저자: Spirit, 진써차이징(Jinse)
1. 사건의 전체 상황: 추적 가능한 취약성 악용
1. 제어 체인의 정밀한 레이아웃
단기 주문 습격: 3월 26일, 주소 `0xde9...f5c91`은 Hyperliquid에 408만 달러 규모의 JellyJelly 단기 주문을 열었으며, 포지션 진입 가격은 0.0095달러, 보증금.
가격 조작: 또 다른 주소 `Hc8gN...WRcwq`는 Solana 온체인 DEX(예: Raydium)를 통해 JellyJelly를 집중적으로 매수했고, 현물 가격은 4시간 만에 0.0095달러에서 0.0627달러로 560% 급등했습니다.
청산 트리거: 공격자는 276만 USDC 보증금 클레임 Hyperliquid의 HLP 볼트가 단기 주문을 인수하도록 강요했으며, 최대 유동 손실은 1,350만 USD에 도달하여 2억 4,000만 USD의 교차(Cross) 청산 임계값에 접근했습니다.
2. CEX 시장 활성화
계약 번개 출시: CEX는 가격 급등 시 JellyJelly 무기한 계약 출시를 발표하였고, 이로 인해 투기 자금이 유입되어 JellyJelly 가격이 급등락하면서 "CEX와 DEX" 간의 자금 전송이 형성되었습니다.
여론은 불길에 기름을 부었습니다. KOL @thecryptoskanda가 "바이낸스에서 젤리를 출시하자" 캠페인을 시작하면서 시장의 FOMO 정서 더욱 증폭되었습니다.
3. 하이퍼리퀴드의 생사의 결정
긴급 개입: 검증 위원회는 젤리 계약을 철수 로 투표했고, 이로 인해 0.0095달러(시장 가격보다 80% 낮음)에 청산이 강제 실행되었으며, HLP 볼트는 703,000달러의 수익을 냈습니다.
비용과 논란: 해당 플랫폼의 USDC는 1억 4,000만 달러의 순 유출을 기록했고, TVL은 30% 감소했으며, 거버넌스 투명성에 의문이 제기되었습니다.
2. 데이터 관점: DeFi 메커니즘 결함 및 시장 암류
1. 체계적 리스크 노출
2. 메커니즘 설계의 치명적인 결함
오라클 종속성 함정: Hyperliquid는 CEX 현물 가격의 가중 중앙값을 사용하며, 유동성이 낮은 토큰은 DEX에서 쉽게 조작됩니다.
유동성 섬 효과: HLP 볼트는 중앙화된 방식으로 상대방 리스크 부담하고 크로스 체인 유동성 버퍼가 부족하여 "단일 지점 붕괴" 위험이 발생합니다.
3. 자본 사냥 논리
크로스 플랫폼 아비트라지 전략: 공격자는 CEX와 DEX 간의 가격 전송 지연을 이용하여 "CEX 풀업 → DEX 청산"을 통해 폐쇄 루프 수확을 완료합니다.
규제 차익 거래 공간: CEX의 규정 준수 위험 관리 시스템과 DEX의 익명성 간의 비대칭은 조작자가 리스크 이전하는 채널이 됩니다.
3. 산업의 성찰: 탈중앙화 의 이상과 현실
1. 긍정적 의미: DeFi의 끝없는 활력
기술적 실험 가치: Hyperliquid의 온체인 오더북 과 HLP 메커니즘은 탈중앙화 파생상품의 실현 가능성을 입증합니다. 일일 평균 거래량은 50억 달러이며, DEX 무기한 계약 시장의 37%를 차지합니다.
커뮤니티 거버넌스 탐색: 중앙 집중식 의사 결정에 대한 논란에도 불구하고, 검증자 투표 메커니즘은 여전히 DeFi에서 극심한 리스크 처리하는 패러다임을 제공합니다.
2. 거버넌스의 역설: 권력과 책임의 불균형
가짜 탈중앙화 문제: 상위 10명의 스테이킹 투표권의 15.9%를 통제하고 있으며, 재단이 의사 결정을 독점하는데, 이는 "커뮤니티 자율성"이라는 주장과 상충됩니다.
규정 준수에 대한 의문: 업계 OG는 "DEX가 KYC 및 조작 방지 문제를 해결하지 못하면 결국 불법 유동성의 온상이 될 것"이라고 날카롭게 지적했습니다.
3. 생태적 공생의 불가피한 선택
유동성 협업: CEX는 DeFi 유동성 백업 풀이 될 수 있으며, 극한의 시장 상황에서 플랫폼 간 가격 평활화 메커니즘을 시작할 수 있습니다.
투명성 혁명: 검증자 신원과 결정 로그의 실시간 공개, 제3자 스트레스 테스트 도입, 커뮤니티 신뢰 재구축.
4. 냉정한 사고: 얼어죽은 자들의 깨달음과 불의 미래
Hyperliquid의 "플러그를 뽑는다"는 결정은 DeFi의 낭만적 서사의 베일을 찢어냈지만, 동시에 업계의 잔혹한 생존 법칙도 드러냈습니다. 이상주의자들의 시체가 쌓여 실행 가능한 길을 만들기 전에, 살아남은 사람들만이 혁명에 대해 이야기할 자격이 있습니다.
대중을 위해 장작을 나르는 사람들을 황무지에서 얼어 죽도록 버려두어서는 안 됩니다. HLP Vault의 커뮤니티 유동성 실험이 완벽하지는 않지만 CEX 독점에 맞서 싸우는 중요한 불꽃입니다. 위기로 인해 업계가 완전히 무효화되면 VC 코인과 중앙집중적 서사의 틀로 돌아갈 것입니다.
자본 사냥 속의 생존 지혜: DeFi는 CEX와 함께 춤추는 법을 배우고 CEX의 시장 심도를 그 반대가 아닌 자체 리스크 완충 장치로 전환해야 합니다.
이 사건은 DeFi가 성숙해지는 전환점이 될 수 있습니다. 기술적 이상주의자들이 헛되이 홍수에 맞서 싸우기보다는 자본의 밑바탕에 댐을 쌓는 법을 배우면 탈중앙화 의 불이 대초원 전체로 번질 수 있습니다.
