이전에 AI 프레임워크 프로젝트는 암호화폐 분야에서 가장 뜨거운 신흥 트랙이었습니다. 그러나 DeepSeek의 돌파구가 생기면서 이 프로젝트들 대부분이 빠르게 무의미해지고 있습니다. 결국 DeepSeek는 600만 달러도 안 들여 OpenAI와 어깨를 나란히 했지만, 우리의 AI 프레임워크 프로젝트들은 수십억 달러의 FDV를 가지고도 실용적인 AI 에이전트를 만들어내지 못했습니다.

블록체인 출현 이래 자산화에 대한 집착이 거의 광적이었습니다. 현재 암호화폐 분야의 자산화 허용 수준은 매우 높습니다. 블록체인에 올라가지도 않은 AI 프레임워크 프로젝트들은 단순히 오픈소스 GitHub 저장소와 소셜 계정만 있어도 토큰을 발행할 수 있습니다. 이러한 "코드 기반 토큰" 방식은 전통적인 AI 기업들에 의해 완전히 제거될 위험에 직면할 수밖에 없습니다.

인공지능 발전의 황금기에 전통 인터넷 기업들은 DeepSeek를 유일한 무기로 삼지 않을 것입니다. 중미 경쟁 속에서 인공지능 발전은 가속화될 것이며, 핵심 문제는 Crypto가 AI의 상하류와 어떻게 결합하여 탈중앙화의 장점을 부각시킬 수 있는지, 그리고 예상치 못한 AOE 공격에 무너지지 않을 것인지입니다. 전반적으로 Crypto x AI 기술 스택을 4개 계층으로 나눌 수 있습니다: 컴퓨팅 파워, 데이터, 미들웨어, 애플리케이션. 현재의 계층 구조에서는 Crypto의 필요성을 찾기 어렵습니다. 그러나 미래 관점에서 볼 때, 프라이버시와 보안이 강점이 될 수 있습니다. 왜냐하면 AI 에이전트가 이미 사람을 대체하거나 보조하는 현실이 되었기 때문입니다. AI가 처리하는 작업과 개인 데이터의 프라이버시를 보장하는 것은 전통 인터넷 기업이 해결하기 어려운 과제일 수 있습니다. 또한 AI가 지불 권한을 가지게 되면 지갑 보안이 문제가 될 것입니다. 블록체인을 AI 모델의 규정 준수 및 감사 계층으로 활용하는 것이 미래 발전의 핵심 방향이 될 수 있습니다.

한편, 인센티브 메커니즘도 매우 중요한 역할을 합니다. 계산 능력과 모델 공유 자극 외에도, 인센티브 메커니즘은 AI가 가상 세계와 상호작용하는 방법을 가르칠 수 있습니다. 수십 년간의 글로벌 인터넷 데이터를 보유한 LLM과 달리, AI에게 올바른 행동을 가르치려면 지속적인 수작업 라벨링이 필요합니다. 예를 들어, 시각 모델에게 동물과 자동차를 식별하도록 가르치는 것은 대학생들에게 외주를 줄 수 있는 일이 아닙니다. 가상 세계와 상호작용할 수 있는 AI 에이전트를 만들려면 거대한 탈중앙화 개인 네트워크가 필요합니다. 이는 잠재적인 방향입니다. 과거 글에서 이에 대해 더 자세히 다뤘습니다. 인센티브 메커니즘으로 무엇을 더 할 수 있을까요? DePin과 결합하여 AI 에이전트가 물리적 세계와 상호작용하도록 가르치기, AI에게 관심을 유도하는 인센티브 제공, AI의 2차 창작 인센티브화(Bittensor의 인센티브 모델이 좋은 예), 또는 AI가 토큰 인센티브 메커니즘을 자동으로 조정하도록 하는 등의 가능성이 매력적입니다. 이는 내 이전 글의 또 다른 질문을 불러일으킵니다: 탈중앙화 프로젝트가 성장하여 주류에 진입할 때, 디플레이션과 인플레이션을 어떻게 관리해야 할까요? 단순한 코드 규칙으로, 프로젝트 팀의 몇 명으로, 아니면 그 핵심 인물들로 해결해야 할까요? 물론 거버넌스 토큰도 있습니다. 하지만 "여왕 문제"를 해결하기 전에는 거버넌스 토큰은 무의미합니다. 민주적 투표는 거버넌스 제안에 반영되지 않을 것입니다. a16z가 몇 개의 지갑으로 커뮤니티 투표를 무효화할 수 있기 때문입니다. 그렇다면 투표는 무슨 의미가 있겠습니까?

물론 우리는 전통 인터넷 기업처럼 최고급 AI 인재를 모을 수도, 대규모 GPU 클러스터를 구매하거나 임대할 수도 없습니다. DeepSeek를 블록체인에 복제하려는 것은 공상에 불과합니다. Crypto의 역할은 금융 자유를 세계에 가져다준 것처럼, 다른 분야에 불가역적인 탈중앙화 특성을 도입하는 것입니다. AI는 인류의 필연적인 내러티브이지만, 핵심 문제는 Crypto가 그 안에서 어떤 역할을 할 수 있는가입니다.

3. Wordcoin: 암호

GM(Good Morning) 투자자 여러분,

그러나 전국민 기본소득 또는 금융 포용성의 아이디어는 현재 더 이상 농담이 아닌 것 같습니다. DeepSeek의 AI 에이전트는 최고 모델과 견줄 만한 수준으로 중국의 병원과 정부 기관에 이미 배치되기 시작했습니다. 맥킨지의 2024년 예측에 따르면 향후 6년 내 최대 50%의 일자리가 AI에 의해 대체될 수 있습니다. 미래 버전의 Wordcoin은 정부에 의해 배포될 수도 있습니다. 이런 추세가 심화되면 관련 전국민 금융 토큰이 등장하고 과열될 수 있습니다. 5-6년 후에는 이것이 트럼프 대통령 임기와 맞물릴 수 있습니다. 암호화폐 대통령이 이런 토큰을 발행할까요? 그럴 가능성이 있다고 생각합니다.

4. 일론 머스크와 AI 연구 자금의 미래

최근 일론 머스크의 발언을 고려할 때, AI는 향후 25년 내 노벨상을 장악할 수 있습니다. 저는 블록체인 기반 크라우드펀딩(계산 능력, 저장 공간, 방법론, 기타 자원 기여 포함)이 현재의 탈중앙화 과학(DeSci) 운동보다 더 흥미롭고 효과적일 것이라고 믿습니다. 이를 탈중앙화 인공지능 과학(DeAIS)이라고 부를 수 있겠습니다.

II. 밈 코인은 더 이상 밈이 아니다

이전에는 밈 코인을 논의할 때 하위문화, 커뮤니티 합의, 바이럴 효과에 초점을 맞추었습니다. 이제 GMGN 앞에 앉아 음모 집단, 주요 주소, 개발자의 내부 거래를 분석하고 있습니다. CA가 다양한 '쓰레기 코인' 커뮤니티에 게시하기 시작하면 그때가 시작입니다. 오늘날의 밈 코인은 그 어느 때보다 더 황당합니다. Pump.fun의 현재 단계에서 안정 코인을 찾을 수 있을 것이라 기대하지 마세요 - 화장실에 갔다 오면 차트가 폭락했을 수 있습니다.

자산 발행 문턱의 간소화와 블록체인의 익명성은 이런 도박 문화를 극단으로 밀어붙였습니다. 아무나 암호화폐 시장을 ATM기로 만들 수 있게 되었습니다. 밈의 진화는 점점 더 임의적이 되고 있습니다 - '코드 라이브러리 코인'만이 아니라 어떤 이벤트, 누군가, 심지어 AI도 코인이 될 수 있습니다. 문화적 핵심도, 커뮤니티를 구속하는 합의도 없어서 소위 '헤드 프로젝트'는 몇 주 만에 잊혀집니다. 트럼프가 일으킨 스타 코인 열풍은 단 한 달 만에 끝났고, 대통령 밀레의 한 트윗에 수십억 달러가 솔라나에서 빠져나가면서 밈의 퇴조를 알렸습니다. 밀레의 반응은 간단했습니다: 트윗 삭제, "모르겠다"라고 답변했습니다.

AI의 급속한 발전이 세계의 관심을 너무 많이 빼앗아 갔고, 기술 진영의 발전이 정체되면서 개인 투자자들은 가치 투자를 포기하고 자신이 가격 상승의 행운아가 되기를 바랄 뿐입니다. 점점 더 희소해지는 유동성이 반복적으로 빨려나가고 있으며, CEX와 DEX의 매일 같은 빨간 차트와 전통 자본과 외부인들의 산동전 비방은 유동성 지속 손실로 나타나고 있습니다.

III. 刻舟不能求剑

주기 법칙은 이미 무용지물이 되었고, 모든 '작은 기술'로는 패배를 막을 수 없습니다. BTC의 상승장이 반드시 알트코인 상승을 의미하지는 않지만, BTC가 하락하면 알트코인은 반드시 따라 내려갑니다. 우리의 알트코인 인식을 업데이트해야 합니다. 이제 알트코인 시장은 백서만으로는 지탱될 수 없고, 주요 CEX에 상장된 대형 프로젝트도 충분히 성숙해야 그 토큰 가격을 지지할 수 있습니다.

지난 7년간의 토큰 성장을 돌이켜보면, 2017년 주요 거래소에 상장된 토큰은 2,000종 미만이었지만, 2024년에는 25,000종에 육박할 것으로 예상됩니다(CoinGecko 데이터, 폐쇄 토큰 포함). 토큰 수의 지수급 팽창은 블록체인 저엔트로피 가치 체계가 고엔트로피 잡음 체계로 불가역적으로 진화하는 본질적인 현상입니다. 2017년 각 토큰이 '세계를 뒤흔들 것'이라는 이상을 품고 있었다면, 2024년에는 토큰이 유동성 출구 수단으로 진화했습니다. 더 많은 토큰의 등장이 혁신이나 실제 응용 증가로 이어지지는 않았지만, 스타 프로젝트의 평가가 크게 상승하면서 시장 유동성 수요를 크게 높였습니다.

앞서 언급했듯이, 외부의 인정 없이는 개인 투자자가 이런 프로젝트의 평가를 지탱할 수 없습니다. 대부분의 알트코인 프로젝트는 상장 시 최고점에 도달하고 결국 바이낸스가 최종 거점이 됩니다. 암호화폐 세계에는 혁명이 필요합니다. 스타 프로젝트는 대규모 자금 조달의 합리성을 증명해야 합니다. 바이비트가 시도한 프로젝트 재무 정보 공개는 잠재적인 해결책일 수 있습니다. 하지만 개인적으로 보기에는 시장이 알트코인 평가 체계와 상장 기준을 재정립할 수 있는 깊은 곰 시장이 필요할 것 같습니다.

IV. 혼란

나는 Ton에서 희망의 빛을 보았고, 암호화폐의 소비자 수준 응용이 시작되었다고 생각했습니다. 하지만 그 순간의 희망은 Tap to Earn 열풍이 사그라들면서 순식간에 사라졌습니다. 5년 전 DeFi가 촉발한 유동성 마이닝은 암호화폐 세계를 전례 없는 정점으로 밀어올렸습니다. 5년이 지난 지금, 우리가 성공적이라고 할 수 있는 유일한 분야는 DeFi뿐입니다.

이제 업계 관계자들과 이야기하면 대화 주제는 단순합니다: "BTC 샀어? 숏 잡았어? CA 있어?" 모두가 혼란스러워하고 방향을 잃었습니다. 지금은 BTC 외에는 어떤 코인을 사도 잠을 설칠 정도입니다. '다이아몬드 핸즈'는 더 이상 찬사가 아니라, BTC를 보유하지 않는 것이 바보 같습니다.

스마트폰의 각종 블록체인 미디어 앱을 열어보면 뉴욕타임스와 연예 기사를 보는 것 같습니다. 이런 현상들은 이 업계의 희망이 이제 주로 정책과 관심에 기대고 있음을 반영합니다. VC 관점에서 보면, 우리의 미래는 도구 제품에 투자하는 것일 수 있고, 자산 발행 플랫폼은 생존을 위해 삽을 팔고 임대료를 받는 사람이 되어야 할 것 같습니다.

결론

이것이 우리가 보고 싶어 하는 현실은 아닙니다. 암호화폐가 혼란의 안개 속에 방황하고 있지만, DeepSeek의 성공은 혁신과 개혁이 정체된 상황을 타개할 가장 효과적인 방법임을 증명했습니다. 암호화폐는 현재 역사상 가장 유리한 위치에 있습니다 - 우호적인 정책, 관심, 자금, 견고한 기반 시설이 있습니다. 가까운 미래에 많은 알트코인 ETF가 시장에 새로운 유동성을 불어넣을 것입니다.

우리는 분명 주류에 있지만, 자신의 성벽 도시에 갇혀 있습니다.

밈 코인의 퇴각은 전환점일 수 있으며, 인간의 미래는 AI 중심이 아닐 수도 있습니다.