제목: 시장 폭락, 비트코인(BTC) 다시 8만 달러 아래로 하락, 베어마켓이 올까?

작성자: Luke, 화성재경

서론

암호화폐 시장이 혼란에 빠져 있습니다. 어제 3월 9일, 암호화폐 세계의 풍향계인 비트코인(BTC)이 7% 폭락했고, 가격이 고점에서 떨어져 시장에 광범위한 공포를 불러일으켰습니다. The Block 데이터에 따르면 2월 중앙화 거래소(CEX) 현물 시장 거래액은 1.77조 달러로, 연중 최저치이지만 1월 2.32조 달러 대비 23.7% 감소하여 시장 활동성이 크게 위축되었음을 보여줍니다. 동시에 암호화폐 분석가 Miles Deutscher가 소셜미디어에서 지적했듯이, 지난 90일 동안 시가총액 상위 100개 암호화폐 중 단 12개만이 양(+)의 수익을 기록했습니다. 예를 들어 BERA는 579.63% 폭등했고 TRUMP는 85.61% 상승했지만, 비트코인(BTC)은 13.47% 하락했고 LINK는 40% 이상 폭락했습니다. 이러한 극심한 양극화와 거래량 감소가 시장의 극도의 공포를 보여줍니다. 이것이 곧 베어마켓의 도래를 의미하는 것일까요?

시장 심리와 공포 지수

시장 심리는 추세를 판단하는 중요한 지표 중 하나이며, 청산 데이터는 시장 심리의 직접적인 반영으로 이 분석에 핵심적인 보완 자료가 됩니다. 현재 암호화폐 공포 및 탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 35까지 떨어져 '공포' 구간에 있으며, 1개월 전 70('극도의 탐욕')에서 크게 하락했습니다. 이 지수는 변동성(25%), 시장 거래량(25%), 소셜미디어 감정(15%), 설문조사(15%), 비트코인 주도권(10%), 추세(10%) 등의 요인을 종합적으로 반영하여 투자자 신뢰도의 급격한 악화를 명확히 보여줍니다. Glassnode의 순 미실현 이익/손실(NUPL) 지표도 이러한 추세를 뒷받침합니다. 0.6(고점 탐욕)에서 0.2로 떨어져 역사적 베어마켓 초기 수준에 근접했는데, 일반적으로 0 미만일 때 시장이 항복 단계에 진입했음을 의미하며, 현재 수치는 시장이 아직 완전히 붕괴되지는 않았지만 공포 심리가 임계점에 근접했음을 보여줍니다.

CryptoQuant 데이터에 따르면 비트코인 현물 시장의 수요 증가세가 둔화되고 있으며, 선물 시장의 미결제 계약(Open Interest) 중 공매도 포지션 비중이 크게 상승했습니다. 3월 9일 기준 CME 비트코인 선물 공매도 포지션이 총 보유 포지션의 45%를 차지하여 2월 초 30%에서 15%p 상승했습니다. 이러한 공매도 주도 추세가 시장 공포 심리를 악화시키고 있으며, 투자자들의 하락 예상이 강화되어 6만 달러 심리적 지지선 붕괴 가능성까지 논의되고 있습니다.

청산 데이터는 시장 동향을 더욱 명확히 보여줍니다. 지난 1시간 내 BTC 청산 금액은 470.72만 달러, ETH는 130.61만 달러로 총 1,154.82만 달러에 달했습니다. 이 중 롱 포지션 청산이 829.25만 달러, 숏 포지션 청산이 2,433.01만 달러로 숏 포지션 청산이 압도적으로 많아 '숏 스퀴즈'를 유발해 단기 반등을 야기할 수 있습니다. 지난 24시간 동안의 총 청산 금액은 6.16억 달러로, 롱 포지션 청산이 5.40억 달러, 숏 포지션 청산이 7,630.75만 달러였습니다. 롱 포지션 청산이 주도적인 것은 베어마켓 압박이 지속되고 있음을 반영하며, 이는 NUPL 악화와 숏 포지션 증가 추세와 일치합니다. 단기 변동성과 장기 리스크가 공존하므로 투자자들은 복잡성에 주의를 기울이고, 숏 스퀴즈 기회에 주목하는 동시에 베어마켓 하락 리스크에도 대비해야 합니다.

기술적 분석: 주요 지지 및 저항선

기술적 관점에서 볼 때 비트코인(BTC) 가격은 중요한 지점에 있습니다. 2024년 11월 20일부터 2025년 2월 24일까지의 고점 변동성 종료 후, 가격이 잠재적인 이중 정상 형태를 형성했는데 이는 전형적인 하락 신호입니다. 이중 정상 목선이 붕괴된 후 가격은 최고점 $82,000에서 $76,000 부근으로 떨어졌으며, 변동폭은 예상 목표(약 10%)에 근접했지만 시간 차원에서는 아직 충분히 소화되지 않았습니다.

분석가들은 시장이 두 가지 경로에 직면할 것으로 보고 있습니다:

· 경로 1: 시간으로 공간 확보 - $78,000이 바닥이 될 경우, 다bulls와 bears는 2-3개월 동안 인내심 있게 기다려 추세를 확인해야 합니다. 현재 $77,500의 50일 이동평균선과 $72,000의 200일 이동평균선 사이 구간이 단기 공방의 초점이 되고 있습니다. 가격이 $78,000을 지켜낼 경우 W바텀 형태를 형성하여 향후 반등의 기반을 마련할 수 있습니다.

· 경로 2: 추가 하락 - 공매도 세력이 우세할 경우 가격은 $70,000-$72,000 좌측 거래 밀집 구역까지 떨어질 수 있습니다. 이 구간은 200일 이동평균선 지지선이자 2024년 8월 저점 반등 후 중요한 되돌림 수준입니다. 거래자 Eugene Ng Ah Sio는 Telegram 그룹에서 "현 가격에는 참여할 의향이 없으며, $75,000 수준에만 관심이 있다"고 말하며 시장의 불확실성을 반영했습니다.

또한 현재 RSI(상대강도지수)는 42로 초과매수 구간(70 이상)에서 중립 약세 수준으로 떨어졌으며, 이는 단기 매도 압력이 다소 완화되었지만 아직 과매도 구간(30 이하)에 진입하지 않았음을 시사합니다. 기술적 분석은 투자자들이 관망 자세를 유지하고 무분별한 추매나 저점 매수를 자제하며 추세 방향이 명확해질 때까지 기다릴 것을 제안합니다.

거시경제 배경: 호재 소진과 불확실성

거시경제 요인이 암호화폐 시장에 미치는 영향은 간과할 수 없습니다. 첫째, 글로벌 금리 환경 변화가 고위험 자산에 압박을 가하고 있습니다. 미국 10년 국채 수익률이 최근 4.2%까지 상승하여 연초 3.8%에서 40bp 상승했고, 이에 따라 자금이 암호화폐 시장에서 전통적인 안전자산으로 회귀하고 있습니다. 동시에 인플레이션 기대가 여전히 높아 연준의 금리 인하 지연이 예상되어 비트코인(BTC)의 '디지털 골드' 매력이 약화되고 있습니다.

입법 측면에서도 호재 감소가 시장 압박을 가중시키고 있습니다. 유타주의 비트코인 법안이 3월 7일 주 상원에서 19대 7로 통과되어 곧 주지사의 서명을 앞두고 있지만, 핵심 조항인 주 재무부의 비트코인 보유 허용(시가총액의 5% 한도)이 최종 심의에서 삭제되었습니다. 이로써 법안은 단순히 비트코인 보관 및 채굴, 노드 운영 권리만을 보장하게 되어 영향력이 크게 축소되었습니다.

거시 호재의 소진으로 시장 신뢰가 타격을 받았고, 트럼프 정부의 잠재적인 암호화폐 정책 변화 등 외부 불확실성도 시장에 변수로 작용하고 있습니다. 블룸버그 분석가는 트럼프 재선 시 감세와 규제 완화 정책이 단기적으로 암호화폐 시장을 부양할 수 있지만, 장기적 영향은 지켜봐야 한다고 전망했습니다.

ETF 유출: 기관 관심 감소

기관 수요는 2024년 비트코인(BTC) 가격 상승의 중요한 동력이었지만, 최근 현물 ETF의 자금 유출은 우려스러운 상황입니다. sosovalue 데이터에 따르면 3월 이후 미국 비트코인 현물 ETF에서 5억 달러 이상이 순유출되었으며, 특히 Grayscale의 GBTC 유출이 두드러집니다. CryptoQuant 연구 책임자 Julio Moreno는 "비트코인 현물 수요 증가세가 위축되고 선물 시장의 공매도 포지션이 주도적인 것이 가격 하락의 직접적인 원인"이라고 지적했습니다.

비트코인(BTC) 창시자 Jacob King은 "비트코인 베어마켓이 도래했다"고 직언했습니다. "ETF 자금 유출이 역대 최고치를 기록하고 기관 수요 내러티브가 붕괴되면서 비트코인이 수년 만의 최저점을 향하고 있다"고 말했습니다. 이는 다소 극단적인 견해이지만, ETF 유출은 기관 투자자들의 열기가 줄어들고 있음을 반영합니다. 2024년 초 ETF 일평균 순유입이 2억 달러에 달했지만 현재는 순유출로 전환되어 기관 투자자들이 암호자산의 위험 대비 수익을 재평가하고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 시장 신뢰에 더 큰 타격을 줄 것입니다.

온체인 데이터: 희망과 불확실성의 공존

온체인 데이터는 시장에 희망의 빛을 던져줍니다. 글래스노드(Glassnode)의 분석에 따르면 장기 보유자(1년 이상 보유 투자자)의 행동이 분배 단계에서 축적 단계로 전환되고 있습니다. 3월 9일 기준 장기 보유자의 순포지션 변화가 양의 값으로 전환되어 일평균 약 5,000 비트코인이 유입되고 있습니다. 이러한 추세 전환은 역사적으로 시장이 정점에서 바닥으로 전환되는 신뢰할 수 있는 신호였습니다(2019년 초와 2020년 3월의 바닥 형성 시기 등).

그러나 현재 상황은 이전 주기와 다릅니다. 첫째, 가격 하락이 점진적이고 지속될 수 있으며 장기 보유자의 보유량이 새로운 최고점(예: 70만 BTC 이상)을 기록해야 상대적 바닥을 찍을 수 있습니다. 둘째, 현물 ETF의 부상으로 보유자 구조가 변화했습니다. 아크함(Arkham) 인텔리전스 데이터에 따르면 ETF 보유자가 현재 비트코인 유통 공급의 약 4%(약 84만 BTC)를 차지하고 있으며, 전통적인 온체인 장기 보유자 비율은 2023년 65%에서 60%로 하락했습니다. 이는 기존 온체인 지표의 예측력을 약화시킬 수 있습니다.

장기 보유자의 매수 전환은 고무적이지만, 현재 초기 유입 단계이며 반전 가능성을 배제할 수 없습니다. 시장 바닥 예측을 위해서는 더 많은 외부 신호를 종합적으로 고려해야 합니다.

역사적 비교: 베어마켓의 유사점과 차이점

역사를 돌이켜보면, 현재 시장은 2018년과 2022년 베어마켓과 유사한 면이 있지만 뚜렷한 차이점도 존재합니다. 2018년 비트코인은 $20,000에서 $3,200로 80% 이상 폭락했고, ICO 버블 붕괴와 거래량 감소가 동반되었습니다. 2022년에는 $69,000에서 $16,000로 약 76% 하락했는데, FTX 붕괴와 금리 인상의 영향을 받았습니다. 반면 현재 비트코인은 최고점 $82,000 대비 7-13% 하락에 그치며 역사적 베어마켓 수준에는 크게 미치지 못하고 있습니다.

유사점은 거래량 감소와 시장 양극화입니다. 예를 들어 2018년 CEX 거래량은 정점 대비 70% 감소했고, 현재는 23.7% 하락에 그치고 있습니다. 차이점은 기관 참여도 증가와 ETF 출현으로, 이는 시장에 새로운 완충 메커니즘을 제공합니다. 따라서 현재의 공포는 전면적인 베어마켓이 아닌 조정 국면일 수 있지만, ETF 유출이 지속되면 과거의 비극이 재현될 수 있습니다.

시장이 베어마켓에 진입했는지 여부는 아직 결론 내리기 어렵습니다. 기술적으로는 $78,000와 $75,000의 주요 지지선이 시험받고 있고, 거시적으로는 호재 제한, ETF 유출 심화, 기관 내러티브 약화 등의 요인이 작용하고 있습니다. 온체인 데이터는 장기 보유자 신뢰 회복을 시사하지만 바닥은 아직 불분명합니다. 현재의 공포는 더 깊은 조정의 전조일 수도, 새벽 전 어둠일 수도 있습니다.

투자자 입장에서는 신중한 자세가 필요합니다. Miles Deutscher의 말처럼 "이는 로테이션 시장이며 보유자들이 처벌받고 있습니다." 단기 변동성을 쫓기보다는 기술적 지지, 거시 동향, 온체인 신호의 교차점에 주목해야 합니다. 워런 버핏의 지혜를 빌리자면 "남들이 두려워할 때 탐욕스럽게, 남들이 탐욕스러울 때 두려워하라"는 것입니다. 암호화폐 시장의 격랑 속에서 리스크 관리와 장기 관점이 생존의 길입니다.