<통적로 주식 시장 등 위험 자산이 매도될 때 자금은 미국 국채로 피난 처를 찾아 채권 격을 높이고이 수익률을 낮추였었지만, 최근 트럼프가 고액 관금세를 부과한 후 미국 장기 국채(10년 및 30년 만기)의 수익률은 하락하지 않고 오히려 주식, 암호화폐 등 위험 자산과 동시에 급등했다(채권 가격이 하락했음을 의미).
로렌스 서머스 전 재무장관은 최근 미국 국채의 거래 방식이 신흥 시장 국가의 채권과 같아졌다고 비판하하며,그 그 위험 프리이저하게승고을 적시사다p> 이하 생략):번역은 은완벽합니다. 다음 문장도 동일한 방식으로 번역해주세요.
일본 정부, 매각하지 않았다고 공식 해명
많은 주장에 따르면 미국국채 보유량 1위 국가인 일본이 미국국채 매각의 주요 원인이라고 보지만, 일본 재무장관 가토 가쓰노부는 이미 일본이 미국국채 포지션을 관리하는 것은 향후 환율 개입을 위한 전략적 준비금이며, 일본 중앙은행의 통화 도구일 뿐, 무역 및 협상에 개입하는 도구가 아니라고 강조하며 이러한 주장을 직접 부인했습니다.
중국은 미국국채의 두 번째로 큰 외국인 보유자로, 미국 재무부가 올해 1월 발표한 공식 데이터에 따르면 중국이 직접 보유한 미국국채 규모는 최소 2011년 이래 가장 낮은 수준인 약 7,000억 달러로 안정적으로 감소했습니다. 하지만 데이터는 더 복잡한 현실을 보여주지 못합니다. 실제로 중국 등의 자금은 벨기에, 룩셈부르크 등 국가의 수탁 계좌를 통해 간접적으로 대규모 미국국채를 보유할 수 있으며, 이러한 수탁국의 민간 펀드 보유량이 최근 점차 증가하여 중국의 실제 보유 규모를 추적하기 어렵게 만들고 있습니다.
중국 정부의 거래 데이터가 고도로 기밀이고 관련 데이터 발표에 지연 및 시장에서 인정하는 인위적 수정이 있기 때문에, 현재 중국이 최근 대규모 매각을 실제로 했는지 확실히 증명할 수 있는 사람은 없습니다. 중국인민은행과 국가외환관리국도 이에 대해 즉시 답변하지 않았습니다.
중국 매각론 반대자들
그러나 많은 시장 관계자들은 여전히 "중국 매각론"에 의구심을 가지고 있습니다. TD증권의 전략가 프라샨트 뉴나하는 중국이 대규모로 매각한다면 그 포지션 구조가 중단기적으로 편향될 것이며, 그렇다면 단기 국채 수익률이 더 큰 압박을 받아야 한다고 지적했습니다. 하지만 현실은 이번 매각이 주로 곡선의 장기 부분에 집중되어 있어(이번 주 30년 만기 수익률이 48베이시스포인트 상승, 5년 만기의 36베이시스포인트를 크게 상회), 이는 중국의 특정 행동이 아니라 광범위한 투자자의 자산 재배분으로 보입니다.
JP모건의 분석가 제이 배리도 외국 공식 보유량이 3,000억 달러 감소할 때마다 5년 만기 수익률이 약 33베이시스포인트 상승한다고 말했습니다. 중국이 공식적으로 보유한 7,000억 달러 규모를 고려하면, 그러한 큰 시장 변동을 일으키려면 매각 규모가 매우 커야 하는데, 이는 많은 관찰자들이 가능성이 낮다고 보는 것으로, 이는 중국 자체의 외환 보유고 가치에도 손상을 줄 것이기 때문입니다.
기술적 디레버리징 매도 압력
지정학적 및 거시경제적 요인 외에도, 시장의 기술적 조작 역시 미국국채 급락의 주요 원인 중 하나로 여겨집니다. 미국 재무장관 스콧 베센트는 시장 변동이 비시스템적 리스크로 인한 것이 아니라 채권 시장에서 진행 중인 "불편하지만 이론적으로 합리적인 디레버리징 과정"이라고 보고 있습니다.
과거 글로벌 헤지펀드들은 "베이시스 트레이드"를 즐겼는데, 이는 현물 국채와 국채 선물 사이의 작은 가격 차이를 이용한 고레버리지 차익 거래입니다. 과거 미국의 "연착륙"은 이러한 레버리지를 촉발하지 않았지만, 최근의 거시경제적 불확실성과 심한 변동성이 이러한 고레버리지 포지션의 손절매 또는 강제 청산을 예상치 못하게 촉발하여 매도 압력을 확대했을 수 있습니다.
Jefferies LLC의 글로벌 주식 전략 책임자 크리스토퍼 우드는 중국의 보복적 매도보다는 베이시스 트레이드의 청산이 "더 합리적"이라고 생각합니다.
결론: 시장이 미국의 신용을 스트레스 테스트 중
Piper Sandler의 글로벌 자산 배분 책임자 벤슨 더럼은 미국의 경제 관리에 대한 우려에도 불구하고 현재 투자자들이 특별히 미국 자산을 "처벌"하고 있다는 것이 명확하지 않다고 말했습니다. 또한 목요일(4월 10일) 미국 재무부가 220억 달러 규모의 30년 만기 국채 경매에 성공하여 투자자들의 적극적인 응찰을 받았다는 점은 시장에 여전히 미국국채에 대한 수요가 있음을 간접적으로 입증합니다.
어떻든 이번 시장 혼란의 정확한 원인이 무엇이든, 한 가지 명확한 신호가 워싱턴의 정책 입안자들에게 전달되었습니다: 투자자들은 더 이상 미국국채에 절대적인 신뢰를 보이지 않고 있으며, 미국국채는 글로벌 금융의 기반이자 수조 달러의 일상적 대출의 담보물, 그리고 모든 리스크 금리의 기준입니다.
일단 그 "제로 리스크" 지위가 근본적으로 흔들리면 그 잠재적 파괴력은 가늠하기 어려울 것입니다. 중국이 최근 보복적 관세 문제로 미국에 "근육을 과시"하고 있다는 점에서, 시장에는 달러 체제에서 벗어날 수 있는 "새로운 선택지"가 나타나고 있습니다. 향후 몇 주 동안 시장은 더 많은 데이터와 미국 정부의 후속 정책 방향을 면밀히 관찰하여 이 폭풍이 일시적인 파동인지, 아니면 글로벌 금융 구도의 변화 서막인지 판단할 것입니다.
