衰退的迹象已经略有出现，金融市场风声鹤唳草木皆兵的当下，美联储官员们也一定都看在了眼里，所以 3 月 FOMC 会议的核心矛盾在于政策制定者需在 「增长放缓」 与 「通胀粘性」 以及是否要提前对冲 「特朗普不确定性」 间权衡。
若会议释放信号包括 「更低的通胀容忍度 + 更晚降息」 以及无视特朗普财政、关税带来的混乱，这会推动美债、美股和幣圈下跌，美元短期走强；（当然凑齐这些鹰派元素的概率我认为很低）
反之，若美国联储认为当前通胀由暂时性因素（如关税、供应链）驱动，或认为经济衰退风险大于通胀风险，因此容忍通胀暂时高于 2% 目标，或触发降息预期提前，则利好风险资产。
另外，如果联储过于担心经济成长，即便有放水预期，也可能给市场带来短期的恐慌，一时或无序波动。
以下是具体需要关注的点详解：
c 1. 利率决策与政策立场
是否维持利率不变：
所有机构一致预期美国联储将保持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.50%，延续 「不急于行动」 的立场，这里应该不会出意外。要是出了意外就做多。
정책 발표 문구:
성명서에서 경제 성장, 인플레이션 및 위험 균형에 대한 평가가 조정되었는지(예: "강력한 성장"에서 "온건한 둔화"로 전환) 주목하고, 노동 시장 타이트니스에 대한 강조가 여전히 유지되는지 주목합니다.
성명서가 인플레이션의 지속성을 강조하는 경우 위험 자산을 억제할 수 있습니다. 인플레이션 및 성장 위험을 완화하는 경우 주식 및 코인 시장을 부양할 수 있습니다.
2. 경제 전망 조정(SEP)
성장 및 실업률:
월가는 연준 관계자들이 2025년 GDP 성장률을 약간 하향 조정(2.1%에서 2.0%로 하락)할 것으로 예상하는데, 이는 무역 정책의 부담과 소비 둔화를 반영하며, 실업률은 낮은 수준(4.3%)을 유지할 것으로 보입니다.
인플레이션 경로:
핵심 PCE 인플레이션 전망이 이전에는 2.5%였지만, 관계자들이 관세 전가와 임금 경직성을 고려한다면 이를 상향 조정할 수 있으며, 이는 나쁜 신호입니다.
또한 장기 인플레이션 기대가 "이탈"되었는지(미시간대학의 최근 인플레이션 기대 상승 경고 3.9%와 같은) 주목해야 합니다.
시장 영향:
GDP 성장률을 하향 조정하고 핵심 PCE 인플레이션 전망을 상향 조정한다면, 스태그플레이션 기대가 높아져 위험 자산을 억제하고 금을 지지할 수 있습니다.
3. 점도표(Dot Plot)의 금리 인하 신호
2025년 금리 인하 횟수 중간값:
현재 시장은 두 차례(각 25bp)를 예상하고 있으며, 이를 유지, 감소(한 차례) 또는 증가(세 차례)할지 주목해야 합니다.
장기 중립 금리(r*):
무역 정책이 공급 측 비용을 높였다고 판단하면 r*를 상향 조정할 수 있으며, 이는 금리 인하 여력이 더 적다는 것을 시사합니다.
위원 간 이견:
점도표 분포의 분산 정도에 주목해야 합니다. 2025년 전망이 1-3회 인하에 집중되어 있다면 정책 경로의 불확실성이 더 높습니다.
시장 영향:
스태그플레이션 신호가 이미 나타났기 때문에, 이번 점도표의 핵심은 연준이 "스태그플레이션" 위험에 대한 용인 수준을 확인하는 것입니다.
점도표가 더 적은 인하(1회)를 시사하면 단기 수익률이 급등하여 위험 자산에 악영향을 미칠 것입니다. 더 많은 인하(3회)는 위험 선호를 높일 것입니다.
점도표가 더 많은 인하를 시사하면 동시에 핵심 PCE 전망이 하향 조정되는지 확인해야 합니다(기존 전망 2.8%). 모순된 신호(더 많은 인하 + 더 높은 인플레이션)는 시장 혼란을 야기할 것입니다.
4. 양적 긴축(QT)의 조정 계획
축소 속도:
QT 조정에는 축소 속도 둔화 또는 MBS 매각 일시 중단(현재 월 350억 달러 축소)이 포함될 수 있습니다.
재투자 전략:
MBS 상환 자금을 국채(중립 전략)나 단기 채권(Bills)에 비례 재투자할지 주목해야 합니다. 후자는 특히 부채 한도로 인해 Bills 발행이 감소하면서 단기 왜곡을 심화시킬 수 있습니다. 중립 또는 장기 채권에 재투자하면 장기 금리를 낮추어 기간 프리미엄 압력을 완화할 수 있어 추가적인 호재가 될 것입니다.
시장 영향:
이는 이번 회의의 잠재적인 가장 큰 호재일 수 있습니다. QT 종료 시점을 명확히 하거나 시장 유동성 압력을 완화하면 위험 자산 반등을 이끌 수 있습니다.
5. 무역 정책과 인플레이션 위험
관세 영향 평가:
연준이 성명서나 기자회견에서 무역 정책 불확실성이 성장과 인플레이션에 미치는 양방향 영향(일부 기관은 관세가 핵심 PCE를 0.5%p 상승시킬 것으로 예상)을 언급할지 주목해야 합니다.
"스태그플레이션" 위험에 대한 우려를 시사할지 주목해야 합니다(시장은 이미 경기 침체를 가격에 반영했지만, 연준은 인플레이션에 더 주목).
인플레이션 기대가 통제를 벗어나면 "필요시 금리 인상" 매파 신호를 보낼지(저확률이지만 주시해야 함).
시장 영향:
연준이 인플레이션 지속성을 강조하면 실질 금리 상승이 금 약세 요인이 될 것입니다. 스태그플레이션을 인정하면 위험 자산 매도가 있을 것입니다. 인플레이션이 통제 가능하다면 관망할 것입니다.
6. 부채 한도와 재정 정책 위험
정부 셧다운 위험:
부채 한도 교착 상태가 아직 해결되지 않았으므로, 연준이 유동성 지원 조치(예: SRF 도구 조정)를 사전에 시사할지 주목해야 합니다. 이는 호재가 될 것입니다.
재정 부담:
정부 지출 삭감이 경제 성장에 미치는 영향이 SEP 전망에 반영되었는지(예: 연방 정부 고용 감축이 고용에 부담을 줄 수 있음).
시장 영향:
여기서의 시장 영향은 다소 까다로울 수 있습니다. 일반적으로 연준이 국채 시장 혼란과 경제 성장 전망 악화를 크게 우려하는 경우 시장이 처음에는 공황 매도에 동참할 수 있지만, 이후에는 연준의 완화 기대에 주목할 것입니다. 따라서 이런 일이 발생하면 시장이 단기적으로 방향을 잡지 못하고 무질서한 큰 변동성을 보일 수 있습니다.
