다양한 악재 요인들이 최악의 시기에 한데 모였고, 투자자들의 자만심은 사라졌으며 그들은 마침내 트럼프의 관세 위협을 진지하게 바라보기 시작했습니다.
버핏은 최근 관세가 "전쟁 행위"라고 말했으며, 이는 더 심각한 인플레이션을 초래할 수 있다고 했습니다. 지난 몇 주간의 많은 정보를 소화한 후, 미국 주식 시장도 이 견해에 동의하는 것 같으며 월요일(3월 3일) 주식 시장이 다시 하락했습니다.
미국 대선 이후, 전문가들은 트럼프가 말한 것을 반드시 실행하지는 않을 것이라는 많은 이유를 제시했습니다. 대신 그들은 규제 완화 등의 경제 부양책이 이번 트럼프 정부의 가장 두드러진 특징이 될 것이라고 생각했습니다. 그러나 지금 보면 트럼프가 관세 등 자신의 핵심 의제에 대해 진지하게 임하고 있으며, 주식 시장은 지난해 11월 초 수준으로 돌아갔고 대선 이후의 상승분을 모두 잃었습니다.
트럼프는 월요일 멕시코와 캐나다 상품에 25% 관세를 부과할 것이라고 밝혔고, 이에 주식 시장이 하락했습니다. 다우존스 지수는 월요일 1.5% 하락했고, S&P 500은 1.8% 하락, 나스닥 종합지수는 2.6% 폭락했습니다.
Rosenberg Research의 설립자 데이브 로젠버그는 보고서에서 "트럼프와 주식 시장의 신혼기가 끝났다고 생각한다"고 썼습니다. 그는 S&P 500 종목 중 52주 신고가를 기록한 종목이 8%에 불과하다고 지적했는데, 이는 지난해 11월 초 25%의 정점에 크게 못 미치는 수준입니다. 로젠버그는 "이번 대선 이후의 주식 성과는 트럼프 1.0 시기와 크게 다르다....미국 경제가 오히려 둔화되고 있다"고 말했습니다.
기억력이 좋은 사람들에게는 이런 상황이 놀랍지 않을 수 있습니다. 2018년을 돌이켜보면, 당시 관세의 불확실성이 트럼프 첫 임기 동안 S&P 500 하락의 주요 원인이었습니다. 《바런스》는 지난해 12월 경고했듯이, 주식 시장은 대통령 취임일 이후 하락할 수 있습니다. S&P 500이 고통스러운 2월을 겪은 후에야 시장이 이 문제를 진지하게 바라보기 시작했습니다.
TS Lombard의 분석가 존 해리슨은 "트럼프 2.0의 관세 외교가 시작된 것은 분명 단계적이었다. 이는 쉽게 승리하고, 관세 부과를 연기하며, 중국에 대한 관세율을 이전보다 낮추는 것 등을 포함한다. 이로 인해 투자자들은 트럼프가 협상을 통해 합의에 도달할 것이라고 생각하며 자만심을 가졌지만, 이제 그 자만심이 사라졌다"고 말했습니다.
백악관의 대중국 추가 10% 관세 부과와 멕시코 및 캐나다에 대한 25% 관세 부과 결정은 투자자들의 무역 흐름 방해 우려를 완전히 깨뜨렸으며, 이에 따라 주식 시장은 트럼프의 다른 관세 정책, 예를 들어 EU에 25% 관세 부과 위협 등을 더욱 진지하게 바라보게 되었습니다.
트럼프가 미국 외국인 투자위원회에 중국의 특정 분야 투자를 검토하도록 요구한 상황에서, 서로 양보하기도 쉽지 않아 보입니다. 해리슨은 보고서에서 "이미 발표된 다른 조치들로 인해 이전에 해결된 것으로 여겨졌던 문제들, 예를 들어 회계 기준 준수와 중국 기업의 미국 상장 규정 강화 등에 대한 우려가 다시 불거질 수 있다. 중국은 이러한 조치와 관세에 대한 보복 조치를 취할 것이라고 밝혔다"고 말했습니다.
따라서 예측 가능한 미래에 주식 시장은 무역 협상 줄다리기에 계속 휘둘릴 것이며, 동시에 다른 데이터도 투자자들의 미국 경제에 대한 신뢰를 흔들기 시작했습니다.
Evercore ISI의 분석가 줄리안 이매뉴얼은 "무역 전쟁 2.0의 불확실성이 S&P 500에 미치는 악영향 외에도, 인플레이션과 정부의 대규모 구조조정이 소비자 신뢰 등 '연성 데이터'에 경고등을 켜면서 경제 성장을 위협하고 있다"고 말했습니다. 이매뉴얼은 또한 지난주 실업 수당 신청자 수 증가가 경제 건강에 관한 '경성 데이터'의 첫 균열이라고 지적했습니다.
요약하면, 다양한 악재 요인들이 최악의 시기에 한데 모였다는 것입니다.
22V Research의 분석가 데니스 드부셰르는 "미국 경제 성장이 이미 둔화되고 있는 상황에서 무역 정책이 소비자 수요에 충격을 줌에 따라 - 관세 위협이 실제로 실행된다고 가정할 때 - 미국 경제에 부정적 피드백 루프가 발생할 가능성이 높아졌다"고 말했습니다.
그러나 투자자들이 완전히 미국 주식을 포기할 필요는 없습니다. 관세 불확실성이 지속된다면 높은 변동성이 주식 시장의 주요 테마가 될 것이지만, Evercore ISI의 이매뉴얼은 향후 몇 개월 동안 S&P 500이 더 하락할 수 있지만 올해 말 6,800포인트까지 상승할 수 있다고 전망했습니다. 《바런스》도 올해 S&P 500이 결국 상승할 것으로 내다봤습니다.
DataTrek의 분석가 니콜라스 콜라스는 "향후 더 많은 변동성이 있겠지만, 투자자들은 장기적인 관점을 가져야 한다"고 말했습니다. 그는 "주가 성과 면에서 '미국 예외론'은 상대적/장기적 개념이며, 어느 분기에도 S&P 500이 모든 경쟁자를 앞서지는 않는다는 점을 잊지 말아야 한다. 높은 기대와 다양한 정책 불확실성을 고려할 때, 현재 미국 주식의 성과는 매우 좋은 편"이라고 말했습니다.
이것이 사실일 수 있지만, 버핏의 비유를 빌리자면 이는 미국 주식이 회복되기 전에 타격을 받지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 결국 전쟁은 누구에게도 이롭지 않습니다.
