이 데이터는 스테이블코인이 수조 달러 규모로 성장한 배경에 있는 자본 흐름을 종합적으로 분석합니다. 알트코인이 상승하지 않았다면, 그 돈은 어디로 갔을까?

작성자: 프랭크, 피에이뉴스(PANews)

2024년 이후, 글로벌 스테이블코인 시장은 80.7%의 증가세로 2,350억 달러를 돌파했으며, 테더 USDT(USDT)와 USDC 두 강자가 86%의 성장 기여도로 지속적으로 시장을 주도하고 있습니다. 하지만 의외로, 이더리움(ETH)과 트론(TRON) 체인에 쌓인 수천억 달러의 증가 자금이 과거 주기와 같이 알트코인 시장을 동시에 폭발시키지 못했습니다. 데이터에 따르면, 이번 주기에는 새로 증가한 1달러의 스테이블코인이 단 1.5달러의 알트코인 시가총액 성장을 견인했으며, 이는 이전 불장에 비해 82% 축소된 수치입니다.

본 기사에서 피에이뉴스(PANews)는 스테이블코인에 대한 전방위적 데이터 분석을 통해 스테이블코인의 성장이 가져온 암호화폐의 궁극적 질문, 즉 "돈은 어디로 갔는가?"를 해석하고자 합니다. 거래소 잔액이 급증하고 디파이(DeFi) 프로토콜의 스테이킹 규모가 상승하는 동시에, 전통 금융기관의 장외 거래, 크로스보더 지불 시나리오의 침투, 신흥 시장의 화폐 대체 수요가 암호화폐 세계의 자금 흐름 지형을 조용히 재구성하고 있습니다.

스테이블코인 시가총액 1,000억 달러 증가, 이더리움(ETH)과 트론(TRON)이 여전히 80% 성장 기여

디파이라마(defillama)의 데이터에 따르면, 전체적으로 2024년 초부터 현재까지 스테이블코인 발행량은 1,300억 달러에서 2,350억 달러로 증가해 총 80.7%의 증가율을 기록했습니다. 그중 주요 성장은 여전히 테더 USDT(USDT)와 USDC 두 스테이블코인에서 비롯되었습니다.

지갑 주소 관점에서 보면, USDC의 상위 보유 주소들은 대부분 디파이(DeFi) 프로토콜에서 나왔습니다. 이더리움(ETH)을 예로 들면, USDC의 최대 보유 주소는 Sky(메이커다오)의 주소로, 보유량은 48억 개이며 점유비율은 약 11.9%입니다. 2024년 7월에는 해당 주소의 보유량이 2,000만 개에 불과했지만, 1년도 되지 않아 229배 증가했습니다. Sky의 USDC 용도는 주로 산하 스테이블코인 다이(DAI)와 USDS의 담보 자산으로 사용됩니다. 해당 주소의 USDC 성장은 전반적으로 디파이 프로토콜 Total Value Locked(TVL)의 성장과 스테이블코인에 대한 수요를 대표합니다.

아베(AAVE)는 이더리움에서 USDC의 4번째로 큰 보유 주소입니다. 2024년 1월 1일 AAVE의 USDC 보유량은 약 4,500만 개였으며, 2025년 3월 12일 최고점에서는 13.2억 개로 증가했습니다. 이는 약 12.75억 달러 증가한 것으로, 이더리움 USDC 신규 발행량의 7.5%를 차지합니다.

이런 관점에서 이더리움의 USDC 신규 발행은 주로 스테이킹 상품 관련 성장 덕분입니다. 2024년 초 이더리움의 Total Value Locked(TVL) 총량은 약 297억 달러였으며, 최근 하락했지만 여전히 490억 달러의 재고(최고점 TVL은 760억 달러)가 있습니다. 490억 달러 기준으로 계산하면 이더리움의 TVL 성장률은 64.9%로, 이 성장폭은 작년 알트코인의 증가폭을 크게 상회하며 스테이블코인 전체 성장폭에 근접합니다.

그러나 규모 면에서 이더리움의 Total Value Locked(TVL)는 193억 달러 성장했지만, 이더리움 스테이블코인의 580억 규모 성장과 비교하면 여전히 상당한 차이가 있습니다. 거래소가 기여한 신규 발행량을 제외하면, 스테이킹 관련 프로토콜이 이러한 스테이블코인의 증분을 모두 흡수하지는 못했습니다.