정책 완화, 자금 대기 및 감시: 암호화폐 시장 안정화의 숨은 압력

최근 글로벌 금융 시장은 거시정책과 정치적 사건의 영향으로 인해 회복이 더딘 조짐을 보이고 있습니다. 트럼프 미국 대통령의 관세 전략에 대한 태도가 보다 온건해졌고, 연방준비제도이사회가 금리를 인하할 가능성을 시사하면서 전반적인 리스크 자산에 대한 단기적인 여유가 생겼으며, 암호화폐 시장도 구조적 반등을 보였습니다. 온체인 데이터와 자본 흐름을 보면 가격이 반등했지만, 대부분의 거래자 와 기관은 여전히 ​​관망하는 태도를 취하고 있으며, 자본 유입 속도가 느려 시장이 아직 완전한 회복 단계에 접어들지 않았음을 보여줍니다.

거시경제 환경과 자본 정서: 정책 전환에 따른 단기 회복

지난 몇 주 동안 미국과 세계의 거시경제 환경은 더욱 복잡해졌습니다. 트럼프 대통령의 관세 정책 둔화와 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하 가능성 발표 외에도, 국제통화기금(IMF)은 4월 중순에 제조업 회복 둔화, 지정학적 간섭, 무역 마찰 심화 등을 이유로 세계 GDP 전망치를 낮추면서 세계 경제 회복의 불확실성을 더욱 드러냈습니다.

미국국채 수익률 곡선은 여전히 ​​역전되어 있으며, 미국 10년 국채 수익률은 4월 중순에 4.5% 미만으로 빠르게 하락했습니다. 이는 미래 성장에 대한 시장의 우려가 다시 표면화되었음을 나타냅니다. 금과 현금 포지션 으로의 자금 유입은 자산 배분 전략의 재편을 강조합니다. 금값이 이번 주에 온스당 3,385달러를 돌파해 역대 신고점 세웠다는 점은 위험 회피 정서 완전히 가라앉지 않았음을 보여주며 리스크 자산의 반등과 모순되는 이중 구조를 형성하고 있다는 점에 주목할 만합니다.

전반적으로 정책 신호가 우호적으로 바뀌었지만 시장 참여자들 사이에서는 여전히 큰 인식 차이가 있습니다. 일부 기관은 현금과 금 포지션 보수적으로 늘리는 것을 선택했고, 리스크 추구하는 다른 펀드는 기술 주식과 암호화폐를 포함하여 가격 변동성이 큰 자산을 점진적으로 매수했습니다. 현재 시장 상황은 전반적으로 강세적인 전망을 반영하지 않고, 오히려 "시장 심리의 재평가"라는 역동적인 상황을 반영하고 있습니다. 4월 9일, 트럼프 대통령은 중국에 대한 일부 관세 정책을 일시적으로 중단한다고 발표했는데, 시장에서는 이를 긴장 완화로 해석해 글로벌 투자의 신 과 암호화폐 자산의 반등을 촉진했습니다. 이러한 정책 기조는 이번 주에도 이어졌고, 연방준비제도이사회 관계자들도 금리를 인하할 가능성을 시사했습니다. 4월 15일, 연방준비제도이사회(FRB) 의장인 월러는 공개 연설에서 기업 투자가 악화되거나 무역 마찰이 심화될 경우 연방준비제도는 정책 여유를 유지해야 하며 금리 경로를 조정할 가능성도 배제하지 않는다고 말했습니다.

이러한 배경 속에서 S&P 500은 약 2.3% 반등했고, 나스닥은 이번 주에 3% 이상 상승했습니다. 비트코인 가격은 4월 14일부터 천천히 상승하고 있으며, 약 83,600달러에서 오늘(4/21) 87,300달러로 주간 약 4.4% 상승했습니다. 이러한 반등을 위한 명확한 촉매는 없지만, 일부 시장 전문가들은 이것이 이전의 과도한 비관론에 대한 기술적 수정이라고 믿고 있습니다. 동시에 Fidelity와 Bitwise를 포함한 일부 ETF의 순 유입도 발생했는데, 두 ETF 모두 이틀 연속으로 소폭의 순 유입을 보였습니다. 대규모의 모멘텀은 아니지만 안정화를 위한 지원력 중 하나가 되었습니다.

그러나 많은 분석가는 현재의 정책 신호와 데이터는 여전히 불안정하다고 경고합니다. 4월 말에 발표되는 PCE(근본 개인소비지출물가지수) 인플레이션 데이터와 다음 FOMC(연방공개시장위원회) 전에 발표되는 고용 보고서는 시장이 리스크 감수 성향을 지속할지 여부를 결정하는 핵심이 될 것입니다. 온체인 및 파생상품 시장: 거래 모멘텀과 구조는 여전히 약함

온체인 및 파생상품 시장: 거래 모멘텀과 구조는 여전히 약함

온체인 데이터는 가격과 함께 회복되지 않았으며, 이는 전반적인 시장 참여가 아직 회복되지 않았음을 보여줍니다. CryptoQuant 데이터에 따르면, 4월 20일 현재 온체인 활성 주소 수는 90만 개 미만으로 유지되었으며, 이는 3월 최고치 대비 20% 이상 감소한 수치입니다. 평균 온체인 거래 수수료도 1.2달러 미만으로 유지되었는데, 이는 거래 밀도와 경쟁이 여전히 약하다는 것을 보여줍니다.

스테이블코인의 경우, 거래소 로의 순유입은 여전히 ​​부진했으며, 4월 17일부터 4월 20일까지 주로 소폭의 유출이 있었습니다. 이는 자금 인출이 뚜렷하지는 않았지만 대규모 매수 지원도 없었음을 보여줍니다. 일부 분석에 따르면, 작년 12월 이후 스테이블코인 공급이 회복되었지만 대부분은 DeFi 프로토콜이나 거래소 지갑에 머물러 있어 현재 시장 선도자들이 적극적으로 포지션을 구축하기보다는 관망하는 것을 선호한다는 점을 보여줍니다.

공포와 탐욕 지수는 4월 14일 26에서 34로 천천히 반등했습니다. 극심한 공포 구간에서 벗어났지만, 여전히 대부분 투자자가 보수적인 사고방식을 유지하고 있으며 시장에 적극적으로 진입할 모멘텀이 부족하다는 것을 보여줍니다. 온체인 데이터는 가격과 함께 회복되지 않았으며, 이는 전반적인 시장 참여가 아직 회복되지 않았음을 보여줍니다. CryptoQuant 데이터에 따르면, 4월 20일 현재 온체인 활성 주소 수는 여전히 90만 개 미만으로, 3월 최고치 대비 20% 이상 감소했습니다. 평균 온체인 거래 수수료도 1.2달러 미만으로 유지되었는데, 이는 거래 밀도와 경쟁이 여전히 약하다는 것을 보여줍니다.

기관 측면에서 일부 대형 거래소 와 MM (Market Making) 올해 초에도 위험 회피적 배치 전략을 계속하여 자본 유연성과 리스크 노출 통제를 유지했으며, 아직은 포지션 늘리기(물타기) 명확한 단계에 접어들지 않았습니다. 단기적으로 온체인 대규모 주소는 주로 범위 차익거래와 유동성 공급자(LP) 역할을 하므로 현재 시장에서는 명확한 가격 방향에 대한 기대가 없음을 나타냅니다.

개별 추세 및 내러티브 관찰: 비트코인, 이더, 솔라나는 안정화되었지만 내러티브 격차는 채워지지 않았습니다.

이번 주 비트코인 ​​가격은 천천히 회복되어 87,300달러에 도달했지만, 여전히 84,000달러와 88,000달러 사이에서 변동하고 있습니다. 온체인 데이터에 따르면 활동이 크게 상승 하지 않았는데, 이는 이번 반등이 주로 단기 자본 보충이나 기술적 복구에 따른 것이며 새로운 추세를 촉발하지 않았음을 보여줍니다. 파생상품 시장의 관점에서 보면, 자금 조달 금리는 4월 19일 이후 플러스로 돌아섰지만, 이는 포지션 진입 상당한 확대로 이어지지 않았고, 레버리지 펀드는 저 리스크 구성을 유지했습니다.

이더 의 경우, 이번 주에 이더 이 약 5% 상승한 1,650달러로 반등했습니다. 그러나 상하이의 업그레이드 이후 내러티브 모멘텀은 확실히 약화되었고, L2 확장 및 AI와의 통합에 대한 시장의 기대는 주요 원동력이 되지 못했습니다. 일부 분석가들은 ETF의 느린 진행 속도와 주요 네트워크의 주요 기술 업데이트 부족도 자본 유입을 억제하는 중요한 요인이라고 믿고 있습니다.

솔라나의 가격은 거의 3주 동안 120달러에서 140달러 사이를 오르내리며 변동성을 보였습니다. 이번 주 미국 거래 세션에서 한때 거래량이 급증했지만, 이후 다시 하락하면서 주요 자금이 대규모로 시장에 유입되지 않았음을 시사했습니다. 비자의 통합 확대, 헬륨의 네트워크 성장 등 긍정적인 소식에도 불구하고, 지속적인 매수로 이어지지는 않았습니다. 시장 전문가들은 솔라나가 내러티브 로테이션을 재개하려면 TVL과 사용자 증가를 기다려야 한다고 생각합니다.

서사 수준에서는 지난주 "월요일 서사"의 단기 주기 현상이 계속됩니다. AI 자산의 인기는 확대되지 않았으며, 단기적으로 시총 낮은 프로젝트에 투자하는 펀드는 소수에 불과합니다. RWA 테마가 계속해서 기관의 관심을 끌고 있지만, 실제 거래 및 개발 데이터는 아직 획기적인 진전을 이루지 못했습니다. NFT 시장은 여전히 ​​침체되어 있는데, 이는 투자자들의 리스크 감수성이 아직 회복되지 않았고 전체적인 분위기가 아직 형성되지 않았음을 반영합니다.

전반적으로 정책 환경이 더 우호적으로 바뀌었고 주요 통화의 가격이 바닥을 치고 회복되었지만, 통찰력 있고 지속 가능한 스토리텔링의 부족이 시장의 지속적인 관망적 태도로 이어지는 핵심 문제가 되었습니다.

시장은 회복됐지만 핵심 관찰 포인트는 여전히 해결되지 않은 상태다.

이번 주에 전체 시장은 기술적 반등을 보였고 거시경제 정책의 톤이 온체인 데이터, 자본 구조 및 내러티브 모멘텀을 판단해 볼 때 분명히 온건해졌지만, 시장은 여전히 ​​추세를 반전시킬 핵심 동력이 부족합니다. 진정한 구조적 회복은 여전히 ​​정책 명확화, 자본 유입 재개, 그리고 이야기와 응용 혁신의 재편성에 달려 있습니다.

이러한 전환기에 기관과 개인 투자자 모두에게 중요한 것은 불확실한 반등을 쫓기보다는 신호가 확인될 때까지 인내심을 가지고 기다리는 것입니다. 다음 주에는 PCE와 고용 보고서를 포함한 추가적인 미국 경제 데이터가 발표될 예정이며, 그 내용은 시장 리스크 감수 성향이 더욱 회복될 수 있는지 여부를 판단하는 주요 변수가 될 수 있습니다.

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