지난 15개월 동안 디파이(DeFi)의 유동성 지형은 각 체인 간에 재편되었으며, 투기 열풍에 의해 추진된 프로젝트들은 점차 무대에서 퇴장하고 유동성은 기본적인 기반이 강한 곳으로 조용히 집중되었습니다.
핵심 인사이트
탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 2025년 1월에 3,800억 달러의 역대 신고점을 기록한 후, 그 다음 두 달 동안 35% 하락했으며, 이로부터 1월에 단기 정점이 형성되었을 것으로 추측할 수 있습니다. 현재 상위 10개 탈중앙화 거래소는 총 거래량의 거의 80%를 차지하고 있으며, 유니스왑(Uniswap)과 팬케이크스왑(PancakeSwap) 두 곳만 약 40%의 점유율을 차지하고 있습니다. 솔라나(Solana) 기반 탈중앙화 거래소는 조용히 순위표를 장악했으며, 상위 10개 중 5개를 차지하고 있고, 그 시장 점유율 증가는 주로 밈(meme) 코인 열풍에 의해 추진된 거래량에 의한 것입니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 영구 선물 시장의 판도를 완전히 바꾸었으며, 업계의 신흥 주자에서 2025년 3월에는 60% 이상의 시장 점유율을 차지했습니다.
본문의 모든 인사이트는 공개 데이터를 기반으로 합니다. 지속적으로 고품질 통계 데이터를 제공해준 디파이라마(DefiLlama)에 특별한 감사를 드립니다.
급증과 둔화로 정의된 주기
2024년 초, 탈중앙화 거래소 거래량은 3월과 5월에 강한 성과를 보였고, 그 후 연중반까지 점진적으로 둔화되었습니다.
상황은 4분기에 급격히 변화했으며, 11월과 12월의 거래량이 급증했고, 이 추세는 2025년 1월까지 이어져 3,800억 달러의 폭발적인 정점에 도달했습니다.
그러나 이 반등은 일시적인 것이었습니다. 2월에 이르러 시장 거래량은 2,450억 달러로 급락했으며, 35%의 절벽 같은 하락은 3개월간 지속된 수직 상승에 마침표를 찍었습니다. 이번 하락은 더욱 신중한 2분기의 기조를 마련했습니다.
탈중앙화 거래소 주도권: 상위 프로토콜의 통제
탈중앙화 거래소의 시장 구도는 여전히 고도로 집중되어 있습니다. 현재 상위 10개 프로토콜이 일일 거래량의 79.5%를 차지하고 있으며, 상위 5개만 해도 59.1%를 차지하고 있습니다.
유니스왑과 팬케이크스왑은 탈중앙화 거래소 거래량의 약 40%를 차지하며, 지금까지 누적 거래량이 1조 달러를 돌파한 유일한 두 플랫폼입니다. 이들의 선도적 위치는 선발 우위, 멀티체인 생태계에 대한 광범위한 지원, 깊은 유동성에서 비롯됩니다.
유니스왑 랩스는 또한 옵티미즘(Optimism) 수퍼체인을 기반으로 한 이더리움 제2층 네트워크인 유니체인을 출시했습니다. 이 체인은 원시 멀티체인 상호운용성을 통해 빠르고 저렴한 거래를 목표로 합니다.
이 성장 추세는 대량의 시장 관심을 끌었으며, 그 제품 경험은 이전의 어떤 탈중앙화 거래 플랫폼보다 중앙화 거래 플랫폼에 더 가깝다. 대조적으로, 디와이디엑스(DYDX)의 시장 점유율은 급격히 하락했다. 2024년 초 13.2%의 시장 점유율에서 2025년 3월에는 단 2.7%로 폭락했으며, 사용자들은 더 빠르고 인터페이스가 더 간결하며 더 현대적인 대체 플랫폼으로 이동했다.
주피터의 영구 선물 계약은 다른 접근 방식을 취했으며, 솔라나(Solana)의 고유 유동성과 현물 탈중앙화 거래소(DEX)의 유입 효과를 활용하여 8.8%의 시장 점유율로 두 번째 자리에 올랐다. 빠르게 성장했지만 지속력이 부족해 결국 하이퍼리퀴드 뒤로 밀렸다. 시냅스(SynFutures), 버텍스 프로토콜, 파라덱스 등 다른 프로젝트들도 잠시 동안 두각을 나타냈다.
영구 선물 계약 체인: 실행 계층이 한 주기 내에 재구성 완료
지난 1년간 영구 선물 계약 인프라 분야의 가장 큰 변화는 사용자가 어떤 프로토콜을 선호하는지가 아니라, 거래를 실행할 어떤 체인을 신뢰하는지였다.
2025년 3월 기준, 이더리움(ETH)과 아비트럼(Arbitrum)의 영구 선물 계약 거래량 점유율은 11.8%로 폭락했으며, 2024년 1월 두 플랫폼의 65% 이상의 시장 지배력과 대조적으로, 더 새롭고 더 빠른 실행 계층이 이미 완전히 주도권을 잡았다.
이러한 변화를 추진한 핵심 동력은 하이퍼리퀴드가 자체 개발한 블록체인이다. 해당 체인은 같은 기간 동안 시장 점유율을 13.6%에서 58.9%로 크게 높였으며, 1년도 되지 않아 산업 표준을 정의했던 다양한 레이어1 및 레이어2 솔루션을 대체하고 영구 선물 계약 거래의 기본 실행 환경이 되었다. 그 장점은 더 빠른 거래 속도뿐만 아니라, 전업 트레이더가 요구하는 신뢰성과 낮은 지연 시간 보장에 있다.
솔라나(Solana)도 한때 강력한 상승을 경험했으며, 2024년 말 주피터와 피닉스 프로젝트의 추진으로 시장 점유율이 거의 16%까지 상승했다. 하지만 최종적으로는 10-11% 구간에 안정화되어 돌파적 성장 추세를 지속하지 못했다. Base와 ZKsync 생태계는 활력을 보였지만(시장 점유율 최고 6-7%), 최고 수준의 퍼블릭 체인 대열에 진입하지 못했다.
동시에 Blast는 경고성 사례가 되었다: 이 단발성 프로젝트는 2024년 6월 18.8%의 시장 점유율에 도달했지만, 같은 놀라운 속도로 사라졌다. 제품 품질과 사용자 유지가 주도하는 영역에서 순수한 과장은 결국 오래 지속될 수 없다. 새로운 산업 실행 기준은 이미 명확해졌다: 성능 중심의 퍼블릭 체인이 경쟁 기준을 재정의했으며, 전통적 인프라는 더 이상 기본 우위를 점하지 못한다.
디파이(DeFi)의 미래는 멀티체인 확장에 있지 않고, 산업 내러티브를 사용자 습관으로 전환할 수 있는 프로토콜에 있다.
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