시장 조정은 자산 배분을 재평가할 수 있는 기회를 제공합니다.

작성자: ChandlerZ, Foresight News

3월 5일 새벽, 이더리움(ETH)이 일시적으로 2,000달러 아래로 떨어졌고, 당일 7.00%의 하락률을 기록하며 2023년 11월 말 이래 최저점을 기록했습니다.

이어진 하락으로 인해 일부 이더리움(ETH) 고래들이 자신감을 잃었습니다.

Newfire 상무 겸 CEO이자 ABCDE 창립자인 Du Jun은 "오늘 이더리움(ETH)이 다시 2,000달러로 돌아왔다. 계산해보니 최근 1년 동안 이더리움(ETH)을 늘려왔는데, 장부 상 손실이 이미 2,000만 달러를 넘었다. 더 이상 살 수가 없겠다. 차라리 프로젝트 인큐베이팅에 자금을 투입하는 게 나을 것 같다. 실패해도 경험과 팀을 얻을 수 있을 것이다."라고 말했습니다.

"이더리움(ETH)이 죽었나?"라는 의문이 다시 시장에 울려 퍼지고 있습니다. 수많은 개발자의 꿈과 투자자의 기대를 담고 있는 이 블록체인 거대선박이 지금 창립 이래 가장 엄중한 시련에 직면하고 있습니다. 거시경제 불확실성, 애플리케이션 난관, 거버넌스 중앙화 논란, 강력한 경쟁자 부상 등 다양한 도전에 직면해 있습니다.

이더리움(ETH)이 이 "가장 어두운 시기"를 거쳐 변화와 업그레이드의 전환점이 될지는 알 수 없습니다. 하지만 역사적 관점에서 볼 때, 시장 정서가 극도로 비관적이고 투자자들이 떠나가며 비판의 목소리가 최고조에 달할 때, 혁신가들은 종종 폐허 위에 더 견고한 기반을 구축해왔습니다.

Du Jun은 "팔지 않고 계속 보유할 것이다. 이더리움(ETH) 생태계와 산업에 대한 긍정적인 전망을 유지하고 있다. 다른 자산을 팔아 이더리움(ETH) 보유 평균 단가를 낮추는 것을 고려하고 있다."라고 강조했습니다.

시장 정서 변화와 거시경제 압박

이더리움(ETH) 가격의 부진은 다층적 인과관계의 전형적인 사례입니다. 거시적으로 볼 때, 트럼프 정부의 가상자산 전략 비축 정책 효과가 빠르게 소멸되면서 시장 정서가 일시적 고양 상태에서 이성적 수준으로 돌아왔습니다. 또한 전반적인 글로벌 거시환경 악화, 특히 미국 경기 침체 신호 강화가 영향을 미쳤습니다. 미국 1분기 GDP 감소 전망이 크게 하향 조정되었고, 관세 정책 변화로 인한 시장 공포감이 확산되면서 VIX 공포 지수가 크게 상승했습니다. 이는 투자자들의 위험 선호도가 급격히 떨어졌음을 보여줍니다. 트럼프 정부의 우크라이나 군사 지원 일시 중단 결정은 지정학적 불확실성을 더욱 증폭시켜 위험자산 전반의 매도 물결을 촉발했습니다.

이러한 거시 환경 속에서 고위험 자산인 이더리움(ETH)이 가장 큰 타격을 받았습니다. 시장 정서가 이전의 과도한 낙관에서 신중하거나 심지어 비관적으로 전환되었습니다. 이더리움(ETH)은 2023년 말~2024년 초 상승 과정에서 많은 매도 포지션을 축적했고, 가격이 주요 기술적 저항선에 도달하자 이익 실현 매도 압력이 뚜렷하게 증가했습니다. 또한 거래소 보안 취약점으로 인한 자금 탈취 사건이 시장 신뢰를 약화시켰고, 이로 인한 시장 청산 과정에서 추가적인 매도 압력이 발생했습니다.

양적 거래 전략과 알고리즘 거래의 광범위한 활용은 시장 변동성을 더욱 증폭시켰습니다. 이더리움(ETH) 가격이 2,000달러라는 중요한 심리적 지지선과 기술적 지지선을 하회하면서, 더 많은 손절매 주문과 기술적 매도 주문이 실행되어 가격 하락의 연쇄 반응이 나타났습니다.

기술적 요인과 네트워크 활동 데이터

기술적 측면에서 볼 때, 이더리움(ETH) 네트워크의 일부 기본 지표에서 일정 수준의 약세가 나타났습니다. 온체인 거래 활동이 이전 고점 대비 다소 감소했지만, 전반적으로는 여전히 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 보다 구체적으로, 일일 활성 주소 수는 상대적으로 안정적이지만 성장 동력이 약화되었고, 신규 주소 증가 속도도 둔화되어 시장 참여 열기가 다소 감소했음을 반영하고 있습니다.

Etherscan 데이터에 따르면, 이더리움(ETH) 체인의 Gas 수수료가 0.683 Gwei까지 하락했고, 평균 Gas 수수료는 0.684 Gwei입니다. 현재 Gas 수수료 수준에서 토큰 거래의 평균 비용은 약 0.03달러입니다. Gas 수수료 수익이 불황기 고점 대비 크게 감소했는데, 이는 EIP-1559 도입 이후 낮은 거래 수수료로 인해 소각되는 ETH 공급량이 줄어들어 통화 경감 효과가 약화되었음을 의미합니다.

이더리움 재단 거버넌스의 중앙화 논란

시장 및 온체인 요인 외에도, 이더리움 재단(EF) 고위층 의사결정의 중앙화 논란이 최근 주목받고 있으며, 이는 투자자들의 이더리움 생태계에 대한 신뢰에 영향을 미칠 수 있습니다. 2025년 초, Vitalik Buterin은 EF가 최종 의사결정권을 가지고 있다고 공개적으로 밝혔고, 지속적인 커뮤니티 압력에 대해 불만을 표했습니다. 그는 과도한 외부 압력이 핵심 인재 유출을 초래할 수 있다고 경고했습니다. 이 사건을 통해 이더리움 재단의 거버넌스가 여전히 소수에 의해 좌우되고 있음이 드러났습니다.

이러한 중앙화 경향은 이더리움 생태계에 복잡한 영향을 미치고 있습니다. 한편으로 핵심 팀의 집중된 의사결정은 기술 로드맵의 연속성과 일관성을 보장하여 과도한 포크로 인한 생태계 분열을 방지했습니다. 다른 한편으로 의사결정권 집중은 단일 실패 위험을 높이고, 네트워크 발전 방향이 더 광범위한 커뮤니티 이익과 완전히 일치하지 않을 수 있습니다.

실제로 업계에서는 오랫동안 이더리움 재단의 의사결정 과정 불투명성에 대한 비판이 있었습니다. 예를 들어 인사 변동이 종종 내부 소수에 의해 결정되며, 커뮤니티는 종종 사후에 수동적으로 결정을 알게 됩니다. 이러한 조직 거버넌스의 집중화는 이더리움이 주창하는 탈중앙화 이념과 배치됩니다. 많은 관찰자들은 Vitalik이 커뮤니티 문제에 미치는 영향력이 과도하다고 지적하며, EF의 시장 소통과 거버넌스 투명성이 상대적으로 취약하다고 지적했습니다.

위와 같은 거버넌스 논란은 이전 EF의 자금 운용에 대한 의혹과 겹쳐, 시장의 "내부자 거래" 우려를 증폭시켰습니다. 비록 EF는 최근 전략을 조정하여 직접 매도하지 않고 45,000 ETH를 DeFi에 예치하여 수동 수익을 얻는 등의 조치를 취했지만, 이러한 신뢰 문제는 해결되지 않은 상태입니다.

3월 초, 이더리움 재단은 새로운 리더십 구조를 발표했습니다. Hsiao-Wei Wang과 Tomasz Stanczak가 3월 17일부터 공동 집행 이사로 임명되었습니다. Hsiao-Wei는 이더리움 재단에서 7년간 핵심 연구원으로 일했으며, 이더리움 Beacon Chain의 핵심 기여자입니다. Tomasz Stańczak은 Nethermind 클라이언트 팀을 이끌었습니다. Tomasz는 Nethermind에 계속 참여하지만 CEO 직책에서 점진적으로 물러날 예정입니다.

그러나 이러한 리더십 교체만으로는 재단의 중앙화 경향이라는 핵심 문제를 효과적으로 해결하지 못한 것으로 보입니다. 이러한 신뢰 수준의 우려는 시장 침체 시 부정적 정서를 증폭시켜 가격 하락의 마지막 계기가 될 수 있습니다.

이와 별도로, 솔라나(SOL) 등 다른 블록체인의 부상이 이더리움(ETH)에 일정 부분 분산 효과를 미치고 있지만, 블록체인 기술의 전반적인 애플리케이션 영역은 여전히 초기 단계이며 시장이 포화되지 않았습니다. 다양한 블록체인 생태계가 "차별화된 공존"의 구도를 보일 가능성이 더 크다고 볼 수 있습니다. 현재의 시장 조정은 투자자들에게 자산 배분을 재평가할 수 있는 기회를 제공합니다. 단기 변동성은 불편할 수 있지만, 프로젝트의 기본면을 재검토하고 자원 배분을 최적화할 수 있는 창구가 될 수 있습니다.

이 단계에서는 과도한 낙관이나 비관보다는 신중하고 중립적인 태도를 유지하고, 기술 발전과 실제 적용 진척에 주목하는 것이 더 현명한 전략일 것입니다.