기관 투자자의 진입은 장기 비트코인 홀더에게 축복이자 저주이다.

1월 20일 비트코인이 역대 최고점을 기록한 이후, 그 가격은 헤지펀드의 압박을 받아왔다. 이들 펀드는 현물 ETF와 CME 선물을 활용한 저위험 차익거래로 이익을 얻었으며, 이는 암호자산에 대한 기관의 채택이 일방적인 호재가 아님을 다시 한번 보여준다.

분석가 Kyle Chassé는 X 소셜 플랫폼의 게시물에서 최근 비트코인의 급락을 분석하고 이러한 결론을 내렸다.

"수개월 동안 헤지펀드들은 비트코인 현물 ETF와 CME 선물을 활용한 저위험 차익거래를 해왔습니다," Chassé는 말했다. 그런데 이제 이러한 "캐시 앤 캐리" 거래가 "붕괴"되고 있다.

이 "캐시 앤 캐리" 거래는 비트코인 현물 ETF를 매수하고 CME에서 비트코인 선물을 매도하는 전략이다. Chassé의 계산에 따르면 이 전략으로 연 5.68%의 수익을 얻을 수 있다.

이 차익거래의 성공은 주로 비트코인 선물 가격이 현물 가격보다 높은(선물 프리미엄) 것에 의존한다. 그러나 Chassé는 "최근 시장 약세로 인해 이 프리미엄이 사라졌다"고 지적했다.

이 거래가 더 이상 수익성이 없어지면서 헤지펀드들이 시장에서 빠져나가고 있으며, 이는 이번 주 미국 비트코인 현물 ETF의 역대 최대 자금 유출에서 확인할 수 있다.

"비트코인 상승 과정에서 이 거래가 시장 안정을 유지했지만, 지금은 비트코인 폭락을 가속화하고 있습니다," 그는 말했다. 이는 "헤지펀드들이 비트코인 자체에 관심이 없기 때문"이며, "그들은 비트코인 급등을 노리는 것이 아니라 단순히 차익거래로 저위험 수익을 얻는 것"이다.

손실은 주로 "비트코인 관광객"에게 집중

2월 27일 비트코인 매도가 가속화되어 가격이 7.9만 달러 이하로 떨어졌는데, 이는 3개월 만에 처음 있는 일이다.

그러나 온체인 데이터에 따르면 이번 손실은 주로 **"비트코인 관광객"**인 최근 시장에 진입한 신규 거래자들에게 집중되었다.

Glassnode 데이터에 따르면 74%의 실현 손실이 지난 1개월 내 비트코인을 매수한 홀더들에게서 발생했다.

그러나 분석가 Milkybull Crypto에 따르면 이번 매도로 인한 미실현 손실은 암호화폐 거래소 FTX 붕괴 사태 당시 수준을 이미 넘어섰다. 이처럼 큰 폭락은 일반적으로 비트코인 가격 바닥 신호로 해석된다.