작성자: 0xresearcher
미중 간의 대결이 다시 실질적인 대립 단계로 접어들어, 자동차 관세가 한 번에 125%로 올랐습니다. 이러한 관세 전쟁은 새롭지 않지만, 이번의 '업그레이드 버전'은 자본 시장에 전형적인 '글로벌 공명' 압박을 다시 느끼게 했습니다.
주식, 상품, 채권 시장에서 다양한 수준의 안전자산 이동이 발생했습니다. 동시에 암호화폐 시장의 반응은 그렇게 심하지 않았습니다. 이로 인해 저는 다음과 같은 질문을 시작하게 되었습니다:
DeFi가 이러한 구조적 마찰 속에서 '피난처' 역할을 다시 얻고 있는 것일까요?
과거에 저는 이 주장에 유보적이었지만, 지금은 생각이 조금씩 변화하고 있습니다. 다음은 제 관찰과 생각입니다:
세금 '완화', DeFi의 확실성 등장
3월, 미국 상원은 DeFi 사용자에게 매우 우호적인 결의안을 통과시켰습니다:
IRS의 온체인 프로토콜 사용자 거래 보고 요구 규정을 일시적으로 뒤집었습니다.
이는 사실 매우 중요한 신호입니다. 완전한 '면세'로 해석할 수는 없지만, 온체인 상호작용의 세금 규정 압박이 단기적으로 완화되었음을 의미합니다.
이는 매우 미묘하지만 핵심적인 창을 열어줍니다: 사용자는 규제 마찰이 더 적은 환경에서 온체인 자산 배분에 대한 신뢰를 다시 구축할 수 있습니다.
제게는 이것이 마치 과거 국제 자본이 '저마찰 채널'로 역외 시장을 활용했던 것과 같아 보입니다. DeFi가 이러한 역할의 초기 형태를 담당하고 있을 가능성이 높습니다.
구조적 수익, 이 단계에서 더 주목할 만한 논리
시장의 불확실성이 커질수록, 자금은 '구조적으로 확실한' 경로를 찾는 데 더욱 치중합니다. 수익이 그렇게 높지 않더라도 말입니다.
이것이 스테이킹 관련 상품이 다시 주목받기 시작한 이유입니다. 자산을 메인넷에 스테이킹하면 프로토콜 레벨의 보상을 얻게 되며, 논리가 명확하고 경로를 예측할 수 있으며 변동성이 상대적으로 낮습니다.
특히 아발란체(Avalanche)와 같은 생태계에서는 온체인 스테이킹 토큰(예: sAVAX)을 계속해서 다른 DeFi 활동에 참여할 수 있습니다. 예를 들어 대출이나 유동성 채굴 등입니다. 이렇게 하면 사용자는 스테이킹 수익을 유지하면서 유동성을 완전히 희생하지 않습니다.
이는 사실 '구조적 재무'에 더 가까운 온체인 논리를 형성합니다:
수익은 기본 프로토콜에서 나오고, 리스크는 메인넷 보안과 DeFi 계약 레이어에 집중되며, 경로와 기대치는 재사용 및 추적 가능합니다.
규정 예상이 불분명할 때, 온체인 투명성이 오히려 방어막이 됨
미래의 세금 징수와 규제 방식은 아무도 확실히 모르지만, 한 가지 확실한 점이 있습니다: 온체인 기록이 완전하고 구조가 명확한 프로토콜은 회색 지대 운영보다 장기적 생존력이 확실히 더 높습니다.
최근 제가 주목하고 있는 BENQI는 특별한 대박 프로젝트는 아니지만, 그 경로가 매우 표준적입니다:
사용자가 아발란체(AVAX)를 스테이킹 → sAVAX 획득 → 담보, 대출, 유동성 풀에 재사용 가능, 전체 자산 경로 조회 가능, 계약 행위 공개, 향후 규정 대응에 매우 친화적입니다.
이러한 '구조적 + 투명성' 조합은 현 단계에서 오히려 방어막이 됩니다. 당장 초고수익을 얻을 수는 없지만, 시간 차원에서의 안정성을 얻을 수 있습니다.
구조적 조합 방식, 도구 조합에서 자산 배분 시스템으로 진화 중
과거에는 많은 사람들이 DeFi를 '도구 차익 거래'로 사용했지만, 오늘날에는 점점 더 많은 사람들이 '자산 구조'를 구축하고 있습니다.
예를 들어:
아발란체(AVAX)를 스테이킹하여 sAVAX 획득;
sAVAX를 담보로 스테이블코인 대출;
스테이블코인으로 유동성 채굴 또는 온체인 RWA 프로젝트 참여;
마지막으로 이 구조를 자동 복리화.
전체 경로는 복잡하지 않지만, 그 이면에는 더 이상 '투기 행위'가 아니라 온체인 구조적 수익 모델이 있으며, 심지어 '능동적으로 관리되는 포트폴리오 자산'에 비유할 수 있습니다.
이런 관점에서 DeFi는 점차 '고위험 고변동성' 이미지에서 벗어나 더 성숙한 금융 도구로 진화하고 있습니다.
온체인 구조를 진지하게 구축할 가치가 있는 단계
현재 DeFi에 대한 제 태도는 다음과 같습니다:
폭발적 수익의 창구기간은 아니지만, 다음 완만한 강세장 시작 전 구조를 구축하고 포지션을 축적하기에 가장 가치 있는 단계일 수 있습니다.
만약 당신이 거시경제적 불확실성이 지속될 것이라고 믿는다면;
모든 자산을 고변동성 자산에 투자하고 싶지 않다면;
미래의 세금, 규정, 온체인 수익이 점진적으로 하나의 시스템으로 연결되기를 희망한다면—
그렇다면, 온체인 '구조적 수익 포트폴리오'를 구축하는 것이 시작해볼 만한 행동일 수 있습니다.
BENQI와 sAVAX가 반드시 최적의 해결책은 아니지만, 그들의 경로와 메커니즘은 확실히 '설명 가능하고, 조합 가능하며, 반복 가능한' 특성을 갖추고 있어 이러한 구조 실험의 일부가 될 수 있습니다.
다음 사이클이 언제 올지 모르지만, 지금 구조를 구축하기 시작하는 것은 잘못된 방향이 아닐 것입니다.
