저자: Frugho

번역: Block unicorn

점점 더 분명해지는 것은 많은 토큰들이 역사적 최고점으로 돌아가지 못할 가능성이 크다는 것입니다. 이에 대한 자세한 내용은 이전 글을 참고하시기 바랍니다. 그 글에서는 시장의 급속한 발전에 대한 저의 견해와 저가 '저유동성, 고프로젝트 수'라고 부르는 현상에 대해 다루고 있습니다.

이는 솔라나(Solana) 생태계와 같이 새로운 토큰을 특징으로 하는 생태계에서 특히 두드러집니다. 이러한 토큰들은 과도하게 홍보되지만 기본적인 가치는 약합니다. 암호화폐 업계의 한 말이 "토큰을 몇 시간 이상 보유할 수 없다"는 것이 점점 더 현실이 되고 있습니다. 토큰 가격의 급등에 따른 도파민 충동과 시장의 방향이 직접적으로 일치합니다. 1000배 수익의 가능성, 마치 슬롯머신의 잭팟과 같은 것이 이러한 급등에 사람들을 끌어들이는 이유입니다. 이러한 끝없는 유동성 회수는 새로운 토큰 출시와 1000배 수익 달성을 보장하기 위해 필요합니다. 이는 한 번의 거래로 은퇴할 수 있다는 유혹적인 제안입니다.

그러나 이 주기에는 과거 주기의 많은 토큰들처럼 무한히 하락할 것 같은 토큰들도 남겨두었습니다. 이러한 토큰들은 특히 흥미로운데, 시장 전체가 상승 추세일지라도 많은 토큰들이 평가절하될 것이 확실하기 때문입니다. 이는 이들 토큰의 개념적 취약성, 적절한 시기에 이익을 실현하고 매도할 수 있는 내부자들에 의한 통제, 그리고 장기적인 실질적 가치 부족에 의한 것입니다. 이러한 요인들이 이들 토큰을 지속 가능하지 않은 평가 수준까지 밀어올렸고, 결국 붕괴를 거의 피할 수 없게 만들었습니다.

숏 포지션 기회의 창

사실 이제 와서 이야기하는 것이 다소 늦은 감이 있습니다. 이러한 유형의 토큰을 숏 포지션으로 잡을 수 있는 많은 기회가 이미 있었습니다. 그러나 이와 같은 기회는 분명 다시 나타날 것입니다. 과거 주기에서 폭발적이지만 지속 가능하지 않은 성장을 보였던 프로젝트와 유사한 새로운 프로젝트들이 등장하여 터무니없는 평가 수준에 도달할 것입니다. GOAT, CHILLGUY, MOODENG, PNUT 또는 BRETT 같은 토큰들과 그 밖의 긴 목록을 생각해 보세요. 이러한 토큰들은 수억 달러 또는 수십억 달러 규모의 시가총액을 빠르게 쌓을 수 있습니다. 이러한 평가 수준이 단기적으로는 관심과 투기로 인해 합리적으로 보일 수 있지만, 몇 개월 내에 유지될 수 없다는 것은 거의 확실합니다.

당신은 이러한 토큰을 숏 포지션으로 잡는 가장 큰 도전은 정확한 시기를 포착하는 것이라고 생각할 수 있습니다. 시기를 잘못 잡으면 전략이 역효과를 낼 수 있습니다. 특히 레버리지가 개입될 때 더욱 그렇습니다. 예를 들어, 10억 달러 규모의 토큰을 숏 포지션으로 잡는다고 상상해 보세요. 만약 그 토큰이 15억 달러 또는 20억 달러로 올라가 50% 또는 100% 상승한다면, 당신의 포지션이 심각하게 손실될 수 있습니다. 여기서 주요 문제는 레버리지입니다. 단순히 숏 포지션을 열고 기다리는 것만큼 쉽지 않습니다. 시기를 완벽하게 잡지 못해도 위험한 게임을 피해야 합니다. 가격이 불리하게 움직이면 청산될 수 있기 때문입니다. 이러한 이유로 이러한 위험과 당신이 타깃으로 삼은 특정 토큰을 신중히 고려하면, 장기적으로 이러한 과대평가된 평가 수준이 지속 가능하지 않다는 것을 더 잘 알 수 있습니다.

나는 이 분야의 성공자들의 행동을 자주 주목하는데, 이것이 바로 GCR의 유명한 $LUNA 숏 포지션에 주목하는 이유입니다. 3월 17일, @GiganticRebirth는 LUNA를 숏 포지션으로 잡을 계획을 암시했습니다. 몇 주 전부터 이미 숏 포지션을 잡기 시작했다고 가정해 봅시다. LUNA가 계속 상승했음에도 불구하고, 그는 상승세가 결국 끝날 것이라는 확신을 가지고 있었습니다. 정점에서 LUNA는 숏 포지션의 '초기' 가격을 크게 웃돌았지만, GCR은 자신의 견해를 고수했습니다. 그는 더 많은 증거금을 추가하고 숏 포지션을 늘렸으며, 끝까지 견뎌냈습니다. 몇 개월 내에 LUNA는 완전히 붕괴되었습니다. 이 사례는 강력한 논거와 엄격한 실행이 정점 포착의 고유한 과제를 어떻게 극복할 수 있는지 보여줍니다.

GCR의 LUNA 거래

LUNA와 같이 시장에 큰 충격을 줄 수 있는 또 다른 토큰을 찾는 것은 드물겠지만, 빠르게 움직이는 내러티브에 의해 추동되는 밈 코인과 토큰에도 동일한 원칙이 적용됩니다. Hyperliquid와 같은 플랫폼은 빠르게 많은 고도의 투기적 토큰을 상장하여, 이러한 온체인 전략을 위한 훌륭한 기회를 제공합니다. 논리는 간단합니다. 포트폴리오의 각 토큰이 즉시 붕괴되지는 않겠지만, 전반적인 확률은 일련의 숏 포지션의 상당한 하락에 크게 기울어져 있습니다.

밈 코인이나 다른 내러티브 주도 토큰에 대한 숏 포지션은 단순히 더 광범위한 시장에 대한 헤지만은 아닙니다. 이는 또한 이들의 불가피한 하락을 활용하는 매우 효과적인 전략입니다. 내러티브는 암호화폐 분야에서 오가겠지만, 많은 토큰의 구조적 약점으로 인해 그들의 장기 전망은 의심의 여지없이 어두울 것입니다.

실행의 복잡성, 그러나 +EV

이 전략이 종이 위에서는 매우 단순해 보이지만, 현실은 훨씬 더 복잡합니다. 이러한 포지션을 관리하려면 깊이 있는 위험 관리 지식, 변동성을 견딜 수 있는 능력, 그리고 강력한 심리적 자질과 규율이 필요합니다. 거래가 불리하게 움직일 때 증거금을 추가하는 것은 심리적으로 피로감을 줄 수 있으며, 당신의 견해에 대한 확고한 신념이 필요합니다. 이러한 복잡성이 거래자들이 이 방법을 적극적으로 추구하거나 공개적으로 논의하지 않는 이유를 설명할 수 있습니다.

또한 기술적 전문성 외에도, 이는 대부분의 사람들이 감당할 수 없는 전략입니다. 레버리지가 낮거나 없는 포지션에 참여하려면 의미 있는 수익을 내기 위해 막대한 자금이 필요합니다. 동시에 청산을 피하기 위해 충분한 유동성을 유지하는 것이 필수적입니다. 기회 비용은 암호화폐 분야의 기본 개념 중 하나이며, 우리의 유동성은 항상 제한되어 있습니다. 이 전략을 적용하면 대부분의 자금이 거래에 묶이게 됩니다. 이 방법을 따르면 실제로 기대할 수 있는 최대 수익은 포지션이 두 배가 되거나 약간 더 많은 수준일 것입니다. 적용되는 레버리지에 따라 다릅니다.

고려해야 할 또 다른 중요한 요인은 Hyperliquid와 같은 플랫폼에서 개설된 숏 포지션의 수와 높은 자금 비용입니다. 자금 금리 관리가 매우 중요한데, 장기적으로는 심각한 영향을 미치지 않지만, 새로운 토큰 상장 시 공격적인 숏 포지션 활동으로 인해 자금 금리가 높은 수준까지 상승할 수 있기 때문입니다.

이러한 이유로 토큰 상장 직후 즉시 숏 포지션을 잡는 것이 항상 수익성 있는 것은 아닙니다. 높은 자금 비용은 잠재적 수익을 잠식할 수 있으며, 특히 토큰이 영구 선물 계약으로 1차 CEX에 상장된 경우 가격 조작의 위험도 존재합니다. 이는 자금 수수료를 얻거나 투기를 활용하거나 단순히 초기 변동성을 이용하기 위해 발생할 수 있습니다. 또한 이러한 상승, 투기 또는 조정된 노력으로 인해 일시적으로 토큰 가격이 높아질 수 있어, 이 초기 단계에서 숏 포지션을 잡는 것이 더 위험할 수 있습니다. 따라서 적절한 시기와 자금 금리 모니터링이 이러한 상황에서 수익성을 극대화하는 데 필수적입니다.

상장 초기 상황 외에도, 이러한 유형의 전략은 일반적으로 고래, 기관 투자자 또는 자신이 투입한 자

일부 밈(meme) 코인의 붕괴

숏 포지션을 받아들이자, 그렇지 않으면 그들이 당신을 잡아먹을 것이다

일반적으로 암호화폐 분야의 사람들은 하락 관점(look-down)을 취하기를 꺼려한다. 그들은 다른 사람들이 축제를 벌일 때 축제를 벌이는 것을 더 좋아한다. 이는 특히 타임라인이 다수의 상승 전략과 극단주의자들로 가득 차 있을 때 전형적인 포모(FOMO) 또는 편승효과(밴드건 효과)의 예이다. 내 관점에서는 숏 포지션을 더 자주 전략에 포함하지 않는 것이 기회를 놓치는 행동이다.

과대평가된 토큰, 특히 빠른 내러티브 선전이나 밈(meme) 선전에 의해 추진되는 토큰에 대한 숏 포지션 취하기는 오늘날 암호화폐 시장에서 가장 주목받는 전략 중 하나이다. Hyperliquid와 같은 플랫폼은 이러한 전략을 효과적으로 실행하는 데 필요한 도구를 제공한다. 심리적, 운영적 도전과제가 크긴 하지만 잠재적인 수익이 그만한 가치가 있다. 이러한 복잡성을 감수할 준비가 된 사람들에게 포트폴리오의 일부를 지속 불가능한 내러티브에 대한 숏 포지션에 배분하는 것은 단순한 헤지가 아니라 이 빠르게 변화하는 시장에서 항해하는 방식을 재정의하는 현명한 투자 전략이다.