작성: fejau
번역: Luffy, 포어사이트뉴스(Foresight News)
비트코인이 탄생 이래 한 번도 경험하지 못한 중대한 자금 흐름의 변화를 겪을 때 어떤 모습을 보일지 계속해서 생각해온 내용을 적고 싶다. 디레버리징 과정이 끝나면 비트코인은 절호의 거래 기회를 맞이할 것이라고 생각한다. 이 글에서 내 생각을 자세히 설명하겠다.
비트코인 가격의 핵심 구동 요인은 무엇인가?
나는 마이클 하웰의 비트코인 가격 추세의 역사적 구동 요인에 대한 연구 성과를 참고하고, 이를 바탕으로 얽혀 있는 요인들이 가까운 미래에 어떻게 변화할 수 있는지 이해하고자 한다.
[이하 생략]본문의 제목으로 돌아가서, 첫 번째 거래는 전 세계적으로 과도하게 보유된 미국 자산을 매도하고 진행 중인 디레버리징 과정을 피하는 것입니다. 전 세계적으로 이러한 자산에 대한 배분이 심각하게 과도한 상황에서, 대형 자금 운용사와 같은 다양한 전략의 헤지 펀드와 같이 투기성이 더 높고 로스 컷 설정이 엄격한 참여자들이 리스크 한도에 도달하면 디레버리징 과정은 혼란스러워질 수 있습니다. 이러한 상황이 발생하면 보증금 추가 통지와 같은 날이 올 수 있으며, 현금을 마련하기 위해 대량의 자산을 매도해야 합니다. 현재 중요한 것은 이 과정에서 생존하고 충분한 현금 준비금을 유지하는 것입니다.
그러나 디레버리징 과정이 안정화됨에 따라 다음 거래가 시작됩니다. 투자 포트폴리오를 다각화하여 해외 주식, 해외 채권, 금, 원자재, 심지어 비트코인을 포함시킵니다.
시장 순환 및 보증금 추가 통지가 없는 날에 우리는 이러한 역학 관계가 점진적으로 형성되는 것을 보기 시작했습니다. 미국 달러 지수(DXY)가 하락하고, 미국 주식 시장은 세계 다른 지역의 주식 시장에 비해 성과가 저조하며, 금 가격은 급등하고, 비트코인은 미국 전통 기술주에 비해 놀랍도록 견고한 모습을 보입니다.
이러한 상황이 발생함에 따라 글로벌 유동성의 한계 증가는 우리가 과거에 익숙했던 것과 완전히 반대되는 상태로 전환될 것입니다. 세계 다른 지역이 글로벌 유동성과 리스크 선호도 증가의 주도권을 가져갈 것입니다.
글로벌 무역전쟁 배경에서 이러한 다각화 투자의 리스크를 고려할 때, 다른 국가의 위험 자산에 깊이 투자하는 것이 꼬리 리스크를 초래할 수 있다는 우려가 있습니다. 관세에 대한 부정적인 헤드라인 뉴스가 발생하여 이러한 자산에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 따라서 이러한 전환 과정에서 금과 비트코인은 제 눈에 글로벌 다각화 투자의 최선의 선택지입니다.
현재 금은 매우 강력한 성과를 보이며 매일 역대 신고점을 경신하고 있습니다. 그러나 비트코인은 전체 패러다임 전환 과정에서 놀랍도록 견고한 모습을 보이지만, 리스크 선호도와의 베타 상관관계가 지금까지 그 상승폭을 제한해왔으며 금의 우수한 성과를 따라가지 못했습니다.
따라서 우리가 글로벌 자본 재조정 방향으로 나아감에 따라, 이번 거래 이후의 다음 거래 기회는 비트코인에 있다고 생각합니다.
이 프레임워크를 Howell의 상관관계 연구와 비교해보면 서로 일치한다는 것을 발견했습니다:
미국 주식 시장은 글로벌 유동성의 영향을 받지 않고 재정 부양으로 측정된 유동성과 일부 자본 유입의 영향만 받을 것입니다. 그러나 비트코인은 글로벌 자산으로, 글로벌 유동성의 광범위한 상황을 반영합니다.
이러한 관점이 점차 인정됨에 따라 리스크 배분자들이 계속해서 재조정을 진행하면, 리스크 선호도는 미국이 아닌 세계 다른 지역에 의해 주도될 것이라고 생각합니다.
금의 성과는 더할 나위 없이 좋았으며, 비트코인과 금은 부분적인 상관관계를 가지고 있어 우리의 예상과 일치합니다.
이 모든 요인을 종합해보면, 저는 생애 처음으로 비트코인이 미국 기술주와 분리될 가능성을 보았습니다. 이것이 고위험 아이디어이며 종종 비트코인 가격의 국소적 고점을 나타낸다는 것을 알고 있습니다. 하지만 이번에는 다릅니다. 이번 자금 흐름은 중대하고 지속적인 변화를 가져올 수 있습니다.
따라서 리스크를 추구하는 거시 거래자로서 비트코인은 이번 거래 이후 가장 참여할 가치가 있는 거래처럼 느껴집니다. 비트코인에 관세를 부과할 수 없으며, 자신이 어느 국가의 경계 안에 있는지 신경 쓰지 않습니다. 높은 베타 수익을 제공하고 미국 기술주와 관련된 꼬리 리스크가 없으며, 유럽연합이 자체 문제를 해결할 수 있는지 판단할 필요가 없고, 미국의 유동성뿐만 아니라 글로벌 유동성에 대한 익스포저를 제공합니다.
이러한 시장 구도야말로 비트코인에게 기회입니다. 디레버리징의 먼지가 가라앉으면, 비트코인이 가장 먼저 출발하여 가속화될 것입니다.
