미중 관세전쟁 시작에 중국, 위안화 가치 하락 방치

미국과의 무역전쟁이 급격히 격화되는 배경에서, 중국은 인민폐에 대한 엄격한 통제를 완화하고 미 달러 대비 인민폐의 일일 기준 환율을 7.2038로 설정했습니다. 이는 2016년 11월 트럼프 당선 이후 처음으로, 7.20은 투자자들이 공식적인 소프트 레드라인으로 간주해 왔습니다. 브리지워터 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)가 미국과 중국이 협상을 통해 합의할 수 있으며, 인민폐 절상으로 관세를 낮출 수 있다고 언급한 후, 중국의 이러한 조치는 미국과 대립하는 것일까요?

미 달러 대비 인민폐 중간 가격 7.2 돌파

중국 인민은행은 매일 개장 시 미 달러 대비 인민폐의 중간 가격을 공지하여 당일의 기준 환율로 삼습니다. 아래 그래프의 검은 선은 PBOC 위안 고정 가격을 나타내며, 작년 9월 이후 공시 환율은 계속 7.2 이하였습니다.

인민폐 평가절하는 베이징이 수출 매력도를 높이는 선택지로 여겨집니다. 수출은 중국 경제 성장의 핵심 동력이지만, 현재 무역 긴장으로 인해 더 큰 압박에 직면해 있습니다. 하지만 인민폐를 대폭 평가절하하는 것은 어려운 결정입니다. 이는 경제에 대한 하락 관점을 증가시키고, 자본 유출을 심화시키며, 미국을 격분시키고, 어떤 무역 협상의 전망도 어둡게 만들 수 있기 때문입니다.

스탠다드 차터드 은행의 중국 매크로 전략 책임자 베키 리우(Becky Liu)는 이 중간 가격이 "중국의 외환 제도가 이제 관리된 평가절하로 전환되었음을 의미할 수 있으며, 중국이 관세가 크게 인상되는 상황에서 압박을 완화하기 위한 도구로 더 큰 외환 유연성을 허용하고 있다"고 말했습니다.

전문가들의 인민폐 추세에 대한 의견 엇갈려

분석가들은 인민폐의 미래 추세에 대해 의견이 다양합니다. 브리지워터 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)는 최근 중국 고위 지도자들과 만나, 트럼프의 '해방의 날' 관세 상승 해일이 닥칠 때 미국과 중국이 협상을 통해 합의할 수 있으며, 인민폐 절상으로 관세를 낮출 수 있다고 생각했습니다.

(Ray Dalio의 중미 관세 전쟁 관점: 중국이 인민폐 절상을 포기할 수 있을까? 대만 통화는 따라가야 할까?)

그러나 웰스 파고(Wells Fargo & Co.)는 2개월 내 인민폐 평가절하 리스크가 최대 15%에 이를 것으로 예상합니다. Jefferies Financial Group의 글로벌 외환 책임자 브래드 베크텔(Brad Bechtel)은 베이징이 인민폐를 평가절하할 가능성이 75%라고 보며, 중국 인민은행이 그렇게 결정한다면 인민폐가 20% 또는 30% 정도 대폭 평가절하될 가능성이 높다고 생각합니다.

하지만 대부분은 인민폐 평가절하 폭이 그렇게 크지 않을 것으로 예상합니다. 평가절하는 자본 유출을 악화시키고 중국 자산에 대한 투자자들의 신뢰를 약화시킬 수 있기 때문입니다. 하락 정서가 지배적이 되더라도 중국 인민은행은 시장 변동성을 제거할 충분한 도구를 가지고 있습니다. 과거에 중앙은행은 외환 유동성 조정, 역외 어음 발행 등의 도구를 사용해 인민폐 하락을 통제해 왔습니다.

미즈호 은행 수석 아시아 외환 전략가 켄 청(Ken Cheung)은 "우리는 중국 인민은행이 향후 관세 변동 시장을 조정하기 위해 점진적으로 양방향 외환 유연성을 더 많이 허용할 것으로 보지만, 자본 유출 리스크로 인해 인민폐의 대폭 평가절하 가능성은 크지 않다"고 말했습니다.