스테이블코인은 암호화폐 분야의 최초의 "킬러 앱"이 되었을 수도 있습니다. 최신 암호화폐 보고서에서는 주요 확장성 업그레이드로 비용이 크게 절감되면서 스테이블코인이 제품-시장 적합성을 달성했다는 점을 보여줍니다. 올해 3월 거래량은 1조 8,200억 달러로 역대 최고치를 기록했습니다. 하지만 기사 마지막에 링크된 차트에서 볼 수 있듯이, 스테이블코인 활동은 암호화폐 시장 주기와 상관관계가 매우 낮습니다. 암호화폐 거래량이 변동하더라도, 비투기적 유기적 사용은 폭넓고 지속적으로 증가하고 있습니다.
하지만 사용자, 개발자, 기업에 미치는 영향을 자세히 살펴보지 않고는 스테이블코인의 잠재력을 과소평가하기 쉽습니다. 지불 네트워크와 중앙 은행과 같은 중앙화된 게이트키퍼에 의존하지 않는 현금과 금 이외의 몇 안 되는 가치 매체 중 하나로서 스테이블코인은 미국 달러를 이체하는 가장 저렴한 방법 중 하나가 되었습니다(미국에서 콜롬비아로 200달러를 송금하는 데 드는 수수료는 0.01달러 미만입니다). 하지만 스테이블코인의 이점은 수수료가 낮은 것 이상입니다. 허가 없이 프로그래밍이 가능하고 확장성이 뛰어납니다. 이는 처음으로 개발자가 전 세계적으로 접근 가능하고 빠르며 거의 무료인 스테이블코인 레일을 자사 제품에 쉽게 통합할 수 있으며, Stripe에서 SpaceX에 이르는 여러 회사가 이미 구축을 시작한 새로운 핀테크 기능을 구축할 수 있다는 것을 의미합니다.
그렇다면 스테이블코인은 어떻게 글로벌 결제 산업을 혼란에 빠뜨릴 것으로 예상되나요? 어떤 그룹이 이 기술의 도입으로 가장 큰 혜택을 볼 것인가? 건설업체와 기업은 무엇을 고려해야 할까? 이 시리즈는 a16z 암호화폐가 발표한 스테이블코인에 대한 특별 기사와 관점 요약한 것으로, 기본적인 정의(및 일반적인 오해)부터 시작하여 기본 원칙에 기반한 통화 시스템 재구축이라는 아이디어까지 다루어 이 분야의 발전 과정을 완전히 이해하는 데 도움을 줍니다.
1. 거시적 관점: 스테이블코인은 통화의 "WhatsApp 순간"이 될 수 있으며 국제 거래를 거의 무료이고 즉각적으로 만들 수 있습니다.
스테이블코인은 이메일이 의사소통에 미친 영향을 화폐에 적용할 수 있는 우리의 첫 번째 희망입니다. 즉, 의사소통을 개방적이고 즉각적이며 국경 없는 방식으로 만들 수 있는 것입니다.
WhatsApp과 같은 앱이 나오기 전에는 국경을 넘나드는 문자 메시지를 보내는 데 한 건당 30센트가 들었습니다. 오늘날 인터넷 기반 커뮤니케이션은 즉각적이고, 전 세계적이며, 무료입니다. 결제 분야는 2008년의 통신 산업과 같은 상황입니다. 즉, 국가적 국경에 의해 제한되고, 중개자에 의해 착취당하며, 설계상 비용이 많이 듭니다. 스테이블코인은 이런 상황을 크게 개선할 수 있습니다.
현재 국제 송금 수수료는 최대 10%에 달할 수 있습니다(2024년 9월 기준 200달러를 송금하는 데 드는 평균 비용은 6.62%였습니다). 이러한 수수료는 단순한 마찰 비용이 아닙니다. 이는 본질적으로 세계에서 가장 가난한 근로자들에게 부과하는 역진적 세금입니다. 하지만 기업들은 비효율적인 글로벌 지불 시스템으로 인해 어려움을 겪고 있습니다. 특정 채널에서의 B2B 결제는 승인되기까지 3~7일이 걸리고, 1,000달러 거래마다 14~150달러의 수수료가 발생하며, 최대 5명의 중개자가 개입하여 각자 수수료를 가져갑니다. 스테이블코인은 SWIFT 국제 네트워크 및 관련 청산 프로세스와 같은 기존 시스템을 우회하는 데 도움이 되어 이러한 거래를 거의 무료이고 즉각적으로 수행할 수 있습니다.
이는 단지 이론적인 추론이 아닙니다. 실제로 이미 일어나고 있습니다. SpaceX와 같은 회사는 기업 자금을 관리하기 위해 스테이블코인을 사용하고 있습니다(아르헨티나와 나이지리아와 같이 통화 변동성이 큰 국가에서 자금을 송금하는 것도 포함). ScaleAI와 같은 회사는 스테이블코인을 사용해 전 세계 직원에게 더 빠르고 저렴한 급여를 지급합니다.
2. 스테이블코인의 정의: 두 가지 유형의 스테이블코인과 일반적인 오판
이제 우리는 스테이블코인 환경을 명확하게 구분해야 합니다. 스테이블코인 설계 공간의 풍부함과 한계를 이해하는 데 효과적인 관점은 은행업의 역사를 살펴보는 것입니다. 무엇이 성공했고, 무엇이 실패했으며, 그 이유는 무엇인지 살펴보겠습니다.
우리는 스테이블코인이 은행 역사의 반복을 가속화할 것으로 기대합니다. 미국 통화의 진화와 유사하게 스테이블코인도 간단한 토큰으로 시작해서 복잡한 대출을 통해 공급을 확대했습니다. 이러한 역사는 스테이블코인과 은행 시스템 간의 유용한 유사점을 찾는 데 도움이 되며, 개발자가 기존 기관의 함정과 비효율성을 피하는 데 도움이 됩니다.
현재 스테이블코인은 일반적으로 두 가지 차원으로 설명됩니다. 담보 부족에서 담보 과잉, 중앙화에서 탈중앙화 입니다. 이러한 분류는 기술 구조와 리스크 간의 관계를 이해하고 오해를 해소하는 데 도움이 됩니다. 이러한 근거를 바탕으로 우리는 두 가지 유형의 스테이블코인을 정의하고 소매 은행의 관점에서 흔히 저지르는 잘못된 판단을 살펴보겠습니다.
법정 통화 담보 스테이블코인: 미국 국립은행 시대(1865~1913)의 지폐와 동일한 방식으로 운영되며, 사용자는 토큰을 신뢰할 수 있는 법정 통화로 직접 교환할 수 있습니다. 토큰의 가치는 기반 통화에 고정되어 있지만, 신뢰성은 발행자의 평판과 Uniswap/Coinbase와 같은 거래소 통한 상환의 편의성에 달려 있습니다. 현재 이러한 유형의 스테이블코인은 전체 공급량 의 90% 이상을 점유비율 .
자산 담보 스테이블코인: 은행이 부분적 준비금 제도와 유사한 대출을 통해 새로운 통화를 창출하는 것을 모방한 온체인 대출(즉, CDP)의 산물입니다. 은행이 주택담보대출, 자동차 대출 등을 이용해 돈을 창출하는 경우, 대출 프로토콜은 온체인 토큰을 담보로 사용하여 이러한 스테이블코인을 생성합니다. 경제적 요소가 계속해서 체인으로 옮겨가면서 다음과 같은 일이 예상됩니다. 1) 더 많은 자산이 대출 계약의 담보가 될 것입니다. 2) 이러한 스테이블코인은 온체인 화폐 점유율 차지하게 될 것입니다.
전략적 합성 달러(SBSD): 1달러로 표시되지만 담보와 투자 전략(수익 창출이나 기초 거래 등)의 조합을 나타내며, 실제 스테이블코인과 근본적으로 다릅니다. SBSD는 기본적으로 개방형 헤지펀드의 미국 달러 점유율, 감사 어렵고 사용자를 중앙화 거래소 리스크 과 자산 가격 변동에 노출시킬 수 있습니다. 따라서 SBSD는 스테이블코인의 핵심 기능인 안정적인 가치 저장 및 거래 매체 기능을 갖추고 있지 않습니다.
우리는 미국 은행의 역사가 보여주듯이 온체인 달러가 보안, 투명성, 자본 효율성을 개선하기 위해 계속해서 혁신을 거듭할 것으로 예상합니다.
3. 스테이블코인 도입 증가로 기업 비용 대폭 절감 가능
거래 비용은 많은 기업의 최종 이익을 잠식합니다. 스테이블코인을 통해 수수료를 낮추면 모든 규모의 기업에 엄청난 수익 기회가 열릴 것입니다. 이 점을 더 생생하게 설명하기 위해 우리는 2024 회계연도에 상장 3개 회사의 재무 데이터를 선택하여 결제 처리 비용을 0.1%로 줄이는 효과를 시뮬레이션했습니다. 분석을 단순화하기 위해 이러한 기업이 현재 1.6%의 결합 결제 처리 비용을 지불하고 있으며 법정 통화 교환 채널 비용이 무시할 만하다고 가정합니다. ]
월마트는 2024년에 6,480억 달러의 매출에 155억 달러의 이익을 달성할 것으로 예상되며, 신용카드 수수료 비용은 100억 달러에 달할 수 있습니다. 다른 요인이 변하지 않는다면, 결제 솔루션만 저렴해져도 월마트의 수익성은 60% 이상 증가할 수 있습니다.
4. 신용카드에서 스테이블코인으로 전환하는 첫 번째 주체는 중소기업이다.
스테이블코인을 가장 먼저 도입하는 기업은 소셜 플랫폼, 유료 게임 등 인터넷 유전자를 가장 많이 보유한 기업이 될 것이라고 가정하기 쉽습니다. 그러나 레스토랑, 커피숍, 구멍가게 및 기타 오프라인 소매업체와 같이 이익율 에 민감한 기업은 스테이블코인을 수용함으로써 더 많은 이익을 얻을 수 있습니다. 이러한 사업은 거래 수수료의 영향을 가장 많이 받으며, 높은 수수료를 정당화할 수 없는 신용카드 회사가 제공하는 많은 혜택을 누리지 못합니다.
예를 들어, 고객이 커피에 2달러를 쓰면 커피숍은 1.7~1.8달러만 받습니다. 수수료의 약 15%가 거래를 원활하게 하기 위해 신용카드 회사나 은행과 같은 중개자에게 지급됩니다. 하지만 여기서 신용카드를 사용하는 이유는 편의성 때문입니다. 소비자나 매장 모두 높은 금리를 정당화하는 추가적인 신용카드 혜택이 필요하지 않습니다. 예를 들어, 소비자는 사기 방지가 필요하지 않습니다(그냥 커피 한 잔을 사는 것뿐입니다). 또한 대출도 필요하지 않습니다(커피가 단 2달러입니다). 커피숍은 규정 준수 및 은행 통합 요구 사항도 제한적입니다(종합적인 레스토랑 관리 소프트웨어를 사용하거나 전혀 사용하지 않음). 따라서 저렴하고 신뢰할 수 있는 대안이 있다면 이러한 기업은 그것을 활용할 것으로 예상됩니다.
스테이블코인을 사용하면 소규모 기업이 이익의 일부를 회수하는 데 도움이 될 수 있습니다. 물론 여기에는 콜드 스타트 문제가 있습니다. 현재 스테이블코인을 사용하는 소비자가 많지 않습니다. 하지만 강력한 지역 브랜드는 사람들이 지역 커피숍과 구멍가게와 관계를 맺게 되면서, 초기 도입 단계에서 스테이블코인 사용을 더 늘릴 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
패스트푸드 체인점 칩토틀은 매출 98억 달러에 이익 12억 달러를 냈고, 신용카드 수수료는 약 1억 4,800만 달러였습니다. 결제 처리 수수료를 낮추면 이익율 12% 증가할 수 있습니다.
전국적인 슈퍼마켓 체인인 크로거는 이익율 가장 낮았고(대부분 식료품점과 마찬가지로 2% 미만) 순이익이 지불한 비용과 거의 같았기 때문에 가장 큰 혜택을 보았습니다. 스테이블코인 결제를 도입하면 수익이 두 배로 늘어날 수 있다.
참고: 소매업체와 결제 처리업체가 이 부분에서 대립하는 것은 아닙니다. 그들은 고액 수수료 지불 방식에 맞서 싸우기 위해 협력하고 있습니다. 결제 처리업체 자체는 이익율 적은 업무 이며 대부분의 수익을 카드 기관과 발급 은행에 돌려줘야 합니다. 예를 들어, Stripe가 온라인 소매 결제를 처리할 때 거래 금액의 2.9%와 0.3달러를 수수료로 부과하지만, 그 중 70% 이상을 Visa와 같은 기관으로 이체해야 합니다.
스테이블코인 거래는 결제 처리업체에 더 높은 이익율 마진을 제공합니다. 수수료가 낮고 네트워크 게이트키퍼에게 비용을 지불할 필요가 없습니다. 첫 번째 신호가 나타났습니다. Stripe가 스테이블코인 결제에 대해 1.5%만 수수료를 부과한다는 것입니다(신용카드 요금보다 50% 이상 할인). 이를 위해 회사는 역사상 가장 큰 규모의 인수 대상인 스테이블코인 기반 결제 플랫폼 Bridge.xyz를 인수했습니다.
Block(구 Square), Fiserv, Toast 등 더 많은 결제 처리업체가 스테이블코인을 채택함에 따라 경쟁으로 인해 수수료가 낮아질 뿐만 아니라 더 다양한 기업이 스테이블코인에 접근할 수 있게 될 것입니다.
5. 결제 그 이상: 공공재로서의 스테이블코인은 새로운 소프트웨어 범주를 탄생시킬 것입니다.
전통적인 금융은 사적 폐쇄 네트워크를 기반으로 구축되었습니다. 인터넷은 TCP/IP 및 이메일과 같은 개방형 프로토콜이 글로벌 협업과 혁신을 주도하는 힘을 보여주었습니다.
블록체인은 인터넷의 기본적인 금융 계층입니다. 그들은 공공 프로토콜의 구성 가능성과 민간 기업의 경제적 힘을 결합하고, 신뢰할 수 있는 중립성, 감사, 프로그래밍 가능성을 제공합니다. 스테이블코인을 추가함으로써 우리는 전례 없는 개방형 통화 인프라를 확보하게 되었습니다. 이를 공공 고속도로 시스템이라고 생각해 보세요. 민간 회사도 여전히 차량을 만들고, 업무 운영하고, 도로변 서비스를 개발할 수 있지만 도로 자체는 중립적이며 누구에게나 개방되어 있습니다.
스테이블코인은 결제 산업에 혁명을 일으킬 잠재력을 가지고 있습니다(위에 나열된 모든 이유 때문에). 하지만 스테이블코인은 수수료를 낮추는 도구일 뿐만 아니라 새로운 유형의 소프트웨어도 가능하게 합니다.
기계 간 프로그래밍 방식 지불: 컴퓨팅 리소스와 같은 서비스에 대한 거래를 자동으로 매칭하는 AI 에이전트가 주도하는 시장을 상상해 보세요.
미디어, 음악 및 AI를 위한 소액 결제: 간단한 규칙을 통해 예산을 설정하고 "스마트" 지갑에서 자동으로 결제가 실행되는 것을 상상해 보세요.
완전한 감사 추적을 통한 투명한 지불: 정부가 이러한 유형의 시스템을 사용하여 공공 지출을 추적한다고 상상해 보세요.
중개자 없이 글로벌 상거래가 가능해짐: 국제 거래는 이제 거의 0원에 가까운 비용으로 즉시 결제될 수 있습니다.
블록체인 네트워크와 스테이블코인이 등장할 시기가 무르익었습니다. 기술, 시장 수요, 정치적 의지가 융합되어 이러한 애플리케이션을 현실로 만들고 있습니다. 암호화폐는 소수를 위한 금융 실험에서 다수를 위한 인프라 백본으로 변화할 준비가 되었으며, 스테이블코인이 이러한 변화를 주도하고 있습니다.
6. 탈중앙화 스테이블코인은 디지털 네이티브 통화의 기반입니다.
스테이블코인은 디지털 금융 시스템 설계자들이 기본 원칙부터 돈을 재구성할 수 있도록 해줍니다. 핵심 원칙 중 하나는 통제입니다. 즉, 어떤 사람과 기관이 돈을 창출하고 돈 공급을 통제하는 것입니다.
오늘날의 통화 시스템은 재무부, 중앙은행, 상업은행 간의 긴밀한 관계를 바탕으로 하고 있습니다. 시간이 지나면서 이 시스템은 근본적인 결함을 드러냈습니다. 즉, 취약한 리스크 관리부터 비효율적인 거버넌스, 점점 디지털화되는 경제의 요구를 충족시키지 못하는 것까지 말입니다.
앞서 언급했듯이, 스테이블코인은 금융 중개 시스템 전체를 혁신할 것으로 기대됩니다. 그러나 스테이블코인의 기능적 이점(국제 지불과 같은 명확한 문제점이 있는 손쉬운 사용 사례를 타겟팅하는 것)을 우선시하는 반면, 많은 중앙 집중형 스테이블코인은 여전히 기존의 전통적 시스템에 의존하여 준비금과 통화를 창출하고 있으며, 이러한 시스템의 깊이 뿌리박힌 비효율성과 취약성을 자연스럽게 물려받습니다.
알고리즘을 통해 가격 고정을 유지하는 탈중앙화 형 스테이블코인은 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 일반적으로 탈중앙화 금융(DeFi)은 기존 금융 프레임 에 비해 여러 가지 장점이 있습니다.
향상된 회복력: 탈중앙화 스테이블코인은 분산 네트워크를 통해 발행되므로 단일 실패 지점과 시스템 리스크 줄어듭니다.
투명성 향상: 실시간 온체인 검증 가능 자산 보유량을 통해 시스템 설계자, 시장 참여자 및 규제 기관이 더 나은 감독을 수행할 수 있습니다.
더 높은 효율성: DeFi의 고유한 모듈 프로그래밍 가능성은 자본 효율성과 전문화를 개선하여 중앙 집중식 이익 획득을 지향하는 기존 금융의 추세를 역전시킵니다.
미래 지향적: 디지털 네이티브 금융 도구로서 탈중앙화 스테이블코인은 구식 뱅킹 API보다 소비자 금융 애플리케이션의 원활한 개발 및 배포에 더 적합합니다.
탈중앙화 형 스테이블코인은 안정적이고 효율적이며 신뢰할 수 있는 새로운 유형의 시스템을 만들어냅니다. 즉, 누구나 허가 없이 또는 반허가 방식으로 매우 투명한 형태의 통화를 발행할 수 있습니다. 이러한 시스템은 사용자가 달러 잔액 에 대한 가치를 신뢰할 수 있도록 견제와 균형을 재구축하고 자산(예: 준비금)을 부채에 직접 연결하여 진정한 디지털 기반 통화를 만드는 데 도움이 되도록 설계되었습니다.
