본 보고서에서 언급된 시장, 프로젝트, 암호화폐 등의 정보, 의견 및 판단은 참고용으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.

작성자 0xWeilan

지난 주 비트코인(BTC)은 80,708.21달러에서 시작하여 82,562.57달러에 마감하며 2.31% 상승했고, 변동폭은 10.86%였으며 거래량은 전주 대비 계속 감소했습니다. 비트코인(BTC) 가격은 하락 채널 내에서 약간 반등했습니다.

미국은 예상보다 약간 높은 소비자 물가 지수(CPI) 데이터를 발표했고, 러시아-우크라이나 전쟁에도 일정 진전이 있어 미국 주식과 비트코인(BTC)이 숨 돌릴 수 있었습니다.

그러나 미국 주식 밸류에이션은 여전히 하락 추세이며 역사적 데이터에 따르면 더 내려갈 여지가 있습니다. 밸류에이션 하락을 주도한 조정 요인인 관세 혼란으로 인한 인플레이션 우려가 아직 해소되지 않았고, 혼란의 주범인 트럼프가 손을 놓을 준비가 되어 있지 않으며, 연준 의장도 데이터 주도적 긴축을 계속하고 있기 때문입니다.

이러한 혼란과 교착 상태로 인해 '스태그플레이션' 우려가 해소되지 않고 있으며, 이 상황이 지속될수록 밸류에이션 하락 폭이 더 커질 것입니다. 이것이 우리가 단기적으로 비트코인(BTC) 반등을 비관적으로 보는 이유입니다.

거시 금융 및 경제 데이터

지난 주 미국은 고용 데이터를 발표했는데, 비농업 고용 수가 예상보다 약간 낮았고 실업률이 소폭 상승하면서 고용 둔화 징조를 보였고, 이로 인해 경기 침체 우려가 커져 시장이 큰 폭으로 하락했습니다.

이번 주 미국은 최신 소비자 물가 지수(CPI) 데이터를 발표했는데, 2월 비계절 조정 CPI는 전년 동월 대비 2.8% 상승했으며, 이는 예상 2.9%보다 약간 낮고 전월 3% 상승보다도 낮습니다. 2월 계절 조정 CPI는 전월 대비 0.2% 상승했는데, 이는 예상 0.3% 상승보다 낮고 전월 0.5% 상승보다도 낮습니다. CPI 데이터가 예상보다 낮아 지난 주 고용 데이터로 인한 공포를 상쇄하면서 시장이 일시적으로 숨 돌릴 수 있었습니다.

지난 주 큰 폭 하락에 이어 이번 주 CPI 데이터 호재로 인해 미국 주식은 일시적으로 반등했지만, 전체적으로는 하락 추세를 보였습니다. 나스닥 지수는 여전히 250일 이동평균선 아래에 있으며 주간 하락률은 2.43%였습니다. S&P 500 지수는 250일 이동평균선을 회복했고, 다우존스 지수는 3.07% 하락했지만 250일 이동평균선 근처로 반등했습니다.

3월 14일 미시간 대학교가 발표한 3월 소비자 신뢰지수 초기치는 57.9로 시장 예상 63.1을 크게 밑돌았고, 이전 값 64.7에 비해서도 크게 하락했습니다. 동시에 1년 기대 인플레이션율 초기치는 4.9%로 시장 예상 4.2%를 상회했고, 이전 값 4.3%에 비해서도 크게 상승했습니다. 이는 미국 소비자들의 경기 전망에 대한 우려가 심화되고 있음을 보여줍니다.

미시간 대학교의 소비자 신뢰지수는 트럼프의 혼란스럽고 무모한 관세 정책이 최종 소비자의 신뢰에 미치는 충격을 선제적으로 반영했습니다. 시장과 미국 기업들을 괴롭히는 것은 여전히 자신의 권력을 행사하는 데 열중인 미국 대통령이며, 더 나쁜 시장 반응과 더 오랜 기간의 불확실성이 있어야 변화할 것 같습니다.

금요일에는 미국 주식과 유럽 주식, 심지어 러시아 주식까지 큰 폭 반등했는데, 이는 주로 "러시아-우크라이나 전쟁"에 일정 진전이 있었기 때문입니다 - 양측이 30일 휴전 협정을 체결하기로 했습니다.

정부 직원 해고와 관세 전쟁을 통해 "경기 침체"를 달성하여 연준을 압박하려는 트럼프의 "음모론"이 점점 더 큰 시장 반향을 불러일으키고 있습니다 - 적어도 결과적으로는 그렇습니다.

이러한 것들은 확인할 수 없는 동기 추측에 불과합니다. 더 객관적인 판단은 이번 미국 주식 조정의 본질이 금리 인하 중단으로 인한 밸류에이션 조정이라는 것입니다. S&P 500 Shiller CAPE 비율은 12월에 정점인 37.80배를 기록했는데, 이는 팬데믹 이후 2021년 11월의 근래 최고점인 38.71배에 근접했습니다. 이러한 고평가에는 "트럼프 거래"와 AI 산업 고속 성장에 대한 기대가 반영되어 있었습니다. 2025년 이후 DeepSeek가 AI 성장 신화를 "찌르면서" 트럼프의 관세 정책과 해고 조치가 경제 성장 기대를 산산조각 냈고, 시장이 이러한 높은 밸류에이션을 감당할 수 없게 되어 하향 조정에 나섰습니다.

현재 나스닥, S&P 500, 다우존스의 최대 하락폭은 각각 14.59%, 10.36%, 9.79%로, 모두 250일 이동평균선 근처에 있어 "시장 조정" 구간(10%-20% 하락)에 진입했지만, 이것이 시장 정화가 완료되었음을 의미하지는 않습니다. 현재 S&P 500 Shiller CAPE 비율은 34.75배로, 정점 대비 8.07% 하락했지만, 역사적 규칙에 따르면 32.89배까지 더 하락할 수 있어 5% 이상 추가 하락 여지가 있습니다. 물론 이런 깊이의 조정이 발생할 가능성은 매우 낮으며, 미국 대통령과 파월이 이성을 잃고 미국 경제가 진정으로 침체에 빠질 경우에나 가능할 것 같습니다.

혼란 속에서 안전자산 선호가 높아져 금 가격이 일시적으로 3,000달러/온스를 돌파했습니다. 달러 지수는 저점을 기록한 후 소폭 반등했고, 2년 만기 미국 국채 수익률은 0.7% 상승했으며, 10년 만기 미국 국채 수익률은 0.37% 상승했는데, 이는 일부 자금이 미국 국채에서 빠져나와 주식 시장 저점 매수에 나섰음을 보여줍니다.

결론적으로 현재 미국 주식 시장은 조정 국면에 진입했지만, 인플레이션과 금리 인하 전망이 불확실하고, 특히 트럼프의 관세와 해고 충격이 아직 지나가지 않아 시장이 계속 하향 조정될 가능성이 크다고 판단됩니다. BTC Spot ETF와의 연동성으로 인해 우리는 비트코인(BTC)이 계속 미국 주식 조정의 영향을 받을 것으로 보며, 비트코인(BTC)이 최근 83,000달러 선까지 반등했지만 향후 2개월 내 73,000달러까지 하락할 가능성이 있습니다.

스테이블코인 및 BTC Spot ETF

지난 주 대비 이번 주 양방향 채널의 자금 유입은 2.37억 달러로 크게 감소했습니다. 구체적으로는 BTC Spot ETF에서 8.42억 달러가 유출되었고, ETH Spot ETF에서 1.84억 달러가 유출된 반면, 스테이블코인에는 12.64억 달러가 유입되었습니다.

암호화폐 시장 자금 유출입 통계(eMerge Engine)

스테이블코인 유입 규모는 감소했지만 ETF 채널 유출이 증가했음에도 불구하고, 거래소 내 잔고 자금이 다시 매수력으로 전환되면서 비트코인(BTC) 가격이 83,000달러 선까지 반등할 수 있었습니다. 현재 거래소 내 잔고 자금이 약간 반등했지만, 이는 소량의 저점 매수 행위에 불과하며 시장 반전을 이끌 만한 힘은 되지 못합니다.

매도 압력과 매도

eMerge Engine 데이터에 따르면, 지난 주 숏 포지션 그룹은 계속해서 손절매를 하며 하락을 주도했는데, 가장 큰 손실일은 3월 13일이었지만 3월 10일보다는 규모가 작았습니다.

손익 측면에서 숏 포지션 그룹은 현재 평균 9%의 손실을 안고 있는데, 여기에는 많은 ETF 보유자들이 포함되어 있습니다. 이번 하락장에서 숏 포지션 그룹은 하락을 촉발하는 힘이었지만, 동시에 주요 손실 부담자이기도 합니다. 향후 시장 변동성 속에서 계속 압박을 받을 것이며, 추가 하락의 매도 압력이 될 수 있습니다.

3주간의 하락 이후 롱 포지션 그룹은 매도에서 매수로 전환되어 약 10만 개의 포지션을 늘렸습니다. 또 다른 주목할 만한 그룹인 고래도 약 6만 개의 포지션을 늘렸는데, 평균 매수 가격은 8만 달러 미만입니다. 장기적으로 이 두 그룹은 시장의 강자이자 안정화 요인이 될 것입니다.

주기 지표

eMerge 엔진에 따르면 EMC BTC Cycle Metrics 지표는 0.375로, 시장은 상승 중 조정 국면에 있습니다.