Chainfeeds 摘要：

当一个市场的基本逻辑是「进场赚一笔就跑」时，就注定无法建立任何长期可持续的资产(Compounders)。

文章来源：

https://x.com/0xkyle__/status/1899503744620155233

文章作者：

Kyle

观点：

Kyle：在加密市场中，我们几乎没有看到能够长期增长的「Compounders」(复利资产)，其核心原因是短期主义盛行，激励机制严重错位。许多项目的创始人只想着「赚一票就走」，因此导致市场充满投机性，项目的生命周期也极短。Kun 也提到，加密市场中的大部分项目，在传统金融(TradFi)估值逻辑下，通常会在 IPO 之前被淘汰，但在加密市场，每个失败的项目都能推出一个代币并获得流动性，进而催生一轮又一轮的短期炒作。这种情况的直接后果是，市场充斥着没有实际价值积累的项目，而不是具备长期成长性的企业。市场的反馈机制正在发挥作用，人们逐渐选择退出不具备长期价值的代币。例如，当前中央化交易所(CEX)代币的吸引力大幅下降，因为个人投资者不愿意继续为这些代币接盘。通用型第一层区块链(L1)的时代已经过去，如今的市场已经充斥着过剩的 L1 区块链，而大多数根本没有竞争力。如果你在 CoinGecko 上按市值排序，你会发现 L1 区块链占据了市场的半壁江山，然而，以太坊的表现却停滞不前。如果你在 2023 年 7 月买入比特币(BTC)，截至目前，你的收益为 163%；但如果你在同一时间买入以太坊(ETH)，你的收益几乎为零。尽管以太坊仍然是 Total Value Locked(TVL)最高的公链，并且即将推出 ETF，但价格仍然缺乏增长动力。更糟糕的是，2021 年的「以太坊杀手」浪潮催生了数百条新的 L1 链，这些链承诺提供更快的速度、更低的成本和更好的开发者体验。然而，尽管它们获得了大量资金支持，四年过去了，大部分 L1 项目最终沦为失败案例。当前 Coingecko 上已经有 752 条智能合约平台链发行了代币，而实际活跃的 L1 项目寥寥无几。在当前市场环境下，流动性代币项目必须建立投资者关系(IR)体系，并定期发布季度报告，以清晰地向投资者展示项目进展。尽管这一做法在传统金融市场早已成熟，但在加密市场中，仍然很少有项目主动采取这一措施。事实上，我与多个加密项目的业务发展(BD)负责人交流时，他们都表示，如果一个项目愿意定期与基金经理进行交流，并提供投资者简报，那它的 IR 水平已经远远领先于行业平均水平。目前，大多数项目的市场推广方式仍然停留在初级阶段，通常依赖于参加行业会议、在机场投放广告等方式。然而，对于吸引真正的长期投资者而言，最有效的方式是直接向资金方展示项目的长期价值。回购销毁(Buy Back & Burn)虽然是一种可行的资本回报策略，但它并不是最优解。回购销毁的本质是将收入的一部分用于减少市场上的流通供应，以提升代币价格。然而，在当前阶段，绝大多数加密项目仍然处于早期发展阶段，真正需要做的，是将资金投入到产品扩展、技术升级和市场拓展中，而不是提前将资金返还给代币持有者。此外，尽管部分投资者希望项目能支付「股息」或「分红」，但加密市场的投资者类型与传统市场不同，更多的是高风险偏好者，他们更倾向于支持高增长、高回报的项目。因此，过早地采用回购销毁，会让项目失去更大的增长潜力。