초기 창업자에게는 가치 확보와 속도 사이의 균형을 맞추는 방법을 아는 것이 생존의 비결입니다.
조엘 존 지음
편집: 루피, 포사이트 뉴스
어떤 사람들은 이것을 중독이라고 부를지도 모르지만, 저는 종종 "얼마나 많은 커피를 마셔야 너무 많은 걸까?"라고 궁금해합니다. 어느 시점에서 혈류 속 카페인 양이 더 많은 커피를 마셔도 단순히 물을 마시는 것보다 보상이 적어질 수 있습니다. 뇌는 불안감을 유발하는 커피를 더 많이 마셔야 한다고 생각하지만, 실제로 신체는 인간에게 알려진 가장 단순하고 기본적인 액체(물)에 더 적합합니다.
시장도 비슷합니다. 우리는 좋은 일이 많을수록 더 좋은 결과를 얻을 수 있다고 생각하는 경향이 있습니다. 하지만 새로운 정상으로 돌아가는 것이 우선순위일 수도 있습니다. 관세가 예측 가능한 수준에서 안정되면 산업은 새로운 상황에 적응하고 재조정합니다. 리스크 캐피털의 투자가 둔화되면 취약한 기업은 제거되고, 남은 기업의 안정성이 높아집니다. 왜 이런 말을 하는 걸까? 커피와 마찬가지로 우리는 속도와 수수료 클레임 에 있어서도 국지적 정점에 도달했습니다 . 지금 업계가 해야 할 가장 중요한 일은 이 두 가지 측면을 지속 가능하게 개선하는 방법을 알아내는 것입니다.
시장은 이런 피로감을 어떤 이상한 방식으로 보여주고 있습니다. 리스크 캐피탈리스트들은 우리에게 더 많은 인프라가 필요하지 않다고 주장할 것입니다. 마케터들은 소비자에 초점을 맞춰야 한다고 말할 것이다. 분석가들은 경제적 기본 원칙을 바탕으로 한 제품이 필요하다고 제안할 것입니다. 거래자 더 큰 변동성을 원할 것입니다. 삶의 많은 것들과 마찬가지로 진실은 사람들이 어떤 방식으로 생각하게 만드는 동기에 있습니다.
객관적으로 말하면, 우리는 블록체인을 규모나 처리량 측면에서만 볼 수 있는 것이 아니라, 거래당 부과되는 수수료 관점에서도 볼 수 있습니다. 블록체인은 본질적으로 돈의 흐름을 원활하게 하는 네트워크입니다. 이들은 실시간으로 전 세계에서 운영되는 활발한 거래 생태계입니다. 비트코인은 이 기능을 잘 수행하며 경화로서의 지위를 얻었지만 다른 응용 프로그램은 어떨까요?
다시 말해, 인터넷에서 정보의 속도로 돈이 이동하면 디지털 경제는 어떻게 될까요? 자금 이체가 클릭 한 번으로 쉬워지면 자본의 형성과 배분은 어떻게 진화할까요? 오늘의 기사에서 저는 이러한 질문에 대한 답을 찾아보려고 합니다.
디지털 쇼핑몰과 연막탄
인터넷 보급률, 이미지 출처: Bond Capital 2019 보고서
인터넷은 거래 시스템인데, 사람들은 자신이 거래하고 있다는 사실을 깨닫지 못합니다. 2001년에 구글의 광고 수익은 7,000만 달러였고, 사용자 한 명이 기여한 금액은 약 1.07달러였습니다. 2019년에는 그 숫자가 1,330억 달러로 급증했는데, 이는 사용자당 36달러에 해당합니다. 2004년, 구글이 시장공개 (IPO) 한 해에 매출의 99%가 광고에서 나왔습니다. 여러 면에서 웹의 이야기는 광고 네트워크가 25년 동안 각 사용자로부터 클레임 가치를 40배로 늘린 이야기입니다.
별로 대단한 일이 아니라고 생각할 수도 있지만, 스크롤하고, 검색하고, 게시할 때마다 상품, 즉 인간의 관심이 생성됩니다. 어떤 순간에도 한 번에 한 가지 일에만 집중할 수 있고, 많아야 두세 가지 일에만 집중할 수 있습니다. 주의 경제는 두 가지 주요 방법을 통해 이 제한된 리소스를 수익화하는 것을 목표로 합니다.
- 첫째, 개인에 대해 수집된 정보를 최적화합니다. 소셜 미디어에서는 사용자가 시간을 소비하는 콘텐츠 유형에 따라 X, Instagram, TikTok 등의 플랫폼에 피드백을 제공하기 때문에 이를 수행하기 쉽습니다.
- 두 번째로, 사용자의 참여 시간을 최적화함으로써 달성됩니다. 넷플릭스가 수면이 경쟁자라고 말하는 것은 농담이 아닙니다. 2024년이 되면 평균적인 사람은 하루에 2시간을 플랫폼에서 보내게 되고, 그 중 18분을 무엇을 볼지 결정하는 데 사용하게 될 것입니다.
간단히 말해서, 당신은 고객이 아니라 제품입니다.
매년 미디어 앱을 스크롤하며 무엇을 볼지 고르는 데 4일이 걸립니다. 사람들이 데이트 앱에 얼마나 많은 시간을 쓰는지 헤아릴 수도 없습니다. 인터넷은 사용자가 더 오래 머물면서 더 많은 정보를 공유하도록 함으로써 가치를 추출하는 방법을 알아냈기 때문에 흥미롭습니다. 일반인이 이것이 어떻게 작동하는지 모르는 이유는 알 필요가 없기 때문입니다.
인터넷 플랫폼을 거대한 디지털 쇼핑몰이라고 생각해 보세요. X나 Meta와 같은 앱을 사용하는 경우, 해당 기업은 쇼핑몰 주인(머스크나 주커버그)에게 비용을 지불하고, 그 대가로 사용자가 결국 구매할 가능성을 얻습니다. 이러한 디지털 쇼핑몰에서는 사람들의 주의가 곧 사람들의 발길 수를 뜻합니다. 왜 이것이 중요한가요? 2000년대 초반에는 이러한 "원시적인" 쇼핑몰에 문제가 있었습니다. 사용자들이 직불카드를 가지고 있지 않았고, 기업들은 직접적인 디지털 결제를 받을 수 없었습니다. 신뢰와 인프라가 부족합니다. 따라서 플랫폼은 사용자에게 요금을 청구하는 대신 광고를 통해 간접적으로 수익을 창출합니다.
광고는 원활한 결제를 도입할 준비가 되지 않은 인터넷에서 해결책이 되었습니다. 결과적으로 디지털 환경에서 운영되는 새로운 경제가 탄생했습니다.
소매업계에서 전자경제가 차지하는 비중. 이미지 출처: Bond Capital 2019 보고서
이 시스템은 어떻게 작동하나요? 온라인에서 쇼핑할 때마다 판매자는 거래 금액의 일부를 플랫폼(디지털 쇼핑몰)에 지불합니다. Google과 같은 플랫폼에서 이러한 분배는 광고 비용의 형태로 이루어집니다. 다시 말해, 사용자가 제품에 대한 비용을 어떻게 지불하는지는 중요하지 않습니다. 중요한 점은 이 플랫폼이 은행 송금과 직불 카드를 통해 상인으로부터 수익을 창출할 수 있다는 것입니다. 상인은 결제 및 물류 문제를 처리하는 직원을 두고 있습니다. 사용자는 어떤가요? 그들은 LimeWire의 맬웨어를 피하는 데 바빴습니다. 그래서 이 모델은 꽤 잘 작동합니다. 플랫폼은 사용자에게 결제 방법을 가르칠 필요가 없고, 판매자가 사용자에게 결제를 하도록 하면 됩니다.
온라인 주의 경제에서의 현재 가치 흐름
2020년으로 넘어가면 인터넷은 BAYC 라는 마법의 NFT에 열광하게 됩니다. 오픈시아(OpenSea)가 새로운 쇼핑몰이 되었고, 이더 결제 네트워크가 되었으며, 사용자들이 대거 몰려들었습니다. 하지만 온보딩, 온체인 수수료, 이더 가격 변동, 거래 서명, 개인 키, MetaMask 설정 등의 복잡한 사항을 다루지 않고도 이러한 사용자에게서 수수료를 징수하는 방법을 알아낸 사람은 아무도 없습니다.
이후 몇 년 동안 시장 성장을 촉진한 암호화폐 상품은 모두 한 가지 공통점을 가지고 있었습니다. 즉, 진입 장벽을 낮췄다는 것입니다.
- Solana를 사용하면 거래에 대한 여러 번의 수동 승인이 필요하지 않습니다.
- Privy를 사용하면 사용자는 개인 키에 대해 걱정하지 않고 지갑을 보관할 수 있습니다.
- Pump.fun을 이용하면 몇 분 만에 밈 코인을 만들 수 있습니다.
시장은 간단하고 사용하기 쉬운 제품을 선호하는데, 이는 스테이블코인의 부상에서 여실히 드러납니다.
자본 속도와 네트워크 해자
이미지 출처: 비자
2019년 1월, 스테이블코인 총 공급량 5억 달러에 불과했는데, 이는 최근 몇 달 동안 일부 밈코인의 가치와 거의 같습니다. 현재 그 규모는 2,200억 달러에 이릅니다. 6년 만에 500배나 성장한다는 것은 개인의 경력에서 보기 드문 성장률입니다. 하지만 공급량 만 대폭상승 것은 아닙니다. 스테이블코인의 수익성도 크게 증가했습니다. 지난 24시간 동안만 해도 Tether와 Circle은 합쳐서 2,400만 달러의 수수료를 벌어들였습니다. 비교를 위해: 솔라나의 수수료는 119만 달러, 이더 은 975,000달러, 비트코인은 560,000달러입니다.
이는 서로 다른 범주의 사물을 비교하는 것처럼 보일 수 있는데, 하나는 금융 상품(스테이블코인)이고 다른 하나는 결제 네트워크이기 때문입니다. 하지만 이 두 스테이블코인 발행자가 작년 한 해에만 75억 달러에 가까운 수익을 냈다는 점을 고려하면 이는 어느 정도 진실입니다. 54억 건의 거래에 걸쳐 33조 달러가 스테이블코인을 통해 이동했고, 2억 4천만 개의 활성 고유 주소가 사용되었다는 점을 고려하면 이 수치는 훨씬 더 인상적입니다.
하지만 스테이블코인이 창출하는 수익은 사용자에게서 나오는 것이 아니라, 미국 국채와 금융시장 펀드로 구성된 포트폴리오에서 발생하는 수익에서 나옵니다. 여기에는 스테이블코인의 민트 및 소각으로 발생한 수익은 포함되지 않습니다.
사용자가 스테이블코인으로 결제하는 경우 수수료는 금액에 따라 달라지지 않습니다. 솔라나에서는 10달러, 1,000달러, 10,000달러를 보내든 거래 수수료는 0.05달러로 동일합니다. 이는 비자나 마스터카드로 결제하는 것과는 다릅니다. 비자나 마스터카드로 결제할 경우 0.5%~1.5%의 거래 수수료가 부과됩니다. 그러나 스테이블코인은 여전히 암호화폐 분야에서 가장 수익성이 높은 업무 중 하나입니다. 왜 이런 일이 일어날까요? 그들은 사용자가 직면한 복잡성을 세 가지 방법으로 해결합니다.
- 이를 통해 전 세계 사람들이 매우 인기 있는 자산(미국 달러)에 접근할 수 있습니다.
- 스테이블코인은 가장 빠른 속도를 가지고 있습니다. Paypal, Wise 또는 은행 송금을 통해 스테이블코인을 사용하면 국경 간 거래가 더욱 빨라집니다.
- Kast와 같은 제품을 사용하면 스테이블코인으로 실제 비용을 지불할 수 있으며, 네트워크 효과로 인해 더 많은 사용자가 스테이블코인을 사용하여 지불하고 수신하는 데 편안함을 느낄 것입니다.
저는 탈중앙화 에 집착하는 산업에서 가장 수익성이 좋은 부분은 미국 국채를 중앙에서 보관하고 온체인 미국 달러를 발행하여 수익을 올리는 것이라는 걸 발견했습니다. 하지만 그것이 바로 기술의 본질이죠. 일반 사람들은 제품이 무엇을 할 수 있는지에 더 관심이 있을 뿐, 탈중앙화 의 정도에는 관심이 없습니다. 그들은 L2 순도 테스트보다 거래 비용에 더 관심이 있습니다. 이런 관점에서 보면 스테이블코인은 단순히 더 나은 달러일 뿐입니다.
혁신은 온체인 달러를 발행하는 데에만 있는 것이 아니라, 이전 세대의 광고 플랫폼에서 보았던 것과 같이 수수료의 복잡성을 추상화하는 데에도 있습니다. 스테이블코인의 진정한 장점은 대량 의 미국 달러를 미국 국채에 예치하고 국채에서 발생하는 수익으로 생존할 수 있는 이유를 찾는 데 있습니다.
이미지 출처: 테더의 증명 보고서
스테이블코인이 승자일 것으로 보인다. 하지만 자본 유통 속도의 관점에서 보면 전통적인 지불 네트워크보다 우수하지는 않습니다. 작년 한 해 동안 스테이블코인을 통해 온체인 이체된 금액이 33조 달러에 달하는 것과 비교했을 때, 비자는 13조 2,000억 달러, 마스터카드는 9조 7,500억 달러의 거래를 처리했습니다. 따라서 이들이 합치면 연간 22조 달러에 가까운 금액을 처리하게 됩니다. 비자만 해도 2,330억 건의 거래를 처리했는데, 이는 작년에 스테이블코인이 처리한 거래 건수인 54억 건과 비교됩니다. 거래 비용이 낮으므로 온체인 이체되는 자금의 양이 훨씬 많아야 한다고 주장할 수도 있지만, 기존 지불 네트워크는 거래량과 거래횟수 에서 모두 뛰어납니다.
순수한 자본 유통 속도 관점에서 보면, 기존 지불 네트워크가 더 나은 성과를 보입니다. 하지만 이는 그들의 기술이 본질적으로 우수하기 때문이 아니라, 수십 년에 걸쳐 발전된 뿌리 깊은 네트워크 효과가 있기 때문입니다. 일본의 마차 가게, 프랑스의 바게트 가게, 두바이의 최고의 자전거 도로에 가서 동일한 결제 수단인 직불 카드나 신용 카드로 결제할 수 있습니다.
그러면 Polygon이나 Arbitrum에 저장된 스테이블코인으로 결제를 시도해 보시고 그 결과가 어떨지 알려주세요. (참고: 저는 실제로 이것을 시도해 보았고 크로스체인 브리지 거래가 완료될 때까지 20분을 기다렸습니다.)
제가 이 관점 를 제기하는 이유는 우리 업계에서 스테이블코인이 모든 사용 사례에서 법정 통화 거래보다 본질적으로 우수하다고 주장하는 경우가 많기 때문입니다. 하지만 실제로 비자나 마스터카드가 부과하는 수수료는 온체인 스테이블코인을 실제 달러로 변환하는 오프램프가 부과하는 수수료와 비슷합니다. 이는 모든 사용 시나리오에서 디지털 미디어가 인쇄 신문보다 우수하다고 주장하는 것과 같습니다. 하지만 사실은 그렇지 않습니다. 컴퓨터와 인터넷에 접속할 수 없는 외딴 산간 지역에 살고 있다면, 종이 신문은 미디어 정보를 얻는 가장 좋은 방법입니다.
마찬가지로, 온체인 활동을 많이 하지 않는다면 직불카드가 가장 좋은 결제 방법입니다. 하지만 인터넷을 자주 서핑하거나 온체인 작업을 수행한다면 경험이 훨씬 더 좋아질 수 있습니다. 앞으로 몇 년 안에 디지털 경제를 설계하는 창업자라면 온체인 과 오프체인을 구별하는 방법과 다양한 형태의 가치를 포착하는 방법을 이해하는 것이 중요할 수 있습니다.
흐름 속도와 비용의 관계
그렇다면 창업자들은 요금 청구 모델과 시장 점유율 확대에 대해 어떻게 생각해야 할까요? 사람들을 온체인 으로 끌어들이는 데 집착해야 할까요, 아니면 온체인 요소들을 유용하게 만드는 방법을 찾아야 할까요? 이에 대해 생각하는 데는 두 가지 방법이 있으며, 두 방법 모두 이를 뒷받침하는 합리적이고 의미 있는 주장을 가지고 있습니다.
대출 및 스테이킹 의 경우 수수료는 발생한 보상 또는 이자의 10%로 가정합니다.
한 가지 관점 는 암호화폐 분야의 수익이 계절적일 수 있지만 자본 이동성은 매우 높다는 것입니다. 전통적인 시장에서는 수수료가 인상되면 자본 유통 속도가 감소할 것으로 예상됩니다. 하지만 암호화폐의 가장 투기적인 부분 중 일부는 수수료가 매우 높습니다. NFT 열풍이 불던 시절, OpenSea는 로열티 공유 수수료로 5%를 받았고 Friend-Tech는 수익 공유 수수료로 약 50%를 받았습니다. 이익이 주된 목표인 경우, 개인은 더 높은 거래 수수료를 지불하고 거래 비용을 단순히 사업 비용으로 간주합니다.
이런 추세는 텔레그램 트레이딩 봇에서 가장 두드러지게 나타납니다. Photon, GMGN, Maestrobot과 같은 제품은 지난 몇 분기 동안 세 가지 핵심적인 이유로 수억 달러의 수익을 올렸습니다.
- 밈 코인의 계절성은 사용자들이 투자하고 수익을 낼 수 있는 새로운 시장(2020년의 NFT 시장과 유사)이 생긴다는 것을 의미합니다.
- 지갑을 Telegram에 통합하고 채팅 기반 거래 인터페이스를 사용하기 쉽게 만든 것은 사용자가 모바일 기기를 통해 거래할 수 있도록 하는 사용자 경험 개선 사항 중 일부입니다.
- 솔라나의 거래 비용은 낮고 속도는 빠르기 때문에 사용자는 짧은 시간 내에 여러 번 거래할 수 있어 수익을 늘릴 수 있습니다.
이러한 혁신은 자산 자체에 대한 것만이 아니라 Solana에서의 더 저렴하고 빠른 거래와 Telegram이 제공하는 커뮤니케이션 채널이 가져온 행동 변화에 대한 것입니다. 계절형 앱은 사용자를 유지하는 데 어려움을 겪는 경향이 있지만, 자본의 유통 속도가 너무 빠르기 때문에 업계가 8~9개월 안에 붕괴되더라도 별 문제가 되지 않습니다. 사용자들은 매우 높은 프리미엄을 지불했고, 골드러시 때 삽을 판매한 사람들은 대개 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 다음 다이어그램은 Photon의 상황을 보여줍니다.
Photon은 작년의 Meme 코인 랠리 동안 거래 인프라를 개선하기 위해 노력하는 여러 애플리케이션 중 하나입니다. 데이터 출처: Dune
여기서 주의해야 할 점은 자본 유통 속도가 빠른 상황에서 높은 수수료를 부과하는 것은 경쟁이 없는 상황에서만 가능하다는 것입니다. 충분한 시간이 주어지면, 시장은 비용을 낮출 만큼 충분한 경쟁을 촉발할 것입니다. 이것이 바로 영구 계약 거래소 수수료가 하락 추세를 보이는 이유입니다. 밈코인 시장을 겨냥한 상품의 경우, 시장 경쟁이 본격화되고 밈코인 거래 시장 쇠퇴하기 전까지 주요 사업자들은 비교적 높은 수수료를 유지했습니다. Blur가 OpenSea 모델에 미친 영향은 경쟁이 생기면 수수료가 어떻게 떨어질 수 있는지를 보여주는 예입니다.
또 다른 관점 유니스왑의 유동성 공급자나 에이브와 리도에서 이더 수익을 추구하는 예금자처럼 자본의 끈적끈적한 원천이 이상적인 타깃 시장이라는 것입니다. 이러한 제품에서는 자본의 유통속도가 훨씬 낮은 경향이 있습니다. 사용자는 몇 달마다 자금을 입금하고는 잊어버립니다. 따라서 이러한 상품에 부과되는 수수료는 일반적으로 더 높습니다. Aave는 사용자에게 발생한 이자의 10%를 부과하고, Lido는 스테이킹 보상의 10%를 부과하지만 그 중 절반을 노드 운영자에게 제공하고, Jito도 10%의 수수료를 부과합니다.
인터넷에서는 자본의 유통 속도와 부과될 수 있는 수수료에 대한 보수적인 법칙이 있습니다. 자본이 손을 많이 바꿀수록 암묵적인 거래 수수료는 낮아집니다.
자본이 유휴 상태로 남아 있을 경우, 사용자에게는 수수료로 수입의 10%가 부과될 수 있습니다. 계절별 시장이나 HyperLiquid나 Binance와 같은 고속 거래 상품은 사용자가 하루에 수백 건의 반복 거래를 수행함에 따라 수억 달러의 수익을 창출할 수 있습니다.
수익이 없고 각 거래 비용이 1%라고 가정하면 사용자는 초기 자본의 50%를 얻기 위해 69번의 거래만 하면 됩니다. 각 거래에서 2%의 손실이 발생한다고 가정하면 사용자는 23번의 거래를 해야 합니다. 이는 플랫폼에서 거래 수수료가 하락 추세를 보이는 이유를 부분적으로 설명합니다. Lighter와 같은 플랫폼은 이미 수수료를 없애는 추세이며, Robinhood도 마찬가지입니다. 이러한 추세가 지속된다면, 기업들은 사용자에게 거래 비용을 감지할 수 없을 정도로 낮추면서 수익을 창출할 수 있는 다른 방법을 찾아야 하는 전환점에 도달할 수밖에 없을 것입니다. 이는 오늘날의 USD 스테이블코인의 경우와 같습니다.
고속 상품은 복리 수수료를 통해 수익을 창출하는 반면, 저속 상품은 거래 채널을 통해 수익을 창출하는 경향이 있습니다. 다시 말해, 프로토콜이 특정 날짜에 동일한 달러에 접근할 수 있는 양이 적을수록 지속 가능성을 유지하기 위해 해당 달러에서 얻어야 하는 수익률이 높아집니다.
추측으로 인한 계절적 가격 오류로 인해 사용자는 고속 상품에 대해 높은 수수료를 지불해야 할 수 있습니다. 하지만 비계절 제품은 어떨까요? 예를 들어, 온체인 주식이나 상품과 같은 제품은 어떨까요? 저는 포트폴리오 회사 중 한 곳의 창립자와 함께 앉아 이 문제에 대해 논의할 기회를 얻었습니다. 오로골드의 우스만은 온체인 금 관련 업무 구축하기 위해 노력해 왔습니다. 다음 내용은 그와 내가 커피를 마시며 나눈 대화에서 영감을 받아 작성되었습니다.
온체인 상품
토큰화가 금융 상품에 엄청난 유동성을 제공할 수 있다고 믿어지는 경우가 많습니다. 그렇기 때문에 유동성이 낮은 자본을 보유한 많은 리스크 캐피탈리스트가 리스크 캐피탈 자본을 토큰화해야 한다고 생각하는 것도 이해할 만합니다. 하지만 밈 코인 시장이 보여준 바가 있다면, 암호화폐 분야에서 유동성은 수백만 개의 자산에 분산되는 경향이 있다는 것입니다. 이런 일이 일어나면 공정 가격을 발견할 여지가 거의 없습니다. 창업자로서, 유동성 측면에서 Fartcoin과 경쟁하고 싶으신가요? 저는 그럴 리 없다고 생각합니다. 적어도 초기 단계에서는요.
그렇다면 Coinbase와 Robinhood와 같은 거래소 주식을 온체인 출시하기 위해 서두르는 이유는 무엇일까요? 그 이유는 간단합니다. 두 가지 힘이 작용하기 때문입니다. 첫째, 시장은 글로벌하며 24시간 운영됩니다. 비트코인과 같은 자산은 주식 시장이 하락할 때 거시적 헤지 수단이 되며, 유동성이 높은 헤지 펀드는 주식 시장과 연동하여 움직이는 자산을 보유하려고 합니다. 작년에 비트코인 가격은 엔 캐리 트레이드 붕괴보다 앞서 움직였고, 트럼프의 관세에 대한 시장 가격도 사전에 반영되었습니다. 시장에는 언제 어디서나 운영될 수 있는 거래소가 필요하며, 온체인 주식이 이 역할을 수행할 수 있습니다.
둘째, 암호화폐의 총 시총 이제 2조 달러를 넘어섰습니다. 이러한 가치는 흐를 곳이 필요하며, 항상 미국 달러의 형태로 존재할 수는 없으며, 특히 실물 자산(RWA) 대출의 형태로 존재할 수는 없습니다. 왜냐하면 리스크 프로필이 매우 다르기 때문입니다. 상품과 주식을 블록체인에 올리면 이러한 자금을 안전하게 보관할 수 있는 장소가 제공됩니다. 물론 모든 상품과 주식이 똑같은 것은 아니며, 우라늄의 시장 규모는 금의 규모에 비하면 턱없이 부족합니다.
이것이 우리가 (아마도) 주요 자산과 상품이 먼저 토큰화되는 상향식 접근 방식을 보게 될 이유입니다. 어떤 시나리오가 온체인 채택될 가능성이 더 높다고 생각하시나요? S&P 500, 아니면 초기 리스크 주식 지수? 나는 전자를 더 선호하는 편이다.
상품의 경우, 일부 상품은 다른 상품보다 제품-시장 적합성(PMF)을 찾기가 더 쉽습니다. 금은 오랜 역사를 가지고 있으며 전 세계 사회에서 축적되고 있다는 사실 때문에 틈새시장 상품보다 더 빨리 받아들여질 수도 있습니다. 또한 미국 달러 가치 하락에 대한 좋은 헤지 수단이 되는 경향이 있습니다. 하지만 금 거래소 상장 펀드(ETF)에 투자하거나 물리적 금 보석을 소유할 수 있는 사람이 온체인 금을 구매할 이유는 무엇일까요?
자본 유통 속도는 궁극적으로 암호화폐의 핵심 활용 사례입니다.
토큰화된 금은 금괴보다 훨씬 빠르게 시장 간에 이동될 수 있습니다. 채권은 작성 가능하므로 이를 담보로 대출받기가 훨씬 쉽습니다. 대출 시장이 있다면 거래자 DeFi에서 하는 것처럼 레버리지 루프를 통해 온체인 금을 매수하는 것도 가능할 것입니다.
금과 같은 상품도 꾸준한 매수세가 있을 것이지만, 초기에는 비효율적일 수 있습니다. 왜냐하면 이를 가격 책정할 만큼 충분히 큰 전통 시장이 있기 때문입니다. 이는 토큰화된 부동산이나 스타트업 주식과 다릅니다. 금은 합의에 따라 가격이 결정되며 특정 지역이나 산업의 선호도에 따라 가격이 결정되지 않습니다. 우스만은 아래 이미지를 통해 Web3에서의 역할을 설명합니다. 그의 핵심 관점 은 금을 온체인 표현하려면 관련성을 갖기 위해 Web2 시대의 표현보다 더 뛰어나야 한다는 것입니다.
Usman은 Web3에서 금이 여러 가지 방법으로 사용된다고 믿습니다.
유통 속도와 수수료 사이에 상관관계가 있다고 말씀드린 걸 기억하시나요? 금의 맥락에서 보면 이는 매우 흥미로워집니다. (오로골드와 같은) 플랫폼이 개별 금 거래에 대해 소액의 기본 포인트 수수료를 부과할 수 있다면, 실제로는 금에서 수익을 창출하고 있는 셈입니다. 이는 골드 토큰을 민트 하고 파기할 때의 수수료에도 반영될 수 있습니다. 전통적인 세계에서는 ETF의 거래 수수료가 발행자나 거래소 에 귀속되기 때문에 이런 일이 발생하지 않습니다. 물론, 특정 기관에 금을 빌려서 수익을 얻을 수도 있고, 은행에서 그런 서비스를 제공할 수도 있습니다. 하지만 신흥 시장의 개인이 그런 기회를 이용할 수 있을까요? 나는 그것을 의심한다.
금과 같은 상품을 블록체인에 올리면 리스크 가 높은 시장의 개인이 통제력을 잃지 않고도 관련 금융 상품에 대한 지분을 보유할 수 있는 선택권을 갖게 됩니다. 이는 또한 사람들이 버튼 하나만 클릭하면 이러한 금융 상품을 전 세계로 옮길 수 있다는 것을 의미합니다. 믿기 어려울지 모르지만, 요즘은 누구나 어느 나라로 여행을 가서 자신의 스테이블코인을 해당 지역 통화로 교환해 줄 사람을 찾을 수 있습니다. 금을 사슬에 매달아 놓았을 때도 똑같은 일이 일어날 수 있습니다. 아니면 해당 개인이 자신의 온체인 금을 스테이블코인으로 교환할 수도 있습니다.
상품(예: 금)을 체인에 올리는 것은 자산 배분이나 거래를 위한 것일 뿐만 아니라, 수익을 창출하기 위해 더 높은 유동성을 방출하기 위한 것이기도 합니다. 핀테크 애플리케이션(예: Revolut 또는 PayPal)이 이러한 금융 상품을 제공하면 온체인 새로운 카테고리가 형성될 것입니다. 그러나 여전히 과제는 남아 있습니다.
첫째, 금의 온체인 표현이 사용자 수요를 충족할 만큼 거래나 대출을 통해 충분한 수익을 창출할 수 있는지 여부는 아직 불확실합니다.
둘째, 지난 몇 년 동안 스테이블코인이 그랬듯이, 유동자산 헤지펀드와 거래소 에서 널리 채택된 대형 디지털 상품 플랫폼은 현재 없습니다.
이 모든 것은 이러한 금융 상품의 보관 및 전달에 리스크 없다는 것을 전제로 하는데, 실제로는 그렇지 않은 경우가 많습니다.
하지만 인생의 대부분과 마찬가지로 저는 이 분야에 대해서도 신중하게 낙관적입니다. 지적 재산권과 와인 같은 것은 어떨까요? 글쎄요, 모르겠어요. 와인 거래가 매일 수백 건씩 이루어질 것으로 기대되는 시장이 있을까요? 그렇게 생각하지 않아요. 테일러 스위프트조차도 자신의 음악 저작권이 토큰화되어 온체인 거래되는 것을 원하지 않을 수도 있습니다. 그 이유는 값을 매길 수 없을 것 같은 것에도 가격을 매겨야 하기 때문입니다. 물론, Jay Z의 앨범에 대한 할인된 현금 흐름 분석을 수행하고 해당 노래의 가치를 수치화할 수 있는 분석가가 있을 것입니다. 하지만 예술가들에게는 그런 시장을 여는 것이 이익이 되지 않습니다.
아래 차트는 다양한 상황에 따라 온체인 자산의 거래 빈도가 어떻게 변하는지에 대한 정신적 모델로 사용할 수 있습니다.
DeSci나 온체인 지적 재산권과 같은 경우 중요한 것은 시스템이 소유권을 검증하고 확인하는 능력입니다. 즉, 블록체인을 사용하면 예술 작품의 허가 여부를 확인하고 실시간으로 원래 창작자와 수익을 공유할 수 있습니다. Spotify가 그날 재생 횟수에 따라 아티스트에게 하루가 끝날 때 비용을 지불한다고 상상해보세요. 또는 우리의 기사가 중국어로 번역되면, 우리는 그 기사가 유치하는 트래픽에 따라 매일 수수료를 받을 수 있습니다. 아니면 약물 연구 프로젝트를 담당하고 그날 판매된 약물의 수량에 비례하여 수수료를 받는 탈중앙화 자율 조직일 수도 있습니다.
이러한 상품은 기업이 거래소 권한을 가지고 있는지 확인하는 과정이 복잡하기 때문에 높은 수수료가 부과될 수도 있습니다. 이런 일은 아직 일어나지 않았는데, 법이 발전하는 데는 시간이 걸리기 때문입니다. 하지만 콘텐츠가 대규모 언어 모델에 의해 생성되고 연구가 침체된 세상에서는 지적 재산의 공동 창작을 검증하고 보상하며 촉진하기 위해 온체인 빌딩 블록을 사용할 가능성이 높습니다.
다시 말해, 지불 수단으로서 암호화폐는 다음 세 가지 목적 중 하나에 부합합니다. 돈을 더 빠르게 이동(유통 속도 증가) 사용자에게 보상하고 식별합니다(검증). 또는 스테이블코인과 온체인 금과 마찬가지로 유휴 자산에서 수익을 창출할 수 있습니다. 가장 우수한 기업은 거의 항상 이 세 가지 요소 중 두 가지를 달성할 수 있으며, 이를 통해 Web3 수익에서 우위를 점할 수 있습니다.
문맥이 거래를 주도할 때
수년간 교회 정치를 추적해 온 경험을 Polymarket에서 현금화할 때가 왔습니다.
이 글의 서두에서 저는 인터넷을 거래 수단이 없는 거대한 디지털 쇼핑몰이라고 설명했습니다. 블록체인은 이것을 바꿉니다. 우리는 거래를 원활하게 하기 위해 공유된 글로벌 원장이 있는 시장에 있습니다. 대부분의 경우, 밈 자산은 뉴스 이벤트에 대한 응답으로 발행됩니다. Polymarket은 실제 상황에서 예측 분석을 수행하는 데 가장 많이 사용되는 수단이 되었습니다. 만약 누군가가 인도 출신의 사람이 다음 교황이 될 수 있다고 생각한다면 어떨까요? 이에 대한 시장을 만들고 이 시장에 베팅할 수 있습니다.
역사적으로 미디어와 우리의 사회적 상호작용 대부분을 뒷받침하는 자본은 없었습니다. 적어도 좋은 성과에 대해 즉시 보상을 받는다는 의미의 자본은 아닙니다. 당신은 사회적 자본을 가지고 있는데, 이는 친절하고 우호적인 사람으로 여겨지는 이점과 그것을 통해 얻을 수 있는 기회입니다. 소셜 미디어는 우리의 존재를 영원히 지속되는 공연으로 바꿔 놓았습니다. 이것이 바로 온체인 미디어 애호가들이 모든 것을 민트 하게 만들고 싶어하는 이유 중 하나입니다. 이를 통해 사람들은 디지털 자산(예: NFT)을 판매하고 수익을 낼 수 있습니다.
하지만 중간적 입장이 있을 수도 있습니다. 자금을 이체하는 데 필요한 비용과 시간이 감소함에 따라 네트워크 상의 모든 상호작용이 거래가 됩니다 . 좋아요, 클릭, 스크롤, 심지어 메시지(DM)까지도 가치가 없지만 주의를 끌기 위해 사용되는 토큰으로 보상받을 수 있습니다.
인터넷의 발전사는 주의 경제가 자본 시장으로 진화하고 중간 연결 고리가 파괴되는 역사입니다.
Farcaster와 같은 소셜 미디어 프로토콜은 여기서 역할을 하며, Monad와 MegaETH와 같은 빠른 네트워크도 마찬가지입니다. 이 이야기의 장은 아직도 쓰여지고 있습니다. 하지만 한 가지 확실한 것은 창업 초기 단계의 창업자에게는 가치 확보와 속도의 균형을 맞추는 방법을 아는 것이 생존의 비결이라는 것입니다. 지속 가능한 수익 창출 방법을 모른다면 백만 명의 사용자를 보유하는 것은 의미가 없습니다.
