최근 몇 개월 동안, 특정 패턴이 반복되고 있습니다: 미국 대통령 도널드 트럼프는 객관적으로 미국 경제에 해로운 조치를 취하고, 이후 시장이 붕괴됩니다. 이러한 상황에서 트럼프는 연방준비제도 이사회 의장 파월에게 압박을 가해 연방기금금리를 낮추도록 요구합니다. 하지만 강경한 태도의 파월은 단호하게 거부하며 "안 됩니다"라고 대답합니다.
트럼프는 이자율 인하가 미국 경제에 효과적인 자금을 주입하고 경제 활동을 자극하며 시장을 진작시킬 수 있다고 생각합니다. 그는 이를 통해 자신의 업적을 돋보이게 할 수 있다고 믿습니다. 반면 파월은 엄격한 경제 기준에 따라 이자율을 설정하고, 연방준비제도의 최대 고용 촉진과 물가 안정이라는 이중 임무를 신중하게 균형 있게 유지하고자 합니다.
또한 파월은 연방준비제도의 정치적 압력으로부터의 독립성, 특히 대중의 눈에 이러한 독립성을 유지하는 데 전념하고 있습니다. 만약 시장이 미국 중앙은행의 독립성이 상실되었다고 판단한다면, 미국 국채 발행의 어려움이 커질 수 있습니다. 근본적으로 이는 미국이 자금을 차입하는 데 더 높은 비용을 지불해야 하며, 이는 국력 약화로 이어질 수 있습니다. 특히 현재 미국은 30조 달러에 달하는 막대한 부채를 안고 있으며 정기적으로 재융자를 해야 합니다.
만약 미국 정부에 대한 시장의 신뢰 상실로 더 높은 이자율로 재융자해야 한다면, 이자 비용은 더 큰 비율의 GDP를 잠식할 것입니다. 요즘 말로 하자면, 미국은 곤경에 처하게 될 것입니다.
이러한 대립은 지금까지 계속되고 있습니다. 지난주 트럼프는 파월 해임 의사를 여러 차례 암시했고, 시장은 이에 좋지 않게 반응했습니다. 월요일에 트럼프는 소셜 플랫폼 트루스 소셜에서 파월을 "완전한 실패자"로 비난했고, 이로 인해 시장이 붕괴되었습니다. 이에 대응해 재무장관 스코트 베센트가 트럼프에게 파월 해임의 위험성에 대해 우려를 표명했다고 보도되었습니다. 현재로서는 트럼프가 화요일에 연방준비제도 의장을 해임하지 않겠다고 말하며 다소 타협한 것으로 보입니다.
그러나 이 과정은 점점 악화되는 나선형 구조와 같아 많은 시장 관찰자들이 다음 위기의 발발을 기다리고 있습니다. 이는 불가피하게 다음과 같은 질문을 제기합니다: 만약 트럼프가 참을성을 잃고 파월을 해임한다면 어떤 결과를 초래할까요? 특히 암호화폐 산업에 어떤 영향을 미칠까요?
(이하 생략)지난 10년간, 미국 달러로 가치가 고정된 두 가지 스테이블코인인 USDC와 테더의 USDT가 시장을 주도했습니다. 그 발행사인 서클(Circle)과 테더(Tether)는 중요한 시스템적 기관일 뿐만 아니라 미국 국채의 주요 구매자로, 국채는 그들의 스테이블코인 준비 자산의 핵심을 구성합니다.
미 연방준비제도(Fed)가 위기에 빠진다면, 가장 직접적인 결과 중 하나는 미국 국채 채무 불이행 리스크가 급격히 증가하는 것입니다. 경제학자 노아 스미스는 트럼프가 미국의 주권 채무 문제를 "채무 재조정"을 통해 해결하려 할 것이라고 추측했습니다:
"트럼프가 비즈니스 영역에서 흔히 사용하는 방식을 택할 것 같습니다 - 채무를 상환할 수 없을 때 저가 구제를 모색하고, 구제가 불가능하다면 직접 파산을 선언할 것입니다."
사실 트럼프 본인도 올해 2월 이러한 가능성을 암시했으며, 어떤 "기술적 조작"을 통해 채무 규모를 줄일 수 있다고 주장했습니다:
"미국 국채에는 분명 리스크가 있으며, 이는 흥미로운 문제가 될 수 있습니다... 아마도 그 채무 중 많은 부분이 실제로 '의미 없을' 수 있습니다. 다시 말해, 일부 채무는 사기성이 있을 수 있으므로 실제 채무 규모는 우리가 생각하는 것보다 더 낮을 수 있습니다."
만약 미국에서 주권 채무 불이행이 발생한다면, 서클과 테더가 보유한 국채 준비금의 가치는 직접적으로 축소되어 스테이블코인의 담보 부족을 초래하고, 결과적으로 대규모 인출 사태를 야기할 수 있습니다. 시장이 궁극적으로 안정될 수 있지만, 상황이 악화된다면 주류 스테이블코인의 붕괴는 피할 수 없을 것입니다.
이러한 충격은 도미노 효과를 일으킬 것입니다: 스테이블코인을 담보로 하는 스마트 계약들은 포지션을 청산해야 할 것이고, 공포 정서는 전체 암호화폐 시장으로 확산될 것입니다.
그러나 이러한 기술적 결과는 미 연방준비제도 위기가 초래할 정치적 대가보다 아마도 더 "온화"할 것입니다. 결국, 암호화폐 시장에 있어 국채는 유일한 시스템적 리스크 자산이 아닙니다. 미국 달러는 수십 년간 글로벌 준비 통화의 지위를 유지해왔으며, 그 뒤에는 탄탄한 논리적 지지대가 있습니다 - 미 달러의 상대적 강세와 안정성이 국제 무역 결제의 선호 수단으로 만들었습니다. 그러나 미 달러를 뒷받침하는 미국 정부의 신용이 더 이상 안정적이지 않다면, 이러한 구도는 근본적으로 변화할 수 있습니다.
더 많은 국제 무역이 유로화나 위안화로 가치가 매겨지면서, 유럽연합과 중국의 규제 기관들은 더 큰 권한을 얻어 암호화폐 채널을 통해 법정화폐 흐름을 모니터링할 수 있게 될 것입니다. 익명을 요구한 한 유명 암호화폐 업계 변호사는 직언했습니다:
"중국이 일부 시장 공백을 채울 것이고, 유럽연합도 나머지 대부분의 점유율을 차지할 것입니다. 하지만 중국 공산당의 엄격한 규제든, 유럽연합의 서로 다른 목표에 기반한 과도한 개입이든 암호화폐 업계에 호재는 아닙니다. 이러한 상황은 우려스럽습니다."
이러한 배경에서 시장 자금은 무담보 원시 암호화 자산으로 전환될 수 있지만, 이러한 자산은 현실 세계의 대규모 거래에서 거의 선례가 없습니다. 더 가능성 높은 시나리오는 스테이블코인 위기가 상승 국면에 있는 암호화폐 업계를 장기 정체 상태로 빠뜨릴 것이라는 점입니다.
결국, 트럼프가 파월을 해임할지, 그럴 권한이 있는지조차 아무도 예측할 수 없습니다. 마찬가지로 그의 결정이 어떤 연쇄 반응을 일으킬지도 아무도 예측할 수 없습니다. 하지만 아르헨티나의 나비 한 마리가 프라하의 토네이도를 일으킬 수 있듯이, 백악관 서쪽 날개에서 트럼프의 모든 "속삭임"은 블록체인 산업의 운명을 영구적으로 바꿀 수 있습니다 - 그것을 정당화하거나 붕괴시킬 수 있습니다.
우리가 원하든 원하지 않든, 이 폭풍은 피할 수 없습니다.
우리는 오직 이 미지의 여정을 함께 할 뿐입니다.
