원문 제목：월간 전망: 암호화폐 베어 마켓을 어떻게 정의할 수 있는가?
원문 저자: 데이비드 둥, CFA - 글로벌 리서치 헤드
번역: 데이지, 체인캐처(ChainCatcher)
주요 요점:
- 4월 중순 기준, 비트코인을 제외한 암호화폐의 총 시총은 2024년 12월 고점 1.6조 달러에서 9,500억 달러로 41% 하락했습니다. 또한 벤처 투자 규모는 2021-2022년 수준 대비 50%에서 60% 감소했습니다.
- 현 단계에서는 보수적인 리스크 대응 전략을 취해야 한다고 판단됩니다. 그러나 2025년 2분기 중후반에 암호화폐 시장 가격이 안정될 것으로 예상하며, 3분기 반등의 기반을 마련할 것으로 전망합니다.
개요
여러 요인들이 겹쳐 새로운 '암호화폐 겨울'의 도래를 예고하고 있습니다. 글로벌 관세 정책이 연이어 시행되고 더욱 심화될 가능성이 있어 시장 정서가 뚜렷하게 악화되고 있습니다. 4월 중순 기준, 비트코인을 제외한 암호화폐의 총 시총은 2024년 12월 1.6조 달러 고점에서 9,500억 달러로 41% 하락했으며, 전년 대비 17% 감소했습니다. 주목할 만한 점은 이 수준이 2021년 8월부터 2022년 4월까지의 거의 전체 기간의 시총 성과보다도 낮다는 것입니다.
2025년 1분기, 암호화폐 산업의 벤처 투자는 전 분기 대비 소폭 회복되었지만, 여전히 2021-2022년 최고 시기 대비 50%에서 60% 낮은 수준입니다. 이는 새로운 자본이 생태계에 진입하는 것을 현저하게 제한하며, 특히 알트코인 섹터에 더욱 두드러진 영향을 미칩니다. 이러한 구조적 압박의 주요 원인은 현재의 거시경제적 불확실성입니다. 재정 긴축과 관세 정책이 전통적인 위험 자산에 지속적으로 압박을 가해 투자 결정을 교착 상태에 빠뜨리고 있습니다. 규제 환경이 어느 정도 지지를 제공하고 있지만, 전반적인 투자의 신 침체 속에서 암호화폐 시장의 회복은 여전히 도전에 직면해 있습니다.
여러 요인들이 얽혀 디지털 자산 시장에 엄중한 주기적 전망을 제시하고 있어, 단기적으로(향후 4-6주 예상) 여전히 신중해야 합니다. 그러나 우리는 투자자들이 시장 변동에 대응하기 위해 유연한 전술을 채택해야 한다고 생각합니다. 시장 정서가 회복되면 반등이 신속하게 시작될 수 있기 때문입니다. 우리는 여전히 2025년 하반기 시장 성과에 대해 긍정적입니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)- 가격이 200일 이동평균선 위에서 지속적으로 상승 동력과 함께 유지될 때, 일반적으로 불장으로 간주됩니다;
- 가격이 장기간 200일 이동평균선 아래에서 하락 동력과 함께 유지될 때, 대개 베어장의 형성을 의미합니다.
이 방법은 "20% 규칙" 및 z값 모델이 반영하는 광범위한 추세 신호와 일치할 뿐만 아니라, 동적 시장 환경에서 통찰력의 실용성과 선견성을 향상시켰습니다. 예를 들어, 2020년 팬데믹 초기, 2022년부터 2023년 미 연준의 금리 인상 주기 등 핵심 하락 주기를 성공적으로 포착했으며, 2018년부터 2019년 암호화폐 한파와 2021년 중국의 채굴 금지로 인한 조정도 반영했습니다.
우리의 견해로는, 이 방법은 "20% 규칙"과 z값 모델에 반영된 광범위한 추세 신호와 일치할 뿐만 아니라, 동적 시장 환경에서 실행 가능한 통찰력을 추출하는 정확성을 높였습니다.
또한, 200일 이동평균선이 다양한 시기 동안 투자자들의 정서 변동을 더 잘 반영한다는 것을 발견했습니다. 그래프 5와 그래프 6을 참조하세요.
암호화폐 한파?
그렇다면 우리가 이미 암호화폐 베어장에 진입했는가? 이전 분석은 주로 비트코인에 집중했는데, 이는 충분한 역사적 데이터를 보유하여 미국 주식시장 등 전통 시장과 비교하기 쉽기 때문입니다. 하지만 암호화폐 자산 카테고리가 밈(meme) 코인, DeFi, DePIN, AI 에이전트 등 새로운 영역으로 계속 확장됨에 따라 비트코인은 더 이상 전체 시장 추세를 완전히 대표할 수 없게 되었습니다.
예를 들어, 비트코인의 200일 이동평균선 모델은 3월 하순부터 급격한 조정이 베어장 구간에 진입했음을 보여줍니다. 반면 COIN50 지수(시가총액 상위 50개 토큰 포함)에 동일한 모델을 적용해 분석한 결과, 2월 말부터 해당 자산군이 전반적으로 명확한 베어장 상태임을 발견했습니다. 이는 비트코인을 제외한 암호화폐 총 시가총액이 2024년 12월 고점에서 9,500억 달러로 41% 하락한 추세와 일치합니다. 반면 비트코인은 같은 기간 20% 미만으로 하락했습니다. 이러한 차이는 비트코인 외 알트코인의 말단 리스크 곡선이 더 높은 변동성과 리스크 프리미엄을 가짐을 반영합니다.
결론
비트코인의 "가치 저장" 속성이 계속 강화됨에 따라, 우리는 향후 암호화폐 시장의 전반적인 성과를 더욱 체계적이고 포괄적인 방식으로 평가해야 하며, 특히 자산 카테고리가 점점 더 다양해지는 상황에서 그 불장 또는 베어장 상태를 더 정확하게 정의해야 한다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고, 현재 비트코인과 COIN50 지수 모두 각각의 200일 이동평균선 아래로 떨어졌으며, 이는 시장이 장기 하락 추세의 초기 단계에 있을 수 있음을 나타냅니다. 이는 총 시가총액 감소와 위험 투자 축소 추세와 일치하며, 모두 "암호화폐 한파"가 도래할 수 있는 중요한 특징입니다.
따라서 현 단계에서는 여전히 방어적인 리스크 관리 전략을 유지해야 합니다. 우리는 여전히 암호화폐 자산 가격이 2025년 2분기 중후반에 안정될 것으로 예상하며, 3분기 개선의 기반을 마련할 것으로 예상합니다. 현재로서는 복잡한 거시경제 환경으로 인해 투자자들이 여전히 매우 신중해야 합니다.
