투자자들은 보통 금융 시장의 변동성을 피하기 위해 미국 국채로 몰려듭니다. 글로벌 금융 위기, 9·11 사건 때, 심지어 미국의 자체 신용 등급이 하락했을 때에도 미국 국채는 반등을 실현했습니다.
그러나 4월 초, 트럼프 대통령이 실시한 "상호주의" 관세로 인한 혼란 속에서 특이한 일이 발생했습니다. 주식 및 암호화폐와 같은 위험 자산이 급락하는 동안, 미국 국채 가격은 오르기는커녕 오히려 함께 하락했습니다. 미국 국채 수익률은 20년 만에 가장 큰 주간 상승폭을 기록했습니다.
오랫동안 시장 규모가 29조 달러에 달하는 미국 국채는 시장 혼란 시 피난처로 여겨졌으며, 이는 세계 최대 경제 대국의 독특한 장점이었습니다. 수십 년 동안 이는 미국이 대출 비용을 통제하는 데 도움을 주었습니다. 하지만 최근에는 미국 국채의 거래 성과가 마치 위험 자산처럼 보입니다. 전 재무장관 로렌스 서머스는 심지어 미국 국채의 성과가 신흥 시장 국가의 채무와 같다고 말했습니다.
이는 글로벌 금융 시스템에 깊은 영향을 미칩니다. 글로벌 "제로 리스크" 자산으로서 미국 국채는 주식부터 주권 채권, 모기지 금리에 이르기까지 다양한 자산의 가격 책정 기준으로 사용되며, 동시에 매일 수조 달러의 대출의 담보로 사용됩니다.
다음은 투자자와 시장 예측 전문가들이 4월 미국 국채의 비정상적인 변동을 설명하기 위해 제시한 일부 관점과 잠재적인 대체 "피난처"입니다.
관세 주도 인플레이션
트럼프가 대부분의 "상호주의" 관세를 90일 동안 일시 중단했음에도 불구하고, 중국에 대한 관세는 여전히 이전 예상보다 훨씬 높습니다. 또한 캐나다와 멕시코의 자동차, 철강, 알루미늄 및 기타 상품에 대해 계속 관세를 부과하고 있으며, 트럼프는 향후 더 많은 수입 관세를 부과할 수 있다고 위협하고 있습니다.
기업들이 이러한 관세 비용을 가격 인상을 통해 소비자에게 전가할 것을 우려하고 있습니다. 인플레이션 충격은 국채에 대한 수요를 저해할 것입니다. 왜냐하면 이는 국채가 제공하는 고정 수익 지급의 미래 가치를 잠식할 것이기 때문입니다.
물가가 급등하면서 경제 산출량이 감소하거나 제로 성장(이른바 스태그플레이션)을 동반할 경우, 통화 정책은 새로운 불확실성의 시기로 접어들 것이며, 연방준비제도(Fed)는 경제 성장 지원과 인플레이션 억제 사이에서 선택을 강요받게 될 것입니다.
[이하 생략]결론적으로, 미국 국채 시장만큼 강력한 유동성과 깊이를 제공하는 투자는 없으며, 미국 국채 시장에서 자금을 인출하려면 몇 주가 아니라 수년이 걸릴 것이다. 그러나 일부 시장 관찰자들은 4월의 시장 움직임이 글로벌 판도의 변화와 미국 경제의 주도권에 매우 중요한 자산의 재평가를 예고할 수 있다고 믿고 있다.
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