이번 라운드에서 딜러들은 어떻게 덤핑? 당신이 마주친 함정이 무엇인지 살펴보죠.

02-28

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대장장이 연속 하락, 많은 알트코인들이 이미 더 이상 떨어질 곳이 없는 상황이며, 많은 사람들이 곰시장이 도래했다고 생각하고 있습니다. 시장 조정기는 위험이 집중적으로 해소되는 단계이지만, 투자자들이 인식을 높이고 힘을 비축할 수 있는 기회이기도 합니다. 이번 시장 주기를 되돌아보면, 각종 대주주들의 퇴장 전략은 다양한 형태로 나타났으며, 정교하게 설계된 출고 방식도 깊이 있게 분석할 만합니다.

전통적인 시장 조종 이론에 따르면, 대주주의 운영은 매집, 끌어올리기, 세탁, 출고의 4단계로 이루어지지만, 그 핵심은 시장 참여자의 심리와 행동을 정확하게 통제하는 것입니다. 주가 변동과 시간 경과를 통해 대주주는 개인 투자자의 의사결정에 은밀히 영향을 미쳐 결국 자신의 이익을 극대화할 수 있습니다.

그렇다면 복잡하고 변화무쌍한 시장 환경에서 개인 투자자는 어떻게 대주주의 출고 신호를 효과적으로 식별할 수 있을까요? 또한 어떻게 자신의 위험 방지 의식을 높여 함정에 빠지지 않을 수 있을까요? BlockBeats는 커뮤니티 토론을 바탕으로 단일 유동성 풀, 거짓 매입 호재, 현물 통제 선물 수확, 고금리 담보 등의 전형적인 출고 수법을 정리했습니다.

단일 유동성 풀 추가, 공매도로 백만장자 되기

단일 유동성 풀 방식의 대표적인 사례는 최근 아르헨티나 대통령이 지원한 LIBRA 토큰입니다. LIBRA 프로젝트 팀은 Meteora 플랫폼에 LIBRA-USDC와 LIBRA-SOL의 단일 유동성 풀을 설정했는데, 이는 USDC나 SOL 등 상대 자산을 추가하지 않고 LIBRA 토큰만 추가한 것입니다.

단일 풀의 운영 방식은, SOL만 추가했다면 SOL 가격 상승 시 지속적으로 SOL을 USDC로 교환하는 것입니다. USDC만 추가했다면 SOL 가격 하락 시 지속적으로 SOL을 매입하게 됩니다. 이 논리를 LIBRA에 적용하면, LIBRA 풀에는 LIBRA만 있고 USDC나 SOL이 없기 때문에, LIBRA 매입 거래는 곧바로 가격을 높이게 됩니다. 이는 초기에 "오르기만 하고 내리지 않는" 허상을 만들어냅니다.

프로젝트 팀이 초기에 대부분의 LIBRA 유통 토큰을 통제하고 있기 때문에, Uniswap 등 다른 플랫폼처럼 실제 스테이블코인이나 ETH를 제공할 필요가 없습니다. 프로젝트 팀은 자신의 LIBRA 토큰을 다양한 가격으로 매도 주문만 내면 되는데, 시장에 거의 매도 주문이 없기 때문에 이 매도 주문들이 계속 체결되면서 가격이 더욱 상승하여 거짓 번영을 만들어냅니다.

이렇게 "거짓 번영"이 많은 투자자들을 유치하고 가격이 높은 수준까지 끌어올려지면, 프로젝트 팀은 다음 단계 행동에 착수합니다. 바로 풀에서 빠져나가는 것입니다. 그들은 이전 투자자들이 LIBRA를 구매할 때 투입했던 스테이블코인이나 다른 자산을 미리 설정해둔 집계 주소로 신속하게 이동시킵니다. 단일 유동성 풀의 특성상 풀에는 교환할 자산이 없기 때문에, 투자자들은 실제로 LIBRA를 팔 수 없게 되고, 새로운 매입 거래는 오히려 지원 없는 가격을 더욱 높이게 되어 프로젝트 팀의 출고 목적을 달성하게 됩니다.

가격 조작 외에도 LIBRA 프로젝트 팀은 CLMM 풀의 자체 수수료 기능을 활용했습니다. 이를 통해 전체 과정에서 1,000만 달러에서 2,000만 달러에 달하는 수수료를 추가로 벌어들였는데, 이는 TRUMP 당시의 높은 수수료와 유사한 사례입니다.

또한 DeFi 프로토콜 dForce의 창립자 Mindao는 Uniswap V3도 단일 유동성 기능을 제공하지만, 그 주된 목적은 자금 활용도 제고와 전문 메이커 수요 충족이라고 분석했습니다. LIBRA의 핵심은 복잡한 풀 설정과 높은 맞춤화로, 이는 유동성 제공이 아닌 가격 조작과 유동성 회수를 위한 것이었습니다.

매입 호재 발표했지만 횡보 구간을 돌파하지 못해

2023년 8월, TGE 직후 GambleFi 플랫폼 Rollbit은 토큰 경제학을 변경한다고 발표했습니다. 카지노 수익의 10%, 스포츠북 수익의 20%, 1,000배 계약 수익의 30%를 사용하여 매일 RLB 토큰을 환매하고 소각하겠다는 내용이었습니다. 이 소식이 전해지자 토큰 가격이 상승했지만, 2개월 후부터 계속 하락했고 커뮤니티 사용자들은 이면에 숨겨진 "출고" 작업을 발견했습니다. Rollbit 팀이 Rollbit Hot Wallet을 통해 워싱을 한 뒤, 알고리즘 출고 주소로 토큰을 시장에 매도했던 것입니다.

일반적으로 매입은 프로젝트 팀이 시장을 안정화하고 코인 가격을 높이는 수단으로 여겨집니다. 정상적인 경우 매입 자금은 프로젝트 팀의 수익이나 자본 증가에서 나와야 합니다. 하지만 이 자금이 프로젝트 팀의 "핫 월렛" - 대량의 토큰이나 자금을 보관하는 내부 지갑 - 에서 나온 것이라면, 이는 외부 자금이 시장에 유입된 것이 아니라 프로젝트 팀이 사전에 보유한 자금입니다.

프로젝트 팀이 자신의 핫 월렛 자금으로 시장에서 토큰을 매입한다면, 실제로는 여전히 프로젝트 팀의 자금입니다. 매입한 토큰은 프로젝트 팀의 핫 월렛을 통해 다시 그들이 통제하는 알고리즘 출고 주소로 돌아가 시장에 재유입될 수 있습니다.

"30%를 출고하고 10%를 매입"하는 방식으로는 결코 코인 가격을 실제로 높일 수 없으며, 이는 프로젝트 팀이 정교하게 설계한 또 다른 출고 사기에 불과합니다.

현물 통제, 선물 공매도로 광란의 수확

"너희가 싫으면 공매도 하면 된다"는 말이 이번 주기 내에서 가장 높은 승률을 기록한 거래 전략이 되었습니다. 비록 요즘 신코인들의 수수료가 천정부지로 오르내리지만, VC 코인 타도 이후 대부분의 2차 거래 대상들은 며칠간 하락한 뒤 빠르게 반등하고 이어서 긴 하락 국면에 접어듭니다. 이 또한 출고 방식 중 하나로, 핵심은 선물 시장의 유동성 부족과 개인 투자자들의 추세 추종 심리를 이용하는 것입니다.

전체 과정은 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 첫째, 신코인 상장 초기에 메이커는 보통 시장을 지지하지 않아 초기 에어드랍 수령자들이 매도하게 합니다. 이 단계의 주된 목적은 단기 투기자들을 정리하여 향후 작업을 위한 공간을 확보하는 것입니다.

그 다음에는 메이커가 끌어올리기와 출고를 준비합니다. 이를 위해 그들은 가능한 한 현물 포지션을 통제하여 유통량을 줄이고, 가격에 실질적인 충격을 줄 수 있는 매도 주문을 제한합니다. 현물 포지션이 단단히 통제되면 메이커는 상대적으로 적은 자금으로 가격을 끌어올릴 수 있고, 심지어 숏 스퀴즈를 유발할 수 있습니다. 이때 사용자들이 현물 매수와 선물 롱 포지션을 선택하면, 프로젝트 팀/메이커/기관 대주주들이 충분한 매수 세력을 확보하여 단계적으로 출고할 수 있습니다.

시장의 숏 포지션이 줄어들고 가격이 일정 수준까지 오르면, 메이커는 선물 시장에서 수확을 시작합니다. 그들은 빠른 가격 상승을 통해 개인 투자자들의 추세 추종을 유도하고 거짓 번영을 만들어냅니다. 이 상승 폭은 보통 크지만 개장가를 넘지는 않습니다. 그 후 선물 미결제 약정이 크게 늘어나고 자금 비용이 마이너스로 전환되는데, 이는 메이커가 숏 포지션을 구축하기 시작했다는 신호입니다.

마지막으로 운영자는 한편으로 현물 시장에서 점진적으로 매도하고, 다

小散玩不了质押游戏

曾经一个代币开质押被视为项目运营节奏中的利好发布，本意在于激励用户参与网络维护，通过锁仓减少市场流通量，增强代币稀缺性，然而不少项目方却将此机制作为掩护，行出货套现之实。

项目方通过高利息的质押奖励吸引投资者将大量筹码锁仓，表面上是希望通过减少市场流通量来稳定币价，但实际的结果往往是大部分浮动筹码被困在锁仓中，无法及时退出。在这个过程中，项目方与选择质押的散户处于信息不对等的环境中，一方面可以随意出货，另一方面，就算项目方或是大户选择质押，他们也会收获高额质押收益然后持续性砸盘。