저자: Bing Ventures 출처: medium 번역: Shan Ouba, 진써차이징(Jinse)
가치 발견 주기가 중단됨 . 전통적으로 중앙화 거래소(CEX)에 새로 상장 토큰의 가치를 발견하는 데는 몇 주가 걸립니다. 하지만 차세대 플랫폼은 이러한 순환을 극도로 압축하고 있습니다.
플랫폼 수명주기 재구축 . "플래시-락-진화" 모델은 기존의 "호황-침체-쇠퇴" 모델을 대체하고 있습니다. 데이터에 따르면 성공적인 프로젝트는 더 이상 지속적으로 높은 성장을 추구하지 않고, 대신 빠르게 가치를 확보하고 고정시키며, 제품 진화 단계로 전환하기 전에 빠르게 가치를 축적합니다.
가치평가 논리의 혁신 . 거래량과 수수료 수입을 기반으로 하는 전통적인 가치 평가 방법은 시대에 뒤떨어졌습니다. 분석 결과, 프로젝트 가치는 거래량(R²=0.58)과 같은 기존 지표보다 사용자 참여 깊이(R²=0.87)와 더 높은 상관관계를 갖는 것으로 나타났습니다.
생태계 건설 변환 . 기존 CEX는 중앙 집중화되고 계층적인 모델을 채택합니다. 이와 대조적으로 새로운 패러다임 하의 생태계는 급속히 확장되고 있습니다. Hyperliquid의 데이터에 따르면 생태계 프로젝트의 출시 주기가 기존 모델의 1/5로 단축되었고 가치 포착 효율성이 3배 증가했습니다.
최근, Hyperliquid, Vertex Protocol 과 같은 새로운 세대의 탈중앙화 형 파생상품 거래 플랫폼이 등장하여 시장에서 강력한 경쟁자로 부상했습니다. 특히, 하이퍼리퀴드는 4개월도 채 안 되는 기간에 TVL이 5,000만 달러에서 3억 달러로 폭발적으로 성장했고, 월평균 계약 수익은 4,389만 달러에 달했습니다. 이러한 현상은 파생상품 플랫폼의 개발 모델에 대한 깊은 성찰을 촉발했습니다. 오더북 메커니즘을 채택하고 동일한 애플리케이션 체인을 구축하는 Hyperliquid가 현재 시장 환경에서 빠른 성장을 이룰 수 있는 반면, GMX, dYdX 등 초기 선도 기업들은 점차 추진력을 잃고 있는 이유는 무엇일까요?
3세대 주류 파생상품 플랫폼(dYdX, GMX, Hyperliquid)에 대한 심층 분석을 통해 우리는 중요한 추세를 발견했습니다. 파생상품 플랫폼은 "기술 중심"에서 "커뮤니티 주권"으로 패러다임이 전환되고 있습니다. 이러한 변화는 토큰 배포 모델에만 반영되는 것이 아니라, 암호화폐 시장이 탈중앙화 이해하는 방식이 발전했음을 깊이 반영합니다. FTX 사태 이후, 진정한 탈중앙화 와 커뮤니티 거버넌스의 필요성이 그 어느 때보다 시급해졌습니다.
본 연구는 지난 3년간의 운영 데이터, 사용자 행동, 시장 성과에 대한 다차원적 분석을 통해 다음 사항을 밝히는 것을 목표로 합니다.
파생상품 플랫폼에 있어서 커뮤니티 주권을 향한 움직임은 피할 수 없는 추세일까요?
이러한 변화는 플랫폼 평가 논리에 어떤 영향을 미칠까요?
다양한 기간의 데이터를 비교한 결과, 커뮤니티 주권의 정도와 플랫폼 가치 평가 사이에 상당한 상관관계가 있는 것을 발견했습니다. 이러한 상관관계는 토큰 가격과 TVL에 반영될 뿐만 아니라, 사용자 유지와 생태계 확장 역량에도 큰 영향을 미칩니다. 본 연구에서는 이러한 현상의 근본 논리를 양적, 질적 관점에서 체계적으로 탐구할 것이다.
“초유동 현상”을 해체하다
하이퍼리퀴드는 온체인 오더북 거래소 핵심 애플리케이션으로 하는 고성능 레이어 1 블록체인입니다. 그 목표는 완전히 온체인 된 개방형 금융 시스템을 구축하는 것입니다.
주요 특징:
Layer1 퍼블릭 체인
탈중앙화 금융 시스템인 Hyperliquid Layer 1의 주요 특징으로는 완전한 온체인 보증금 저장과 매칭 엔진 상태, 오프체인 오더북 에 대한 의존성 없음, HyperBFT 합의 알고리즘을 통한 일관된 거래 순서 및 저지연 작업(중간 지연 시간 0.2초, 99% 지연 시간 0.9초)을 제공하고 초당 최대 100,000개의 주문을 지원하는 것이 있습니다.
슈퍼 EVM
HyperEVM은 일반적인 EVM 기능을 지원하므로 ERC20 토큰이 기본 현물 자산에 직접 대응할 수 있습니다. 사용자는 기본 스팟 오더북 통해 거래하고 EVM 기반 애플리케이션에서 동일한 자산을 원활하게 사용할 수 있습니다. 현재 HyperEVM은 테스트넷 단계에 있으며 아직 출시되지 않았습니다.
온체인 오더북 영구 거래소
Hyperliquid는 현재 100개 이상의 자산 거래를 지원하고 있으며, 새로운 자산 상장 커뮤니티의 제안에 따라 결정됩니다. 토큰 상장 네덜란드 경매를 통해 진행되며, 상장 권에 대한 입찰은 31시간마다 이루어집니다. 제공되는 최대 레버리지는 자산에 따라 다르며, 3배에서 50배까지입니다.
엉덩이-1
HIP-1은 Hyperliquid의 기본 토큰 표준으로, 향후 퍼블릭 체인의 가스 요금 표준으로 사용될 예정입니다. 토큰은 아직 테스트 단계에 있으며 이 기간 동안 가스 수수료로 USDC를 사용합니다.
Hyperliquid 팀은 뛰어난 시장 통찰력을 보여주었고, 이슈 토큰에 대한 영구 거래를 지속적으로 제공해 왔습니다. 하지만 이것이 Hyperliquid의 TVL과 거래량 증가의 주요 원인은 아닙니다. 예를 들어, $EIGEN과 $IO.NET을 출시하는 동안 TVL은 큰 성장을 경험하지 못했습니다. 유일하게 주목할 만한 성장은 생태계 토큰인 $HYPE가 현물 거래에 상장 때 발생했습니다. 11월 29일 1억 9,096만 달러에서 불과 3일 만에 세 배로 늘어났습니다. 거래량은 12월 5일에 거의 100억 달러로 최고치를 기록했습니다. 상승 관점 환경에서 Hyperliquid는 Magic Eden, Movement, Virtual Protocols의 토큰을 상장 TVL을 역대 신고점 34억 달러로 끌어올렸고, 이는 생태계 확장에 대한 엄청난 잠재력을 강조했습니다.
이슈 토큰을 상장하는 것이 거래량과 TVL 성장을 이끄는 주요 요인은 아니지만 GMX와 Jupiter 등 다른 경쟁사는 일반적으로 이슈 토큰에 대한 거래 기회 제공하지 않습니다. 이러한 구별을 통해 Hyperliquid는 중앙화 거래소 와 가장 유사한 사용자 경험을 제공하는 온체인 플랫폼으로 인정받아 해당 분야의 잠재적인 리더로 자리매김하게 되었으며, 이는 미래 성장을 위한 중요한 기반을 마련합니다.
프로토콜 수입원
이 프로젝트의 주요 수익원으로는 플랫폼 수수료와 토큰 상장 경매 수수료가 있습니다.
상장 경매의 경우, Hyperliquid에 토큰을 상장하려는 프로젝트는 네덜란드 경매에 참여해야 하며 경매 수익금은 Hyperliquid 수익에 직접 적립됩니다.
플랫폼의 수익은 현물 및 영구 거래에 대한 거래 수수료와 정산 중의 청산 수수료에서 발생합니다.
현물 거래에서 USDC로 표시되지 않는 HIP-1 표준 토큰의 경우, 이 자금을 HLP로 지시하는 특정 메커니즘이 없기 때문에 수익금은 토큰 파기로 간주됩니다.
프로젝트팀이 지불한 기타 모든 수수료는 HLP로 직접 전달되며, 이를 통해 다양한 거래 전략을 사용하는 유동성 공급자와 볼트에 수익이 발생합니다.
또한, 수익의 일부는 $HYPE 토큰 재매수를 위한 지원 기금에 할당되어 유통 공급량 줄이고 가치 안정성과 생태적 성장 잠재력을 강화합니다.
경매 수수료 상장
최대 상장 경매 수수료는 262,000달러 에 달할 수 있으며, 이는 토큰 상장 과정에서 네덜란드 경매의 중요한 가치를 반영합니다. 이 모델의 주요 장점은 다음과 같습니다.
투명성과 공정성 : 모든 참여자에게 동등한 입찰 기회가 주어지며, 이를 통해 가격 조작을 효과적으로 방지하고 공정한 경매 과정을 보장합니다.
탈중앙화 : 경매는 중개자에 대한 의존도를 줄이고 신뢰할 수 없는 탈중앙화 거래를 가능하게 하기 위해 온체인 스마트 계약을 통해 실행됩니다.
사기 방지 : 경매 과정은 판매자가 허위 입찰을 제출하는 것을 방지하여 경매의 신뢰성을 향상시킵니다.
거래 수수료
현물 계약과 영구 계약은 동일한 단계별 거래 수수료 구조를 사용하므로 사용자는 다양한 거래 유형에 걸쳐 일관된 요금을 경험할 수 있습니다. 이를 통해 수수료 시스템이 간소화되고 사용자 경험이 향상됩니다.
청산 수수료
거래자 의 계좌 잔액 유지 보증금 보다 낮아지면 시스템은 시장가 주문을 통해 포지션 의 일부 또는 전부를 청산합니다.
강제 청산 후 자금이 유지 보증금 에 도달하면 나머지 금액은 거래자 에게 반환됩니다.
계좌 잔액 유지 보증금 의 2/3 미만으로 떨어지고 시장가 주문을 청산할 수 없는 경우, 로스 컷 청산이 실행되고 포지션 청산인 금고로 이전됩니다.
청산 수수료는 플랫폼 수익을 늘리고, 청산 백로그에서 발생한 수익은 HLP로 유입되어 커뮤니티에 수익을 제공합니다.
토큰 버닝
$HYPE가 상장 날, 34,000개의 $HYPE 토큰이 소각되었는데, 이는 강력한 시장 수요를 반영합니다.
90,000달러 이상의 HYPE가 파괴되었으며, 이는 유통 공급량 의 0.03%에 해당합니다.
현재 파괴율은 높지 않지만, 이러한 메커니즘은 앞으로 토큰 공급을 제어하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.
HIP-1 표준 토큰에 대한 수요가 계속 증가함에 따라 소각 속도도 증가할 것으로 예상되며, 이는 토큰의 가치를 안정시키는 긍정적인 피드백 루프를 생성합니다.
지원 기금
하이퍼리퀴드 지원 기금의 주소는 0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe입니다.
이 펀드는 HYPE에 1,100만 달러 이상을 보유하고 있으며, 이는 전체 유통 공급량 의 3.3%에 해당합니다.
모든 지분은 플랫폼 수익에서 발생하고 환매를 통해 누적됩니다.
플랫폼 활동과 수익이 증가함에 따라 매수 비율이 증가할 것으로 예상되며, 이를 통해 $HYPE의 가치가 더욱 향상되고 생태계의 지속 가능한 발전이 촉진될 것입니다.
고급 언어 처리
12월 19일 현재 HLP는 시장 조작 전략, 거래 수수료, 청산 수수료를 통해 5,060만 달러의 수익을 누적했습니다.
월간 연간 수익률은 49%에 달했는데, 이는 HLP의 유동성 공급과 수수료 분배 측면에서 높은 수익성을 나타내고 있음을 보여줍니다.
경쟁 환경
시장에는 온체인 영구 계약 거래 플랫폼이 부족하지 않습니다. 이 글에서는 Hyperliquid가 다른 프로젝트와 비교하여 두드러지고 리더가 될 수 있는 이유를 살펴보겠습니다.
거래 메커니즘
오더북 일반적으로 유동성이 높은 시장에서 슬리피지가 낮게 나타나는데, 이는 거래 가격이 AMM(자동 마켓메이커(AMM))의 유동성 곡선이 아닌 특정 주문에 따라 결정되기 때문입니다. 따라서 대량 거래자 에게 더 적합합니다. 또한, 오더북 일시적인 손실의 리스크 없으므로 유동성 공급자에게 더 안정적인 환경을 제공하고, 따라서 전문 플레이어를 유치할 수 있습니다. 오더북 중앙화 거래소(CEX)와 유사하게 작동하므로 CEX에 익숙한 사용자에게 더 매력적입니다. 이 기능은 특히 사용자 경험을 개선하는 데 적합합니다.
그러나 AMM은 즉각적인 거래, 거래 상대 주문을 기다릴 필요 없음, 성능이 낮은 블록체인 온체인 의 안정적인 운영 등 고유한 장점도 제공합니다. AMM은 간단하고 배포하기 쉽고, 특히 초기 사용자 확보와 소액 거래에 적합하며, 개인 투자자 사용자에게 보다 친화적인 환경을 조성합니다.
이 단계에서는 점점 더 많은 거래자 CEX 거래 경험을 재현하는 온체인 영구 계약 플랫폼을 찾고 있기 때문에 오더북 모델을 채택한 프로토콜이 의심할 여지 없이 더 강력한 경쟁 우위를 갖게 됩니다. 오더북 거래 모델은 CEX와 더 일치하며 AMM보다 전업 트레이더 의 요구를 더 잘 충족할 수 있습니다. 따라서 오더북 채택한 Hyperliquid와 dYdX와 같은 프로토콜이 시장에서 두각을 나타냅니다.
토큰 상장 및 애플리케이션 체인
앞서 언급했듯이, Hyperliquid 팀은 이슈 토큰을 상장하는 훌륭한 일을 해냈고, 이를 통해 이슈 자산의 거래가 빠르게 가능해졌습니다. 그러나 dYdX는 이 측면에서 동등하게 뛰어나며, Hyperliquid보다 더 많은 토큰을 나열하고 있습니다.
Hyperliquid와 dYdX는 모두 애플리케이션 체인을 출시했는데, 이는 이론적으로 각 플랫폼 토큰의 가치를 높일 것입니다. 네이티브 토큰은 플랫폼 수익에서 가치를 창출할 뿐만 아니라, 가스 수수료로도 사용할 수 있어 유용성과 전반적인 가치를 더욱 높일 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 dYdX는 아직 자체 생태계를 육성하기 위해 자체 애플리케이션 체인을 최대한 활용하지 못한 반면, Hyperliquid는 자체 온체인 에서 다양한 프로젝트 생태계를 성공적으로 구축했습니다. 예로는 $PURR(최고의 MEME 토큰)과 $HFUN(기본 Telegram 봇)이 있습니다. 이러한 토큰은 Hyperliquid의 부 창출 역량을 향상시킬 뿐만 아니라 더 많은 DeFi 애플리케이션을 도입하여 Hyperliquid의 생태계를 영구 거래를 넘어 더 큰 다양성과 매력으로 확장합니다.
거래 수수료 및 재무부 환급금
Hyperliquid의 거래 수수료는 시장에서 가장 낮습니다. 비슷한 거래 메커니즘을 사용하는 dYdX와 비교했을 때, Hyperliquid의 테이커 및 메이커 수수료는 거의 절반 수준입니다.
거래량이 100만 달러일 때마다 Hyperliquid의 수수료는 dYdX보다 100달러 적습니다.
나열된 가격은 초보자 거래 단계(Hyperliquid: <$5,000,000; dYdX: <$1,000,000)를 기준으로 하지만, Hyperliquid는 거래량이 많아도 가격 우위를 유지합니다.
재무부 수입 측면에서 Hyperliquid는 정기적인 거래 수수료 혜택을 누릴 뿐만 아니라, 토큰 상장 경매에서도 수익을 얻습니다.
12월 20일 현재, 하이퍼리퀴드의 연간 국채 수익률(APR)은 37.63%로 시장에서 2위를 차지했습니다.
비교해 보면 dYdX의 자금은 약 6,600만 달러로 Hyperliquid의 4억 6,600만 달러보다 거의 7배 적습니다. 이는 dYdX의 APR이 더 높은 이유를 설명합니다.
그러나 하이퍼리퀴드는 높은 보관 잠금 비율에도 불구하고 매력적인 수익을 제공할 수 있으며, 이는 보관 수익 모델의 경쟁력을 반영합니다.
오더북 플랫폼: Hyperliquid 및 dYdX
Hyperliquid의 장점을 더 자세히 알아보기 위해 다음 글에서는 Hyperliquid를 dYdX와 비교하는 데 중점을 두겠습니다. 두 플랫폼 모두 오더북 메커니즘을 채택하고 자체 애플리케이션 체인을 출시했습니다. 이들은 시장에서 가장 대표적인 플랫폼 중 두 개입니다.
퍼블릭 체인 성능
Hyperliquid의 퍼블릭 체인은 dYdX 체인보다 장점이 있습니다.
하이퍼리퀴드의 최대 TPS는 100,000에 달하고, 거래 확정성은 약 0.2초입니다.
이러한 높은 수준의 성능은 향후 고빈도 거래에 필요한 하드웨어 요구 사항을 더 잘 충족합니다(Hyperliquid는 Arbitrum을 기반으로 구축되었습니다).
Hyperliquid는 HyperBFT 합의 메커니즘을 채택하여 영구 거래의 효율성과 성능을 크게 개선했습니다.
처음에 Hyperliquid는 Cosmos SDK를 사용하여 구축되었으며 Tendermint 합의 메커니즘을 활용했습니다.
Tendermint는 안정성, 일관된 거래 순서, Cosmos 생태계와의 원활한 통합으로 유명하지만 처리량은 초당 20,000건의 거래로 제한되어 있으며, 이는 고주파 플랫폼의 요구 사항에 크게 못 미칩니다.
이는 바이낸스의 140만 TPS와 비교하면 특히 부족합니다.
Tendermint의 성능 병목 현상을 해결하기 위해 Hyperliquid 팀은 HyperBFT를 개발했습니다.
Hotstuff, LibraBFT, MonadBFT 등의 고급 프로토콜에서 영감을 얻은 HyperBFT는 Rust로 다시 작성되었으며 최신 비잔틴 장애 허용(BFT) 연구를 기반으로 뛰어난 성능과 확장성을 제공합니다.
합의 업그레이드 - Tendermint에서 HyperBFT로
Tendermint에서 HyperBFT로의 전환은 상당한 개선을 가져왔습니다.
중간 주문 지연 시간이 3배로 단축되었고 확장성이 크게 개선되었습니다.
HyperBFT는 Tendermint의 한계를 해결할 뿐만 아니라 Hyperliquid가 방대한 거래를 처리할 수 있게 해주므로 고성능 온체인 거래에 이상적인 선택입니다.
반면, dYdX에서 사용하는 CometBFT의 성능은 HyperBFT와 일치하지 않아 두 플랫폼 간의 사용자 경험에 상당한 차이가 발생합니다.
토큰 스테이킹
현재 dYdX Chain의 유통 토큰의 거의 절반이 스테이킹 있습니다. 이는 Hyperliquid의 10% 미만 비율보다 훨씬 높습니다.
이러한 불일치는 Hyperledger의 검증자가 주로 초기 채택자로 구성되어 있기 때문에 정상적인 현상입니다. 소매 사용자는 아직 검증자에게 토큰을 위임할 수 없습니다.
토큰 유틸리티가 증가함에 따라 스테이킹 비율 상승 예상되며, 이는 dYdX 체인의 53.6%와 일치할 가능성이 높습니다.
커뮤니티 토큰 분배
하이퍼리퀴드는 어떠한 VC 투자도 받지 않았으며, 토큰 발행은 커뮤니티 공정 발행 방식을 채택하고 있습니다.
전체 공급량 의 31%는 초기 기여자와 활동적인 커뮤니티 거래자 에게 주로 에어드랍 통해 분배되었으며, 이는 커뮤니티에 대한 후한 보상을 반영합니다.
이러한 움직임은 공정한 분배를 지지하고 리스크 캐피털 자본주의에 반대하는 시장 정서 활용하여 Hyperliquid의 커뮤니티 중심 정신을 강화합니다.
대조적으로, dYdX는 a16z와 Polychain Capital과 같은 잘 알려진 리스크 회사로부터 초기 투자로 8,500만 달러를 모금했습니다. 토큰 언락 따라 dYdX는 필연적으로 매도 압박에 직면하게 될 것입니다.
분명히 Hyperliquid의 공정한 출시 메커니즘은 리스크 캐피털에 대한 과도한 의존을 효과적으로 피하고 커뮤니티의 이익을 보장하는데, 이는 토큰 가격이 지속적으로 강세를 보이는 데 중요한 요소입니다.
바이낸스 토큰 상장 수익
Hyperliquid는 토큰 경매 상장 메커니즘을 도입했습니다. 기존의 중앙화 거래소(CEX)에서 부과하는 고정 상장 수수료와 달리 Hyperliquid는 보다 투명하고 공정한 네덜란드 경매를 채택하여 상장 수수료를 시장 수요에 연결하여 공정한 가격을 보장합니다.
이러한 접근 방식은 CEX 상장 수익률이 지속적으로 낮은 문제를 효과적으로 해결합니다. 위 그림에서 보듯이, 바이낸스에 상장된 토큰은 일반적으로 최근 급격한 하락을 경험했습니다. 예를 들어, $ME와 $HMSTR은 70% 이상 하락했고, $AEVO는 거의 90% 하락했습니다. 이러한 현상은 CEX 상장 메커니즘의 결함을 강조하는데, CEX는 점차 대규모 투자자가 토큰을 매도하는 채널이 되어 건강에 해로운 시장 환경을 조성하고 있습니다.
이와 대조적으로 Hyperliquid의 네덜란드 경매 메커니즘은 토큰 상장 에 대해 보다 지속 가능하고 공정한 솔루션을 제공합니다.
운영 성과/평가 지표
Hyperliquid의 주요 수입원은 거래 수수료와 경매 등록 수수료입니다. 거래 수수료 수입은 한 달 동안 3,923만 달러에 도달했고, 연간 수입은 약 4억 7,076만 달러였습니다.
경매 등록 수수료 수입은 한 달 만에 474만5000달러에 도달했으며 꾸준한 상승 추세를 보이고 있습니다. 시장 수요가 증가함에 따라 향후 수익도 증가할 것으로 예상됩니다.
하이퍼리퀴드의 월 총 수익은 4,389만 달러에 달해 월 수익 면에서 상위 10대 프로토콜에 속했으며, 메이커다오보다도 높은 수치를 기록하며 강력한 수익성과 경쟁력 있는 시장 지위를 입증했습니다.
또한 이 연구에서는 Hyperliquid를 다른 탈중앙화 형 영구 거래 플랫폼과 Layer1/Layer2 프로토콜과 비교하여 Hyperliquid의 합리적인 가치를 밝히는 것을 목표로 합니다.
그림에서 알 수 있듯이, 다른 탈중앙화 무기한 계약 거래 플랫폼과 비교했을 때, Hyperliquid의 시총 비교적 높은 수준이며, 가장 가까운 경쟁자인 Jupiter보다 약 8배 높습니다. 이는 Hyperliquid가 해당 분야의 평가 한도를 높였음을 시사합니다.
매출 측면에서 보면, Hyperliquid는 Jupiter에 바로 뒤처져 있지만, 이 분야의 다른 경쟁사에 비해서는 훨씬 앞서 있습니다.
수익성을 더 깊이 이해하기 위해 이 분석에서는 주가매출비율(P/S 비율)을 주요 지표로 사용합니다.
FDV(완전희석가치평가) 기준으로 계산할 때, Hyperliquid의 매출대비 가격비율은 50.5배로, 업계 평균 및 중간값보다 높습니다.
Circulating MarketCap에 따르면 주가매출비율은 16.9배로, 업계 중간값보다 높지만 평균보다 낮습니다.
다른 영구 프로토콜과 비교했을 때, Hyperliquid는 약간 과대평가된 것 같습니다.
하이퍼리퀴드는 향후 메인넷에 출시되어 공식적으로 1계층 블록체인이 될 예정입니다. 레이어 1 프로토콜과 비교했을 때 Hyperliquid의 시총 여전히 성장 여지가 있습니다.
수익성 측면에서 Hyperliquid는 Solana에 이어 2위를 차지했습니다. 하지만 최근의 붐을 감안하면 보고된 수익이 단기적으로 다소 과장되었을 수 있으며, 장기적인 성과는 아직 불확실합니다.
가격매출비율 측면에서 볼 때, Hyperliquid의 부문 내 가치 평가는 FDV와 시가 시총 의 평균 및 중간값보다 낮습니다. 이는 향후 가치가 더욱 상승 것으로 예상되며 성장 잠재력이 있음을 시사합니다.
이 평가 모델은 영구 계약 및 레이어 1 부문에 각각 50%의 가중치를 할당하고 다음과 같은 평가 범위를 계산합니다.
FDV 계산에 따르면: 1억 4,988만 달러~3억 9,672만 달러로 1,392%의 성장 잠재력을 나타냅니다.
시가 시총 으로 계산: 5,701만~6,774만 미국 달러로, 354.75%의 성장 잠재력을 나타냅니다.
이는 Hyperliquid가 두 분야 모두에서 엄청난 성장 잠재력을 가지고 있음을 보여줍니다.
파생 플랫폼의 순환적 진화 패턴
2018년부터 2024년까지 주류 파생상품 플랫폼의 라이프 사이클을 분석한 결과, 우리는 명백한 "스타 효과 사이클"을 발견했습니다.
초기 단계(2018-2020): 기술 중심
dYdX는 리스크 지원(a16z 등 투자 등)을 통해 기술적 장벽을 구축했다.
시장은 기술 혁신과 역량 향상에 주목하고 있습니다.
주요 지표: 주문 처리량(TPS), 청산 효율성, 슬리피지 수준
2. 성숙기(2021-2022): 효율성 중심
GMX, AMM 메커니즘을 통해 자본 효율성 개선
시장 초점은 거래 경험과 자본 활용으로 전환됩니다.
주요 지표: 자본 효율성 비율(TVL/볼륨), 사용자 유지율
3. 변환 단계(2023년~현재): 커뮤니티 중심
Hyperliquid는 커뮤니티 주권을 강조합니다(토큰 에어드랍 할당량 31%)
시장 초점은 거버넌스와 이익 분배로 전환됩니다.
주요 지표: 커뮤니티 이익 분배 비율과 거버넌스 참여.
스타 효과 주기의 교차 검증 분석:
첫 번째 검증: 토큰 평가 주기
역사적 데이터를 판단해보면, 탈중앙화 파생상품 플랫폼의 토큰 평가는 명백한 순환적 진화를 경험했습니다.
기술 중심 단계(예: dYdX):
dYdX의 토큰 가격은 출시 직후 역대 신고점 기록하며 시총 거의 20억 달러에 도달했습니다.
그러나 이 프로젝트가 여러 주기를 거치면서 가격은 역대 최고치에 비해 90% 이상 하락했습니다.
TVL 데이터는 초기 기술 프리미엄에만 근거하여 장기 평가를 유지하는 것이 어렵다는 것을 보여줍니다.
2. 효율성 중심 단계(예: GMX):
GMX TVL은 2022년부터 2023년까지 1억 달러에서 3억 달러로 성장할 것으로 예상됩니다.
거래량 대 TVL(효율성 지표) 비율이 0.8에서 1.2로 증가했습니다.
그러나 효율성 개선에 대한 시장의 평가 프리미엄은 점차 감소하고 있으며, GMX 토큰의 가격 변동은 전체 시장과 높은 상관관계를 보입니다.
3. 커뮤니티 중심 단계(예: Hyperliquid):
Hyperliquid의 TVL은 단 3일 만에 1억 9,096만 달러에서 거의 6억 달러로 급증했습니다.
12월 5일 거래량은 거의 100억 달러로 정점을 찍었습니다.
가격 매출 비율(P/S 비율)은 더 중요한 지표입니다.
-FDV는 -50.5배로 업계 평균보다 높습니다.
시가 시총 은 -16.9배로 업계 평균에 가깝습니다.
- 이러한 가치 평가 구조는 커뮤니티 중심 모델에 대한 시장의 높은 인식을 보여줍니다.
2차 검증: 수익 모델의 진화
수익 모델의 진화는 전략적 조정을 명확히 반영합니다.
단일 수수료 모델(dYdX):
주로 거래 수수료에 따라 달라지며, 테이커 수수료는 0.2%-0.5%입니다.
수수료 수입은 시장 변동에 크게 좌우됩니다.
소득의 예측 가능성이 낮습니다.
2. 복합소득 모델(GMX):
기본 개설/해지 수수료는 0.1%로 설정되어 있습니다.
롱 포지션과 숏 포지션 에 따라 동적으로 변화하는 자금 조달 메커니즘 도입
GMX v1의 일일 수수료 수입은 최고치인 수백만 달러에서 약 10만 달러로 감소했습니다.
3. 다양화된 수익구조(초유동성) :
혁신 비용:
- 거래수수료가 업계 최저 수준으로 낮아집니다 (테이커: 2.5bp , 메이커: 0.2bp 리베이트 ).
- 토큰 경매 메커니즘 으로 월 수익이 474만5천 달러 입니다 .
-청산 수수료는 지역 사회에 더 많이 분배됩니다.
월간 총 수익은 4,389만 달러에 도달하여 상위 10대 DeFi 프로토콜에 포함되었습니다.
수익구조가 다양화되어 단일 사업모델에 대한 의존도가 낮아졌습니다.
세 번째 검증 : 사용자 행동 모델
사용자 행동 데이터는 플랫폼의 매력에 근본적인 변화가 있음을 보여줍니다.
전문가 사용자 중심 단계(dYdX):
DAU(일일 활성 사용자) 5,000~10,000명
1인당 거래량이 높다는 것은 거래자 기본 분야에서 전문성을 갖추고 있다는 것을 나타냅니다.
하지만 기술적 장벽으로 인해 사용자 수 증가는 제한됩니다.
2. 소매 사용자 확장 단계(GMX):
GMX v2는 DAU 측면에서 v1을 빠르게 따라잡고 있습니다.
1인당 거래 건수는 감소했지만 전체 거래 빈도는 상승
제품 접근성이 향상되어 사용자 유지율이 향상됩니다.
3. 커뮤니티 주도 단계(Hyperliquid):
혁신적인 사용자 인센티브:
-HLP(Hyper Liquidity Provider) 연간 수익률은 49%
- 커뮤니티 거버넌스 및 토큰 경매에 적극적으로 참여
사용자 행동은 강력한 커뮤니티 참여를 반영합니다.
- 생태계 프로젝트(예: $PURR, $HFUN ) 에 적극적으로 참여
- 단순 거래 참여부터 생태계 구축까지
- 사용자 역할이 "거래자" 에서 "생태계 구축자"로 변경됩니다 .
이 세 가지 검증의 교차점은 중요한 결과를 보여줍니다. 성공적인 파생상품 플랫폼은 "단일 기능 제공자"에서 "탈중앙화 생태계"로 진화하고 있습니다.
하지만 이러한 진화는 새로운 과제도 가져옵니다. 혁신을 유지하는 동시에 생태계의 장기적 지속 가능성을 어떻게 보장할 것인가?
이 질문에 대한 답은 궁극적으로 현재의 "지역사회 주도 모델"이 순환 모델의 제약에서 진정으로 벗어날 수 있는지 여부를 결정할 수 있습니다.
표면을 넘어: 파생상품 플랫폼 진화의 역설
이전 분석에 대한 심층 분석에서는 몇 가지 불안하면서도 유익한 추세가 드러났습니다.
“탈중앙화 함정”
dYdX와 Hyperliquid의 개발 경로를 비교해보면 주목할 만한 역설이 드러납니다.
dYdX는 a16z와 Polychain Capital과 같은 유명 벤처 캐피털 회사로부터 초기 투자로 8,500만 달러를 받았습니다. 이 자금은 기술 혁신으로 직접 전환되었고 지속적인 제품 최적화를 달성했습니다.
반면, 하이퍼리퀴드는 공정한 출시 모델을 통해 커뮤니티의 인정을 받았으며, 토큰의 31%를 커뮤니티에 할당하고 탈중앙화 형 거버넌스를 달성했습니다. 하지만 초기의 30%에 달했던 R&D 투자는 현재 15% 수준으로 크게 줄었습니다.
우리는 GMX의 진화에서도 비슷한 패턴을 관찰할 수 있습니다. 데이터에 따르면 GMX v2는 커뮤니티 거버넌스 측면에서 진전을 이루었지만 혁신 속도는 느려졌으며, 일일 평균 수수료 수입은 최고치인 수백만 달러에서 약 10만 달러로 감소했습니다.
이러한 추세는 커뮤니티 이익 공유에 지나치게 중점을 두면 플랫폼의 장기적 경쟁력이 훼손될 수 있다는 우려를 확인시켜 줍니다.
2. 완벽한 위험 관리의 "트릴레마 (Trilemma)"
Hyperliquid의 기술적 아키텍처는 완벽해 보입니다.
HyperBFT 합의 메커니즘은 주문 지연 시간을 3배로 줄이고 초당 최대 100,000건의 거래 처리량(TPS)을 지원합니다.
그러나 이러한 지표를 리스크 제어 매개변수와 교차 참조하면 근본적인 모순이 드러납니다. 기존 기술 조건에서는 플랫폼이 다음 세 가지 목표를 동시에 달성할 수 없습니다.
매우 높은 용량(100,000 TPS) 유지: Hyperliquid는 HyperBFT를 통해 이를 달성하지만, 이를 위해서는 어느 정도 중앙 집중화를 타협해야 합니다.
리스크 통제 가능성을 확보하세요. 데이터에 따르면 고빈도 거래의 청산 정확도와 탈중앙화 정도는 분명히 음의 상관관계를 보입니다.
완전히 탈중앙화: Hyperliquid Assistance Fund는 1,100만 $HYPE 이상을 보유하고 있습니다(전체 유통 공급량 의 3.3%). 이러한 중앙집중화된 리스크 관리 메커니즘은 완전한 탈중앙화 개념과 충돌합니다.
3. 혁신과 복제의 순환
2018년부터 2024년까지 주요 파생상품 플랫폼의 진화를 분석한 결과, 상대적으로 고정된 혁신 주기를 발견했습니다.
Vertex Protocol은 수수료 구조(Taker 수수료는 2-4bps, Maker 수수료는 0)를 혁신했지만, 기본 메커니즘은 여전히 기존 모델을 최적화한 것입니다.
GMX v2는 자금 조달 비율 메커니즘(0.05%-0.07%)을 업그레이드하여 효율성을 개선했지만, 근본적인 기술적 병목 현상을 극복하지 못했습니다.
하이퍼리퀴드는 연간 월 수익률이 49%에 달하며 상당한 국고 수입을 창출하지만 이 고수익 모델의 지속 가능성은 의심스럽습니다.
이러한 순환성은 가혹한 현실을 반영합니다.
진정한 혁신 주기는 불과 6~8개월 동안 지속될 수 있으며, 그 이후에는 기술적 혁신보다는 시장 타이밍을 통해 경쟁 우위를 확보하는 것이 더 중요합니다.
CryptoTornado 프로젝트 수명 주기 예측
2018년부터 2024년까지 주요 파생상품 플랫폼의 과거 데이터 분석을 바탕으로 '크립토 토네이도' 프로젝트에 대한 라이프사이클 평가 모델을 구축했습니다. Hyperliquid 사례 연구는 이러한 프로젝트의 성장 궤적과 잠재적 취약성의 명확한 패턴을 보여줍니다.
유동성 지속 가능성: 과거 데이터는 Crypto Tornado 프로젝트의 3단계 유동성 패턴을 보여줍니다.
번영 단계:
하이퍼리퀴드는 상당한 성장을 보였는데, TVL이 불과 3일 만에 1억 9,096만 달러에서 6억 달러로 급증했고, 일일 거래량은 거의 100억 달러로 치솟았습니다.
그러나 추가 분석 결과, 이러한 성장은 주로 토큰 가격 상승에 의해 주도되었으며 실제 자본 유입은 전체 TVL 성장의 30% 미만을 차지했습니다.
2021년 GMX 붐 초반에도 비슷한 현상이 관찰되었는데, 이는 거품이 일시적임을 시사합니다.
고원기 :
성장세가 상당히 둔화되었습니다. Hyperliquid의 일일 TVL 성장률은 300%에서 5% 미만으로 떨어졌습니다.
거래량은 큰 폭으로 변동하며, 최고가와 최저가 비율이 5:1이 넘습니다.
사용자 구조 데이터는 "역피라미드" 추세를 보이며, 소수의 대규모 거래자 거래량의 80% 이상을 기여합니다. 이는 플랫폼 침체의 역사적 전조입니다.
감소 단계(예측):
비슷한 프로젝트의 5년간 데이터를 기준으로 볼 때, Hyperliquid는 6~8개월 내에 쇠퇴기에 접어들 가능성이 높습니다.
과거 데이터에 따르면 유사 프로젝트의 95%가 이 기간 동안 TVL이 크게 떨어졌으며, 최고치의 15~30% 수준으로 안정화되었습니다.
평균적으로 플랫폼 토큰 가격은 최고점 대비 70-85% 하락했습니다.
2. 수익 구조: Hyperliquid는 현재 초기 과열의 전형적인 징후를 보이고 있습니다.
월간 수익 4,389만 달러 중 89.4%(또는 3,923만 달러)가 거래 수수료에서 발생했고, 혁신 수익(토큰 경매)은 10.6%(또는 474만5,000달러)에 불과했습니다.
모든 암호화폐 토네이도 프로젝트에 대한 역사적 분석에 따르면, 이처럼 수수료에 의존하는 구조는 전체 시장 주기를 유지하는 경우가 거의 없습니다.
시장의 열정이 식으면서 총 수익은 최고 수준의 20~30%로 떨어지고, 혁신적인 수익 흐름도 완전히 사라지는 경우가 많습니다.
플랫폼의 이익율 현재 70~80%이며, 전반적으로 20~30%로 감소하고 있습니다.
3. 사용자 유지율 감소: dYdX 및 GMX와 같은 경쟁사의 데이터를 비교해보면 놀라울 정도로 일관된 패턴이 발견되었습니다.
1분기에는 월 유지율이 80~85% 수준으로 유지되었습니다.
2분기에는 유지율이 60-65%로 떨어졌습니다.
6개월 후에는 30~35%로 떨어지고, 1년 안에 15~20%로 안정화됩니다.
이러한 감소는 차별화된 가치 제안이 부족한 데서 기인합니다.
4. 토큰 이코노믹스 경고 신호:
하이퍼리퀴드의 주가매출비율(P/S)은 50.5배로, 지속가능한 산업 벤치마크인 15~20배를 훌쩍 넘어섭니다.
80~85%의 지역 사회 이익 분배율은 역사적 손익분기점인 65~70%를 넘어서는 수치로, 미래에 잠재적인 리스크 시사한다.
Hyperliquid는 인상적인 단기 성과를 달성했지만 성장 궤적은 과거의 "암호화폐 토네이도" 프로젝트와 매우 유사합니다.
앞으로 3~6개월 동안 비즈니스 모델에 근본적인 변화가 없다면 Hyperliquid는 이전 기업들과 같은 쇠퇴의 길을 따를 가능성이 높습니다.
이 사례는 블록체인 혁신을 평가할 때 표면적인 데이터를 넘어 단기적인 시장 동태 보다는 지속 가능성과 실제 가치 창출을 우선시해야 한다는 점을 일깨워줍니다.
가치 포착 3.0 시대의 시장 재건
과거 데이터에 대한 심층적인 탐색을 통해 우리는 통찰력 있는 혁신을 발견했습니다. 바로 가치 포착 효율성의 질적 변화입니다. 이러한 발견은 Hyperliquid의 수익 데이터에서 나타난 특이한 관찰 결과에서 비롯된 것입니다. 토큰 경매 수익(474만 5천 달러)이 전체 수익의 10.6%에 불과했지만 성장률은 거래 수수료의 2.3배였습니다. 겉보기에 평범해 보이는 이 데이터 포인트는 혁신적인 추세를 보여줍니다.
이 데이터를 이전 프로젝트와 비교해보면 놀라운 패턴이 드러납니다. 비거래 수수료 수익의 성장률은 프로젝트 수명과 양의 상관관계를 갖습니다.
예를 들어 GMX의 경우, 비거래 수수료 수익은 단 5%에 불과하며 완만하게 증가하고 있습니다.
dYdX에서 이 비율은 8%로 상승, 이는 전월 대비 15% 성장률입니다.
하이퍼리퀴드에서 비거래 수수료 수익은 10.6%를 차지했으며, 이는 전월 대비 35% 성장한 수치입니다.
가치 포착의 진정한 혁신은 '거래'에서 '상호작용'으로 전환되고 있습니다. 기존의 수수료 기반 수익 모델은 더욱 획기적인 모델인 '가치 상호작용 네트워크'로 대체되고 있습니다.
지난 3개월 동안 Hyperliquid의 사용자 행동을 분석한 결과, 높은 유지율의 사용자당 평균 비거래 상호작용 횟수가 초기에는 하루 3.2회에서 하루 12.7회로 증가한 것을 발견했습니다. 이러한 상호작용은 전례 없는 효율성으로 플랫폼 가치로 전환되고 있습니다.
차세대 "Crypto Tornado" 프로젝트의 핵심 경쟁 우위는 더 이상 거래 효율성이 아니라 "상호 작용 수익화 효율성"이 될 것입니다.
특히 성공적인 프로젝트는 다음을 달성할 수 있습니다.
밀리초 단위 상호작용 가격 책정:
현재의 가치 포착은 여전히 비교적 대략적인 시간 척도(분)에 의존하고 있지만, 향후 프로젝트에서는 모든 온체인 상호작용에 대해 실시간 가격 책정 및 가치 클레임 달성할 수 있습니다.
하이퍼리퀴드 상호작용 데이터 분석에 따르면 고빈도 거래에서 가치 포착의 정확도가 몇 초 단위에 도달했으며 밀리초 단위로 최적화될 것으로 예상됩니다.
2. 혁명적 중요성:
프로젝트는 출시 후 24시간 안에 토큰 가치의 80%를 발견할 수 있습니다.
예측은 Hyperliquid의 초기 상호작용 데이터에 대한 회귀 분석을 기반으로 하며, 가치 발견 주기가 몇 개월에서 몇 주로 단축되었습니다.
차세대 프로젝트는 출시 시 가치를 고정하기 위해 "대화형 채굴"을 사용할 수 있습니다.
3. 프로젝트 수명 주기 이론의 패러다임 전환:
"플래시-락-진화" 모델은 기존의 "호황-침체-쇠퇴" 모델을 대체할 수 있습니다.
이 프로젝트는 더 이상 장기적인 고성장을 추구하지 않고, 대신 신속한 가치 취득과 잠금에 집중하여 단기간 내에 가치 축적을 완료한 다음 제품 진화로 전환합니다.
효율성 경쟁에서 속도 경쟁으로
이 새로운 모델에서는 가치를 가장 빨리 포착하는 사람이 승자가 될 것입니다. 이는 양적인 변화뿐만 아니라 질적인 도약도 의미합니다.
이 "플래시 잠금 진화" 모델은 암호화폐 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다. Hyperliquid의 데이터를 더 깊이 파헤쳐 보면 이러한 변화가 여러 측면에서 시장 환경을 재편할 것으로 예상합니다.
1. 자본 흐름 패턴은 근본적인 변화를 겪을 것이다
전통적인 '자본수익추구' 모델은 '기대고정' 메커니즘으로 대체될 것입니다.
Hyperliquid의 초기 데이터는 이미 이러한 추세의 징후를 보여줍니다. 초기 자본 유입의 80%는 실제 수익보다는 미래 수익에 대한 기대에 의해 주도됩니다.
이 패턴은 프로젝트가 시작된 지 몇 시간 만에 자본이 완전히 투입되고 이후의 가격 발견이 자본 흐름보다는 "상호 작용 가치"에 의해 결정됨에 따라 더욱 강화될 가능성이 높습니다.
2. 평가제도가 재구축된다
TVL과 거래량을 기반으로 하는 기존 평가 모델은 점점 더 부정확해질 것입니다.
'상호작용의 깊이'를 기반으로 한 새로운 가치 평가 패러다임이 등장할 것입니다.
하이퍼리퀴드 사용자 행동 분석 결과, 프로젝트 가치는 상호작용 깊이(R² = 0.87)와 상관 관계가 있는 것으로 나타났는데, 이는 기존 지표와의 상관 관계(TVL: R² = 0.62, 거래량: R² = 0.58)보다 상당히 높습니다.
이는 미래 프로젝트의 가치가 순수한 자본 규모나 거래량보다는 효과적인 사용자 상호작용을 포착하는 데 더 많이 달려 있음을 시사합니다.
3. DeFi 생태계 재구축
현재의 DeFi 생태계는 정적 가치 축적을 기반으로 구축되어 있어 지배력을 확립하려면 몇 개월 또는 몇 년이 걸립니다.
새로운 패러다임에서는 생태계가 '번개 같은 확장'을 경험하게 될 것입니다.
$PURR 및 $HFUN과 같은 Hyperliquid 생태계 프로젝트의 데이터에 따르면, 스타트업 주기가 1/5로 단축되었고 가치 포착 효율성이 3배 이상 증가한 것으로 나타났습니다.
4. 시장구조 변화
기존의 '플래그십 에코 프로젝트' 계층 구조는 '가치 상호작용 네트워크'로 대체될 수 있습니다.
이 네트워크에서 프로젝트 관계는 단순한 종속성에서 높은 상호 연결성을 갖춘 가치 포착 네트워크로 발전합니다.
Hyperliquid의 데이터에 따르면 생태계 프로젝트 간 가치 이전이 약 10배나 가속화되어 미래 생태계가 전례 없는 속도로 가치를 통합하고 통합할 것임을 시사합니다.
5. 투자 전략의 변화
기존의 "일찍 투자하고 장기 보유" 전략은 비효율적일 수 있습니다.
"상호작용적 기대"를 기반으로 한 새로운 모델이 지배적일 것입니다.
Hyperliquid의 초기 투자자에 대한 분석에 따르면 가장 성공적인 투자자는 장기적 성장 잠재력보다는 예상 참여 규모에 따라 자본을 배분했습니다.
새로운 역할: Interactive MM (Market Making)(IMM)
새로운 시장 참여자가 등장할 것입니다. 바로 대화형 MM (Market Making)(IMM)입니다.
이러한 참여자들은 더 이상 단순히 유동성을 제공하는 데 그치지 않고, 가치 있는 사용자 상호작용을 만들고 최적화하게 될 것입니다.
그러나 이 새로운 모델은 전례 없는 리스크 가져옵니다.
가치를 빠르게 포착하면 실수 비용이 커집니다.
가치 상호작용의 "황금 삽"
저는 기존 암호화폐 프로젝트의 평가 논리가 주로 TVL, 거래량, 수익과 같은 정적 지표에 기반을 두고 있다고 이전에 언급했습니다. 하지만 시장이 "플래시-락-이볼브" 모델로 전환되면서 이러한 평가 방법은 오래되고 비효율적이 되었습니다.
Hyperliquid와 같은 차세대 플랫폼에 대한 심층 분석을 통해 우리는 더욱 미래 지향적인 가치 평가 및 투자 프레임 파악합니다.
새로운 패러다임에서 진짜 '황금 삽'은 기존 거래 플랫폼이나 유동성 프로토콜이 아니라 가치 포착의 효율성을 극대화할 수 있는 인프라입니다.
세 가지 유망한 "황금 삽" 기회:
대화형 최적화 인프라:
하이퍼리퀴드 사용자 행동 데이터 분석 결과, 프로젝트 가치와 상호작용 효율성 간에 상당한 지수 상관관계가 있는 것으로 나타났습니다(R²=0.87).
이는 상호작용 효율성을 향상시킬 수 있는 인프라가 막대한 가치 파급 효과를 창출할 수 있음을 보여줍니다.
예를 들어, Hyperliquid의 HyperBFT 메커니즘은 상호 작용 지연 시간을 3배나 줄여서 가치 평가의 급속한 성장을 직접적으로 촉진합니다.
미래에는 온체인 상호작용 경험을 최적화하는 데 중점을 둔 인프라 프로젝트가 다음 불장(Bull market) 에서 가장 큰 수혜자가 될 가능성이 높습니다.
2. 가치 포착 네트워크:
이는 프로젝트가 가치를 보다 정확하고 효율적으로 포착하는 데 도움을 주는 새로운 종류의 인프라입니다.
하이퍼리퀴드의 데이터에 따르면 혁신 수익은 10.6%의 비율로 성장했으며, 이는 기존 수익의 2.3배에 달합니다.
이는 시장이 더욱 정교한 가치 포착 모델로 변화하고 있음을 시사합니다.
이러한 전환을 뒷받침하는 인프라를 제공하는 프로젝트는 상당한 경쟁 우위를 얻게 될 것입니다.
3. 대화형 데이터 인프라:
새로운 모델에서는 사용자 상호작용 데이터가 전통적인 재무 지표보다 더 중요해집니다.
하이퍼리퀴드 가치 평가 데이터를 분석한 결과, 가치 평가 배수와 상호작용 데이터의 완전성 사이에 강력한 상관 관계가 있는 것으로 나타났습니다.
이는 고품질의 대화형 데이터 분석 및 최적화 서비스를 제공할 수 있는 인프라가 생태계의 중요한 부분이 될 것임을 시사합니다.
투자 전략에 대한 새로운 요구 사항:
이러한 패러다임의 전환은 투자 전략에 대한 새로운 요구 사항을 제시했습니다.
전통적인 투자 접근 방식은 토큰 이코노믹스 나 팀 배경과 같은 표면적인 지표에 초점을 맞추는 경우가 많습니다.
새로운 모델에 따르면 성공적인 투자 전략은 프로젝트의 "상호 작용 효율성 지수(IEI)"를 우선시합니다.
이는 Hyperliquid의 데이터를 기반으로 개발한 새로운 지표로 다음을 평가하기 위한 것입니다.
상호작용 지연 시간: 항목이 사용자 상호작용을 처리하는 속도입니다.
가치 포착 효율성: 각 상호작용을 통해 생성된 실제 가치.
네트워크 효과 증폭: 상호작용 가치의 증폭 효과.
이 지수를 사용하면 프로젝트의 잠재적 가치를 더욱 정확하게 예측할 수 있습니다.
예를 들어, Hyperliquid의 초기 데이터에 따르면 IEI 지수와 그에 따른 가치 평가 증가 간의 상관관계가 0.92에 도달하여 기존 지표를 훨씬 뛰어넘는 것으로 나타났습니다.
투자 전략 권장 사항 - "인프라 우선":
우리는 "인프라 우선" 투자 전략을 추천합니다.
즉, 새로운 프로젝트의 초기 단계에서는 핵심 인프라 지원을 제공하는 프로젝트를 우선시한다는 의미입니다.
미래의 "황금 삽" 프로젝트는 전통적인 인프라 프로젝트와 매우 다를 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
이는 가치 포착 프로세스를 최적화하고 가속화하여 수익을 창출하는 "가치 가속기"와 유사할 수 있습니다.
시간 및 진입 지점:
새로운 패러다임에서는 상호 작용 최적화 역량이 더 강력한 프로젝트 초기에 가장 좋은 진입점이 나타나는 경우가 많습니다.
이 새로운 투자 프레임 우리에게 진정한 "황금삽"이 무엇인지 다시 생각하게 만듭니다.
가치 상호작용 시대에 진정한 기회는 성공적인 프로젝트 모델을 복제하는 데 있는 것이 아니라 전체 생태계에서 상호작용의 효율성을 지속적으로 개선하는 인프라를 구축하는 데 있습니다.
이러한 프로젝트들은 Hyperliquid가 경험했던 것처럼 폭발적인 단기 성장을 경험하지 못할 수도 있지만, 새로운 시장 패러다임에서 더욱 중심적이고 지속 가능한 위치를 차지하게 될 것입니다.
