펌프의 화살이 정확히 명중했다

방금 전, pump.fun 공동 창립자 alon이 게시물에서 pump.fun 공식 X 계정이 해킹되어 사기 토큰 'PUMP'가 발행되었다고 경고하며 사용자들에게 위험에 주의할 것을 당부했습니다.

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Solana 생태계에서 가장 활발한 밈 코인 발사 플랫폼인 Pump.fun은 '내부 인큐베이팅 + 외부 폭발'의 2단계 메커니즘을 통해 개인 투자자들의 부자 신화가 되었습니다. 토큰은 먼저 플랫폼 내에서 본딩 커브 메커니즘을 통해 유동성을 축적하고, 거래량이 6.9만 달러 임계값을 넘어서면 자동으로 선두 DEX Raydium으로 이동하여 유동성 풀을 구축하며, 프로젝트 시작부터 시장 투기까지의 순환고리를 완성했습니다. 이 정교한 규칙 설계는 2024년 광란의 작동을 보였습니다:

지난해 4월 1일부터 현재까지, Pump.fun에서 발사된 토큰들은 Raydium에 3460억 달러의 거래량을 기여했는데, 이는 해당 DEX 총 거래량의 절반 이상을 차지했습니다. 그리고 플랫폼이 누적 징수한 1.97억 달러 수수료 중 1.04억 달러가 pump.fun의 거래에서 발생했습니다.

그러나 트럼프 등 유명인사가 '플래시 코인'(TRUMP, MELANIA 등)에 참여하면서, 이 타종 게임은 노골적인 수탈 논리를 드러내기 시작했습니다. 온체인 데이터에 따르면, 밈 코인의 70% 이상이 외부 단계에서 '풀 생성 즉 정점'의 추세를 보였고, 평균 생존 기간은 48시간도 채 되지 않았습니다.

더 위험한 신호는 유동성 전면 퇴조에서 나왔습니다. 2월 24일, Pump.fun을 졸업한 토큰 중 단 1개만이 겨우 100만 달러 시총을 넘겼고, 온체인 투기 열풍은 거의 동결되었습니다. Raydium의 밈 코인 거래 깊이는 정점 대비 90% 이상 축소되었고, Solana 체인의 스테이블 코인 시총은 최근 30일 동안 10억 달러 이상 순유출되어 FTX 붕괴 이후 최대 자금 유출을 기록했습니다.

이 붕괴는 우연이 아닙니다. 프로젝트, 거래 플랫폼, 유명인사가 '수탈 철삼각'을 형성했고, 본딩 커브의 수학 모델이 수탈 도구로 전락하면서, 개인 투자자들의 신뢰는 '개장 즉시 폭락'의 연속에서 이미 소진되었습니다. Pump.fun의 실패는 Solana 생태계 유동성 위기의 축소판일 뿐만 아니라, 전체 암호화폐 세계가 밈 내러티브에 대해 잔인하게 질문하는 것이기도 합니다 - 거품이 빠지고 축제가 끝나면, 누가 이 자본 폐허를 정리할 것인가?

SOL은 최고점 대비 50% 이상 하락, 생태계 침체 심화

2024년 가장 눈부신 퍼블릭 체인 토큰 중 하나였던 Solana는 Pump와 밈의 바람을 타고 힘차게 전진했으며, 연간 상승률이 약 200%에 달했습니다.

그러나 1월 18일 트럼프가 Solana에서 토큰을 발행한 이후, 이 물결도 결국 해안에 부딪힌 것 같습니다: SOL 가격은 1월 19일 295달러의 역대 최고점을 기록한 후 급격히 하락하여 50% 이상 폭락했습니다.

그리고 Solana 역사상 최대 규모의 토큰 언락(20억 달러 규모)이 불과 3일 앞으로 다가왔습니다. 이때 1,120만 SOL이 유통될 예정이며, 그 대부분은 FTX 경매에서 구매한 것으로 원가는 64달러, 이는 또 다른 큰 매도 압력이 될 수 있습니다.

가격 성과 부진 외에도 Defillama 데이터에 따르면 Solana 생태계의 TVL이 최고점 121.9억 달러에서 현재 72.2억 달러로 감소했고, 일일 거래 수수료 수익도 지속적으로 줄어들고 있습니다.

또한 Solana 생태계의 24시간 순유입 데이터를 보면, 1월 18일과 19일 단 2일 만에 2.6억 달러가 유출되었고, 이후 유입 자금도 계속 감소하여 이전 펌프 시기와 거리가 멉니다.

이뿐만 아니라 다른 지표들도 그리 밝지 않습니다. Solana 주요 프로토콜 토큰의 최근 7일 성과도 부진한 모습을 보이고 있습니다:

그림 Rootdata의 Solana 생태계 시황 표

전반적으로 생태계는 '나무가 쓰러지면 원숭이도 흩어지는' 모습을 보이고 있습니다.

이에 자연스럽게 질문이 제기됩니다: Solana의 이야기는 끝난 것일까?

Solana labs 공동 창립자 toly도 붕괴를 두려워하다

토큰 가격 폭락의 위험에 직면하여, Solana 생태계는 FTX 붕괴 이후 가장 큰 공포, 불확실성, FUD를 겪고 있습니다. 일부 분석가는 전체 밈 코인 투기 주기 동안 사기꾼들이 100억 달러 이상을 벌어들였다고 추정했습니다.

피할 수 없는 현실 문제에 직면하여, 많은 커뮤니티 구성원들도 대응에 나섰습니다.

Solana labs의 공동 창립자인 toly는 항상 건전한 기술 발전과 혁신을 옹호해왔고, 개발자들이 혁신에 집중하고 우수한 프로젝트를 구축할 것을 여러 차례 호소했습니다. 직접적인 비판은 없었지만, X에서 다른 커뮤니티 구성원들과의 대화를 통해 Pump에 대한 불만을 여러 차례 드러냈습니다. 오랜 지지자들의 의문에 직면하여 그는 "이윤을 극대화하기 위해 시장을 교란시키는 자식들은 꺼져버리라(The assholes that mess with markets to max extract can go f' themselves.)"고 응답했습니다. 그가 지칭한 집단은 명확합니다.

암호화폐 KOL @cobie도 PVP 모드의 문제점을 여러 차례 정확하게 지적했습니다. 그는 "현재 시장의 발전 궤적은 시장 참여자들이 나방처럼 적극적으로 이런 사기극에 뛰어드는 것이며, 대부분의 사람들도 이것이 사기극이라는 것을 알고 있지만, 목표는 3배 가격에 다음 사람에게 팔아넘기는 것입니다. 그들은 2-4년이 아닌 2주 내에 부자가 되고 싶어 합니다. 플레이어들은 다음 번 행동에서도 큰 상금을 받을 수 있기를 희망합니다."라고 말했습니다.

물론 커뮤니티도 자구책을 모색하고 있습니다. Solana는 2월 26일 SIMD-0228 제안을 발표했는데, 이는 50%의 목표 스테이킹 비율을 설정합니다. 스테이킹 비율이 50%를 초과하면 발행량이 감소하고 수익률이 낮아지며, 50% 미만이면 발행량이 증가하고 수익률이 상승합니다. 최저 인플레이션율은 0%, 최고 인플레이션율은 현재 발행 곡선에 따라 결정됩니다. 이 제안은 SOL 발행을 시장 주도 모드로 전환하는 것을 목표로 합니다.

또한 Solana 현물 ETF가 또 다른 구명줄이 되고 있습니다 - Polymarket 예측 플랫폼 데이터에 따르면, 2025년 내 승인될 확률이 85.4%에 달하고, 6월 내 통과될 확률도 34%로 상승했습니다. 실현되면 비트코인 ETF의 수천억 달러, 이더리움 ETF의 수십억 달러 자금 유입 효과를 고려할 때, Solana도 수십억 달러 규모의 유동성을 확보할 수 있을 것입니다.

Solana의 어려움은 결코 고립된 사례가 아니며, 오히려 전 산업의 '투기가 혁신을 역행하는' 축소판입니다.

KOL @0xNing0x가 요약한 바와 같이: "이제 이 주기의 결산 시점에 접어들었고, P 소년들이 MVP, Solana, Pump.fun, Jupiter가 최고의 보조, TRUMP가 무난한 승자, AI16Z가 무난한 승자, JLP 홀더가 무난한 승자입니다. 패자는 SVP로 Base와 Virtual, 이더리움, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet이 혼자 하는 솔로 미드, 정글, 서포터입니다."

현재 Solana의 출로는 두 가지뿐일 것 같습니다: 하나는 ETF 등 외부 자본으로 강제 연명하는 것이지만, 이는 금융 도박장에 대한 의존을 더 깊게 할 수 있습니다; 다른 하나는 Toly가 주장한 '뼈를 긁어내는 해독'처럼 단기적 고통을 견디며 개발자 신뢰를 재건하는